全球主要市场表现 - 2025年前三季度A股市场表现强劲，上证指数涨幅接近16%，深证成指涨幅接近30%，创业板指涨幅超51%，主要涨幅由三季度贡献 [2] - 港股市场同期表现突出，恒生指数涨幅约为34%，恒生科技指数涨幅约为45% [2] - 美股市场表现相对温和，道琼斯指数涨幅超9%，标普500指数涨幅接近14%，纳斯达克指数涨幅超17% [2] 私募证券投资基金行业概况 - 截至2025年8月末，中国存续私募证券投资基金管理人为7684家，较2024年底减少316家，存续基金数量为80521只，减少7312只，但总规模增至5.93万亿元，增加约7200亿元 [2] - 行业呈现“数量减少、规模增长”态势，显示行业集中度提升，优秀私募凭借投研能力实现规模跃升 [2] 规模跨档跃升私募分析 - 截至2025年9月底，共有471家私募管理规模在年内提升至少1档，其中主观私募237家，量化私募127家，“主观+量化”类私募99家 [3] - 按核心策略划分，股票策略私募占主导地位，达297家，多资产策略75家，期货及衍生品策略45家 [4] - 年内新晋或重回百亿私募阵营的机构有20家，其中量化私募占11家，望正资产、开思私募等5家在三季度跃升为百亿私募 [4] - 千衍私募、微观博易等4家私募实现规模跃升2档，从年初的20-50亿元跃升至100亿元以上 [5] 业绩领先的百亿级私募 - 2025年前三季度收益前5名的私募依次是复胜资产、望正资产、开思私募、久期投资、聚宽投资，前4名均为主观私募 [6] - 复胜资产规模从50-100亿跃升至100亿以上，拥有7只符合排名的产品 [10] - 望正资产采用“核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）”的布局思路，重点关注互联网、电子、汽车、AI算力等方向 [12] 快速成长的中小型私募 - 截至2025年9月底，有69家私募在年内实现管理规模跃升至少2档，其中翰荣投资、海南盛丰私募等6家跃升3档 [13] - 海南盛丰私募规模从年初的5-10亿跃升至50-100亿，是一家成立于2022年1月的新锐量化私募，核心团队来自清华、北大等知名高校 [16] - 旗下产品前三季度收益均值居前5的私募分别是北京禧悦私募、路远私募、北恒基金、精砚私募、龙吟虎啸，前4名为主观股票策略 [13] 三季度规模跃升的头部私募 - 2025年三季度末，共有248家私募管理规模较二季度末提升至少1档，其中32家新晋或重回“头部私募”（规模50亿元以上）阵营 [17] - 从投资模式看，量化私募占17家，主观私募占13家；从地域看，上海占17家，北京占6家，深圳占5家 [17] - 三季度收益前5名私募依次是睿扬投资、盛麒资产、望正资产、开思私募、国源信达，均为主观私募 [18] - 盛麒资产由私募“大V”曾文凯创立，规模在三季度从20-50亿跃升至50-100亿，其看好互联网、AI、黄金、铜等方向 [21][22] 不同时间维度的业绩领先机构 - 2025年前三季度收益20强私募中，主观私募占17家并包揽前4名，上榜门槛接近***%，50亿以上头部私募中同犇投资、复胜资产等上榜 [23] - 近三年收益20强私募中，主观私募占14家，开思私募、久期投资两家百亿私募上榜，冠军上海紫杰私募为量化股票策略 [27][29] - 近五年收益20强私募中，主观私募占14家并包揽前3名，复胜资产、久期投资等5家百亿私募上榜，神农投资位列第3名，看好科技、医药与新消费方向 [30][32]

