核心观点 - 汇丰看好京东健康，因其药品和健康补品两大业务增长强劲，并小幅上调公司目标价至66港元 [2][3] - 公司正凭借创新药与AI两大新引擎重塑增长叙事，预计2025年下半年营收将实现约20%的同比增长 [3] 业务增长驱动 - 药品和健康补品两大核心业务为基本面提供有力支撑 [2][3] - 创新药业务表现突出，目前已占公司处方药总销售额的约30%，其增长率有望持续提升 [2][3] - 创新药及健康补品业务的增长主要得益于医院处方外流带来的线上流量迁移以及用户和流量的增加 [2][3] AI技术应用成效 - AI技术的应用已帮助公司提升了10个百分点的成本效率和转化率 [2][6] - 公司能够利用平台上海量的真实用户对话数据来训练其AI模型，使其更加精准和高效 [6] - 未来公司将继续投资于AI，但投资规模将是可控的 [6] 线下扩张与利润率 - 公司正积极进行线下扩张，计划在年内增开200家自营药店，这项投资是导致其利润率承压的主要原因 [8] - 2025年上半年公司实现了10%的调整后净利润率，但预计短期内该指标将维持在8-10%的水平 [8] - 报告预测2025年第三季度的Non-IFRS净利润率约为8%，而2025年下半年则可能降至约6% [8] - 公司正在实施更严格的成本控制，这应能对利润率起到缓冲作用 [9] 投资评级与前景 - 汇丰维持对京东健康的买入评级，并将目标价从65.00港元上调至66.00港元 [2][9] - 截至报告发布日，该目标价意味着7.4%的上涨空间 [9] - 公司被认为能很好地把握医疗改革背景下日益增长的线上医疗需求 [2][9]

汇丰看好京东健康，因其药品和健康补品两大业务增长强劲。创新药尤其突出，占处方药销售额约30%，并受益于医院客流外 溢。此外，AI技术显著提升了京东健康10%的成本效率和转化率。该行小幅上调公司目标价，认为公司能很好地抓住医疗改革带 来的线上医疗需求增长机遇。 公司能够利用其平台上海量的真实用户对话数据来训练其AI模型，使其更加精准和高效。未来，京东健康将继续投资于 AI，但报告认为其规模将是"可控的"。 线下扩张与投资拖累短期利润 增长并非没有代价。报告指出，京东健康正在积极进行线下扩张，计划在年内增开200家自营药店。这项投资是导致其 利润率承压的主要原因。 数据显示，京东健康在2025年上半年实现了10%的调整后净利润率，但公司预计短期内该指标将维持在8-10%的水平。 报告预测，2025年第三季度的非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润率约为8%，而2025年下半年则可能降至约 6%。 不过，报告也提到，公司正在实施"更严格的成本控制"，这应能对利润率起到缓冲作用。 综合以上分析，该行最终维持了对京东健康的"买入"评级，并将目标价从65.00港元上调至66.00港元，其认为公司能很 好地把握医疗改 ...

在传统电商业务之外，京东健康正凭借创新药与AI两大新引擎，试图重塑其增长叙事。 据追风交易台消息，汇丰10月13日研报显示，京东健康的基本面正获得两大核心业务的有力支撑：药品 和健康补品。报告预计，在双重驱动下，公司2025年下半年的营收将实现约20%的同比增长。 其中，创新药业务被视为一个"亮点"。据报告披露，创新药目前已占京东健康处方药总销售额的约 30%，并且其增长率有望持续提升，主要得益于医院处方外流带来的线上流量迁移。同时，健康补品业 务的增长预计也将受益于用户和流量的增加。 AI赋能初显成效，转化率提升10个百分点 数据显示，京东健康在2025年上半年实现了10%的调整后净利润率，但公司预计短期内该指标将维持在 8-10%的水平。报告预测，2025年第三季度的非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润率约为8%，而 2025年下半年则可能降至约6%。 不过，报告也提到，公司正在实施"更严格的成本控制"，这应能对利润率起到缓冲作用。 综合以上分析，该行最终维持了对京东健康的"买入"评级，并将目标价从65.00港元上调至66.00港元， 其认为公司能很好地把握医疗改革背景下日益增长的线上医疗需求。截 ...