公司战略定位与转型 - “十四五”期间公司核心战略定位是坚守信托本源，服务实体经济与民生福祉，向高质量发展全面转型 [1] - 战略重心从过去以房地产、政信等融资类业务为主，转向全力发展财富管理、资产管理及服务社会治理等信托本源业务 [1] - 发展目标从追求规模扩张转变为追求有质量、可持续的增长 [1] 业务转型成果与数据 - 至“十四五”末公司业务规模达1.3万亿元，其中证券专户类信托突破7000亿元，主动管理资管信托达2000亿元 [2] - 资产证券化及普惠金融业务规模近1200亿元，财富管理账户规模近1000亿元，财富管理信托存续单数超过1.3万单，服务客户超2万名 [2] - 公司净资产从2015年的67亿元增长至250亿元 [2] 业务布局调整经验 - 应对“三分类”新规的经验在于前瞻布局与主动重塑，坚持做难而正确的事 [2] - 2014年布局家族信托，2021年行业首创家庭服务信托，目前该业务市占率全国第一，形成从30万元安养信托到1000万元家族信托的完整账户体系 [2] - 在资产管理信托以及服务信托领域积极实践，涵盖不动产、股权、养老、风险处置、知识产权、预付资金管理等 [2] 服务民生领域的实践 - 在乡村振兴方面，践行“投资于人”理念，通过慈善信托为甘肃、新疆、宁夏、安徽等省区230余名县乡干部提供培训 [3] - 在养老方面，推动不动产信托和养老服务信托探索，2025年6月落地独具信托服务特色的安养服务信托账户 [3] - 通过信托制度解决老年人财富传承、失能失智下的照护等问题，并实现信托账户普惠化 [3] 绿色信托差异化发展 - 利用信托制度投向广泛的特征，构建综合性绿色信托工具，综合运用绿色资产证券化、绿色债券投资、绿色产业基金等方式 [4] - 利用信托财产独立性优势，通过发展财富管理信托和资产服务信托为绿色产业引入“耐心资本” [4] - 做实ESG体系建设，大力发展绿色慈善信托，公司设立四款绿色慈善信托支持生态环境保护、污染防治、低碳发展和新能源产业等领域 [4] 未来发展方向与布局 - “十五五”期间将聚焦深化科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [5] - 在赋能新质生产力方面已开展实质性布局，目前科创股权投资总规模近400亿元 [5] - 投资包括上海科创母基金、三大先导产业基金、集成电路产业投资基金等上海市级重大科创基金，以及国君创投母基金等上海国资重大科创基金 [5] 行业展望与公司路径 - 随着信托“1+N”制度体系进一步完善，行业将进入更加规范、透明、可持续的高质量发展新阶段 [6] - 信托制度在财富管理、资产管理与社会治理三方面的功能价值将进一步凸显 [6] - 公司坚持长期主义发展路径，持续夯实专业投研能力、优化风控体系、深化数字化转型 [6]

奖项与行业认可 - 兴业信托荣获证券之星第十三届“资本力量”年度品牌活动评选的“2025年度卓越影响力信托公司”奖项 [1] - 该奖项评估体系公开、公正、专业，从信息披露、盈利能力、成长潜力、创新动能、社会责任等多维度综合审视市场主体 [1] 公司战略与文化理念 - 公司秉承“兴信立业，精诚守托”的文化理念，坚守“金融为民”的初心 [1] - 顺应信托行业“新三分类”转型要求，加快回归本源步伐，坚定践行国有信托公司的政治性和人民性 [1] - 目标为朝着“监管放心、客户信赖、股东满意、员工自豪”的“价值型信托机构”迈进 [2] 业务发展与经营业绩 - 资本实力持续雄厚，业务格局日益多元，管理规模稳步提升 [1] - 家庭服务信托、家族信托新增规模行业规模持续攀升 [1] - 截至2025年10月末，公司管理的信托业务规模超过7800亿元 [1] 行业定位与社会责任 - 公司在支持国家重大战略中彰显信托担当 [1] - 已成为信托行业回归本源定位、加快转型发展的中坚力量 [1] - 持续提升服务实体经济质效，为人民群众日益增长的财富管理需求提供高品质受托服务 [1][2]

