公司IPO与市场地位 - 蔓迪国际于11月24日向港交所递交招股书，华泰国际为独家保荐人[1] - 公司旗下拥有蔓迪系列米诺地尔类脱发治疗产品，2001年推出国内首款5%米诺地尔酊剂[2] - 按零售额计算，2024年蔓迪系列米诺地尔类产品在国内脱发药物市场及米诺地尔类药物市场分别占有57%和71%的市场份额[6] 市场规模与增长潜力 - 2024年中国有超过3.389亿人受脱发问题困扰，其中超过60%的人年龄在35岁以下[2] - 中国防脱发护发产品的市场规模由2018年的95亿元增长至2024年的158亿元，预计2035年将达到389亿元，2024年至2035年的年均复合增长率约8.5%[2] - 米诺地尔市场规模从2018年的2亿元增至2024年的28亿元[2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入从9.82亿元增至14.55亿元，年均复合增长率达21.7%[3] - 同期净利润从2.02亿元增至3.9亿元[3] - 2024年上半年收入达7.43亿元，同比增长20.2%；净利润从上年同期的1.06亿元增至1.74亿元[3] 产品收入结构 - 蔓迪产品系列是主要收入来源，2022年至2024年分别实现收入8.93亿元、11.22亿元和13.27亿元，占产品销售收入的91.7%、92.3%、92.1%[5] - 2024年推出第二代蔓迪5%米诺地尔泡沫剂，销量超过250万瓶，收入超300万元[2] - 2025年3月推出蔓迪防脱发洗发水，预计2028年将推出针对女性雄激素性脱发的5%米诺地尔泡沫剂[2] 盈利能力与成本结构 - 2022年至2024年，公司综合毛利率分别为80.3%、82%和82.7%，2024年上半年为81.1%[7] - 2024年上半年销售开支同比增长19.3%至3.75亿元，销售费用率约50.4%[10] - 同期研发开支为1949.6万元，同比骤降67.4%，占收入比重仅2.62%[10] 销售渠道分布 - 线上销售收入占比持续提升，从2022年的55.2%增至2024年的72.3%，2024年上半年进一步增至74%[9] - 线下渠道收入占比从2022年的44.8%降至2024年的27.7%，2024年上半年为26%[9] 供应链与运营风险 - 2022年至2024年，前五大材料供应商的采购金额占公司材料采购总额的75.3%、77.1%以及62.2%，2024年上半年增至75.6%[11] - 公司净利率从2023年的27.8%降至2024年的26.8%，2024年上半年进一步降至23.4%[11]