市盈率的核心观点 - 市盈率是对过去企业赚钱能力的总结，但投资应关注未来10-20年的盈利能力而非历史数据 [1] - 低市盈率并非绝对安全指标，如通用汽车(5倍PE)、纺织行业(2倍PE)、钢铁行业(3-4倍PE)最终破产或股价暴跌90%-99% [1] - 高市盈率可能蕴含机会，如牧原股份(上市时近百倍PE)后续上涨100倍，泸州老窖(2005年80倍PE)7年涨20倍 [1] - 需区分不同行业特性，如"漂亮50"(70年代80-100倍PE)被套10年，2007年招商银行/万科/茅台(90倍PE)被套8-10年 [1] 八种市盈率应用场景分析 第一类：高负债同质化竞争行业 - 地产股2021年前普遍低PE但高负债，行业同质化竞争导致集体陷入"旅鼠自杀"现象 [2] - 新能源行业(通威/隆基/天齐锂业)低PE但产能扩张导致价格战，小米汽车每辆亏6万，赛力斯亏3万 [2] - 银行股低PE因同质化竞争和高负债特性，可能重蹈地产/钢铁覆辙 [2] 第二类：低负债周期寡头垄断 - 中国神华/陕西煤业(2019年市值700亿含400亿净现金)年赚100亿，供给侧改革限制新产能 [3] - 中远海控控制中国80%海运份额，万华化学MDI占90%市场，巨化股份垄断氟利昂 [3] - 煤炭价格40年涨100倍(5元→500元/吨)，地理垄断特性阻止新进入者 [3] 第三类：成熟制造业寡头 - 格力电器2005年50亿市值(5亿利润)通过提效涨至4000亿市值(400亿利润) [4] - 海螺水泥产量超印度总和，全球70%水泥产自中国，工业制造终局趋向10倍PE [4] - 美的集团2014年上市500亿市值涨10倍，松下/索尼案例显示科技迭代风险 [4] 第四类：高投入转现金奶牛 - 牧原股份2014年上市时几十亿市值，年出栏量翻倍增长，现达千亿级 [5] - 亚马逊连续10年亏损投入云计算，最终颠覆IBM/Walmart，股价涨数百倍 [5] - 中国飞鹤前期投入100亿建全产业链，利润从2亿(2016年)暴增至70亿(2021年) [5] - 国投电力2015年120亿市值(3亿利润)，水电站建成后利润达50亿，市值破千亿 [5] 第五类：临时性亏损的优质企业 - 网易2002年市值3亿(账上现金3亿)转型游戏，现年利300亿 [6] - 美国运通1960年代色拉油危机后3倍PE，盖可保险1970年代1倍PE买入后涨70倍 [6] - 伊利股份2007年三聚氰胺事件后60亿市值，现2000亿市值 [6] - 李宁2015年亏损时70亿市值，2021年利润40亿市值达3000亿 [6] 第六类：永续型消费品牌 - 片仔癀/同仁堂PE从未跌破30倍，因高毛利(10年前1亿投入现年赚30亿)、零再投入 [7] - 贵州茅台2000年上市100亿市值(2亿利润)，现2万亿市值(1000亿利润) [9] 第七类：医药消费戴维斯双击 - 五粮液2014年6倍PE(60亿利润)，2021年300亿利润+50倍PE，股价涨25倍 [8] - 中国飞鹤2023年10倍PE(30亿利润)，预估未来利润200-300亿+50倍PE [8] 第八类：高成长小市值龙头 - 云南白药1993年3亿市值(600万利润)，现1000亿市值+1000倍回报 [9] - 恒瑞医药/爱尔眼科长期维持50倍PE，珀莱雅/东鹏饮料早期高PE买入收益显著 [9] - 卫龙美味当前30倍PE，预估10年后利润从10亿→100亿，市值300→3000亿 [10]

机构持股情况 - 截至2025年4月14日共有69个机构投资者持有金新农A股股份合计持股量达3.15亿股占公司总股本的39.14% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为38.19%较上一季度下降0.57个百分点 [1] - 前十大机构包括广州金农产业投资合伙企业、华夏行业景气混合型基金、国泰中证畜牧养殖ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期公募基金持股减少的仅有国泰中证畜牧养殖ETF持股占比下降0.57% [2] - 新披露的公募基金共63个包括招商量化精选股票发起式A、招商中证畜牧养殖ETF等 [2] - 中邮多策略灵活配置混合基金本期未再披露持股 [2] - 华夏基金管理的社保基金四二二组合持股占比小幅上涨 [2] 外资机构动向 - 本期新增2家外资机构披露持股分别为UBS AG和BARCLAYS BANK PLC [3]

文章核心观点 海大集团股价涨幅扩大，畜牧ETF持有其一定比例股份且有相应表现 [1] 海大集团情况 - 股价涨幅扩大至7.76% [1] 畜牧ETF情况 - 持有海大集团股票比例为10.86% [1] - 当前涨幅为0.48%，最新价创60日新高 [1] - 成交额1.16亿元，较昨日此时放量303.22% [1] - 3日融资净流入495.03万 [1] - 近1月份额减少6600万份 [1]

