核心观点 - 报告核心观点是关注A股与港股的春季行情，认为在政策发力、资金流入及历史规律支撑下，市场有望震荡上行，并给出了具体的行业配置主题与月度金股组合 [1][2][3] 市场回顾：2025年12月表现 - 12月A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，累计上涨6.3%，科创50涨幅最小，累计上涨1.4%，沪深300、上证综指及中证1000涨跌幅分别为2.9%、1.9%、3.7% [1][7] - A股行业端分化明显，国防军工、通信、有色金属涨幅居前，而传媒、房地产、食品饮料、银行等金融地产及消费板块表现较差 [1][7] - 12月港股市场走势震荡，截至12月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生科技、恒生中国企业指数的涨幅分别为2.4%、-0.2%、-0.4%、-1.8%、-2.4% [1][10] A股市场展望与配置 - A股近期稳步上涨，上证指数连续8日上涨，深证成指、创业板指、沪深300等连续6日上涨，成交量温和放大，上周五再度突破2万亿元，全周成交9.83万亿元，创近6周新高 [13] - 历史来看，A股几乎每年都存在“春季躁动”行情，2012年以来的14年间，除2022年外共出现过13次 [15] - 政策有望持续发力，中央经济工作会议明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于首位，为资本市场繁荣发展夯实基础 [15] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引社保基金、保险资金等中长期资金及外资加大布局 [16] - 行业配置建议关注成长及消费板块，历史数据显示“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块弹性更大，2012年至2025年（除2022年）期间涨跌幅均值分别为22.2%、21.3% [17] - 消费板块值得关注，因政策重视程度高且今年相对滞涨，可能获得“踏空”或“高切低”资金的青睐，近期商贸零售、美容护理、社会服务等板块已有所表现 [18] - 主题方面可逢低关注商业航天概念，该主题近期表现强势，申万二级行业航天装备指数连续两周涨幅超过10% [19] 港股市场展望与配置 - 港股在国内政策发力及美元走弱背景下，未来或继续震荡上行，其整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，且整体估值仍偏低，长期配置性价比较高 [3][20] - 配置建议采用“哑铃”型策略，一端关注科技成长：包括中美博弈背景下受国内政策扶持的自主可控、芯片、高端制造相关概念，以及具有独立景气度的部分互联网科技公司；另一端继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，作为稳定收益底仓 [3][20] 2026年1月金股组合 - A股金股组合共10支股票：顺络电子、中际旭创、新易盛、中芯国际、中国石油、中国石化、海尔智家、工商银行、紫金矿业、上海临港 [3][22] - 报告提供了A股金股组合的预测EPS与PE数据，例如顺络电子2025年预测EPS为1.31元，对应PE为27.8倍；中际旭创2025年预测EPS为7.41元，对应PE为84.6倍 [23] - 港股金股组合共6支股票：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、越疆、金风科技 [3][26] - 报告提供了港股重点推荐标的的预测EPS与PE数据，例如阿里巴巴-W 2025年预测EPS为7.11元，对应PE为18.6倍；腾讯控股2025年预测EPS为28.51元，对应PE为19.1倍 [27]

新华财经伦敦12月30日电 2025年，英国的股市和汇市相互支撑，交互影响，均走出上涨行情。随着英 国经济改善和美元指数疲软，2026年，英国股市和汇市互相支持的态势有望进一步凸显，英国伦敦股市 富时100指数（FTSE 100）或将在年初轻松突破10000点指数关口，并继续保持上行。英镑兑美元汇率 2026年也有望保持强势，尝试突破1.40美元兑1英镑的阶段新高。 英国股市2025年跑赢华尔街 除了在4月初有较大幅度下跌外，英国股市2025年全年基本保持震荡上涨趋势态势，富时100指数从年初 的8173点，一路攀升至年末的9866点，上涨幅度超过20%。这一上涨幅度超过美国的道琼斯工业平均指 数。对比2024年，2025年英国股市完全可以用"牛市"来形容。2024年，富时100指数全年涨幅为5.69%。 事实上，英国股市2025年的累计涨幅已经接近该指数2015年至2024年期间的10年累计涨幅。 不仅指数"牛"，英国股市的一些个股2025年涨幅也颇为可观。2025年，富时100指数成分股中有超过四 分之三的股票实现正增长，有15只股票的上涨幅度超过50%。矿业和金融股成为推动英国股市2025年不 断创出新 ...

