"三招搞定糖尿病""来预约针灸，可根治白内障""点击直播间链接，领取定制中药"……某些社交平 台上，一些所谓的"网红医生"，有的打着科普的幌子吓唬病人、推销"神药"；有的打着祖传的旗号，自 称包治百病、无所不能；有的号称专家权威，擦边色情、收割流量……这些"网红医生"，以治病救人之 名，行流量变现之实，坑害患者、玷污医卫行业声誉、败坏网络生态环境，需要下猛药治治他们的流量 沉疴。 所谓的"网红医生"，有些是注册的真医生，有些只是在医院上班的护士或技师，更多的则是冒牌 货、假医生。但在网络平台上，这些人身上穿着白大褂，嘴里飙着医学名词，是不是名副其实的专业医 生，普通网民难以分辨。 互联网诊疗活动，国家严格实行准入管理。根据《互联网诊疗管理办法（试行）》等文件，只有具 有相关资质并获主管部门审核的医疗机构，才可以开展互联网诊疗。具有行医资格的医师，需要所执业 注册的机构同意，才能开展互联网诊疗活动。 国家市场监督管理总局2023年发布的《互联网广告管理办法》明确规定，禁止以介绍健康、养生知 识等形式，变相发布医疗、药品、医疗器械、保健食品、特殊医学用途配方食品广告。 对照这些规定，不少所谓的"网红医生"的行为， ...

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予买入评级，目标市值1807亿元，基于2025年40倍PE估值 [7] - 预测2025-2027年收入分别为636.5/696.5/765.5亿元，归母净利润分别为45.2/50.4/57.9亿元 [7][8] 核心业务分析 - 医药和健康产品销售是核心业务，2024年营收488亿元（占比84%），同比增长6.9% [17][19] - 线上平台和数字化营销业务增长较快，2024年营收94亿元（占比16%），同比增长19% [17][19] - 1P自营业务稳健增长，3P和O2O业务完善布局，第三方商家超10万家，O2O接入3000+医保定点药房 [17][21] 行业趋势 - 医药电商线上渗透率仍有提升空间，药品线上渗透率约13%，营养保健品约50% [39][40] - 处方药外流趋势和线上医保覆盖提升将加速药品线上化进程 [39] - 互联网医疗行业政策环境持续改善，从合法性确认到支付破冰再到强监管规范 [33][34] 竞争优势 - 供应链优势显著，拥有22个药品仓库和500+非药品仓库，药品自营冷链覆盖300+城市 [27][48] - 形成医检诊药闭环生态，互联网医院日均问诊量超49万次 [17][48] - AI技术布局领先，发布京医干询大模型并开源，构建用户/医生/医院端产品矩阵 [51][52] 财务表现 - 2024年营收581.6亿元，归母净利润41.6亿元，经调整净利润率8.2% [27][29] - 销售/管理/研发费用率保持稳定，分别为5.24%/2.44%/2.29% [60] - 2023-2024年AAU（年度活跃用户）从302.9百万增至316.8百万 [23][24]

张坤投资策略调整 - 张坤在2025年第二季度对投资组合进行显著调整，将五粮液和泸州老窖的权重提高至超过贵州茅台，贵州茅台持仓占比降至9.58%，五粮液和泸州老窖分别为9.72%和9.63% [1][2] - 投资策略从"重仓茅台、轻配其他"转变为"均衡配置"，可能反映对茅台未来弹性空间的评估变化 [2] - 前十持仓占比合计83.85%，腾讯控股以9.82%位居第一，贵州茅台降至第四位 [1] 白酒行业布局变化 - 张坤依然重仓白酒行业，但调整了内部结构，五粮液、泸州老窖、山西汾酒分别占9.72%、9.63%、9.57% [1] - 贵州茅台连续三个季度被公募基金减持，失去传统"C位"地位 [2] - 对白酒行业中高端市场保持信心，认为消费复苏背景下仍有投资价值 [2] 新增投资方向 - 首次布局互联网医疗领域，京东健康以6.85%的持仓占比进入前十大重仓股 [1][4] - 新增顺丰控股持仓占比5.86%，该股季度涨幅1.32%，反映对宏观经济复苏的预期 [1][3] - 百胜中国持仓占比6.69%，作为消费复苏的代表性标的 [3] 投资理念转变 - 从单一消费股投资转向寻求多元化增长，尝试突破传统投资框架 [4][7] - 关注公司在经济下行期巩固竞争力、经济回暖时获得更强地位的能力 [4] - 投资组合调整反映对宏观经济变化的敏锐嗅觉和灵活应变能力 [7]