百亿私募规模与构成 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量达到101家，较9月底的96家新增5家 [1] - 新增机构中，上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富投资为再次回归，大道投资为首次新晋 [1] - 量化私募数量最多，共47家，占比46.53%，主观私募共44家，占比43.56%，混合策略私募有8家，占比7.92% [1] - 10月份新晋的5家百亿私募中，主观和量化策略各占2家，混合策略占1家 [1] - 从9月以来新晋的10家百亿私募来看，主观策略私募有6家，混合策略和量化策略均为2家 [1] 核心策略分布 - 股票策略占据主导地位，77家百亿私募的核心策略为股票策略，占比达76.24% [2] - 多资产策略有13家，占比12.87%，债券策略为6家，占比5.94%，期货及衍生品策略有2家，占比1.98% [2] - 10月新晋的5家百亿私募中，以股票策略为核心的私募有3家，另外以多资产策略和组合基金为核心策略的私募各占1家 [2] 规模扩张驱动因素 - A股市场企稳回升，权益类资产收益提升，带动私募产品业绩与规模同步上升 [2] - 投资者对头部私募认可度提高，资金持续向业绩较稳、策略成熟的机构集中 [2] - 行业头部效应强化，资源不断向优质私募倾斜，加速行业优胜劣汰 [2] - 主观私募策略灵活度高，能依据宏观经济形势与政策变化及时调整，适应市场波动 [3] - 部分主观私募基金经理具备丰富投资经验和较强选股能力，在复杂行情中实现优异业绩，吸引资金流入 [3] 市场观点与配置策略 - 市场存在结构性估值偏高问题，需调整组合配置以控制估值水平 [3] - 看好AI应用、上游资源及具备出海竞争优势的公司 [3] - 产能接近出清的低位顺周期行业值得重点研究和挖掘 [3] - 指数新高后，无业绩支撑的主题炒作短期或波动加剧，但良性降温不改慢牛长牛逻辑 [3] - 短期有海外流动性转向与中美关系阶段性缓和的窗口期支撑 [3] - 长期有十五五规划的战略托底，稳增长政策有望在四季度集中落地并在未来五年形成持续刺激合力 [3]

百亿私募行业规模与格局 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量增至100家，较9月底的96家新增4家 [1] - 新增机构中，上海新方程私募、望正资产旌安投资为再次回归，大道投资为首次新晋 [1] - 从9月以来，共有9家机构新晋为百亿私募 [1] 百亿私募投资模式分布 - 量化私募数量最多，共46家，占比46.00% [1] - 主观私募共44家，占比44.00% [1] - 混合策略私募有8家，占比8.00%，另有2家机构未披露投资模式 [1] - 10月新晋的4家百亿私募中，主观策略占2家，量化私募和混合策略各占1家 [1] - 9月以来新晋的9家机构中，主观策略私募有6家，混合策略为2家，量化私募仅1家 [1] 百亿私募核心策略分布 - 股票策略占据主导地位，有76家机构采用，占比76.00% [2] - 多资产策略有13家，占比13.00% [2] - 债券策略为6家，占比6.00%，期货及衍生品策略共2家，占比2.00% [2] - 组合基金策略有1家，占比1.00%，另有2家机构未披露核心策略 [2] - 10月新晋的4家机构中，以股票策略为核心的有2家，多资产策略和组合基金策略各占1家 [2] 主观私募近期扩容原因分析 - 当前市场环境复杂多变，主观型私募策略灵活度高，能依据宏观经济与政策变化及时调整仓位和行业配置 [2] - 部分主观私募的基金经理具备丰富投资经验和较强选股能力，在复杂行情中更能甄别优质标的，实现优异业绩 [2] - 相对优异的业绩表现吸引资金持续流入，进而推动主观私募规模增长 [2]

行业规模 - 截至10月22日，百亿私募机构数量达到100家，较9月底的96家新增4家 [1] 策略分布 - 量化私募数量最多，共46家 [1] - 主观策略私募数量为44家 [1] - 混合策略私募机构有8家 [1] - 另有2家机构尚未披露投资模式 [1]

百亿级私募数量变化 - 截至10月22日，百亿级私募数量达到100家，较9月底的96家新增4家 [1] - 上海新方程私募、望正资产和旌安投资三家机构重回百亿级私募阵营 [1] - 大道投资为首次新晋的百亿级私募 [1] 百亿级私募策略分布 - 在100家百亿级私募中，量化私募共计46家，占比为46% [1] - 主观私募共计44家，占比为44% [1] - 混合策略私募有8家，另有2家机构尚未披露投资模式 [1] 百亿级私募扩容原因 - A股市场结构性机会演绎，带动私募产品业绩与规模同步上升 [1] - 行业规范发展背景下，头部效应强化，优质私募分得更大蛋糕 [1]

