核心观点 - 高盛预测布伦特原油期货价格将在2026年底跌破每桶50美元 主要受全球石油市场供需失衡加剧影响 [1] - 当前国际油价延续弱势震荡格局 布伦特原油期货报每桶67美元 WTI原油期货报每桶63美元 均较年初高点明显回落 [2] 价格预测 - 布伦特原油公允价值将从当前约75美元水平持续下行 2026年底跌破每桶50美元关口 [1] - 若中国原油库存增速从日均40万桶加速至80万桶 2026年布伦特原油均价可能较基准预测上浮6美元至62美元 [1] 供需分析 - 2025年第四季度至2026年第四季度期间 全球石油市场平均每天将出现180万桶过剩供应 [1] - 全球石油库存在此期间将增加近8亿桶 其中经合组织国家库存增量约2.7亿桶 占全球总增量三分之一 [1] - 库存积压与经合组织国家石油需求萎缩形成双重压力 [1] 市场现状 - 全球经济增长放缓引发需求疲软 非欧佩克产油国持续增产 加剧市场对原油供过于求的担忧 [2] - 尽管2025年剩余时间内油价可能仍会围绕远期合约价格波动 但2026年库存压力将显著加剧 [1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币连续第四天上涨 一度突破7.15水平并触及7.14 创今年第三次触及该水平[2] - 美元走强背景下人民币表现更强 显示主动配置买盘力量扎实[2] - 高盛、德意志银行、瑞银和道明银行等机构将人民币兑美元汇率预测上调至7.0[2] 汇率走强驱动因素 - 市场对中美贸易协议持乐观态度 中方将赴华盛顿举行新一轮贸易会谈[2] - 股市上涨推动外资买入与资本流入 形成"股汇联动"自我强化预期[3] - 人民币作为风向标货币率先反映乐观情绪 但需警惕消息被提前预支的风险[2] 市场预期与机构观点 - 市场预期下周三前股市继续上涨 支撑投资者情绪与资本流入[2][3] - 高盛通过分析2万篇中国官方媒体文章 得出明确结论并看好20只中国股票[3] - 机构发布《恐惧与贪婪指数报告》 对美元、A股、美股等多资产出现重大信号[3]

美联储独立性受挑战 - 美国总统特朗普宣布即刻免职美联储理事丽莎·库克 这是美联储111年历史上前所未有的举动 [1] - 特朗普此举可能标志着美联储自1951年以来享有的独立性走向终结 金融市场尚未真正消化这个重大风险 [1] - 如果白宫最终得以控制货币政策 美国可能进入一个通胀更高、波动性更剧烈的时代 [1] 市场定价与投资者认知 - 对于美联储独立性可能出现的破裂 资产市场的定价并不恰当 [2] - 投资者缺乏政治化美联储的历史参照 错误假设未来央行官员会一如既往根据经济数据行事 [2] - 更明智的假设是未来九个月内美联储利率决策将开始遵循特朗普偏好而非经济基本面 [2] 特朗普的控制策略 - 特朗普对美联储的策略采用"温水煮青蛙"方式 通过足够缓慢的渐进式行动让市场产生宏观层面未发生重大变化的错觉 [3] - 上个月特朗普暗示可能解雇鲍威尔后改变策略 不再寻求直接撤换主席而是通过安插自己人达到同样目的 [4] - 特朗普声称"我们很快就会拥有多数席位" 指将任命美联储七名理事中的四位 [4] 人事控制机制 - 特朗普任命的理事不会立即控制美联储决策 因FOMC12名成员中有5名是储备银行行长 [4] - 但理事会有权在明年初迫使部分或全部行长离职 罢免地方联储行长将是史无前例的打破惯例之举 [4] - 以"特定原因"解雇库克发出明确信号：特朗普可对任何不按其意愿投票的在任理事采取同样行动 [6] 候选人忠诚度测试 - 与第一任期相比 特朗普现在投入更多精力确保提名人选忠诚度 打破了美联储理事候选人不在任前预告决策倾向的惯例 [6] - 特朗普的候选人普遍表示尽管通胀率仍在3%左右高于美联储2%的目标 但他们认为利率应该下降 [6] - 候选人Stephen Miran去年9月还认为在核心通胀位于2.5%至3%之间时降息是错误的 如今却附和特朗普论调批评美联储降息迟缓 [7] 通胀前景与市场定价 - 美国通胀保值国债市场数据显示受关税影响未来一年通胀将出现短暂上升 随后会回归至接近美联储2%的目标水平 [8] - 市场不擅长为经济结构性转变定价 未能预见1970年代高通胀、1980年代通胀崩溃、2007-09年抵押贷款危机及2021-22年疫情期间通胀 [8] - 当前宏观经济政策包括大萧条以来最高关税、刺激性财政政策、停滞不前的劳动力以及对美联储独立性的持续攻击 这似乎是一个恰好能催生超目标通胀的环境 [8]