财务表现改善 - 2025年中期净亏损预期较2024年同期约人民币8980万元收窄逾40% [1] - 2025年中期经调整净亏损预期较2024年同期约人民币2640万元收窄逾人民币2000万元 [1] 盈利改善驱动因素 - 毛利率提升带动毛利增加 [1] - 2025年中期一般及行政开支减少 [1]

财务表现 - 2025年中期净亏损预期较2024年同期约人民币8980万元收窄逾40% [1] - 2025年中期经调整净亏损预期较2024年同期约人民币2640万元收窄逾人民币2000万元 [1] 业绩改善原因 - 毛利率提升导致毛利增加 [1] - 2025年中期一般及行政开支减少 [1]

财务表现 - 2025年中期净亏损预期较2024年同期约人民币8980万元收窄逾40% [1] - 2025年中期经调整净亏损预期较2024年同期约人民币2640万元减少逾人民币2000万元 [1] 业绩改善原因 - 毛利率提升推动毛利增加 [1] - 2025年中期一般及行政开支减少 [1]

板块整体表现 - 互联网医疗板块当日下跌0.68%，领跌个股为佛慈制药（跌幅10.03%）[1] - 板块跑赢大盘指数，上证指数下跌1.18%，深证成指下跌1.73%[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为数字认证（20%），跌幅最大为佛慈制药（10.03%）[1][2] 个股价格表现 - 涨幅前列个股包括：数字认证（36.60元，+20%）、贵州百灵（5.94元，+10%）、焦点科技（53.62元，+5.10%）[1] - 跌幅显著个股包括：佛慈制药（10.58元，-10.03%）、一心堂（14.98元，-3.23%）、复星医药（27.59元，-2.75%）[2] - 成交额前列个股：恒生电子（43.94亿元）、复星医药（19.66亿元）、美年健康（12.27亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体资金净流出：主力资金净流出1.14亿元，游资资金净流出5.53亿元，散户资金净流入6.67亿元[2] - 主力资金净流入前列个股：科大讯飞（2.28亿元，占比8.28%）、数字认证（2.11亿元，占比16.84%）、贵州百灵（1.62亿元，占比25.05%）[3] - 资金净流出显著个股：数字认证游资净流出1.28亿元（占比-10.22%），贵州百灵散户净流出1.05亿元（占比-16.26%）[3] 交易活跃度 - 成交量最大个股：美年健康（237.23万手）、恒生电子（119.68万手）、爱尔眼科（103.92万手）[1][2] - 换手率较高个股：数字认证（成交量35.66万手，成交额12.53亿元）、贵州百灵（成交量113.22万手，成交额6.45亿元）[1] - 中小市值个股表现活跃：达嘉维康（成交量33.74万手）、融捷健康（成交量53.31万手）[1]

