宏观动态 - 2025年1-10月中国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%，以美元计为1443.4亿美元，增长6.2% [2] - 同期非金融类直接投资8726亿元人民币，增长6%，以美元计为1219亿美元，增长5.2%，涉及全球152个国家和地区的9553家境外企业 [2] - 截至2024年末全国农村中小银行总资产57.91万亿元，总负债53.69万亿元，同比增速分别为6.06%和6.02% [3] - 截至10月末深圳个人养老金开户599.3万户，累计缴存资金77.2亿元，四家商业养老金试点公司累计开立账户12.75万户，销售规模208.85亿元 [4] 金融机构观点 - 德意志银行认为AI泡沫引发股市全线下跌可能性不大，近期回调属于极端仓位解除，科技股七巨头盈利预期调整方向积极 [7] - 摩根士丹利基金认为美联储12月降息不能完全排除，长期降息周期未止，AI应用扩张有望化解巨额投入带来的平衡性问题 [8] - 富达国际预计人工智能投资热潮将主导2026年市场，AI驱动的盈利增长趋势将延续，但需关注商业化路径验证和风险累积 [9] 市场表现 - 11月25日A股三大指数上涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，全市场4300只个股上涨，成交金额超1.8万亿元 [11] - 截至11月24日两市融资余额减少28.04亿元，合计报24347.55亿元 [12] - 11月25日香港恒生指数收涨0.69%，恒生科技指数涨1.2%，小米集团涨超4%，雷军斥资超1亿港元增持260万股 [13] 公司动态 - 恒瑞医药创新药HRS-8364片临床试验获批，拟用于治疗晚期实体瘤，国内外尚无同类药物上市，累计研发投入约2165万元 [15] - 国晟科技收到上交所问询函，要求就收购股权事项的交易公允性、交易对手方等事项进行披露 [16] - 天孚通信控股股东通过询价转让方式转让301.1万股，占总股本0.39%，转让总金额4.22亿元 [17] - 比亚迪回应飞行汽车研发问题时表示，公司持续关注消费者需求，将适时推出符合需求的产品 [18] - 新亚强控股股东拟以19.6亿元转让9442万股股份，公司实控人将变更为邯郸市国资委 [19] - 蔚来三季度交付8.71万台，同比增长40.8%，营收217.9亿元，同比增长16.7%，四季度交付指引为12万至12.5万台，同比增长65.1%至72.0% [20] - 阿里巴巴2026财年第二季度营收2478亿元，中国电商事业集团收入1325.8亿元，调整后净利润103.5亿元 [21]

美股及全球市场动态 - 隔夜纳斯达克指数上涨超过2% [5] - 谷歌近期发布Gemini 3系列模型、Nano Banana Pro图像模型并提升自研TPU性能，提出“每6个月算力容量翻倍”目标 [1] - 谷歌云发布第七代自研TPU芯片Ironwood，光交换（OCS）和液冷技术规模化部署拉动硬件产业链需求 [1][11] - Meta考虑自2027年起采购价值数十亿美元的谷歌TPU芯片 [11] - 美联储官员对12月利率调整存在分歧，部分官员倾向降息，部分倾向暂停 [9][10] - 有消息称特朗普考虑允许英伟达向中国出售先进AI芯片 [21] A股市场表现 - 11月25日A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77% [11] - 全市场成交额18263.21亿元，较上日放量857.47亿元，4300只个股上涨 [11] - “谷歌链”概念强势领涨，光通信、国产芯片、医药、航天等板块表现亮眼 [11][12] - 光通信概念活跃，光库科技20cm涨停创历史新高，长光华芯、德科立均20cm涨停 [11] - AI应用概念延续涨势，榕基软件7天6板 [11] - 国产芯片板块强势上涨，AMD计划全线GPU价格上调至少10% [11][21] - 航天板块受神舟二十二号飞船成功发射催化持续活跃 [11] 行业与公司动态 - 阿里巴巴通义千问Qwen开源架构被新加坡国家人工智能计划（AISG）采纳 [16] - 阿里巴巴“千问”App登顶苹果App Store澳门免费榜榜首，并进入香港免费榜前三名 [16] - 阿里巴巴第二季度云智能集团收入398.2亿元人民币，超市场预估 [17] - 