再融资与资本运作 - 陕国投A向特定对象发行A股股票申请获深圳证券交易所受理，目前尚需交易所审核及证监会注册后方可实施[1] - 福建高速拟以1.8亿元参与海峡保险2025年度增资扩股项目，增资后将持有其18%股权[6][7] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财，以实现资金保值增值[8][9] 股东增减持 - 中国铁物控股股东一致行动人计划在6个月内增持公司股份，增持金额不低于6500万元，不超过1.3亿元[4] - 江波龙副总经理拟减持不超过3.06万股公司股份，占总股本的0.0073%[15] - 和胜股份3名股东拟合计减持不超过929.88万股公司股份，占总股本的3%[15] - 一博科技股东拟减持不超过625.13万股公司股份，占剔除回购专户后总股本的3.00%[15] - 华盛锂电股东拟减持不超过100万股公司股份，占总股本比例不超过0.63%[16] - 南方精工控股股东一致行动人拟合计减持不超过895.72万股公司股份，占总股本的2.54%[16] - 美新科技股东拟减持不超过356.5万股公司股份，不超过公司股份总数的3%[20][21] - 美新科技高管及持股平台合伙人拟合计减持不超过67.25万股公司股份，占总股本的0.5657%[22][23] - 中亚股份董事长及一致行动人拟合计减持不超过800万股公司股份，占总股本的1.95%[24][25] 股份转让 - 百傲化学控股股东及股东向自然人刘红军协议转让合计7062.24万股（占总股本10%），转让价格为28.116元/股，总对价约19.86亿元，转让后刘红军持股比例达10%[18] 公司治理与重大事项 - 工业富联将回购股份价格上限从不超过19.36元/股调整为不超过75元/股[5] - 建龙微纳终止筹划以支付现金方式取得上海汉兴能源科技不少于51%股份的重大资产重组，因实施条件暂不成熟[3] - *ST花王控股子公司拟以自有资金1000万元在四川宜宾投资设立全资子公司，作为西南地区汽车主机厂配套高压油箱项目实施主体[18] - *ST亚太重整申请被法院裁定受理，公司股票被叠加实施退市风险警示[19] 风险提示与市场表现 - 茂业商业股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于异常波动，公司声明生产经营正常，无应披露未披露重大信息[10][11] - 三江购物最新滚动市盈率为70.45倍，显著高于批发和零售业最新滚动行业市盈率26.11倍，公司声明生产经营活动一切正常[11][12] - 品茗科技股票交易价格自9月25日至11月26日累计上涨255.54%，短期涨幅显著高于相关指数，公司提示投资者可能面临较大风险[13][14] 退市与监管 - *ST东通因2019年至2022年年度报告信息披露存在虚假记载，收到深圳证券交易所终止上市事先告知书，公司股票已于2025年11月26日起停牌[2]

信托贷款事项概述 - 公司与西藏信托签订贷款合同，获得不超过1亿元人民币的贷款 [1] - 贷款用途为偿还公司存量有息债务及补充日常营运资金 [1] - 贷款总期限为自首笔贷款发放之日起12个月 [1] - 公司控股股东李永新及其配偶许华为该笔贷款提供连带责任保证担保 [1] 综合授信安排 - 公司董事会已同意公司及下属公司申请合计不超过50亿元人民币的综合授信额度 [2] - 综合授信种类包括短期流动资金贷款、银行承兑汇票、信用证等多种形式 [2] - 截至公告披露日，公司及子公司综合授信余额为138,760.78万元，未超过上述额度 [2] 信托贷款合同主要内容 - 贷款人为西藏信托有限公司，借款人为中公教育科技股份有限公司 [3] - 贷款金额不超过1亿元人民币，年利率为4.5% [3][4] - 贷款期限为12个月，担保方式为控股股东及其配偶的连带保证担保 [4] 信托公司基本情况 - 西藏信托有限公司成立于1991年，注册资本为52亿元人民币 [2] - 公司与西藏信托有限公司不存在关联关系 [2] 对上市公司的影响 - 本次贷款为公司日常运营补充必要资金，有利于优化融资结构和财务结构 [4] - 此举旨在增强资金统筹的灵活性与配置效率，符合公司及股东利益 [4]