镁信健康再闯港交所，三年累亏超8亿元，内忧外患求上市 华夏时报 本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道 估值达"百亿级"的镁信健康再度向港交所递交招股书。 近日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称"镁信健康"）再次启动拟赴港上市，高盛（亚洲）、 中金公司及汇丰银行担任联席保荐人。 天眼查显示，镁信健康由张小栋在2017年8月创立。作为一家医药多元支付平台，公司主要围绕患者、 保险公司与医药企业三方协同需求，构建了两大行业解决方案，即智药解决方案和智保解决方案。简单 概括，镁信健康不是医院、不是药企也不是保险公司，它是一个"中间人"，连接着医保、商保、药企及 患者的"支付平台"。 在此背景下，镁信健康的IPO之路一波三折。早在2021年，镁信健康首次启动赴港上市计划，并委托摩 根士丹利作为上市辅导机构。而由于财务合规问题，镁信健康的上市计划并没有如期进行。而此次IPO 之路，镁信健康是在夹缝求生，一方面是屡遭监管点名的合规争议；另一方面是三年8亿元亏损的财务 现实。而除业务与财务风险外，镁信健康与天笑科技持续多年的商业秘密纠纷，演绎成了"行贿、窃 密、刑事立案、名誉诉讼"的连续 ...

AI健康科普领域的数据幻觉问题 - AI生成健康科普内容存在"数据幻觉"现象 例如虚构42%辨识率提升数据及不存在的复旦大学学院[1] - 当前医疗大模型平均医学知识问答准确率仅82% 存在误导患者风险[5] - 百度健康发现即使优化后模型直出科普答案仍有5%幻觉率 如捏造孕妇禁用药参考文献[6] 百度健康"满天星公益计划"核心举措 - 联合10万医生共建超1亿条AIGC科普 打造100个专家IP及1000个医生数字分身[2] - 投入千亿流量+千卡级算力+千家媒体资源 建立3300多位专家合作网络[4][6] - 建立"AIGC审阅权威科普"三重审核体系 AI审核+医学中心人工审核+外部专家审核[7] 健康科普内容生产模式创新 - AI辅助使医生单条科普视频制作时间从2-3小时缩短至2-3分钟[9] - 数字人技术帮助基层医生快速生成生动科普内容 如糖尿病饮食指导[9] - 平台AI自动生成脚本并匹配素材 医生仅需上传视频片段即可生成数字人作品[7][8] 行业生态影响与价值 - 连接30万公立医院医生和430余家机构 日均处理3亿次健康搜索[6][10] - 流量精准匹配医患需求 如为肿瘤科医生推送恶性肿瘤患者[10] - 与中国卒中专科联盟合作 在全国200多个地区标注卒中救治医院[11] 长期发展战略 - 计划定位为长期承诺 非一次性善举[13] - 5年累计超1亿人次免费义诊 近期开展洪灾物资援助与公益科普[11] - 响应《健康中国2030》战略 搭建权威科普"最后一公里"传播通道[10][11]

合作概述 - 京东健康与翰森制药深化协同合作 双方共同迈入更深的协同合作阶段[1] - 翰森制药肺动脉高压新药司来帕格片将在京东健康全网独家首发[1] - 京东健康依托"新特药全网首发第一站"渠道优势加速市场覆盖[1] 历史合作成果 - 2025年上半年双方在抗感染领域合作取得显著成效 京东健康通过药师等专业服务能力提升患者用药依从性[3] - 在呼吸领域合作取得显著成效 京东健康通过构建整体健康解决方案加强患者认知[3] 未来合作规划 - 2025年下半年翰森制药将在代谢、抗肿瘤等领域与京东健康平台全面深化合作[3] - 翰森制药将开放更多核心产品至京东自营渠道[3] - 更多重磅创新药物将优先在京东健康首发[3] - 双方将结合京东互联网医院、京东大药房DTP药房及供应链能力打造从线上问诊到药品配送的闭环服务[3] 战略意义 - 翰森制药视此次合作为战略转型的重要实践 将加速推进创新药物在京东健康的首发和覆盖[3] - 通过京东健康技术赋能和用户资源实现从产品研发到患者服务的全周期管理[3] - 为行业探索"互联网+医疗健康"创新路径提供范本[3] - 京东健康希望以患者需求为核心 在创新药可及性提升和全链路健康管理领域持续发力[3] - 共同推动医药健康产业高质量发展 让患者便捷获得优质医疗资源与创新治疗方案[3]