大摩研报预测Agent式电商在2030年GMV规模将达到3850亿美元，约30-40%的AI用户已通过平台建议完成购买 [18] - 固态硬盘SSD价格周涨幅显著，SSD 240GB、120GB、2TB价格周涨幅分别达35.71%、32.65%、30.43% [19] - 锑锭（99.65%）报价172,500元/吨，近2周上涨15.38% [20] - 蔚来四季度交付指引12-12.5万台，同比增长65.1%-72.0%，营收指引327.6-340.4亿元，同比增长66.3%-72.8% [21] - 小马智行Robotaxi车辆总数达961辆，预计提前实现年内超1000辆目标，2026年底规模扩大至3000辆以上 [21] 资金流向 - 主力资金净流入570.95亿元，电子行业净流入规模最大 [24] - 北向资金总成交2153.06亿元，招商银行成交7.79亿元 [28] - 电子、通信、电力设备、传媒、医药生物为净流入前五大行业 [24][25] - 国防军工、农林牧渔、非银金融、汽车、石油石化为净流出前五大行业 [24][27] - 知名游资如呼家楼、炒股养家、宁波桑田路等活跃于沪电股份、禾信仪器、实达集团等多只个股 [32][33] 板块估值与热度 - 通信、传媒、有色金属领涨，国防军工、交通运输领跌 [35] - 社会服务、公用事业、环保等板块交易热度提升居前 [35] - 农林牧渔、非银金融、食品饮料等板块PE处于历史百分位低位 [35]

市场整体涨停情况 - 11月25日A股市场收盘共有96只个股涨停，其中78只为非ST个股，另有29只个股封板未遂，整体封板率为76.8% [1] 涨停个股分析 - 雷科防务涨停板封单量最高，达到63.24万手，其次是实达集团（59.4万手）、新华都（44.01万手）和盈新发展（37.1万手） [2] - 从连续涨停天数看，*ST苏吴和梦天家居实现5连板，实达集团为4连板，新华都、特发信息、欢瑞世纪等5只个股为3连板 [2] - 以封单金额计算，29只个股封单资金超过1亿元，其中雷科防务（4.43亿元）、新华都（4.32亿元）、沪电股份（4.24亿元）居前 [3] - 雷科防务在5G-A/6G通感一体化领域拥有自主研发的无线感知测试仪，产品已获得设备商及运营商认可 [3] 光通信板块 - 涨停个股包括特发信息、福晶科技、瑞斯康达、长发光纤、可川科技等 [4] - 特发信息的"宽温区MEMS光纤多物理量敏感元件及传感器"项目已通过国家科技部中期验收 [4] - 福晶科技产品包括晶体元器件、精密光学元件和激光器件，主要应用于激光和光通讯领域 [5] - 瑞斯康达作为光网络产品及系统解决方案提供商，紧密跟踪包括CPO在内的光通信前沿技术 [6] PCB（印制电路板）板块 - 涨停个股包括沪电股份、中材科技、宏和科技、诺德股份 [7] - 沪电股份总投资约43亿元的新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目已于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年试产 [7] - 中材科技自主研发的应用于高端PCB的第一代低介电产品已量产量供，并获得国内知名客户奖项 [8] - 宏和科技产品电子级玻璃纤维布在PCB中起到绝缘、增强、抗涨缩、支撑等作用 [9] 医药板块 - 涨停个股包括北大医药、特一药业、金迪克、海南海药、广济药业 [10] - 北大医药医药制造板块产品重点聚焦于抗感染类、镇痛类、精神类、慢病类核心领域 [10] - 特一药业在儿童流感用药方面生产销售小儿止咳糖浆、小儿咳喘灵颗粒等产品 [11] - 金迪克第三季度研发费用增长主要系四价流感病毒裂解疫苗（儿童）项目开展Ⅲ期临床试验所致 [12] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三为光库科技（4.59亿元）、沪电股份（3.11亿元）、长光华芯（1.77亿元） [13] - 机构专用席位净买入额前三为航天发展（1.47亿元）、国风新材（9390.99万元）、北方长龙（8972.2万元） [13] - 深股通专用席位净买入光库科技6687.3万元，净卖出巨人网络2.88亿元 [14] - 沪股通专用席位净买入长光华芯1.19亿元，净卖出浪潮软件3248.49万元 [14] - 游资方面，东莞证券四川分公司净买入天际股份1610.35万元，中国银河证券北京中关村大街营业部净买入海南海药2864.9万元 [14] 相关ETF表现 - 500质量成长ETF（代码560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌为-1.56%，市盈率为16.74倍 [16] - 该ETF最新份额为3.9亿份，估值分位为60.17% [16]