农业板块反弹原因分析 - 畜牧养殖ETF（516670）4月8日放量大涨9.65%，多只成分股如唐人神、罗牛山、湘佳股份、巨星农牧涨停 [1] - 中证畜牧养殖指数自4月2日至4月8日累计上涨近8% [1] - 万得反关税指数4月8日大涨11%，农林牧渔行业构成该指数主要部分 [1] 外部逻辑：关税反制推动价格上涨 - 中国自美国进口农业食品类商品占比接近20%（2024年总值11641亿元） [3] - 玉米、大豆、猪杂碎对美进口依存度分别为15.20%、21.07%、27.67%，猪牛鸡肉依存度分别为6.81%、5.17%、10.75% [3] - 关税升级可能通过饲料成本抬升和进口肉类替代两条路径利多国内农产品价格 [3][11] 内部逻辑：供需格局优化 - 能繁母猪存栏量自2023年初至2025年2月去化幅度达7%（4066万头） [5] - 《加快建设农业强国规划》提出2027年取得明显进展，2035年取得显著成效 [7] - 牧原股份2024年营收1379.47亿元（同比+24.43%），归母净利润178.81亿元（扭亏），2025Q1预计净利润45-50亿元（上年同期-24.59亿元） [8] - 温氏股份、巨星农牧、新希望等养殖企业净利润均大幅增长 [9] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券认为内外围共振利多猪价：国内猪价进入上行期，关税推高饲料原料及进口肉类成本 [11] - 长江证券指出2025年生猪供给宽裕但产能去化逻辑强化，建议关注底部配置机会 [11] - 中证畜牧养殖指数成分股中生猪养殖产业链权重超60%，疫苗饲料等上下游占比近40% [11]

生猪销售情况 - 2025年3月销售生猪5.45万头，环比增长10.90%，同比下降26.56% [1] - 2025年3月生猪销售收入10,901.66万元，环比增长8.26%，同比下降8.97% [1] - 2025年1-3月累计销售生猪14.29万头，同比下降25.51% [1] - 2025年1-3月累计销售收入29,222.74万元，同比下降4.14% [1] 数据说明 - 披露数据未经审计，与定期报告可能存在差异，仅作为阶段性参考 [1] - 销售数据仅包含生猪养殖业务，不含其他业务 [2] 信息披露渠道 - 指定信息披露媒体为《证券时报》、《中国证券报》及巨潮资讯网 [3]

海外TMT - 速腾聚创2024年激光雷达出货量全球第一 全球化布局和具身智能商业化加速推动成长空间 [4] - 全球ADAS渗透率提升与具身智能商业化双轮驱动 公司具备全栈自研技术壁垒和规模优势 [4] - 建议持续关注技术迭代、盈利拐点及海外市场份额提升节奏 [4] 医药 - 政策鼓励高端医疗器械创新发展 看好医疗器械板块结构性投资机会 [5] - 高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域有望快速发展 [5] - 建议关注在产品竞争力方面具备领先优势的企业 [5] 华润万象生活 - 2024年收入170亿元同比+15% 归母净利润36.3亿元同比+24% [6] - 年度派息48亿元 股息率6.7%吸引力强 [6] - 购物中心业务表现亮眼 收入42亿元同比+30% 毛利30.6亿元同比+31% [6] 益生股份 - 2024年营业收入31.36亿元同比-2.76% 归母净利润5.04亿元同比-6.84% [6] - 分季度看 Q4营收9.82亿元 归母净利润2.03亿元表现最佳 [6] - 商品代鸡苗贡献业绩 种猪销售步入增量期 [6] 福莱特 - 2024年营业收入186.83亿元同比-13.20% 归母净利润10.07亿元同比-63.52% [8] - Q4营业收入40.79亿元同比-27.67% 归母净利润-2.89亿元同比-136.54% [8] - 行业竞争加剧致业绩承压 25年盈利能力有望修复 [8] 爱柯迪 - 2024年总营收67.5亿元同比+13.2% 归母净利润9.4亿元同比+2.9% [9] - Q4营业收入17.7亿元同比+2.9% 归母净利润2.0亿元同比-37.4% [9] - 进军机器人领域开启第二成长曲线 [9] 海信家电 - 2024年营收927.5亿元同比+8.3% 归母净利润33.5亿元同比+18% [10] - Q4营收221.7亿元同比+7.1% 归母净利润5.5亿元同比+34.9% [10] - 外销推动业绩增长 海外盈利能力持续提升 全年现金分红17亿元 [10]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-1.11元改善至2024年的-0.71元，同比增长36.04% [1] - 每股净资产从2023年的6.55元下降至2024年的5.84元，同比减少10.84% [1] - 每股公积金保持稳定，2024年为3.96元，与2023年持平 [1] - 每股未分配利润从2023年的0.85元大幅下降至2024年的0.13元，同比减少84.71% [1] - 营业收入从2023年的20.74亿元增长至2024年的21.6亿元，同比增长4.15% [1] - 净利润从2023年的-3.86亿元改善至2024年的-2.49亿元，同比增长35.49% [1] - 净资产收益率从2023年的-15.57%改善至2024年的-11.52%，同比增长26.01% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有10423.47万股，占流通股比例34.59%，较上期减少205.35万股 [2] - 孙希民、孙宪秋、孙宪法分别持有4715.5万股、2000.44万股、1583.91万股，持股比例分别为15.64%、6.64%、5.26%，持股数量未变化 [3] - 浙商银行国泰中证畜牧养殖ETF、中国银河前海开源沪港深农业混合基金等6家机构新进前十大股东，合计持有1324.78万股 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF、前海开源沪港深农业混合(LOF)A等6家股东退出前十大股东，合计退出1530.13万股 [3][4] 分红送配方案情况 - 公司2024年未提出分红送配方案 [5]