美股市场前景 - 高盛交易员警告美股面临夏末逆风 流动性逆风和季节性因素将在9月对市场构成挑战 [1] - 尽管美联储鸽派立场和波动率压缩仍支撑大盘指数 但AI交易主题受到质疑 消费者和劳动力市场基本面疲软 [1] - 建议在9月前持有谨慎股票立场 认为市场回调可能为年底提供买入机会 [1] AI行业动态 - AI领域短期势头已暂停 麻省理工学院论文指出多数AI项目未能产生正回报 [2] - Meta放缓招聘打击市场情绪 ChatGPT-5未能带来惊喜 OpenAI首席执行官评论泡沫及苹果质疑大语言模型 [2] - 市场需要更多证据支持AI热潮 长远仍看好技术但可能需重置过剩产能 [2] 宏观流动性风险 - 全球主权债收益率走高 持续财政扩张推高长端利率风险溢价 [1] - 本周超过1800亿美元美债发行对市场流动性构成考验 季末美国财政部资金支取增加市场压力 [1][2] - 商品交易顾问基金持有约1700亿美元多头头寸 接近2200亿美元上限 波动率上升可能触发抛售 [2] 劳动力市场状况 - 消费者和劳动力市场基本面不理想 就业市场存在从"不招聘 不裁员"转向直接减速的风险 [1] - 充分证据表明劳动力市场持续走弱 市场低估就业增长减速风险 [2] - 美联储强调走弱的劳动力市场 压制前端真实利率 [3] 货币政策与汇率 - 市场将美联储表态解读为鸽派 维持接收前端利率的交易策略 [3] - 做空美元成为市场共识 但法国政局可能短期内冲击该交易 [3] - 日本国债收益率持续走高 反映财政过度扩张 导致收益率曲线陡峭化 [4] 行业表现 - 金融股持续跑赢大盘 因财政挥霍和信誉侵蚀导致收益率曲线陡峭化 [4]

核心事件 - 美国总统特朗普解除美联储理事莉萨·库克职务 此举被评论为史无前例 标志着对美联储独立性的攻击升级 [1] - 现货黄金价格26日创两周来新高 美元指数一度回落 市场反应体现政策不确定性加剧 [1] 美联储独立性争议 - 雷蒙德—詹姆斯公司董事总经理爱德华·米尔斯指出 解雇举动对美联储独立性而言史无前例 表明白宫正升级对货币政策决策的压力 [1] - 杰富瑞集团首席市场策略师戴维·泽沃斯认为 美联储从未真正独立 面临的政治压力持续扩大 民主党议员近年不断施压要求降低利率 [1] - 摩根大通银行权益类衍生品销售团队成员伊兰·本·哈穆称 美联储独立于政治压力的说法实属神话 类似幕后操作数十年来持续发生 [3] 人物立场与事件背景 - 库克回应称特朗普无权解雇其职务 表示不会辞职并将继续履行经济职能 其为美联储首名非洲裔女性理事 由拜登提名上任 [3] - 库克被美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特指控涉嫌房产申报违规 司法部已宣布展开调查 特朗普曾在社交媒体要求其辞职 [3] - 泽沃斯指出鲍威尔在拜登任期内抵制部分政策呼吁 但在联邦政府财政支出飙升时期未就财政议题发声 [2]

市场前景 - 高盛认为市场"金发姑娘式"夏季行情即将结束 美国经济增长放缓迹象增多将加剧市场波动性 [1] - 9月通常表现疲软 但今年夏休后市场将相当艰难 不确定能否维持此前增长势头 [1] - 预计波动率指数(VIX)将回升 该指数已跌至2022年12月以来最低水平 [1]