市场整体表现 - 上证综指收于3870.02点，上涨0.87%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额为18261.69亿元 [1] - 共有290只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现（高乖离率） - 浔兴股份乖离率为9.03%，今日涨幅10.04% [1] - 美能能源乖离率为8.16%，今日涨幅9.98% [1] - 徕木股份乖离率为7.83%，今日涨幅8.70% [1] - 新华制药乖离率为6.41%，今日涨幅10.00% [1] - 通合科技乖离率为6.40%，今日涨幅7.25% [1] 突破半年线个股表现（中等及低乖离率） - 中广核技乖离率为6.00%，今日涨幅7.36% [1] - 可川科技乖离率为5.50%，今日涨幅10.00% [1] - 宏柏新材乖离率为5.37%，今日涨幅5.84% [1] - 正海生物乖离率为5.28%，今日涨幅12.01% [1] - 科信技术乖离率为5.26%，今日涨幅11.99% [1] - 人民网乖离率为3.41%，今日涨幅5.61% [2] - 中鼎股份乖离率为2.84%，今日涨幅3.12% [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体走高，沪指报3870点，上涨0.87%，深证成指上涨1.53%，创业板指上涨1.77% [1] - 全市场成交额达1.83万亿元，较前一交易日增加858亿元 [1] - 全市场4300只个股上涨 [1] - 沪深300指数上涨0.95%，中证500指数上涨1.25%，中证1000指数上涨1.31%，中证2000指数上涨1.75% [2] 行业板块表现 - 教育板块领涨，涨幅达3.84% [3] - 通信设备板块资金净流入显著，板块涨幅3.69% [3] - 电子元器件板块近五日涨幅居前 [3] - 贵金属板块上涨2.49%，基本金属板块上涨2.32% [3] - CPO概念、光通信模块板块爆发，多股涨停 [3] - F5G概念拉升，特发信息涨停 [3] - 流感概念因流感季提前而活跃，特一药业等多股涨停 [3] - 游戏板块走高，巨人网络涨停 [3] - 教育股普涨，科德教育20CM涨停 [3] - 船舶制造板块下挫，江龙船艇跌近10% [3] - 水产养殖板块走低，水中渔业跌停 [3] - 航空机场、预制菜、转基因等板块跌幅居前 [3]

货币政策与金融监管 - 中国人民银行开展10000亿元1年期MLF操作以保持银行体系流动性充裕 [2] - 4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元并获得央行科技创新债券风险分担工具支持 [3] - 中国证监会原党委委员王会民被开除党籍 [3] 能源与电力数据 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调70元和65元 [3] - 全国累计发电装机容量37.5亿千瓦同比增长17.3% 其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦同比增长43.8% 风电装机容量5.9亿千瓦同比增长21.4% [3] - 全国发电设备累计平均利用2619小时比上年同期降低260小时 [3] 科技创新与产业政策 - 中国科学院启动“燃烧等离子体国际科学计划”并发布紧凑型聚变能实验装置BEST全球研究计划 [4] - 上海市推进医药产业数智化转型 鼓励人工智能技术与医药全产业链融合及医药大模型赋能研发 [4] - 上海市鼓励疫苗生产企业建设改造生产线 血液制品企业建立全过程信息化体系实现全程追溯 [4] 公司资本运作 - 小米集团控股股东雷军斥资约1亿港元增持公司股份 [6] - 乐歌股份控股股东拟4000万元至8000万元增持公司股份 [7] - 佩蒂股份拟5000万元至7000万元回购公司股份 中触媒控股股东拟4200万至8000万元增持公司股份 纳芯微拟2亿至4亿元回购公司股份 [7] 公司业务动态 - 阿里巴巴旗下AI助手千问APP公测一周下载量超过1000万次 [6] - 安泰科技斩获近7000万元可控核聚变关键大单 [7] - 龙蟠科技签署日常经营重大合同 合同总销售金额超450亿元 [7] 公司股价异常与风险提示 - 工业富联澄清未向市场下调第四季度利润目标 [6] - 上海港湾商业航天和钙钛矿太阳能业务营收占比不足1% [6] - 中水渔业、*ST苏吴、品高股份、梦天家居、航天动力、南方路机等多公司发布股价异常波动或风险提示公告 [6][7] 公司控制权变更 - 华锋股份控股股东及实际控制人拟发生变更股票停牌 [7] - 高乐股份第一大股东筹划控制权变更股票停牌 [7] - 威领股份控股股东及实控人筹划重大事项股票停牌 [7]

会议基本情况 - 第九届董事会第33次会议于2025年11月24日以现场结合通讯方式召开 [2] - 会议由董事长兼总经理杨光先生主持，部分高级管理人员列席 [2] - 会议通知于2025年11月19日通过邮件、短信、电话或传真方式向全体董事发出 [3] - 应参会董事8名，实际全部8名董事均参会，会议召开及决议符合相关法律法规 [4][5] 会议审议议案及结果 - 审议并通过《关于修订〈内部审计工作规定〉的议案》，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [6][8] - 审议并通过《关于制定〈董事会议案管理办法〉的议案》，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [9][11] - 两项制度的全文均可在上海证券交易所网站查阅 [7][10]

公司IPO与市场地位 - 蔓迪国际于11月24日向港交所递交招股书，华泰国际为独家保荐人[1] - 公司旗下拥有蔓迪系列米诺地尔类脱发治疗产品，2001年推出国内首款5%米诺地尔酊剂[2] - 按零售额计算，2024年蔓迪系列米诺地尔类产品在国内脱发药物市场及米诺地尔类药物市场分别占有57%和71%的市场份额[6] 市场规模与增长潜力 - 2024年中国有超过3.389亿人受脱发问题困扰，其中超过60%的人年龄在35岁以下[2] - 中国防脱发护发产品的市场规模由2018年的95亿元增长至2024年的158亿元，预计2035年将达到389亿元，2024年至2035年的年均复合增长率约8.5%[2] - 米诺地尔市场规模从2018年的2亿元增至2024年的28亿元[2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入从9.82亿元增至14.55亿元，年均复合增长率达21.7%[3] - 同期净利润从2.02亿元增至3.9亿元[3] - 2024年上半年收入达7.43亿元，同比增长20.2%；净利润从上年同期的1.06亿元增至1.74亿元[3] 产品收入结构 - 蔓迪产品系列是主要收入来源，2022年至2024年分别实现收入8.93亿元、11.22亿元和13.27亿元，占产品销售收入的91.7%、92.3%、92.1%[5] - 2024年推出第二代蔓迪5%米诺地尔泡沫剂，销量超过250万瓶，收入超300万元[2] - 2025年3月推出蔓迪防脱发洗发水，预计2028年将推出针对女性雄激素性脱发的5%米诺地尔泡沫剂[2] 盈利能力与成本结构 - 2022年至2024年，公司综合毛利率分别为80.3%、82%和82.7%，2024年上半年为81.1%[7] - 2024年上半年销售开支同比增长19.3%至3.75亿元，销售费用率约50.4%[10] - 同期研发开支为1949.6万元，同比骤降67.4%，占收入比重仅2.62%[10] 销售渠道分布 - 线上销售收入占比持续提升，从2022年的55.2%增至2024年的72.3%，2024年上半年进一步增至74%[9] - 线下渠道收入占比从2022年的44.8%降至2024年的27.7%，2024年上半年为26%[9] 供应链与运营风险 - 2022年至2024年，前五大材料供应商的采购金额占公司材料采购总额的75.3%、77.1%以及62.2%，2024年上半年增至75.6%[11] - 公司净利率从2023年的27.8%降至2024年的26.8%，2024年上半年进一步降至23.4%[11]