公司概况 - 公司为上海锦望私募基金管理有限公司，成立于2012年，专注于二级市场证券投资，策略覆盖量化选股、量化多资产及股票多头等 [4] - 公司秉持"科学创造价值"的投资理念，重视收益与风险的平衡 [4] - 截至2025年9月底，在0-5亿规模量化私募中，公司旗下产品今年来收益均值位列量化私募业绩榜Top2 [4] - 截至2025年8月底，在上海地区量化私募中，公司旗下产品近1年业绩、今年来业绩均领衔10强，旗下3只产品平均收益表现突出 [4] 核心团队 - 核心成员拥有十多年量化投资经验，投研团队由3-4名量化系列人员和2-3名主观多头人员构成 [8] - 团队成员均毕业于国内知名高校物理数学等专业，具有丰富的实盘策略研究及国内市场投资经验 [8] - 团队曾公开管理过20多只私募基金，多数产品业绩优于同期市场基准指数，具备持续迭代模型和研究探索的能力 [8] 代表策略及产品：量化复合多头策略 - 策略概述为使用CTA策略、股票策略、可转债策略等多种策略组合，根据择时模型决定策略组合和权重，目标在指数上涨时获取多倍指数收益，指数下跌时跌幅接近指数 [14] - 策略架构为股票策略占比40%-60%，可转债策略占比20%-30%，CTA策略占比20%-30%，量化模型跟随市场风格动态组合各子策略 [15] - 策略具备快速调整能力，例如2024年用储备策略替代不佳子策略并调整因子比例，仅用一个月完成所有策略调整，后续产品业绩迅速回升 [15] - 团队已形成每月或一个半月优化一次子策略的机制，以力争组合稳定性 [15] - 代表产品为锦望诺铖进取，成立于2021年1月27日，为R5高风险复合策略产品 [16] - 该策略适合对中国资本市场长期乐观、能承受较大波动的投资者，旨在通过高弹性特性帮助把握指数上涨红利 [17] 代表策略及产品：量化股票策略 - 策略采用全市场选股，相较于单一指数增强产品更能抓住市场机会 [18] - 策略平均持有200~300只股票，持仓1~3日，为中低频交易，年换手率约20倍 [18] - 策略结合量价因子与基本面因子，采用因子组合预测和打分制双联动，动态捕捉市场风格Beta以追求收益最大化 [18] 代表策略及产品：可转债策略 - 转债通常具有较高盈利、较低回撤的特性，有利于积累长期复利 [19] - 转债与股市、债市不完全相关，可增加资产配置篮子的不相关性 [19] 核心优势 - 量化策略具备收益长期可持续性较强及可复制的特点 [20] - 多策略组合带来收益弹性大，在市场Beta基础上追求叠加相对稳定的超额收益，长期持有有机会获取更高的利润安全垫 [21] - 策略分散度高，有助于减缓策略衰减速度 [22] 行业背景 - 截至2025年9月底，管理规模在20亿以下的私募管理人有近7200家，占比超90%，是私募行业数量庞大的中坚力量 [3]

