投资评级 - 对智微智能的投资评级为“优于大市” [6] 核心观点 - 报告认为公司已实现AI云、边、端全面布局，并成功切入具身智能控制器领域，在人形机器人头部客户处取得从0到1的突破 [3][16] - 公司25年第三季度净利润因智算业务受需求侧扰动而承压，但前三季度整体净利润仍实现同比增长59.30% [1][8] - 基于智算业务短期波动导致利润释放放缓，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，但维持“优于大市”评级 [4][17] 财务表现分析 - **25年前三季度业绩**：实现营业收入29.73亿元，同比增长6.89%；归母净利润1.31亿元，同比增长59.30% [1][8] - **25年第三季度单季业绩**：营业收入10.26亿元，同比下降6.8%，环比下降6.29%；归母净利润0.29亿元，同比增长13.67%，但环比大幅下降50.94% [1][8] - **盈利能力变化**：25Q3毛利率为18.4%，同比提升2.6个百分点，但环比下降9.1个百分点；25Q3净利率为6.0%，同比提升2.2个百分点，但环比下降4.1个百分点 [2][12] - **费用支出**：25Q3期间费用率为11.1%，环比上升0.3个百分点，其中研发费用率环比上升1.0个百分点至5.3%，主要因公司主动对产品线进行升级 [2][12] 业务布局与进展 - **AI云侧业务**：公司自24年开始布局智算业务，提供AI算力全生命周期综合服务，包括算力规划、硬件供应与调度，支持租赁及MaaS模式 [3][16] - **AI边侧业务**：公司采用NVIDIA Jetson、Rockchip及国产SoC等芯片，推出专用型与通用型边缘AI Box全栈产品，应用于机器视觉、智能监控等场景 [3][16] - **AI端侧业务**：公司推出生成式AI Box和具身智能控制器，其中具身智能控制器是机器人领域的重要布局，并于8月25日与Nvidia全球同步首发机器人新大脑——智擎 EII6300（Jetson Thor） [3][16] 盈利预测 - **营业收入预测**：预计2025-2027年收入分别为46.93亿元、53.27亿元、59.60亿元 [4][5][20] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿元、2.69亿元、3.29亿元 [4][5][20] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为62倍、51倍、42倍 [4][5][20]

公司基本情况 - 公司成立于2004年5月12日，于2017年9月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的金融自助设备提供商，拥有全产业链优势，提供以金融自助设备为核心的智慧银行解决方案 [1] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，涉及电子商务、金融科技等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入2.65亿元，在行业63家公司中排名第50位 [2] - 行业第一名浪潮信息营收达1206.69亿元，行业平均营收为35.04亿元，行业中位数为6.77亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1780.2万元，行业排名31/63 [2] - 行业第一名浪潮信息净利润14.89亿元，行业平均净利润为1.02亿元，行业中位数为1495.3万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为21.24%，低于去年同期的26.49%，也低于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度公司毛利率为29.39%，较去年同期的-7.69%有显著提升，但仍低于行业平均的34.46% [3] 公司治理 - 公司控股股东为恒融投资集团有限公司，实际控制人为江浩然 [4] - 江浩然担任公司董事长兼总裁，其薪酬从2023年的85.31万元降至2024年的42.44万元，减少了42.87万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.57万，较上期减少4.35% [5] - 户均持有流通A股数量为9343.05股，较上期增加4.54% [5] - 华宝中证金融科技主题ETF（159851）为第三大流通股东，持股414.25万股，相比上期增加189.89万股 [5] - 博时金融科技ETF（516860）和华夏中证金融科技主题ETF（516100）为新进十大流通股东 [5]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点与业绩表现 - 报告维持对公司的买入评级，认为其是国内AI基础设施领军企业[4] - 2025年前三季度公司实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非归母净利润7.57亿元，同比增长70.17%[5] - 2025年第三季度单季度实现营业收入29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长139.85%，业绩符合预期[5] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度单季度销售毛利率为20.13%，同比下降8.07个百分点，判断主要由于AI服务器相关收入占比提升所致[6] - 公司期间费用得到有效控制，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.30%、3.15%、11.60%，同比下降2.16、0.87、3.77个百分点[6] - 第三季度末公司合同负债为13.7亿元，较年初增加4.2亿元，主要由于预收账款增加所致[6] 公司战略与生态建设 - 公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设[7] - 通过自主研发上下游软硬件，降低对外部供应链的依赖，并在部分自研软硬件产品上实现性能与稳定性的行业领先，巩固一体化解决方案的成本优势[7] - 加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强公司核心产品与产业链厂商的适配和协同，打造面向应用场景的联合推广方案[7] 财务预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为23.76、28.72、34.60亿元，每股收益（EPS）为1.62、1.96、2.36元/股[4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）为68.2、56.4、46.8倍[4] - 预测公司2025-2027年营业收入将稳步增长，分别为138.82亿元、153.06亿元、168.78亿元，同比增长5.6%、10.3%、10.3%[9] - 预计毛利率将持续改善，从2025年的31.7%提升至2027年的33.6%；净利率从2025年的17.1%提升至2027年的20.5%[9]