公司获奖项目分析 - 大业信托“绍兴项目风险处置服务信托”荣获2025年度“优秀风险处置服务信托”奖 [1] - 该项目是公司落实国家房地产风险化解“十六条”政策的积极探索 旨在利用信托结构化解金融风险并承担社会责任 [1] - 项目通过债权转让设立B类份额 以新增保交楼贷款设立A类份额 将存量与新增债权共同纳入新信托架构 解决了新老债权共享抵押物的核心问题 [1] - 项目从单一信托转为集合服务信托 并引入属地国企跟投作为A类持有人 为获取政策支持及办理抵押等奠定了基础 [1] - 项目成功后收到属地政府房地产工作专班的感谢信 对公司专业服务和社会责任感表示肯定 [1] 公司业务战略与规模 - 公司将风险处置服务信托作为回归信托本源和推动转型的重要方向 以响应股东单位回归主责主业的要求 [2] - 自2020年起拓展问题项目和问题企业纾困业务 目前存续风险处置服务信托规模超过174亿元 [2] - 业务模式涵盖风险隔离、结构化债权重组、共益债投资等多种形式 旨在解决合作方实际问题并利用股东资源提升债务重组效率 [2] - 公司立足受托人定位 以资产服务信托业务为抓手 服务国家经济发展大局 并强调高质量党建引领高质量发展 [2] 行业政策与定位 - 信托业务“三分类”新规实施 明确将风险处置服务信托列为资产服务信托的重要类别 开启行业第三次转型 [2] - 公司通过风险处置服务信托业务助力实现保民生、保稳定、促发展、促安全的各方共赢局面 [2]

监管新规落地 - 商业银行互联网助贷业务新规于10月1日实施 要求总行对平台运营及增信服务机构实行名单制管理 不得与名单外机构合作[1] - 外国银行分行 信托公司 消费金融公司 汽车金融公司需参照执行新规[1] - 新规落地一月后 已有至少16家信托公司公示了合作机构“白名单”[1] 合作机构格局 - 已披露的合作机构主要集中在头部互联网大厂及金融科技公司 如蚂蚁 度小满 美团 抖音 携程 信也科技 乐信等旗下关联公司[2] - 这些头部机构也频繁出现在消费金融公司的助贷合作名单中[2] - 目前涉足消费金融业务并披露名单的公司数量不足行业总数的30%[2] 信托行业转型 - 助贷新规核心导向是促使信托公司从“通道”角色向强化主动管理能力转型 从“轻资本 高周转”模式转向“重能力 高附加值”模式[2] - 国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》 引导信托机构回归资产管理本源 强化主动管理质效[3] - 新规严禁通道类业务和资金池业务 强化风险管理和净值管理[3] - 行业专家指出信托业正迈向规范化 透明化 市场化发展新阶段 主动管理和专业资管将成为行业主旋律[3]

行业核心观点 - 信托行业在重磅新规推动下加速向标品信托业务转型，非标信托业务收紧为大势所趋[1] 资产管理信托市场表现 - 10月份资产管理信托发行数量2208款，环比下降9.39%，但同比增长19.87%，发行规模1107.32亿元，环比下降12.99%，但同比增长25.52%[2] - 10月份资产管理信托成立数量1651款，环比下降27.71%，同比微增0.61%，成立规模605.16亿元，环比下降14.62%，但同比增长28.95%[2] - 非标产品发行数量环比下降18.72%，发行规模环比下降19.81%，成立数量环比下降37.12%，成立规模环比下降22.78%[2] - 标品信托产品发行数量环比微降1.23%，但发行规模环比增长1.00%，成立规模环比增长12.86%[2] 市场表现驱动因素 - 国庆中秋假期导致节前非标项目集中落地，10月份工作日缩短，资金募集周期拉长，产品成立节奏中断[3] - 9月份实施的预登记新规影响，10月份非标信托转头下行，但标品信托业务逆势上行[3] 行业监管政策演变 - 2023年发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，厘清资产管理信托等业务边界[4] - 2025年1月国务院办公厅转发金融监管总局意见，明确加强信托业务全流程监管[4] - 2025年9月金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，全面强化信托业务监管要求[4] - 2025年10月31日金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，规范资产管理信托业务发展[4] 政策影响与行业转型方向 - 新规推动行业脱离传统非标业务模式，回归“受人之托、代人理财”本源，竞争转向以投研能力、合规水平为核心[4] - 《资产管理信托管理办法》明确禁止通道业务和资金池业务，限制非标债权投资范围与结构化产品杠杆水平，定位为私募资产管理产品，投资者不超过200人[4] - 行业有望通过夯实投研基础，提升主动管理能力，实现从“规模导向”到“质效优先”的转型，在大资管市场中打造差异化竞争力[5]