国泰君安期货市场分析师张驰宁认为，过热的市场情绪催生了非理性交易，与白银相关的基金在二 级市场的交易价格被持续推高，显著偏离其实际净值，潜在风险巨大。 今年以来，白银主要生产国墨西哥、秘鲁的产量减少，同时白银原料回收增长乏力，整体呈现供应 不足的局面。 但也应看到，白银增幅"跑赢"黄金，是因为白银市场更"薄"，即市场规模更小、深度更浅、库存更 紧，流动性也可能迅速"蒸发"。 例如，伦敦黄金市场有可出借金条作为支撑，在出现流动性挤压时可以通过出借缓解，但白银并不 存在类似的"储备池"。 这意味着同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，白银投机属性强。历史上，白银暴涨暴跌的情 况并不少见。 现货白银价格29日直线跳水，一度跌近5%。现货黄金跌破每盎司4500美元关口。随后，黄金、白 银跌幅收窄。分析人士认为，这凸显出投机性资金的获利了结态势，也意味白银价格波动可能愈发剧 烈。 今年以来，贵金属价格持续走高，主要缘于各国央行大力买入、资金流入交易所交易基金(ETF)以 及美联储连续三次降息等。 白银年内上涨超150%，黄金上涨约70%，白银涨幅远超黄金。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表 示，白银价格大幅上涨是多种原因共 ...

公司数字化转型战略与驱动力 - 公司以“1+N+X”为核心战略，强化蓝图引领与组织保障，加速关键系统攻坚，全面增强数字化赋能，驱动业务发展全面提速与升级[1] - 公司数字化转型的核心驱动力源于“数字中国”建设、“数字经济”发展及做好“五篇大文章”中对数字金融的国家重大部署[1] - 公司基于银行数字化和数字化银行双轮驱动策略，强化技术赋能，以数据驱动实现效能革命，不断赋能经营管理转型发展[9] 数字生态建设与外部认可 - 公司凭借在数字生态建设领域的卓越表现，荣获中金金融认证中心（CFCA）评定的“2025数字银行·臻选之光”之“数字生态建设领航之星”奖项[2] - 公司“场景+生态+数据”的创新模式，为城商行数字化转型提供了范本[7] - 公司践行开放银行理念，依托API、SDK、H5、小程序等互联网开放平台技术，将金融服务能力赋能给第三方合作伙伴，推动基础业务与多元化业务发展[7] 本地化场景深耕与民生服务 - 公司精耕本地场景，推动“数字政务”“数字便民”“数字文旅”等场景全面落地，其中智慧社区服务已覆盖400余个社区、近50万市民，为近20家物业公司、11余万住户提供线上缴费与物业服务[4] - 在便捷支付方面，公司在西安城墙、大雁塔－大唐芙蓉园等核心景区打造境外来宾支付服务中心，提供全场景覆盖的多元化支付体验[5] - 在养老和绿色金融方面，公司推出手机银行与官网的“关爱版”与“无障碍版”，并积极探索“碳能量积分”权益平台[5] 人才服务平台建设 - 公司深度参与省、市人才服务体系建设，打造“西安人才”“兴咸人才”“高新人才”等多个一站式服务平台，集成了政策咨询、项目申报、融资对接等功能[4] - 公司人才服务平台目前已覆盖西安市近13万市级高层次人才，还将覆盖高新区1.2万人才，以及咸阳市即将认定的A-E类约4万人才[4] - 该人才服务平台先后获陕西省数字金融典型案例、金融科技应用创新奖、数智平台创新案例等荣誉[4] 数字人民币战略布局与应用 - 公司作为全国首批、省内法人机构首家通过同业代理模式接入数字人民币的银行业金融机构，在陕西省内形成“8+1”的运营模式[6] - 2025年，公司联合西安市机关事务服务中心共建“后勤服务保障卡”及“智联机关”移动服务平台，为全国首个党政机关自有的大型服务生态圈提供专项支付场景，该生态圈覆盖了西安市、区两级23个党政机关独立办公区[6] - 公司积极参与人民银行陕西省分行 “数字人民币西安通”平台建设，并推动其与“i西安”城市服务平台互联互通，“i西安”APP生态共建项目获陕西省金融数字化转型典型案例[6] 对企业客户的产品与服务创新 - 公司推出创新性一站式人、薪、税数智云平台“西安银行薪资管家”，集成智能算薪、一键发薪、人力资源管理、个税服务、社保管理以及电子工资条等多项数字化服务能力[3] - 该薪资管家平台于2024年5月全面上线并持续迭代升级，曾荣获第四届“金信通”金融科技创新应用案例——卓越案例奖[3][4] - 以线上供应链保理融资项目为例，公司聚焦当地某汽车产业龙头企业产业链，打破传统授信模式，仅占用核心企业授信额度为上游中小企业融资，并搭建全流程线上化服务平台[8] 