公司基本情况 - 公司成立于1996年8月28日，于2023年7月17日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为广东省珠海市 [1] - 公司是计算机外设领域企业，专注于键盘、鼠标等产品的研发、生产及销售，所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [1] - 公司涉及小盘、人工智能、电子竞技、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为10.99亿元，在63家企业中排名第20，行业平均营收为35.04亿元，中位数为6.77亿元 [2] - 2025年三季度净利润为7709.84万元，行业排名第19，行业平均净利润为1.02亿元，中位数为1495.3万元 [2] - 行业第一名浪潮信息营收为1206.69亿元，净利润为14.89亿元，第二名纳思达营收为145.04亿元，新大陆净利润为10.26亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为38.51%，高于去年同期的34.35%，也高于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度毛利率为17.45%，低于去年同期的17.97%，且远低于行业平均的34.46% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为谢伟明、黎柏松，董事长兼总经理谢伟明2024年薪酬为126.76万元，2023年为122.69万元，同比增加4.07万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8402户，较上期减少2.95%，户均持有流通A股数量为3865.75股，较上期增加3.03% [5] - 十大流通股东中出现多位新进股东，包括华夏中证500指数增强A等基金，信澳新能源产业股票A退出十大流通股东之列 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2010年8月4日，于2022年8月8日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均在广东省广州市 [1] - 公司是国内领先的分布式视听产品及解决方案提供商，专注于图像应用技术和视音频联结能力，提供软硬件结合的专用视听产品 [1] - 公司所属申万行业为计算机 - 计算机设备 - 其他计算机设备，概念板块包括QFII持股、智能电网、高派息核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为1.32亿元，在63家同行业公司中排名第57位，行业第一名浪潮信息营收达1206.69亿元，行业平均营收为35.04亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4018.84万元，行业排名第24位，行业第一名浪潮信息净利润为14.89亿元，行业平均净利润为1.02亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为6.71%，远低于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度毛利率为64.13%，虽低于去年同期的76.02%，但大幅高于行业平均的34.46% [3] 管理层与股权 - 公司董事长兼总经理为方华，1979年12月出生，为公司创始人之一，2024年薪酬为63万元，与2023年持平 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.29万户，较上期减少13.85%，户均持有流通A股数量为4087.8股，较上期增加107.95% [5]

板块整体表现 - 10月31日计算机设备板块整体下跌1.47% [1] - 当日上证指数下跌0.81%报收于3954.79点，深证成指下跌1.14%报收于13378.21点 [1] - 板块内个股表现分化，思维列控以10.00%的跌幅领跌 [2] 领涨个股表现 - 盛视科技涨幅最大为4.79%，收盘价29.51元，成交额2.16亿元 [1] - 天迈科技上涨3.61%，收盘价40.79元，成交额1.42亿元 [1] - 锐明技术上涨3.28%，收盘价46.27元，成交额2.71亿元 [1] 领跌个股表现 - 思维列控跌幅最大为10.00%，收盘价29.88元，成交额3.66亿元 [2] - 达华智能下跌9.41%，收盘价4.62元 [2] - 航天智装下跌8.17%，收盘价20.47元 [2] 资金流向 - 计算机设备板块主力资金净流出34.19亿元 [2] - 游资资金净流入8.93亿元，散户资金净流入25.26亿元 [2] - 同方股份主力净流入1.04亿元，主力净占比4.62% [3] - 纳思达主力净流入4805.49万元，主力净占比10.51% [3] - 锐明技术主力净流入4647.89万元，主力净占比17.15% [3]