证券市场回顾 - 上周上证综指下跌3.9%至3834.89点，深证成指下跌5.13%至12538.07点，创业板指下跌6.15%至2920.08点 [1] - 全球主要指数均下跌，纳斯达克综指下跌2.74%，道琼斯工业指数下跌1.91%，标普500下跌1.95% [1] - 亚太市场方面，恒生指数下跌5.09%，日经225指数下跌3.48% [1] 新股申购情况 - 上周有2只新股发行，分别为中国钩业（001280.SZ）和精创电气（920035.BJ） [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为24538.31亿元，较前一周减少310.35亿元 [3] - 沪市两融余额为12506.07亿元，减少148.54亿元；深市两融余额为12032.24亿元，减少161.82亿元 [3] - 融资买入金额排名前三的个股为中际旭创（128.62亿元）、新易盛（90.83亿元）、宁德时代（79.98亿元） [3] 基金发行情况 - 上周共有18只新基金发行，涵盖股票型、混合型、债券型及货币型等多种类别 [5][6] 上市公司回购金额 - 上周共有16条开始执行回购公告，执行金额最多的公司包括华统股份、誉衡药业、祥源文旅等 [7] - 按初次执行金额计算，回购金额最高的三个行业为食品饮料、电力设备、医药生物 [7]

市场表现 - 三大指数集体高开，沪指报3848.66点涨0.36%，深成指报12605.13点涨0.53%，创指报2946.46点涨0.90% [1] - 美股三大指数收盘集体收涨，道琼斯指数涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳斯达克综合指数涨0.88%，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23% [6] 宏观经济与政策 - 中美高层会晤强调经贸应继续成为中美关系的压舱石和推进器 [2] - 中美两军在美国夏威夷举行2025年度中美海上军事安全磋商机制会议 [2] - 国家网信办、公安部起草规定，要求大型网络平台将境内收集的个人信息存储在境内 [3] - 美国白宫经济官员表示新的美联储领导层可能会降息，美国第四季度经济预计增长1.5%至2% [6] - 美联储官员认为近期存在降息空间，通胀进展已停滞但有望在2027年达到2%的目标 [7] 科技与半导体行业 - 特朗普政府正考虑批准向中国出口英伟达的H200人工智能芯片 [2] - 长鑫存储发布最新DDR5产品系列，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb [3] - 华为发布Flex：ai AI容器软件，可将单张GPU/NPU算力卡切分粒度精准至10% [4] - 闻泰科技敦促安世荷兰回应沟通解决控制权问题以保障全球供应链稳定 [5] 金融与资本市场 - 16只硬科技产品迅速获批，11家基金公司拿到入场券，预计将于近期启动募集 [2] - 华夏幸福债委会将聘请会计师事务所对公司财务状况开展专项尽职调查 [4] - 佳华科技拟购买数盾科技控股权，股票停牌；超卓航科控股股东筹划重大事项，股票停牌 [6] - 兆易创新部分董事、高级管理人员拟合计减持24.9万公司股份 [6] 医药生物行业 - 九价HPV与带状疱疹疫苗在国内多个省市地区开展促销，让利幅度从最低3折到"打一送一"不等，参与企业包括智飞生物、百克生物等 [4] - 百利天恒全球首创的EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren药品上市申请已获受理 [6] 新能源与制造业 - 能辉科技签署1亿元新能源动力电池总成合同 [5] - 大金重工全资子公司签署13.39亿元欧洲某海上风电场项目合同，占公司2024年经审计营业收入的35.41% [5] 低空经济与航空产业 - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元 [3] 房地产行业 - 北京市对《北京市商品房预售合同》《北京市商品房现房买卖合同》示范文本进行修订并公开征求意见 [3] 公司动态与并购 - 光库科技拟购买苏州安捷讯光电科技股份有限公司99.97%股份，交易价格16.4亿元 [5] - 聚石化学、豪尔赛因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [6] 社会数据 - 今年前三季度结婚登记数量为515.2万对，同比增加40.5万对 [2]