市场整体表现与指标背离 - 标普500指数自4月低点以来已反弹36%，估值升至与以往"过度亢奋"时期相当的水平[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数VIX持续远低于其长期平均值，但近期开始缓慢上升，突破17被衍生品交易员视为机构投资者担忧的信号[1] - 个股层面的波动彼此之间的相关性降至今年2月以来的最低水平，但VIX指数与个股相关性出现背离，表明市场弥漫更强紧张情绪[1] - 科技股继续领涨，这与今年以来的走势一致，AI交易的影响过于突出是导致个股低相关性的主要原因[1] AI主题对市场结构的影响 - 甲骨文和AMD等受益于AI的股票的强劲上涨推动美国股市走高，而消费股和被视为AI"输家"的赛富时等公司股价下跌，导致市场广度偏低[2] - 今年标普500指数的涨幅几乎全部集中在约10家AI巨头身上[2] - 分析师认为，AI热情的稍许减退就可能触发标普500指数约5%的回调，若大型AI公司业绩令人失望，市场将缺乏更广泛的基本面支撑来维持当前涨势[2] 投资者的对冲策略与工具 - 衍生品交易员在大型科技企业公布财报前增加保护性仓位，以防任何一家企业业绩不及预期[2] - 常见对冲做法包括使用Invesco QQQ Trust ETF的看跌期权，以对冲其追踪的纳斯达克100指数下跌[2] - 购买纳斯达克100指数的保险被认为比标普500指数更明智，因两者相关性高但纳斯达克100波动性通常更强，其期权价格通常略贵[3] - 对于不愿操作衍生品的投资者，市场上已有数百只可执行相同策略的ETF，例如摩根大通纳斯达克股票Premium收益ETF，或更激进的VIX指数类ETF如2倍做多VIX期货ETF[3] - 留出资金用于支付对冲成本可能是明智之举，在4月份越偏向AI股票的投资者表现越差[3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 当前市场处于"高度动荡时期"，多个主题近期走势极为强劲 [1] - 市场的主线是政府、企业和家庭的支出不断增加，这给金融格局带来了显著的推动力 [2][3] - 核心问题在于当前市场趋势的可持续性 [4] 科技股主题 - 人工智能资本支出是当前市场的重要主题，每周都有相关惊人新闻 [5] - 全球内存股组合近期价格走势强劲，但当前交易日出现缓和迹象 [5] 日本市场主题 - 日本市场在高市当选后加速发展，市场预期财政主导地位将持续 [7] - 市场预期体现在日元走势、收益率曲线扭曲陡峭化以及日本国防承包商股票的表现中 [7] 价值储存主题 - 黄金被高盛投资研究部（GIR）将目标价上调至4900美元 [9] - 比特币在新冠疫情及疫情后时代动态被积极解读，白银也可被纳入此主题 [9] 低质量资产主题 - 美国股市本轮反弹中，低质量资产表现非常强劲 [11] - 高风险板块（如量子计算、核能、比特币杠杆相关股票）曾被广泛做空 [11] - 高空头持仓股票与低空头持仓股票的配对交易显示，10月回报率正朝着2021年初轧空行情以来的最佳月度表现迈进 [11] 并购主题 - 每周都有新的并购新闻，宏观环境可能使此趋势持续 [13] - 高盛投资研究部（GIR）提供了一篮子被收购概率高于平均水平的美国股票 [13] 期权市场主题 - 市场参与者积极买入看涨期权，家庭投资者可能是主力 [15] - 个股看涨期权的交易活动正在激增 [15] 其他观察 - 报告展示了美国最富有的1%人群的资产构成 [17][18]

