核心财务表现 - 上半年营业收入1.5万亿元，归属于母公司股东的净利润840.1亿元 [2][10] - 董事会决定派发2025年中期股息每股0.22元，派息总额402.6亿元，保持历史同期高位 [2][10] 油气与新能源业务 - 油气当量产量9.24亿桶，同比增长2.0%，其中原油产量4.76亿桶（+0.3%），可销售天然气产量2.68万亿立方英尺（+3.8%），均创历史同期新高 [3][11] - 风光发电量同比增长70.0%，CCUS业务注入二氧化碳130.5万吨 [3][12] - 油气新能源业务实现经营利润856.9亿元 [3][12] 炼化与新材料业务 - 加工原油6.9亿桶，生产成品油5957.2万吨，化工产品商品量1997.1万吨（+4.9%） [4][13][14] - 新材料产量166.5万吨，同比增长54.9%，连续三年保持50%以上增速 [4][14] - 炼化新材料业务实现经营利润110.6亿元 [4][14] 销售业务表现 - 销售成品油7783.1万吨，国内成品油销量增长0.3%，市场份额提升1.5个百分点 [5][16] - 车用LNG销量同比增长58.9%，充换电量同比增长213%，非油业务利润增长5.5% [5][16] - 销售业务实现经营利润75.6亿元 [5][16] 天然气销售业务 - 销售天然气1515.0亿立方米（+2.9%），其中国内销售1197.7亿立方米（+4.2%），市场份额提高2.1个百分点 [5][17][18] - 天然气销售业务实现经营利润186.3亿元 [5][18] 科技创新与战略布局 - 聚焦油气勘探开发、新能源新材料等领域关键技术攻关，推进"数智石油"战略 [6][7][18][19] - 通过创新培育新兴产业打造"第二增长曲线"，布局未来产业构建"第三增长曲线" [7][18][19] 未来经营方向 - 下半年将跟踪国际国内市场变化，坚持创新驱动，全面完成年度目标任务 [7][19]

财务表现 - 上半年营业收入同比下滑6.7%至1.45万亿元 [3] - 归母净利润同比下跌5.4%至840.1亿元 [3] - 相当于上半年每日净赚4.6亿元 [3] 产品销售 - 八大主要对外销售产品中一半产品销量下滑 [3] - 六大产品平均售价下跌 [3]

8月26日，国家石油天然气管网集团有限公司网站更新信息显示，方庆任国家管网副总经理、党组成 员。公开资料显示，方庆出生于1973年，中共党员，正高级工程师，工学博士。其历任中国石油大庆油 田有限责任公司常务副总经理、总经理，华北油田分公司执行董事，新疆油田分公司执行董事，中国石 油油气和新能源分公司总经理、党委副书记等职。 ...

财务表现 - 上半年营业收入同比下滑6.7%至1.45万亿元 [1] - 归母净利润同比下跌5.4%至840.1亿元 [1] - 上半年每日净赚4.6亿元 [1] 产品销售 - 八大主要对外销售产品中一半产品销量下滑 [1] - 六大产品平均售价下跌 [1]

财务表现 - 上半年营业收入同比下滑6.7%至1.45万亿元 [2] - 归母净利润同比下跌5.4%至840.1亿元 [2] - 上半年每日净赚4.6亿元 [2] 产品销售 - 八大主要对外销售产品中一半产品销量下滑 [2] - 六大产品平均售价下跌 [2]

财务表现 - 2025年中期营收14500.99亿元，同比下降6.7% [2] - 归母净利润840.07亿元，同比下降5.4% [2] 经营状况 - 营收与净利润双双出现下滑 [2] - 净利润降幅略低于营收降幅 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入人民币14,500.99亿元，同比下降6.7% [1] - 归属于母公司股东净利润人民币840.07亿元，同比下降5.4% [1] - 基本每股收益人民币0.46元 [1]

财务业绩 - 营业收入14500.99亿元，同比减少6.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润840.07亿元，同比减少5.4% [1] - 基本每股收益0.46元 [1] 国内油气业务 - 原油产量395.2百万桶，同比增长0.6% [1] - 可销售天然气产量2602.6十亿立方英尺，同比增长4.7% [1] - 油气当量产量828.9百万桶，同比增长2.7% [1] - 重点推进吉木萨尔、古龙页岩油示范区和鄂东大宁—吉县煤岩气示范项目 [1] 海外油气业务 - 原油产量81.2百万桶，同比下降1.0% [2] - 可销售天然气产量81.0十亿立方英尺，同比下降16.8% [2] - 油气当量产量94.7百万桶，同比下降3.6%，占总产量的10.3% [2] - 推动低效资产转让退出，优化资产结构 [2] 整体油气产量 - 原油总产量476.4百万桶，同比增长0.3% [2] - 可销售天然气总产量2683.6十亿立方英尺，同比增长3.8% [2] - 油气当量总产量923.6百万桶，同比增长2.0% [2] - 天然气产量占比持续提升，结构进一步优化 [2] 新能源业务 - 新获风光发电指标1638万千瓦，新签地热供暖合同面积5542万平方米 [3] - 风光发电量36.9亿千瓦时，同比增长70.0% [3] - 碳捕集、利用及封存业务捕集二氧化碳130.5万吨，实现驱油30万吨 [3] - 塔里木上库光伏项目并网发电，吉林昂格风电项目高效运营 [3]