文章核心观点 - 深圳经济特区成立45周年实现从边陲小镇到创新型都市的跨越 GDP从不足3亿元增至突破3.6万亿元 [1] - 中金公司作为中国资本市场核心参与者深度参与深圳改革开放、产业跃迁与金融创新进程 [1] - 金融机构通过资本服务赋能产业升级、企业出海及居民财富管理 与城市发展形成共生共荣关系 [12] 赋能特区战略高地建设 - 峰岹科技2025年7月9日在香港联交所主板上市 成为香港市场"电机驱控芯片第一股"及2015年以来发行规模最大的半导体企业IPO [2] - 中金公司为峰岹科技提炼"国产替代破局者"核心价值 该公司为全球市场前十大BLDC电机驱控芯片厂商中唯一中国企业 [3] - 2019年8月26日中国广核登陆深交所 创下A股IPO近10年最大H股回A项目、2019年以来最大A股IPO、深交所史上最大IPO等纪录 [4] - 中金公司协助46家深圳企业完成IPO 累计发行规模超1100亿元 其中21家登陆A股市场 [5] - 助力26家深圳企业通过再融资获超1400亿元资金 为65家企业提供并购重组服务 [5] - 覆盖深圳专精特新"小巨人"企业约300家 通过财富管理与私募股权业务助力产业链协同 [5] - 连续四年协助深圳发行离岸人民币地方政府债券 吸引全球主权基金及养老金等长期投资者 [5] 护航本土企业出海 - 深圳外贸进出口总额连续多年居全国城市首位 跨境投资与并购占比逐年提升 [7] - 中金公司在中国香港、纽约、伦敦等全球多地建立布局 提供跨境投融资、并购顾问等一体化解决方案 [7] - 通过峰岹科技香港IPO引入国际投资者 建立海外股东基础并铺垫海外市场拓展资源 [7] - 2025年初与南山区商务局联合举办"企业高质量出海新机遇"活动 吸引超280位产业链人士参与 [8] - 通过"金禾计划"搭建中小企业与链主企业、政府部门及投资机构对接平台 [8] - 在华南成立中小微企业服务中心及"专精特新企业培育库" 截至2024年底"中金金禾"服务平台累计服务超6000家科技型中小企业 [8] 助力湾区居民财富管理 - 中金公司2024年成为粤港澳大湾区"跨境理财通"首批试点机构 提供跨境资产配置通道 [9] - 整合海外债券、股票、REITs及另类投资等跨市场资产类别 解决客户"选品难"痛点 [9] - 2024年创新推出养老金融场景 加大中低波动产品线布局 [9] - 通过"公募50""ETF50"等普惠性买方投顾服务降低理财门槛 依托环球家族办公室服务高净值客户 [10] - 建立"顾问服务金字塔"体系 涵盖资讯顾问、产品顾问、行为顾问、规划顾问、心念顾问五个层次 [10] - 通过双轮驱动投资者教育模式 包括全媒体平台直播栏目及"共富学堂"课程 服务投资者超百万人次 [11] - 组织中国50中国行、财商训练营等品牌活动 传递资产配置理念与财商知识 [11]

深圳经济发展与金融支持 - 深圳GDP从不足3亿元增长至突破3.6万亿元，实现跨越式发展 [2] - 金融作为产业升级助推器、企业出海护航舰和居民财富稳定器，深度支持城市发展 [2] - 中金公司作为核心参与者，与深圳改革开放、产业跃迁和金融创新深度交织 [2] 产业升级与资本服务 - 峰岹科技成为香港市场半导体企业IPO发行规模最大的项目，打破海外巨头垄断 [3] - 中金公司精准提炼峰岹科技"国产替代破局者"价值，传递技术突围到全球竞争的投资故事 [3] - 中国广核2019年上市创下多项纪录：近10年最大H股回A股项目、2019年以来最大A股IPO、深交所最大发行规模 [4] - 中金公司协助46家深圳企业完成IPO，累计发行规模超1100亿元，其中21家登陆A股 [5] - 助力26家企业通过再融资获得超1400亿元资金，支持技术迭代与产能扩张 [5] - 为65家企业并购重组提供支持，推动产业资源优化整合 [5] - 覆盖深圳专精特新"小巨人"企业约300家，助力产业链协同发展 [5] 跨境服务与企业出海 - 深圳外贸进出口总额连续多年居全国首位，跨境投资与并购占比提升 [6] - 中金公司全球网络覆盖香港、纽约、伦敦等金融中心，提供跨境投融资、并购顾问一体化解决方案 [6] - 通过"金禾计划"系列活动，搭建中小企业与链主企业、政府及投资机构对接平台 [7] - 截至2024年底，"中金金禾"服务平台累计服务超6000家科技型中小企业 [7] 财富管理与金融创新 - 中金公司成为粤港澳大湾区"跨境理财通"首批试点机构，支持深圳居民跨境资产配置 [9] - 整合海外债券、股票、REITs等跨市场资产，助力全球资产配置 [9] - 创新推出养老金融场景，布局中低波动产品线，服务稳健投资者 [9] - 通过"公募50""ETF50"等普惠服务降低理财门槛，依托环球家族办公室服务高净值客户 [9] - "顾问服务金字塔"体系涵盖五层次顾问服务，帮助客户理性决策 [10] - 投资者教育服务覆盖超百万人次，通过直播栏目、视频课程和品牌活动传递财商知识 [10] 地方融资与国际合作 - 连续四年协助深圳发行离岸人民币地方政府债券，吸引全球主权基金等长期投资者 [5] - 债券发行提升深圳在国际金融市场声誉，支持粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区建设 [5]