五矿信托设立合资公司处置资产 - 控股子公司五矿信托与关联方五矿地产控股拟共同投资设立北京矿信城市建设发展有限公司，注册资本10亿元，五矿信托认缴3亿元持股30%，五矿地产控股认缴7亿元持股70% [1][2] - 五矿信托出资方式为3亿元货币资金和评估后账面价值162.9亿元资产包，资产包源自96笔信托受益权资产，按合作主体和区域划分为6个小资产包，资产净额从13.54亿元至50.43亿元不等 [1][2] - 五矿信托对合资公司不委派董事及高管，不参与日常经营，不具有重大影响，资产包评估基准日为2025年6月30日，评估后价值较审计评估前模拟账面价值175.17亿元下降至162.90亿元，增值率为-7.00% [2] 资产处置模式与效果 - 资产包注入合资公司模式本质是通过特殊目的载体实现风险隔离与专业化处置，将问题资产从信托公司表内剥离，避免存量风险侵蚀资本与流动性，同时借助专业运营能力提升资产处置效率 [3] - 该模式可带来显著财务改善，交易完成后五矿信托负债减少，财务成本下降，五矿资本整体资产质量同步提升，但实操中存在资产拆分评估、定价、权属及处置节奏利益分配等挑战 [3] - 信托公司通过特殊目的载体化解不良债权主要有两种模式：信托计划资产端“债转股”和委托人以信托受益权出资设立特殊目的载体，行业更认可“债转股”模式，但对信托公司主动管理能力要求极高 [4] 行业风险处置路径 - 股权调整是信托业化解机构层面风险的核心路径，通过引入战投、增资扩股、司法重整等方式解决资本不足与治理失效问题，例如四川信托完成司法重整并更名为天府信托，蜀道集团成为控股股东持股58.6278% [1][5] - 风险处置手段持续丰富，整体风险水平稳步下降，行业进入风险出清与转型升级并行阶段，问题机构需优先完成风险处置，健康机构则要聚焦主业创新构建差异化竞争力 [1][5] 行业转型发展趋势 - 信托业加速从风险处置向转型发展聚焦，风险处置手段从被动应对转向主动管理创新，未来可探索利用服务信托架构设立企业破产服务信托或特殊资产处置信托，与资产管理公司深度合作提升资产盘活效率 [6] - 行业以信托“三分类”为抓手，向资产服务信托与资产管理信托并重的业务模式转型，财富管理信托业务重要性突出，截至2024年末行业家族信托、保险金信托等其他个人财富信托余额合计超万亿元 [6] - 行业资产管理规模截至今年6月末达32.43万亿元，较上年末明显增长，但转型过程中一线从业者面临标品业务多以半通道模式为主、主动管理能力仍在培育、通道业务费用低等现实困境 [6]