美股市场表现 - 美国三大股指多数收涨，道指持平于46601.78点，标普500指数上涨0.58%至6753.72点，纳指上涨1.12%至23043.38点，其中标普500指数和纳指创下收盘新高 [4] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.84%，英伟达上涨2.20%，亚马逊上涨1.55%，特斯拉上涨1.29% [6] - 英伟达股价为189.110美元，单日涨幅2.20%，年初至今涨幅达40.85% [7] - 亚马逊股价为225.220美元，单日涨幅1.55%，年初至今涨幅2.66% [7] - 特斯拉单日涨幅1.29%，年初至今涨幅8.63% [7] - 脸书股价为717.840美元，单日涨幅0.67%，年初至今涨幅22.89% [7] - 苹果单日涨幅0.62%，年初至今涨幅3.42% [7] - 微软股价为524.850美元，单日涨幅0.17%，年初至今涨幅25.20% [7] - 谷歌股价为245.460美元，单日下跌0.68%，但年初至今仍上涨29.31% [7] 中概股市场表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，万得中概科技龙头指数上涨0.56% [8] - 网易上涨2.90%，股价为153.930美元，年初至今涨幅达76.31% [12] - 比亚迪股份ADR上涨2.03%，股价为14.090美元，年初至今涨幅24.38% [12] - 腾讯控股ADR上涨0.81%，股价为86.830美元，年初至今涨幅63.28% [12] - 小米集团ADR上涨0.35%，股价为34.700美元，年初至今涨幅58.74% [12] - 京东集团上涨0.26%，年初至今涨幅3.87% [12] - 拼多多上涨0.22%，股价为133.770美元，年初至今涨幅37.92% [12] - 阿里巴巴下跌0.09%，股价为181.170美元，但年初至今涨幅高达117.28% [12] - 美团ADR下跌0.45%，股价为26.680美元，年初至今下跌31.25% [12] - 百度集团下跌0.75%，股价为137.900美元，但年初至今仍上涨63.56% [12] - 个股方面，文远知行上涨12.04%，小马智行上涨8.61%，蔚来上涨4.53% [12] - 跌幅方面，云米科技下跌5.39%，雾芯科技下跌3.46%，爱奇艺下跌2.85% [13] 美联储货币政策 - 美联储公布9月议息会议纪要，官员一致认为鉴于近期疲弱的就业数据有必要降息一次，但对于未来路径产生分歧 [15] - 几乎所有的成员同意将联邦基金利率目标区间降低25个基点至4%至4.25%，仅有一位成员投票反对并倾向于降息50个基点 [17] - 新任理事斯蒂芬·米兰认为美联储年内应降息100个基点，远比FOMC其他成员更为激进 [18] - 与会者普遍预期在适当的货币政策下通胀短期内将有所升高后逐渐回归2%，长期通胀预期被很好地锚定 [18] - 与会者普遍预期劳动力市场状况将基本不变或适度疲软，对劳动力市场前景不确定并认为就业下行风险有所增加 [18] - 大多数与会者判断在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的，但一些与会者认为货币政策可能并不特别具有限制性需采取谨慎态度 [19] - 据CME"美联储观察"市场预期，美联储10月维持利率不变概率为5.9%，降息25个基点概率为94.6%，12月累计降息50个基点概率为80.1% [19] 美国政治局势 - 美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决均未通过，联邦政府继续停摆 [21][22]

高盛对科技股泡沫的观点 - 高盛策略师Peter Oppenheimer认为，现在就担心美国高科技股票出现泡沫还为时尚早 [1] - 科技股的创纪录上涨行情伴随着强劲的盈利增长，而以往泡沫时期市场上涨主要由投机行为推动 [1] - 科技行业估值已经超出正常范围，但尚未达到与历史泡沫时期相一致的水平 [1] 科技股市场表现与驱动因素 - 英伟达、博通和微软等科技巨头推动美国股市创下历史新高，因投资者看好其持续盈利增长及人工智能带来的生产效率提升 [1] - 以科技股为主的纳斯达克100指数近期下跌，因甲骨文云计算业务的利润率低于市场普遍预期 [3] - 近几周新闻报道中提及"科技"和"泡沫"的次数大幅增加 [3] 当前市场估值水平 - 纳斯达克100指数的市盈率为未来收益的28倍，而其10年平均市盈率为23倍 [5] - 剔除美国的全球综合指数的市盈率为15倍 [5] - 表现最佳的科技股有着异常强劲的资产负债表 [5] 