内部流程优化与降本增效 - 公司引入RPA（机器人流程自动化），并综合运用OCR、NLP、ASR等AI技术，构建企业级数字员工运营服务平台，在监管报送、客户服务、内部管理等多个领域实施业务流程自动化、智能化升级[10] - 目前，“数字员工”（RPA）平台已上岗百余个自动化业务场景，每年为全行节省超过5万小时的手工操作时间[10] - 具体成效包括：反洗钱人行协查报告生成从2天缩短至15分钟；单位结算账户自动备案效率提升10倍；全行绩效考核报表生成耗时缩短至10分钟[10] 智能风控体系建设 - 公司构建了基于实时流计算、设备指纹、机器学习等关键技术的智能风控系统，并积极参与人行反洗钱非法集资和电诈建模试点工作，引入人工智能算法辅助提升模型运行质效[10] - 该智能风控系统现已覆盖10余个业务渠道，成功拦截各类可疑交易，避免客户资金损失超5000万元[10] - 公司接入人民银行资金流平台，依据资金流数据精准识别客户风险、优化授信决策，应用于跨境结算、供应链金融等场景服务[10] 赋能实体经济与区域发展 - 公司通过“场景+生态+数据”的创新模式，以金融科技为杠杆撬动区域经济协同发展[7] - 公司聚焦交通、便民、政务、医疗、文旅、社区、教育、批发零售等八大核心领域，搭建本地化场景服务框架，助力政府提升行政效能，为数字政府建设提供支撑[7] - 通过贯通企业（B）、个人（C）、政府（G）端的数字化服务链条，并连接微信、支付宝等主流平台，公司构建了一个多方协同、共生共赢的开放数字金融生态圈，有效支持实体经济高质量发展[8] 未来发展规划 - 展望“十五五”，公司将以“焕新工程”为核心抓手，坚持“急用先行、重点突破”的策略，集中资源推进技术升级与数智赋能[11] - 未来重点举措包括：一是筑牢技术底座，二是深化数智赋能，三是加速数智能力向生态化、一体化演进[11] - 公司将持续深化数字技术应用，不断拓展生态合作边界，为构建智慧化、普惠化的区域经济生态注入持久动力[2]

中国工商银行内部纪律审查与反腐败动态 - 中国工商银行大连市分行原专家高亚林因严重违纪违法被立案审查调查，调查由中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组与大连市监委联合进行 [2] - 高亚林被查出存在多项严重违纪违法行为，包括搞迷信活动、违反中央八项规定精神接受宴请和收受礼品礼金、隐瞒个人有关事项、在职工录用分配及职务晋升中为他人谋利、违规从事有偿中介活动、利用职务影响为特定关系人谋利、插手干预合作机构准入、在信贷审批中不正确履行职责造成大额损失、利用职务便利在贷款融资等方面为他人提供帮助并非法收受巨额财物、违规审批发放数额巨大的贷款 [4] - 经中国工商银行党委决定，给予高亚林开除党籍处分；经中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组决定，给予其开除公职处分 [4] 中国工商银行湖南省分行纪律审查动态 - 中国工商银行湖南娄底分行原副行长宋建华涉嫌严重违纪违法，已主动投案，目前正接受中国工商银行湖南省分行纪委纪律审查和娄底市监委监察调查 [4]

来源：金融八卦女频道 程军是过去一年半时间内第五位被查的国有大行浙江省分行行长，此前工行、农行、建行相 关分行"一把手"均先后落马，金融圈反腐持续深化。 根据报道，中国银行浙江省分行行长程军已被相关部门带走接受调查。 随着程军失去联系，12月26日，中国银行紧急拟派总行法律合规部总经理王寒冰担任浙江分行行长。 王寒冰深耕中国银行体系多年，曾担任中国银行吉林省分行副行长，总行支付清算部副总经理，现任总 行法律合规部总经理。 值得关注的是，此次并非浙江金融系统首次出现高管被查的消息。程军从结束海外派遣回国担任该职 务，到此次传出被调查的消息，仅隔了一年多的时间。早在2024年4月，中国银行浙江省分行的原行长 郭心刚，也因涉嫌严重违纪违法被调查。 公开资料显示，程军，男，1973年出生，高级经济师，拥有中国人民大学与英国曼彻斯特大学经济学双 硕士学位，并获英国皇家特许银行学会会士资格，是资深的国际结算与贸易融资专家。 程军曾在中国银行总行担任国际结算部总经理、贸易金融部总经理等核心职务，随后外派至海外。 2017年，程军在中国银行约翰内斯堡分行担任行长一职；2019年调任新加坡分行行长；2024年，程军被 调回国内 ...