五矿信托设立合资公司处置资产 - 五矿信托与关联方五矿地产控股拟共同投资设立合资公司北京矿信城市建设发展有限公司，注册资本10亿元，五矿信托认缴3亿元持股30%，五矿地产控股认缴7亿元持股70% [1] - 五矿信托以3亿元货币资金和评估后账面价值162.9亿元资产包注入特殊目的载体，资产包源自96笔信托受益权资产，按合作主体和项目区域划分为6个小资产包，资产净额从13.54亿元至50.43亿元不等 [1][2] - 五矿信托对合资公司不委派董事及高级管理人员，不参与日常经营管理，对其不具有重大影响 [1] 交易具体安排与资产估值 - 五矿信托需在2025年12月31日前完成出资，3亿元货币出资计入实收资本，资产包出资计入资本公积；五矿地产控股同期以30亿元货币出资，7亿元计入实收资本，23亿元计入资本公积 [2] - 资产包以2025年6月30日为基准日进行评估，审计评估前模拟账面价值175.17亿元，评估后降至162.90亿元，评估增值率为-7.00% [2] - 五矿地产控股需在2026年12月31日前根据资产包评估价值及70%持股比例完成剩余出资 [2] 风险处置模式分析 - 资产包注入合资公司模式本质是通过SPV实现风险隔离与专业化处置，将问题资产从信托公司表内剥离，避免存量风险持续侵蚀资本与流动性，并借助专业运营能力提升资产处置效率 [3] - 该模式面临资产拆分需精准评估项目现金流、抵押物完整性与法律瑕疵等挑战，若定价失真或权属不清易引发后续纠纷，且出资方与运营方在处置节奏、利益分配上可能存在分歧 [3] - 该模式可复制性取决于机构资源禀赋，五矿信托能快速设立SPV关键在于依托集团内部协同找到专业承接主体，中小信托公司缺乏此类资源实操难度较大 [3] 行业风险处置其他路径 - 信托公司通过SPV化解不良债权主要有两种模式：信托计划资产端“债转股”，或委托人以信托受益权出资设立SPV，后者让投资者深度参与风险化解但增加其时间成本与决策负担 [4] - 股权调整是信托业化解机构层面风险的核心路径，通过引入战投、增资扩股、司法重整等方式解决资本不足与治理失效问题 [4][5] - 以四川信托为例，该公司通过司法重整、股权变更（蜀道集团持股58.6278%成为控股股东）并更名为天府信托实现重生 [5] 行业转型发展趋势 - 行业风险处置成效显著，正加速从风险处置向转型发展聚焦，风险处置手段从被动应对转向主动管理创新 [6] - 未来可探索依托服务信托架构设立企业破产服务信托或特殊资产处置信托，或与AMC深度合作从“卖断资产”转向“协同处置+收益分成”模式 [6] - 行业资产管理规模截至今年6月末达32.43万亿元，较上年末明显增长，行业以信托“三分类”为抓手向资产服务信托与资产管理信托并重模式转型，截至2024年末家族信托、保险金信托等个人财富信托余额合计超万亿元 [6] - 一线从业者面临现实困境，标品业务规模虽增长但多以半通道模式为主，主动管理能力仍在培育，部分公司正转向权益类业务如量化投资、打新等寻找新增长点 [6]

行业近期动态 - 阳光人寿与中诚信托合作为某家族企业实控人追加亿元级保险金信托 [1][3] - 中意人寿高净值客户签署总规模达1.8亿元的保险金对接信托服务协议 [1][3] - 保险金信托业务以保险金请求权为信托财产，实现风险隔离与财富的精准传承 [3] 行业规模与增长 - 国内保险金信托规模从2017年的50亿元增长至2021年的747.93亿元 [4] - 截至2024年末，保险金信托规模约为2703亿元，在财富管理服务信托中占比超过26% [4] - 截至2025年一季度末，保险金信托在财富管理服务信托中的占比提升至38% [4] - 截至2025年2月底，超过60家保险公司涉足保险金信托业务 [4] 业务发展驱动力 - 核心驱动力包括高净值人群的财富传承与资产隔离需求、产品优势融合及监管鼓励 [5] - 终身寿险因兼具理财功能成为理财优选，银行渠道销售动力强 [5] - 保险的杠杆效应降低了业务准入门槛 [5] 行业趋势与前景 - 保险金信托门槛进一步降低，普惠化趋势显著 [6] - 数字化技术应用提高了运营效率并降低了成本，推动客群下沉 [6] - 业务预计将从“小众高端”走向“大众主流”，市场潜力巨大 [6]

公司融资动态 - 陕国投A于2025年11月25日收到深交所出具的向特定对象发行股票申请文件受理通知（深证上审〔2025〕234号）[1] - 深交所对公司报送的申请文件核对后认为文件齐备并决定予以受理 [1] - 本次向特定对象发行A股股票方案尚需经深交所审核通过并获得中国证监会注册决定后方可实施 [1]

文章核心观点 - 低息环境正推动财富管理行业底层逻辑重塑，挑战中蕴含新机遇，如股权市场、科技创新和绿色金融 [3] - 财富管理服务信托行业在需求、参与主体和政策层面呈现热度，但业务规模与营收回报不匹配是核心痛点 [3][4] - 信托公司需提升专业服务能力并加强机构合作，以把握财富管理服务信托的巨大市场空间 [5] 行业发展现状与机遇 - 低息周期下储蓄利率走低、固收产品收益调整、资本市场波动加剧，倒逼行业变革 [3] - 股权市场潜力释放、科技创新价值爆发、绿色金融蓬勃崛起，开辟财富管理新赛道 [3] - 家族信托发展10年规模达3000亿，服务信托发展14年以来家族信托与保险信托合计规模已突破万亿 [3] - 2023年信托"三分类"新规明确财富管理信托七大板块定义，不动产与股权信托登记试点落地提供政策指引 [3] 行业挑战与痛点 - 信托公司在财富管理服务信托业务中面临业务规模与营收回报不匹配的核心问题 [4] - 股权家族信托登记制度不完善、税收政策不明确制约业务规模化发展 [4] - 股权家族信托流程复杂，全流程耗时数月甚至数年，最长一单耗时近两年才完成落地 [4] 业务模式与破局方向 - 股权家族信托是解决企业家股权传承痛点的核心工具，2019年首单落地以来非上市公司股权信托与上市公司股票信托合计落地约300单 [4] - 信托公司通过收取设立费与管理费覆盖服务成本和风险补偿，作为名义股东需承担多重义务与风险 [4] - 破局关键在于提升专业服务能力，打造涵盖财富管理、法律、税务、投行、家族治理等领域的复合型人才团队 [5] - 与银行等机构合作是主流获客路径，通过专业培训形成"专业互补、利益共享"的合作生态 [5]