市场上涨的宏观背景 - 股票和信贷市场的估值普遍上升与低利率、全球储蓄率高以及长期经济周期等总体状况有关，并非仅仅关乎科技领域泡沫 [6] - 市场调整压力可能来自信心对经济增长预期的动摇，但不太可能仅仅由科技领域泡沫破裂导致 [6] 投资建议与市场表现对比 - 高盛建议投资者进行多元化投资，以规避美国股市窄幅上涨的风险及人工智能领域日益激烈的竞争 [1] - 高盛策略师在2024年建议投资者将资金从昂贵的美国股票转向表现较为滞后的国际市场 [6] - 今年标普500指数的表现落后于MSCI全球指数（不含美国市场） [6]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全线下跌，恒生指数跌0.48%，恒生国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌0.55% [1] - 科技板块整体表现低迷，多只龙头股下跌 [1] 科技板块 - 商汤-W股价下跌3.82%至2.770港元，百度集团-SW下跌3.02%至135.000港元 [2] - 快手-W下跌2.22%至85.750港元，金蝶国际下跌2.17%至17.110港元，金山软件下跌2.01%至33.200港元 [2] - 携程集团-S、同程旅行、美团-W分别下跌1.96%、1.95%和1.80% [2] 医药生物板块 - 新股长风药业上市首日表现亮眼，收涨161.02%至38.5港元，成交额6.11亿港元，市值达159亿港元 [4][5] - 宜明昂科-B涨超14%，复宏汉霖、和誉-B、中国抗体-B、和铂医药-B等跟涨 [5] - 板块走强或与2025年诺贝尔生理学或医学奖结果揭晓有关，该奖项表彰了免疫学领域的突破 [6] - 复星医药与沙特药企SVax组建合资公司，标志着其在中东地区的本土化运营迈出关键一步 [6] 黄金板块 - 国际金价持续上行，伦敦现货黄金涨超1%至4038.25美元/盎司，历史上首次升破4000美元/盎司关口 [10][11] - 赤峰黄金涨超13%，山东黄金涨超7%，灵宝黄金涨3%，多只黄金股盘中创下新高 [8] - 市场分析认为美国温和的通胀数据和弱势就业市场为美联储降息扫清障碍，预计年内降息3次，利好金价 [11] 其他活跃板块及个股 - 核电股持续走强，中核国际涨超22%，中广核矿业涨超7% [7] - 汽车板块中，吉利汽车涨超3%，小鹏汽车-W涨超1% [7] - 新疆新鑫矿业大涨超16%，自9月25日宣布回A股上市后股价接近翻倍 [12] - 从玉智农涨超21%，较9月16日收盘价累计涨幅超185% [14] - 金力永磁涨超9%，消息面上Allianz SE于9月25日增持其382.08万股H股，价值约8484.66万港元 [16] 机构观点 - 浙商国际看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等方向 [3] - 同时看好业绩和股价走势稳健的低估值国央企红利板块，以及基本面相独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [3]

港股市场表现与前景 - 恒生指数上周上涨1012点，反映海外投资者对市场前景乐观 [1] - 港股市场今年表现持续跑赢美股市场 [1] - 外资可能为避免持续落后而逐步吸纳港股 [1] - 大市到明年年底前景被看好，但指数已连续上升5个月，可能出现获利回吐 [1] 科技行业投资趋势 - 卖方机构普遍调高科技股投资建议，显示行业发展值得期待 [1] - 美国科技龙头公司大规模投资数据中心及发电厂等项目 [1] - 市场预期中国在相关领域有同样发展空间，利好整个AI供应链 [1] 其他市场关注点 - 港A股市场的新消费股累积较多升幅，短期缺乏投资吸引力 [1] - 中国台湾等亚洲市场值得投资者关注 [1] - 日本选举新首相可能对日本股市产生重要影响 [1] 美国经济与政策预期 - 美国政府停摆对美国股市的直接影响预计有限 [1] - 数据显示美国劳动力市场转弱 [1] - 预计美联储在10月降息的可能性仍较高 [1]