深圳资本市场发展现状 - 截至2025年6月底深圳共有证券公司24家、公募基金管理公司31家、期货公司14家、私募基金管理人2977家 均位居全国前三 [7] - 截至2025年4月底深圳私募股权创投基金投资项目超2万个 投向全国企业约1.2万家 在投本金超万亿元 [7] - 深圳聚集1560余家创投机构 管理规模超1.5万亿元 90%资金投向科技创新 资本效率位居全国前列 [20] 深创投发展成果 - 打造超4800亿元规模子基金群 累计为3500家企业提供超3000亿元资金支持 [9] - 培育专精特新"小巨人"企业超900家 上市企业超380家 [9] - 累计直接投资深圳项目超500个 深圳本地上市公司占已投企业上市总数的25% [10] - 受托管理国内最早、规模最大的千亿级深圳市政府引导基金 [9] 中信证券业务成就 - 自1995年以来累计保荐38个深圳A股IPO项目 首发募集资金接近600亿元 [12] - 2022年保荐大族数控创业板上市募资32亿元 [12] - 2025年助力影石创新登陆科创板 [12] - 服务深圳400多家A股上市公司中占比约七成的民营企业 [11] 国信证券服务成效 - 累计助力68家深圳企业登陆资本市场 其中近七成为科技创新企业 [16] - 累计为本土企业完成股权融资项目114个 募集资金834亿元 [16] - 2021年保荐贝特瑞北交所上市募资近30亿元 [16] - 总资产超5000亿元 注册资本96.12亿元 [17] 松禾资本投资布局 - 管理各类基金规模超过300亿元 其中在深圳管理超40只基金规模超过200亿元 [18][21] - 累计投资208家深圳科技企业 70多家企业成功上市 [18][21] - 投资案例包括华大基因、越疆科技、优必选、商汤科技等明星企业 [21] - 专注人工智能、生物医药、创新材料三大赛道投资 [21] 深圳科技创新生态 - 培育2.5万家高新技术企业、1025家国家级专精特新"小巨人"企业 [9] - 企业研发投入占比高 PCT专利数量全国第一 [14] - 拥有国内最早、规模最大的百亿级天使母基金和千亿级产业引导基金 [9][10] - 2024年首提"大胆资本"政策 引导创投机构投早投小投硬科技 [10]

货币政策预测 - 高盛预测美联储将在2025年12月前进行三次降息 [1] - 降息可能成为货币政策重大转变 因央行对增长放缓和通胀缓解迹象作出反应 [1] 加密货币市场影响 - 借贷成本降低可能使比特币和以太坊等数字资产获得更多关注 [1] - 历史数据显示加密货币市场在货币宽松期通常上涨 因持有投机性资产成本降低 [1] - 比特币往往在美联储释放鸽派信号后反弹 三次降息或为2026年大反弹奠定基础 [1] 企业应用趋势 - 企业开始采用数字货币支付工资 "大辞职潮"显示员工对加密货币薪酬兴趣上升 [1] - 降息环境下加密货币薪酬趋势可能持续增长 [1] - 稳定币成为企业规避加密货币薪资波动风险的热门选择 [1] 监管环境 - 欧盟《加密资产市场框架》实施严格的透明度和运营监督要求 [1] - 监管合规复杂性对小型企业构成挑战 [1] - 企业需付出系列努力确保合规并避免法律纠纷 [1] 市场波动性 - 降息可能导致加密货币市场波动加剧 因投资者对变化形势作出反应 [1] - 投资分散到比特币之外可能是应对波动的明智选择 [1]