行业监管动态 - 国家金融监督管理总局于2024年4月发布通知，要求信托公司对互联网助贷业务的平台运营机构和增信服务机构实行名单制管理，并禁止与名单外机构合作 [1] - 至少16家信托公司已遵照规定，通过官方网站等渠道公示了合作机构名单 [1] - 名单披露要求及时更新调整，信托公司需参照商业银行互联网助贷业务管理规定执行 [1] 信托公司合规行动 - 进行公示的信托公司包括中诚信托、中信信托、外贸信托、陕国投信托、华能信托、上海国际信托、国投泰康信托、交银国际信托、爱建信托、五矿信托、云南国际信托、粤财信托、山西信托、中粮信托、天津信托、华鑫信托等16家 [1] - 各公司公示的名单有效期明确，例如云南国际信托有效期至2025年9月30日，爱建信托至2025年10月29日，五矿信托至2025年5月13日 [2] - 名单主要分为平台运营机构和增信服务机构两类，并以平台运营类机构合作为主 [4] 主要合作机构分布 - 蚂蚁集团旗下公司频繁出现，包括蚂蚁智信（杭州）信息技术有限公司和蚂蚁星河（重庆）信息技术有限公司 [4] - 今日头条相关公司如深圳智领皓海科技有限公司、深圳智领星辰科技有限公司多次现身合作名单 [4] - 美团生态内企业重庆美团三快小额贷款有限公司、重庆两心金诚科技有限公司也是常见合作方 [4] - 其他活跃机构包括度小满科技（北京）有限公司、深圳众联商务有限公司、四川新网银行股份有限公司、马上消费金融股份有限公司等 [2][3] 信托公司业务转型动因 - 消费金融业务契合国家提振内需政策方向，在传统非标业务受限后成为信托公司重要转型抓手 [4] - 消费金融信托底层资产收益率相对较高，且具备小额分散特性，风险相对可控 [4] - 该业务被部分信托公司视为盈利稳定的业务选项 [4] 信托公司业务优势与挑战 - 信托公司具备灵活的交易结构设计能力，可深度参与资产证券化（ABS）等模式以降低资金成本 [5] - 风险隔离机制能保障资金安全，如预付类资金服务信托通过独立账户管理降低挪用风险 [5] - 资金成本高于银行是主要劣势，同时需依赖合作机构获客与风控，自主能力较弱 [5] - 投诉率高企导致面临合规与声誉风险 [5]