大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数下跌0.47%。苹果上涨0.35%，微软上涨0.31%，谷歌-C上涨0.01%，英伟达下跌0.67%，亚马 逊下跌1.30%，特斯拉下跌1.42%，META下跌2.27%。 | 2275 | | | --- | --- | | AAPL 已收盘10-03 16:15:00 美东 | | | 258.02 +0.89 +0.35% | 92.75万人加自选 果(3( > | | US 融 空 期 LO | | | 高 259.24 开 254.66 量 4915.56万股 | 总市值 3.83万亿 | | 低 253.95 换 0.33% 额 126.75亿 | 市盈TTM 38.57 | | 期权 成交量140.59万张 未平仓数577.14万张 | | | 盘后 257.90 -0.12 -0.05% 19:59:57 美东时间 | | | 分时 五日 日K 周K 月K 李K 年K 分钟▼ | | | 均线 MA5:255.93 10:255.48 20:245.76 60:229.10 0 前复权 | | | 264.17 259.24 · | | | 1 15 ...

全球主要股指表现 - 欧洲主要股指多数上涨，英国富时100指数上涨0.67%，法国CAC40指数上涨0.31%，意大利MIB指数上涨0.42%，欧洲STOXX50指数上涨0.10%，德国DAX指数下跌0.18% [1][3] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数上涨0.51%，标普500指数上涨0.01%，均创历史新高，纳斯达克指数下跌0.28% [1][2][4] 大型科技股与银行股 - 大型科技股表现分化，万得美国科技七巨头指数下跌0.47%，苹果上涨0.35%，微软上涨0.31%，谷歌-C上涨0.01%，英伟达下跌0.67%，亚马逊下跌1.30%，特斯拉下跌1.42%，META下跌2.27% [1][5][6] - 银行股普遍上涨，摩根大通上涨0.80%，高盛集团上涨1.36%，花旗集团上涨0.38%，摩根士丹利上涨1.45%，美国银行上涨0.36%，富国银行上涨0.21% [6] 热门中概股 - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌1.15%，EPSIUM ENTERPRISE涨近80%，亿鹏能源涨近50%，百度集团涨逾1%，理想汽车和小鹏汽车等跌逾3% [1][7] 商品市场表现 - 贵金属价格普遍上涨，伦敦现货黄金上涨0.78%至3885.660美元/盎司，创收盘历史新高，COMEX黄金期货上涨1.14%至3912.1美元/盎司，伦敦现货白银上涨2.17%，COMEX白银期货上涨3.45% [9][10][12] - 今年以来，伦敦现货白银累计上涨66.09%，伦敦现货黄金累计上涨48.07% [12] - 国际油价小幅上涨，ICE布油上涨0.39%，NYMEX WTI原油上涨0.35% [1][11][12] 美国联邦政府停摆影响 - 美国联邦政府停摆导致美国劳工统计局未能按计划公布月度就业数据统计报告，原定于10月中旬公布的消费者价格指数等关键通胀数据发布也将受影响 [1][7] - 美国参议院投票未能通过民主党和共和党提出的临时拨款法案，联邦政府将继续停摆 [1][8]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数上涨0.51%至46758.28点 标普500指数微涨0.01%至6715.79点 纳斯达克指数下跌0.28%至22780.51点 [2] - 科技巨头股价回调 英伟达下跌0.67% 亚马逊下跌1.30% 特斯拉下跌1.42% 脸书下跌2.27% 苹果上涨0.35% 微软上涨0.31% 谷歌上涨0.01% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨2.58% 但周五收跌1.15% [8] 汽车行业动态 - 