公司投资理念与战略 - 公司坚信科技创新是引领中国经济转型的核心驱动力，自2019年科创板设立以来，就将科创企业作为重点投资方向[2] - 公司持仓比例长期保持在50%-70%[2] - 公司致力于在产业发展的早期阶段识别出具备核心竞争力和持续创新能力的公司，并通过深度跟踪与动态评估把握企业成长的关键节点[2] - 公司投资方法论建立在深度产业研究基础上，不仅关注企业当前价值，更看重其未来的成长空间，对成长性的追求是公司投资进化的核心驱动力[3] - 公司注重从宏观趋势、产业逻辑与公司治理三个维度构建投资框架，不仅关注技术的前沿性，更注重技术的商业化落地与产业链协同效应[2] - 公司力求在科技创新领域实现从1到N的价值发现[3] - 主观多头私募的深度研究和长期陪伴，是破解科技与资本“两张皮”难题、培育原创性颠覆性科技成果的关键一环[7] 重点投资赛道与布局 - 公司重点布局人工智能、机器人、创新药三大赛道，并形成了系统的投资研究框架[2] - 在人工智能方面，公司重点关注海外产业链与国产化率提升的领域[1][2] - 在机器人方面，公司看好中国制造能力与AI技术的深度融合[1][2] - 在创新药方面，公司重点关注中国企业在全球研发体系中日益提升的竞争力[1][2] - 公司未来将继续深耕科创投资，在人工智能、生物医药等前沿领域持续挖掘投资机会[7] 投后管理与双向赋能 - 公司与科创企业的关系是“共同成长”，强调双向赋能价值[4] - 公司作为科技创新企业的重要资金支持方，在提供资本支持的同时，更注重为企业带来战略价值和资源赋能[4] - 公司积极为被投企业提供产业资源对接、人才引进、战略规划等多维度赋能，建立起超越一般投融资关系的深度信任与合作[4] - 公司曾在一家科创板企业因研发投入加大导致短期业绩承压、股价深度调整时，不仅逆势加仓，还积极帮助企业对接产业资源并与市场沟通，最终陪伴企业走出低谷实现股价数倍增长[4] - 科创企业的发展也在反哺投资机构的成长，通过与前沿科技企业的深度互动，公司投研团队能够更精准地把握产业趋势，提升投资判断的准确性和前瞻性[4] 行业平台与社会责任 - “星耀领航计划”致力于打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台，聚焦挖掘并培育兼具专业投资能力与合规治理水平的私募管理机构[1] - 该平台能够更好地发挥资源整合和价值发现的作用，为主观多头私募提供展示投资理念与实践成果的重要平台[6] - 公司通过“金融+公益”模式，将部分产品明确约定的相关业绩报酬全数捐赠给虎行公益基金，形成了商业价值与社会价值的良性循环[6] - 该基金会已累计捐赠支出约两千万元，项目惠及近十万名留守儿童[6] - 公司认为社会责任是组织健康发展的重要支撑，这种价值观最终会反馈到公司的稳定与持续竞争力上[6] - 公司在科创投资、价值发现与社会责任等方面的实践，为主观多头私募树立了重要标杆[6] - 公司未来将通过创新的公益模式回馈社会，实现商业价值与社会价值的有机统一[7]

公司投资理念与策略 - 公司坚信科技创新是引领中国经济转型的核心驱动力 [3] - 自2019年科创板设立以来，公司将科创企业作为重点投资方向，持仓比例长期保持在50%-70% [3] - 公司致力于在产业发展的早期阶段识别具备核心竞争力和持续创新能力的公司 [3] - 投资方法论建立在深度产业研究基础上，不仅关注企业当前价值，更看重其未来成长空间 [4] - 公司从早期关注传统价值股转向重点布局科技创新领域，对成长性的追求是投资进化的核心驱动力 [4] - 公司重点布局人工智能、机器人、创新药三大赛道 [3] 具体投资赛道关注点 - 在人工智能方面，公司重点关注海外产业链与国产化率提升的领域 [1][3] - 在机器人方面，公司看好中国制造能力与AI技术的深度融合 [1][3] - 在创新药方面，公司重点关注中国企业在全球研发体系中日益提升的竞争力 [1][3] 投研框架与价值发现 - 公司注重从宏观趋势、产业逻辑与公司治理三个维度构建投资框架 [3] - 公司不仅关注技术的前沿性，更注重技术的商业化落地与产业链协同效应 [3] - 通过深入的产业链研究和企业调研，公司力求在科技创新领域实现从1到N的价值发现 [4] 对科创企业的赋能模式 - 公司与科创企业的关系是“共同成长”，强调双向赋能价值 [5] - 除资本支持外，公司积极为被投企业提供产业资源对接、人才引进、战略规划等多维度赋能 [5] - 在市场困难时刻公司选择与企业并肩前行，例如在某科创板企业股价深度调整时逆势加仓并帮助对接资源，最终陪伴企业实现股价数倍增长 [5] 行业平台与社会责任 - 公司高度评价“星耀领航计划”的平台价值，认为其能更好发挥资源整合和价值发现作用 [7] - 公司通过“金融+公益”模式，将部分产品约定的业绩报酬全数捐赠虎行公益基金，该基金会已累计捐赠支出约两千万元，项目惠及近十万名留守儿童 [7] - 公司认为社会责任是组织健康发展的重要支撑，这种价值观会反馈到公司的稳定与持续竞争力上 [7] 未来发展方向 - 公司未来将继续深耕科创投资，在人工智能、生物医药等前沿领域持续挖掘投资机会 [8] - 公司认为主观多头私募的深度研究和长期陪伴是培育原创性、颠覆性科技成果的关键一环 [8] - 公司计划通过创新的公益模式回馈社会，实现商业价值与社会价值的有机统一 [8]