公司战略定位与转型 - “十四五”期间公司核心战略定位是坚守信托本源，服务实体经济与民生福祉，向高质量发展全面转型 [1] - 战略重心从过去以房地产、政信等融资类业务为主，转向全力发展财富管理、资产管理及服务社会治理等信托本源业务 [1] - 发展目标从追求规模扩张转变为追求有质量、可持续的增长 [1] 业务转型成果与数据 - 至“十四五”末公司业务规模达1.3万亿元，其中证券专户类信托突破7000亿元，主动管理资管信托达2000亿元 [2] - 资产证券化及普惠金融业务规模近1200亿元，财富管理账户规模近1000亿元，财富管理信托存续单数超过1.3万单，服务客户超2万名 [2] - 公司净资产从2015年的67亿元增长至250亿元 [2] 业务布局调整经验 - 应对“三分类”新规的经验在于前瞻布局与主动重塑，坚持做难而正确的事 [2] - 2014年布局家族信托，2021年行业首创家庭服务信托，目前该业务市占率全国第一，形成从30万元安养信托到1000万元家族信托的完整账户体系 [2] - 在资产管理信托以及服务信托领域积极实践，涵盖不动产、股权、养老、风险处置、知识产权、预付资金管理等 [2] 服务民生领域的实践 - 在乡村振兴方面，践行“投资于人”理念，通过慈善信托为甘肃、新疆、宁夏、安徽等省区230余名县乡干部提供培训 [3] - 在养老方面，推动不动产信托和养老服务信托探索，2025年6月落地独具信托服务特色的安养服务信托账户 [3] - 通过信托制度解决老年人财富传承、失能失智下的照护等问题，并实现信托账户普惠化 [3] 绿色信托差异化发展 - 利用信托制度投向广泛的特征，构建综合性绿色信托工具，综合运用绿色资产证券化、绿色债券投资、绿色产业基金等方式 [4] - 利用信托财产独立性优势，通过发展财富管理信托和资产服务信托为绿色产业引入“耐心资本” [4] - 做实ESG体系建设，大力发展绿色慈善信托，公司设立四款绿色慈善信托支持生态环境保护、污染防治、低碳发展和新能源产业等领域 [4] 未来发展方向与布局 - “十五五”期间将聚焦深化科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [5] - 在赋能新质生产力方面已开展实质性布局，目前科创股权投资总规模近400亿元 [5] - 投资包括上海科创母基金、三大先导产业基金、集成电路产业投资基金等上海市级重大科创基金，以及国君创投母基金等上海国资重大科创基金 [5] 行业展望与公司路径 - 随着信托“1+N”制度体系进一步完善，行业将进入更加规范、透明、可持续的高质量发展新阶段 [6] - 信托制度在财富管理、资产管理与社会治理三方面的功能价值将进一步凸显 [6] - 公司坚持长期主义发展路径，持续夯实专业投研能力、优化风控体系、深化数字化转型 [6]

核心人事变动 - 中航信托发生重要人事变动，“85后”总经理游江拟升任党委书记、董事长，副总经理张健的任命亦在公示中 [1] - 两项人事任命正处于公示期，时间为2025年11月25日至12月1日，最终任职资格需等待监管批复 [1] - 游江于2024年9月获核准担任中航信托总经理，此次提拔前，公司经历了前任董事长被查、总经理更替等高管动荡时期 [2][3] 公司背景与股权结构 - 中航信托为央企三级子公司，成立于2009年，由中航工业集团及华侨银行等共同发起组建 [4] - 股权结构显示，中航产融通过控股子公司持有中航信托84.42%股份，华侨银行持股15.58% [4] - 中航产融为中国航空工业集团控股子公司，后者为国有特大型军工企业，下辖100余家成员单位、26家上市公司 [4] 经营与财务困境 - 2025年1月，中航信托大面积产品出现兑付困难，涉及天启、天信、天智、天睿等多个系列 [4] - 公司解释停兑主要系产品集中到期、底层项目无资金回款导致，不涉及资金池问题 [4] - 截至2024年6月末，中航信托总资产279.11亿元，净资产182.32亿元 [7] - 2024年上半年，公司营业总收入5.94亿元，净利润9176.35万元，同比分别下滑40.05%和79.13% [7] - 财务表现持续恶化，2021年至2023年，营业总收入从34.88亿元降至12.38亿元，净利润从16.79亿元锐减至0.84亿元 [8] 风险处置与资产清收 - 2025年8月，中航信托披露已成立由高管牵头的“资产清收处置中心”，并完成全部存量风险项目的梳理建档 [10] - 公司坚持“一户一策”原则，通过协商还款、加快司法拍卖、提起诉讼等多维度方式处置风险资产 [10] - 部分案件已进入执行阶段 [10] 母公司退市与公司被托管 - 2025年3月28日，母公司中航产融发布筹划退市公告，表示经营面临重大不确定性 [6] - 2025年4月18日，中航信托发布公告，聘请建信信托、国投泰康信托为公司日常经营管理提供服务，即被托管 [7] - 由于母公司退市及公司被托管，中航信托财务数据披露停留在2024年中报阶段 [7] 信托资产规模 - 截至2023年末，中航信托管理的信托资产规模为6356.50亿元，较2022年末增长56.5亿元 [9]