特朗普考虑对在美最终组装的汽车给予重大关税减免 覆盖福特、丰田、本田、特斯拉和通用等主要厂商 [1][6] - 受此消息推动 汽车股盘中短线走高 福特收涨3.6% 丰田上涨2.10% 通用收涨1.29% [7] - 中概汽车股周五回调 蔚来下跌2.66% 小鹏汽车下跌3.09% 理想汽车下跌3.99% [8][9] 宏观经济与大宗商品 - 美国劳工部暂停发布9月份非农就业报告 美国参议院否决临时拨款法案 联邦政府持续"关门" [4] - 市场预计美联储本月降息25个基点的概率接近95% [4] - 国际金价走高 COMEX黄金收涨1.14%至3912.1美元/盎司 [11] - 国际油价小幅收涨 结束连跌 NYMEX WTI原油上涨0.35% [13] 公司治理与加密货币 - 伯克希尔-哈撒韦公司正式将董事会主席与首席执行官的角色分离 为格雷格·阿贝尔明年初接班巴菲特做准备 [16][17] - Tether与Antalpha Platform Holding正寻求为一家数字资产财库公司筹集至少2亿美元 用于收购Tether的黄金代币XAUT [13] 地缘政治事件 - 特朗普对哈马斯发出"最后通牒" 要求其在美东时间10月5日18时前接受协议 否则将面临打击 [15] - 哈马斯提交对特朗普"20点计划"的回应 表示愿意通过调解方进行谈判 特朗普相信对方已准备好实现持久和平 [15]

主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数收于46,94423点，上涨42451点，涨幅091% [1] - 纳斯达克综合指数收于22,89387点，上涨4982点，涨幅022% [1] - 标普500指数收于6,74668点，上涨3133点，涨幅047% [1] 大型科技股表现 - 微软股价为519130美元，上涨066% [1] - 苹果股价为258225美元，上涨043% [1] - 亚马逊股价为222765美元，上涨016% [1] - 英伟达股价为188990美元，上涨005% [1] - 脸书股价为719000美元，下跌111% [1] - 谷歌股价为243470美元，下跌120% [1] - 特斯拉股价在交易时段内跌幅一度超过2% [1] 特斯拉及相关公司动态 - 10月1日特斯拉股价大涨，公司首席执行官埃隆·马斯克个人财富一度突破5000亿美元 [2] - 10月2日特斯拉股价收盘下跌超过5%，单日市值蒸发约780亿美元（约合人民币5500亿元） [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至超过08% [2] - 小鹏汽车和理想汽车股价均下跌超过4% [2] - 蔚来汽车股价下跌超过3% [2] - 微博、爱奇艺、小牛电动等公司股价下跌超过2% [2] 部分中概股及商品表现 - 量子之歌股价为7980美元，下跌656% [3] - 信也科技股价为7260美元，下跌485% [3] - 小鹏汽车股价为22715美元，下跌460% [3] - 理想汽车股价为24710美元，下跌434% [3] - 乐信股价为5445美元，下跌380% [3] - 蔚来股价为7610美元，下跌355% [3] - 雾芯科技股价为2510美元，下跌346% [3] - 微博股价为12460美元，下跌288% [3] - 爱奇艺股价为2420美元，下跌281% [3] - 小牛电动股价为4685美元，下跌280% [3] - COMEX黄金期货价格站上3900美元/盎司 [3] - 现货黄金价格一度突破3890美元/盎司 [3] - COMEX白银价格上涨近27% [3] 宏观经济与政策环境 - 美元指数走弱 [5] - 美国联邦政府于当地时间10月1日0时起停摆，为近七年来首次 [6] - 美国9月非农就业报告将不会按原计划于北京时间10月3日晚间公布 [6] - 过去两年美国预算赤字一直超过GDP的6%，2024财年为64%，2023财年为62% [8] - 2025财年上半年（2024年10月至2025年3月）美国政府财政赤字已超过13万亿美元，为半年度历史第二高 [8]