股价表现与市场数据 - 公司股价当日下跌5.62%至65.47元人民币 [1] - 当日成交额暂为50亿元人民币 [1] - 公司最新市值为963.8亿元人民币 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为404.77亿元人民币，同比下降1.55% [1] - 第三季度净利润为6.83亿元人民币，同比下降1.34% [1] 前三季度累计财务业绩 - 前三季度累计营业收入为1206.69亿元人民币，同比增长44.85% [1] - 前三季度累计净利润为14.82亿元人民币，同比增长15.35% [1]

公司股价表现 - 公司股价现跌5.62%至65.47元，成交额暂为50亿元，最新市值为963.8亿元 [1] 公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为404.77亿元，同比下降1.55% [1] - 第三季度净利润为6.83亿元，同比下降1.34% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为1206.69亿元，同比增长44.85% [1] - 前三季度累计净利润为14.82亿元，同比增长15.35% [1]

公司概况 - 公司是全球领先的汽车后市场解决方案提供商，专注于汽车智能诊断等业务，于2004年9月28日成立，2020年2月13日在上海证券交易所上市 [1] - 公司主要从事汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，涉及人工智能、无人驾驶等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达34.96亿元，在行业中排名第8位，接近行业平均数35.04亿元，远高于行业中位数6.77亿元 [2] - 主营业务构成中，汽车诊断产品收入6.94亿元，占比29.61%，智能充电网络解决方案收入5.24亿元，占比22.34% [2] - 2025年三季度净利润为7亿元，在行业中排名第5位，远高于行业平均数1.02亿元和中位数1495.3万元 [2] - 2025年上半年汽车维修智能终端业务收入14.17亿元，同比增长6.99%，充电桩业务收入5.24亿元，同比增长38.53% [6] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为55.41%，略低于去年同期的55.84%，但远高于行业平均毛利率34.46% [3] - 2025年三季度资产负债率为50.23%，高于去年同期的45.24%，且高于行业平均资产负债率34.38% [3] 股东结构与管理层 - 公司控股股东和实际控制人为董事长兼总经理李红京，其2024年薪酬为42.36万元，较2023年增加3.43万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.29万，较上期增加18.36%，户均持有流通A股数量为2.92万，较上期减少15.51% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股4078.78万股，较上期减少248.38万股，博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A持股547.13万股，较上期增加79.12万股 [5] 机构观点与业绩展望 - 天风证券指出，2025年第三季度公司扣非归母净利润同比增长57.5%，诊断业务集成AI有望提升产品力，空地一体AI新业务有望加速 [5] - 天风证券预计2025至2027年公司营收分别为50.98亿元、63.84亿元、78.76亿元，归母净利润分别为9.33亿元、11.5亿元、14.11亿元 [5] - 华金证券认为公司是汽车后市场综合诊断龙头，充电桩和具身智能业务构筑新成长，公司持续推进"全面拥抱AI"战略 [6] - 华金证券预计2025至2027年公司营业总收入分别为50.41亿元、62.89亿元、76.05亿元，归母净利润分别为9.55亿元、12.57亿元、15.60亿元 [6]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为88.20亿元，在已披露同业公司中排名第6，较去年同期增加7.79亿元，同比增长9.68%，实现连续5年上涨 [1] - 2025年第三季度归母净利润为9.66亿元，在已披露同业公司中排名第4，较去年同期增加1.97亿元，同比增长25.55%，实现连续5年上涨 [1] - 公司摊薄每股收益为0.66元，在已披露同业公司中排名第14，较去年同期增加0.13元，同比增长25.38%，实现连续4年上涨 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为24.45% [3] - 公司最新ROE为4.59%，在已披露同业公司中排名第28，较去年同期增加0.58个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.24次 [3] - 最新存货周转率为1.88次，在已披露同业公司中排名第34，较去年同期增加0.26次，同比增长16.22%，实现连续3年上涨 [3] 资产负债与现金流 - 公司最新资产负债率为40.67%，较上季度减少0.04个百分点 [3] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为-12.96亿元 [1] 股权结构 - 公司股东户数为32.91万户 [3] - 前十大股东持股数量为4.35亿股，占总股本比例为29.72% [3] - 第一大股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股比例为14.6% [3]