仔猪价格回暖与猪价走势 - 仔猪价格回暖 牧原股份2月仔猪销量同比激增17倍 占其总销量的16% 通过"仔猪+商品猪"策略应对价格波动 [1] - 2025年1-2月牧原股份销售商品猪1146.1万头 同比变动10.51% 商品猪销售均价14.76元/公斤 同比变动6.65% 商品猪销售收入204.22亿元 同比变动24.38% [1] - 2025年2月全国生猪销售均价14.81元/公斤 环比-6.15% 同比+2.78% [2] 农牧板块市场表现 - 中证农牧主题指数上涨0.34% 成分股中牧股份上涨4.84% 益生股份上涨4.61% 立华股份上涨3.94% 牧原股份上涨3.55% 巨星农牧上涨3.28% [1] - 农牧ETF盘中涨超1% 收涨0.56% 实现3连涨 最新价报0.72元 全天成交额达706.52万元 换手率10.5% [1] 生猪供需与价格展望 - 生猪供给压力减弱 需求边际向好 猪价中枢有望逐步抬升 [2] - 涌益样本3月日均计划出栏较2月日均实际出栏-7.86% [2] - 猪价下行压力最大时段已过 2025Q2-Q3存在阶段供给缺口且是季节性猪价上行期 长短期猪价均有支撑 [2] 农牧ETF跟踪指数 - 农牧ETF紧密跟踪中证农牧主题指数 该指数选取50只业务涉及粮食种植 种子生产 农药化肥 农用机械 畜牧养殖 饲料生产以及动物保健等相关领域的上市公司证券 [2]

近日，全国农技中心在海南三亚举办首批认证种子上市启动仪式，首批通过认证的27家种子企业代表获颁农作物种子认证证书。种子认证作为一种国际公认 的、以高质量种子为目标的合格评定制度，是实现由"好品种"到"好种子"的最有效途径，被誉为好种子的"信用证"、种子企业的"体检证"、国际贸易的"通行 证"。 我国首批认证种子上市，养殖ETF(516760)近2周涨幅居可比基金首位 截至2025年3月24日 14:06，中证畜牧养殖指数(930707)下跌0.62%。成分股方面涨跌互现，海大集团(002311)领涨2.88%，巨星农牧(603477)上涨2.82%，梅花 生物(600873)上涨2.23%；播恩集团(001366)领跌8.43%，生物股份(600201)下跌5.15%，罗牛山(000735)下跌4.41%。养殖ETF(516760)下跌0.33%，最新报价 0.6元，盘中成交额已达214.89万元，换手率1.46%。 拉长时间看，截至2025年3月21日，养殖ETF近2周累计上涨1.87%，涨幅排名可比基金1/4。 规模方面，养殖ETF近3月规模增长457.52万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/4。 ...

新增债务逾期情况 - 公司部分子公司因流动资金紧张导致新增债务逾期 截至2025年3月14日新增逾期债务本息合计9,87619万元 占最近一期经审计净资产的1026% [2][3] - 新增逾期债务包括银行债务和养户贷相关债务 其中银行债务中公司提供保证担保且债权人已申报重整债权的金额为5,62790万元 [3] - 养户贷逾期涉及子公司贵州傲新武峰养殖有限公司和贵州傲农七环畜牧养殖有限公司共12户养户 逾期金额合计3,95000万元 到期日为2024年11月27日至2025年3月14日 [4] 累计债务逾期及影响 - 截至2025年3月14日公司及全资、控股子公司累计逾期债务本息约54,92903万元 占最近一期经审计净资产的5704% 其中债权人已申报重整债权的金额为45,91871万元 [5] - 债务逾期将导致公司融资能力下降 财务费用增加 加剧资金紧张状况 并对部分业务造成影响 公司存在面临诉讼仲裁、银行账户冻结等风险 [5] 应对措施 - 公司将积极与相关债权人协商 妥善解决债务问题 [5] - 公司将持续关注事项进展 及时履行信息披露义务 [7]