公司投资理念与策略 - 公司坚信科技创新是引领中国经济转型的核心驱动力，自2019年科创板设立以来，科创企业一直是重点投资方向，持仓比例长期保持在50%-70% [2] - 投资方法论建立在深度产业研究基础上，不仅关注企业当前价值，更看重其未来成长空间，注重从宏观趋势、产业逻辑与公司治理三个维度构建投资框架 [2] - 致力于在产业发展早期阶段识别具备核心竞争力和持续创新能力的公司，并通过深度跟踪与动态评估把握企业成长关键节点 [2] 重点投资赛道 - 重点布局人工智能、机器人、创新药三大赛道，并形成了系统的投资研究框架 [2] - 在人工智能方面，重点关注海外产业链与国产化率提升的领域 [1][2] - 在机器人方面，看好中国制造能力与AI技术的深度融合 [1][2] - 在创新药方面，重点关注中国企业在全球研发体系中日益提升的竞争力 [1][2] 投后管理与赋能 - 与科创企业是“共同成长”的关系，除资本支持外，还积极为被投企业提供产业资源对接、人才引进、战略规划等多维度赋能 [3] - 在市场困难时刻选择与企业并肩前行，通过逆势加仓、对接产业资源、沟通企业价值等方式陪伴企业走出低谷，实现股价数倍增长 [3] - 通过与前沿科技企业深度互动，投研团队能更精准把握产业趋势，提升投资判断的准确性和前瞻性 [4] 行业平台与社会责任 - 公司通过“金融+公益”模式，将部分产品约定的业绩报酬全数捐赠给虎行公益基金，该基金会已累计捐赠支出约两千万元，项目惠及近十万名留守儿童 [5] - 认为社会责任是组织健康发展的重要支撑，这种价值观会反馈到公司的稳定与持续竞争力上 [5] - 主观多头私募的深度研究和长期陪伴是破解科技与资本“两张皮”难题、培育原创性颠覆性科技成果的关键一环 [5]

百亿私募行业规模与构成 - 截至2025年9月底，百亿私募数量增至96家，较8月底的91家增加5家 [1] - 9月新晋百亿私募5家，其中3家为首次新晋（正瀛资产、开思私募、太保致远(上海)私募），2家重回百亿阵营（红筹投资、源峰基金） [1] - 按投资模式划分，量化私募数量最多，为45家，占比46.88%；主观私募有42家，占比43.75%；混合私募有7家，占比7.29% [2] - 持有香港9号牌照以实现全球化布局的百亿私募高达65家，占比67.71% [2] - 按核心策略划分，股票策略占主导地位，有74家，占比77.08%；多资产策略有12家，占比12.50%；债券策略有6家，占比6.25% [2] 百亿私募整体业绩表现 - 2025年前三季度，纳入统计的62家百亿私募平均收益率达28.80% [3] - 实现正收益的百亿私募有61家，正收益占比高达98.39% [3] - 收益分布方面，14家百亿私募收益超40%，18家收益介于30%-40%，13家收益介于20%-30% [3] - 复胜资产、灵均投资、开思私募、和谐汇一资产、宁波幻方量化等百亿私募表现抢眼 [3] 不同策略私募业绩对比 - 百亿量化私募业绩表现突出，38家有业绩展示的百亿量化私募平均收益率达31.90% [4] - 百亿主观私募平均收益率为24.56%，量化私募平均收益率高出主观私募7.34个百分点 [4] - 在前三季度收益超30%的32家百亿私募中，量化私募占到24家，占比超七成 [4] - 5家混合百亿私募前三季度平均收益率为21.32%，所有混合百亿私募均实现正收益 [4] 量化私募业绩亮眼原因分析 - 市场风格与量化策略优势高度契合，中小市值指数持续走强，与量化模型擅长的中小盘选股和高频交易策略形成共振 [1] - 量化模型的系统化运作有效规避了主观情绪干扰，使其在快速轮动的市场环境中能迅速捕捉交易机会 [1] - 策略持续迭代与风控体系升级增强了量化私募竞争力，多家机构通过优化模型参数提升对市场变化的适应能力 [1]