美东时间周一，"懂王"特朗普再次将矛头指向美联储，公开表示正考虑以"严重失职"为由，对现任美联储主席鲍威尔提起诉讼，使两人长期存在的矛盾进一 步激化。 此次争执的导火索还是美联储总部大楼翻修工程的预算超支。该项目最初预算为19亿美元，后因石棉处理、土壤污染等问题，成本已膨胀至25亿美元之巨。 特朗普指责鲍威尔对此管理不善，是"浮夸翻修"的责任人。 然而，预算争议终究是表面，有分析人士指出，双方的根本矛盾仍集中于美联储的货币政策。特朗普已多次公开抨击鲍威尔降息行动迟缓，甚至威胁将其解 雇。 目前正值美联储继任主席的遴选阶段，现任主席鲍威尔将在明年5月届满离职，而特朗普正在大张旗鼓地面试新主席。对于继任者，特朗普表示，预计将于 明年1月宣布新任美联储主席人选。 特朗普威胁起诉鲍威尔的言论，再次凸显了其试图影响货币政策的强烈意愿。在美联储领导层更迭之际，这场围绕利率与独立性的角力，不仅关系到美国经 济的走向，也持续考验着全球市场对美元体系及美国机构独立性的信心。随着提名日期的临近，这场风波如何收场，将成为影响2026年金融市场的关键变量 之一。 作者：飞鱼 市场人士指出，新主席很可能从美联储前理事凯文·沃什和国家经 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对银行行业的整体投资评级，但重点覆盖的上市公司（如工商银行、建设银行、招商银行等）均被给予“买入”评级 [6] 报告核心观点 * 报告为金融投资专题研究，核心在于解析新会计准则下银行金融投资的分类、配置现状及相应的收益记账方式 [5] * 当前上市银行金融投资呈现“配置主导、交易补充”的格局，截至2025年第三季度末，配置盘（AC与FVOCI）合计占比达**87%**，交易盘（FVTPL）仅占**13.0%** [5][23] * 债券是银行金融投资最主要的底层资产，截至2025年上半年末占比高达**87.6%**，其中政府债占**59.5%** [5][32] * 不同板块银行的配置策略与风险偏好存在显著差异：国有大行最为审慎，偏好利率债；股份行和城商行风险偏好较高，通过配置基金、理财及非标资产增厚收益；农商行则显著高配金融债 [5][32] 金融投资分类 * **会计准则三分类**：2017年新准则将金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）三类 [5][12] * **财报对应科目**：银行财报涉及四个主要科目，分别是交易性金融资产（对应FVTPL）、债权投资（对应AC）、其他债权投资（对应FVOCI中的债务工具）、其他权益工具投资（对应FVOCI中的权益工具） [5][16] * **交易盘与配置盘**：根据持有目的，金融资产可分为交易盘和配置盘。交易盘以短期交易、捕捉价差为目的，计入FVTPL，公允价值变动直接影响当期损益；配置盘以中长期持有、获取稳定收益为目的，分别计入AC或FVOCI [19][22] * **整体配置格局**：截至2025Q3末，42家上市银行金融投资总规模约**101.5万亿元**，配置盘（AC占**57.5%**，FVOCI占**29.4%**）占据绝对主导地位 [5][23] * **板块结构特征**： * **国有大行**：配置盘占比最高，达**92.7%**，其中AC占**64.0%**，风险偏好最低 [23][24] * **股份行**：交易盘占比**23.5%**，为各板块中最高，但个股分化明显，如平安银行FVTPL占比达**43.0%**，而招商银行配置盘占比**83.8%** [23][25] * **城商行**：金融投资占总资产比例最高，达**40.0%**，交易盘占比**23.5%**，与股份行相当 [23][26] * **农商行**：配置盘占比**84.8%**，且FVOCI占比（**45.8%**）首次超过AC（**39.0%**） [23][27] 金融投资底层资产结构 * **整体资产结构**：截至2025H1末，上市银行金融投资中，债券占比**87.6%**，基金及理财占比**5.4%**，信托资管计划等非标资产占比**2.0%** [32][35] * **债券细分结构**：政府债占**59.5%**，金融债占**11.3%**，政金债占**5.9%**，企业债占**5.8%** [32][35] * **板块资产偏好**： * **国有行**：债券占比高达**94.2%**，其中政府债与政金债合计占**75.3%**，非标资产占比极低 [32][35] * **股份行与城商行**：非标资产占比分别为**6.1%**和**4.4%**，基金及理财占比分别为**13.0%**和**11.9%**，均显著高于行业平均 [32][35] * **农商行**：金融债配置占比达**20.3%**，远高于其他板块 [32][35] * **分账户资产结构**： * **FVTPL账户**：更倾向配置资管产品，基金及理财占比高达**40.2%**，债券占比**37.4%** [33][37] * **AC账户**：债券占比**95.4%**，且高度集中于政府债（**76.3%**）和政金债（**4.2%**），合计占**80.6%** [33] * **FVOCI账户**：债券占比**95.7%**，资产分布相对均衡，政府债占**48.8%**，金融债占**17.0%** [33] 金市收益记账方式 * **FVTPL（交易盘）**：以公允价值计量，持有期间的市场价格波动通过“公允价值变动损益”科目直接计入当期损益，利息和股息收入计入投资收益；处置时，买卖价差计入投资收益，同时将累计公允价值变动损益转出 [5] * **AC（配置盘）**：以摊余成本计量，不反映公允价值变动；持有期间收益主要来自利息的逐期摊销，计入利息收入；处置时差额直接计入投资收益 [5] * **FVOCI（配置盘）**：以公允价值计量，持有期间的市场波动计入“其他综合收益”，不影响当期损益。其中，债权类资产的利息计入利息收入，处置时累计公允价值变动从其他综合收益转入投资收益；权益类资产的股息计入投资收益，处置时累计公允价值变动从其他综合收益转入留存收益 [5]

核心观点 - 2025年末沪深北三大交易所出现一波IPO“受理潮” 五天共受理29家拟IPO公司申请 [1] - 受理公司中包括未盈利企业及曾冲击IPO折戟的公司 部分公司亏损金额及拟募资额较高 [1][2] - 年底受理大增与财报有效期相关 行业人士预计2026年A股新股发行数量和融资额将稳步增长 政策支持领域企业将获优势 [3] 受理概况 - 2025年12月25日至29日五天 三大交易所共受理29家拟IPO公司申请 [1] - 按交易所划分 北交所和创业板各受理9家 科创板受理6家 沪深主板共受理5家 [1] - 今年6月也曾出现受理高峰 当月受理多达150家 占上半年受理家数的84.75% 其中6月30日单日受理41家 [2] 受理公司特征 - 包括此前冲击IPO折戟的公司 例如高凯技术前次科创板IPO于2021年12月终止 本次再度申请拟募集资金约15亿元 [1] - 包括两家冲击IPO多年的银行 东莞银行（首次递交材料已逾17年）和南海农商银行 IPO审核状态由“中止”变更为“已受理” [2] - 包括多家采用科创板特殊上市标准的未盈利企业 [2] - 信诺维（创新药公司）采用第五套标准 近三年半累计亏损16.5亿元 拟募资29.4亿元 [2] - 深之蓝（水下机器人产品）采用第二套标准 近三年半累计亏损近3亿元 [2] - 同心医疗（“人工心脏出海第一股”）采用第五套标准 最近三年半累计亏损约10亿元 [2] 原因与展望 - 年底IPO受理升温主要受财报更新影响 为争取更长的财报有效期 部分发行人和保荐机构集中在年底申报 [3] - 展望2026年 A股新股市场在发行数量及融资额方面预计将实现稳步增长 [3] - 来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业 在上市和融资时将获得更大优势 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“综合金融”行业的整体投资评级 [5] 报告核心观点 * 报告核心观点为：2025年12月上半月（12月1日至14日），中国理财产品市场呈现“基金新发结构逆转，保险新发总量退潮”的特征 [1] * 银行理财市场新发总量平稳，结构分化持续，固收类产品占绝对主导 [1][12] * 基金市场新发总量平稳但单产提升，债券型基金发行规模大幅增长并重新成为主力，而权益类基金发行遇冷 [2][25] * 保险市场新发产品总量较上一期显著收缩，但结构基本稳定，传统型年金险占比回升 [3][37] 银行理财产品 * **新发总体情况**：本期理财市场新发产品总计1202只，与上一期（1254只）基本持平 [1][12] * **结构特征**： * **按投资性质**：固定收益类产品占绝对主导，占比高达98.5% [1][12] * **按机构类型**：理财公司为主流，发行产品895只，占比74.46% [1][12] * **按投资起点**：1元及以下门槛产品最多，达795只，占比66.14%，显示行业向低门槛、普惠化转型 [1][12] * **市场趋势总结**： * **新发数量与规模**：保持温和扩容态势，连续三期新发数量维持在1167只以上 [17] * **产品结构**：结构分化加剧，“固收+”型产品为绝对主力，在新发1202只产品中占据825只，占比高达68.64% [21] * **产品期限**：呈现“短中结合”特征，3-6个月、6个月-1年（含）、1年（不含)-3年（含）期限产品合计占比近80% [22] * **突出产品与机构表现**： * **杭银理财“幸福99”系列**：多只中短期封闭式固收类产品（如期限391天、386天）因匹配“收益确定性”与“资金锁定效率”而受市场关注 [23] * **信银理财“安盈象”与“慧盈象”系列**：两只中长期封闭式“固收+”产品（期限14个月与1年）体现机构久期管理深度，其中“安盈象固收稳利十四个月封闭式227号”募集规模达32.84亿元 [24] 基金产品 * **新发总体情况**： * 全市场共新发基金58只，累计募集规模548.07亿元人民币，环比前一双周（538.94亿元）微增1.7% [2][25] * 平均发行份额持续攀升至9.45亿元，创2025年四季度以来新高 [2][25] * 发行节奏“前高后低”，12月第1周（12月1日-7日）新发35只，募集365.89亿元，占双周总量的66.8%；第2周新发23只，募集182.18亿元，环比下降50.21% [25][29] * **结构剧变**： * **债券型基金重回主力**：新发规模达285.87亿元，环比前一双周（173.00亿元）大幅增长65.25%，占总规模52.16%，为2025年Q4以来占比首次突破50% [2][26][30] * **权益类基金发行遇冷**：股票型基金募集121.57亿元，混合型基金募集57.49亿元，两者合计占比32.67%，较前一双周下降超过10个百分点；平均单只规模分别为4.86亿元与4.79亿元，远低于市场整体9.45亿元的平均水平 [2][26][33] * **新发规律总结**： * **债券型基金驱动因素**：利率下行预期兑现与收益确定性驱动，10年期国债收益率在1.85%–1.90%区间窄幅震荡 [30] * **权益类基金遇冷原因**：市场震荡压制发行意愿，且产品同质化问题凸显 [33] * **产品设计趋势**：趋向“标准化+可复制”，被动指数型产品占比较多（本期共20只） [34] * **代表性新发产品分析**： * **政金债指数产品**：东兴中债1-3年政金债指数A募集34.36亿元，核心优势在于低费率（管理费0.15%、托管费0.05%）、低波动和高流动性 [30][35] * **同业存单指数基金**：金信与长江的中证同业存单指数7天持有产品募集规模均超50亿元，合计超100亿元，优势在于填补“货币基金—短债基金”之间的收益空白 [30][36] 保险产品 * **新发总体情况**： * 全市场新发保险产品共计114款，较上一双周收缩了33.33% [3][37] * 新发数量收缩主要源于年末产品策略调整，险企可能为2026年“开门红”预留额度 [3][37] * **结构分析**： * **产品类型**：人寿保险与年金保险占比基本均衡，分别为50.88%和49.12% [37] * **收益类型**： * **人寿保险**：分红险占比48.28%成为主导，传统型占比降至32.76% [41][43] * **年金保险**：传统险占比53.57%回潮成为主导，分红险占比降至41.07% [41][47] * **万能险**：新发产品仅4只；主流寿险公司万能险账户平均结算利率从11月的2.77%微降至12月的2.70%，延续温和下行趋势 [3][42] * **传统型年金保险IRR测算**： * 通过对8款代表性产品测算，绝大部分满期IRR未突破1.90%，反映了预定利率动态调整机制下的“低保证收益”新常态 [50] * IRR随持有时间延长而单调递增，体现了保险产品“时间换收益”的特性 [51] * 非养老年金在样本中展现出比养老年金更强的中期收益能力和更高收益上限 [51]