俄罗斯经济抗压表现 - 2023年俄罗斯GDP实现3.6%增长 超过所有发达经济体[3] - 2024年军费支出占GDP比重达7.1% 财政赤字达3.5万亿卢布[2] - 卢布一年内贬值幅度超过50% 导致消费欲望急剧下降[3] 能源出口与制裁博弈 - 2022年石油天然气收入占财政总收入41% 2024年降至27%[2] - 2024年上半年油气收入达5.698万亿卢布 较前期不降反升[5] - 通过中国印度等新兴市场继续出口原油 规避西方制裁[2] 产业链与工业困境 - 2022年汽车产量同比下降60% 航空工业几乎停滞[5] - 2024年上半年14万家法人机构破产 制造业建筑业贸易业占大部分[5] - 芯片机械设备高端材料领域面临卡脖子困境[5] 社会民生与内部压力 - 财政部副部长直言预算压力巨大 社会福利被迫削减[3] - 2024年黄油价格上涨30% 土豆价格飙升65%[3] - 人口老龄化技术断层资本外逃缓慢侵蚀经济根基[7] 西方制裁效果评估 - 2024年西方设定每桶60美元油价上限 但市场反应冷淡[5] - 能源依赖使欧洲国家进退两难 匈牙利塞尔维亚高度依赖俄天然气[5] - 制裁产生漏斗效应 俄罗斯通过曲线操作找到喘息之机[2] 经济模式转型 - 资源向顶层集中 依靠国内军工体系兜底产业链断裂[11] - 资金不足削减社会福利 出口受阻寻找新买家[11] - 政治优先支撑前线稳固政权 军费开支置于优先地位[5]

好的，我将为您总结这份策略研报的关键要点。报告的核心观点是：在反内卷的宏观背景下，中国经济正经历一场结构性的价格修复，不同产业链环节和行业的分化显著，整体呈现出“上游偏弱、中游修复、下游疲软”的格局，市场进入“结构性修复+行业间分化”阶段。 核心观点 - 价格体系呈现全方位、多维度的结构性分化，市场进入“结构性修复+行业间分化”阶段 [1] - 工业品同比整体仍处下行通道，但降幅逐步磨底持平，部分品种如钢铁、硫酸已率先修复转正 [1] - 利润改善主要集中在服务业与个别上游行业（如贵金属、部分有色），而建材链、化工链、黑色金属深加工与纺织等产业利润承压 [3] 流通领域重要生产资料价格跟踪 - 截至2025年8月上旬，跟踪的49种主要产品中，19种价格上涨、28种下降、2种持平，价格分化明显 [1] - 上涨品种集中在上游煤炭（无烟煤、焦炭等）、中游农林（豆粕、天然橡胶、瓦楞纸等）及下游化工（硫酸、甲醇、涤纶长丝等），主因供需趋紧与季节性需求带动 [1] - 下降品种以黑色金属（中板、角钢、热卷）、有色金属（铜、铝、锌等）、建材（水泥、玻璃）、部分化工（PVC、顺丁橡胶、尿素）和能源（液化气、天然气、油品）为主，反映下游需求不足及供应压力较大 [1] - 从同比看，硫酸价格表现亮眼但涨幅收窄至49%，而煤炭、焦炭、传统建材、部分石化产品仍深处低位 [1] 上中下游产业链价格变化 - 上游行业整体偏弱：煤炭价格增速持续在-6%至-7%区间，原油（WTI、布油）保持两位数下跌，天然气同比虽增28%但涨幅大幅收窄 [2] - 中游行业出现修复迹象：大宗综合指数、航运指数回升，RJ/CRB指数维持8.4%正增长；LME铜、铝现货回到5%正增长区间；但建材类（水泥-8.4%、混凝土-18.5%、PVC-10.2%）仍下跌，反映地产需求承压 [2] - 下游行业总体疲弱：食品类稳中有升，地产和中药材显著下行；农产品零售端大米、小麦、菜籽油等维持小幅下跌；二手房挂牌价指数同比下行-6%；机电产品价格指数同比转正至3% [2] 各行业价格景气数据跟踪 - 从价差角度看利润：多数制造业出现原料价上行大于产出价的格局，挤压部分利润；服务业多为产出价大于投入价，利润相对改善 [3] - 上游资源品整体偏弱但内部分化：铜、铝、黄金/白银受益，原油链、煤炭承压；中游综合大宗指数回升，螺纹钢跌幅收窄至接近持平 [3] - 下游部分领域承压：建材链（水泥、混凝土、PVC）仍显著为负；纺织链条（涤纶/粘胶）持续偏弱；地产链（二手房挂牌、土地溢价率）低位徘徊 [3] - BDI指数转正显示航运改善，与利润改善主要集中在上游部分品种和服务业的判断相互印证 [3]