市场表现 - 10月份资产管理信托发行数量2208款 环比下降9.39% 同比增长19.87% 已披露发行规模1107.32亿元 环比下降12.99% 同比增长25.52% [2] - 非标产品发行数量环比下降18.72% 已披露发行规模环比下降19.81% 标品信托产品发行数量环比微降1.23% 已披露发行规模环比增长1.00% [2] - 10月份资产管理信托成立数量1651款 环比下降27.71% 已披露成立规模605.16亿元 环比下降14.62% 非标产品成立数量环比下降37.12% 成立规模环比下降22.78% 标品信托产品成立规模环比增长12.86% [2] 市场表现原因分析 - 国庆中秋假期导致节前非标信托项目集中落地 10月份工作日缩短 市场供需动能减弱 资金募集周期拉长 对非标信托业务影响显著 [3] - 9月份实施的预登记新规影响 10月份非标信托转头下行 标品信托业务逆势上行 [3] 行业监管与转型 - 2023年《关于规范信托公司信托业务分类的通知》厘清资产管理信托 资产服务信托 公益慈善信托边界内涵 [4] - 2025年1月国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》明确加强信托业务全流程监管 [4] - 9月金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》全面强化信托业务监管要求 10月31日发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》 [4] - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》将资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资产管理产品 禁止通道业务和资金池业务 限制非标债权投资范围与结构化产品杠杆水平 面向合格投资者非公开发行且人数不超过200人 [4] 行业转型方向 - 政策推动行业脱离传统非标业务模式 回归受人之托 代人理财本源 行业竞争从规模竞争转向以投研能力 合规水平为核心的能力竞争 [4] - 行业通过夯实投研基础 提升主动管理能力 深化资产管理 财富管理和资产服务的生态协同 实现从规模导向到质效优先的转型 在大资管市场中打造差异化竞争力 [5]

新规核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》严禁信托公司开展通道类业务和资金池业务 [1][2] - 《办法》将资产管理信托明确定义为基于信托法律关系的私募资管产品要求信托公司必须履行主动管理责任不得以任何形式承诺保本保收益 [2] - 《办法》要求信托产品单独核算单位净值需及时准确完整反映财产状况投资非标准化资产需满足期限匹配要求 [2] - 《办法》要求全面准确识别关联方规范关联交易认定和定价对信托财产运用于关联方提出限制要求 [2] 对信托行业的影响 - 新规封堵信托通道业务将重塑行业生态推动信托机构从被动通道向主动管理者转型缺乏核心能力的信托公司可能会被淘汰出局 [1][6] - 新规强力推动信托业从融资平台转向投资机构从类信贷思维转向净值化管理短期行业转型之痛不可避免 [5] - 信托公司必须建立独立的风控体系、技术系统和运营能力这将大幅提升合规成本 [6] - 预计有20余家信托公司参与消费金融业务存量规模达2000亿元以上新规将导致行业加速洗牌 [4] 对互联网助贷业务的影响 - 互联网助贷业务的合作模式将面临洗牌信托公司必须对贷款的全流程拥有实质性的管理权和监督权 [1][6] - 新规下信托公司需落实合作平台名单制披露资金成本上升且优先对接头部助贷平台受综合融资成本红线约束 [4] - 互联网助贷中常见的滚动发行、集合运作等模式被禁资金用途需更透明合规 [5] - 信托通道业务被完全堵死若信托公司能实现全流程主动管理业务仍可继续但考验其获客和风控能力 [4] 专家观点与长期影响 - 通道业务中信托公司让渡管理职责易导致权责不清存在监管套利和风险隐患资金池业务存在期限错配和流动性转换风险 [2][3] - 长期看新规将倒逼整个产业链走向专业化、透明化和合规化提升风险识别与定价能力促进普惠金融的发展 [1] - 长期有利于整个信托行业的健康发展并为资本市场引入更规范的长期资金更好服务于实体经济重点领域 [5]

核心财务表现 - 前三季度营业总收入1.89亿元，同比下降24.61% [1] - 归母净利润5156.65万元，同比增长24.25% [1] - 扣非净利润1.43亿元，同比增长1.39% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-9612.72万元，上年同期为5.62亿元 [1] 业务转型与收入挑战 - 营收下滑主要源于传统业务手续费及佣金收入减少，与行业趋势相符 [2] - 信托资产规模显著增长，但规模扩张未能有效转化为收入增长 [1][2] - 公司正从传统业务向服务信托与标品业务转型，新业务培育需要时间 [2] - 存量业务收入下降带来经营压力，新业务短期内难以完全弥补收入缺口 [2] 盈利质量与现金流状况 - 净利润增长主要源于非经常性因素，而非主营业务驱动 [3] - 扣非净利润增长幅度有限，反映核心盈利能力提升面临瓶颈 [3] - 经营活动现金流明显弱于去年同期，呈现现金流回笼压力加大的态势 [1][3] - 现金流与净利润的背离反映公司经营质量与效率的隐忧 [4] 历史风险与未来发展 - 通过债务和解、资产处置等措施，存量风险已较过去大幅降低 [2] - 残余的风险项目依然可能对公司未来经营造成影响 [2] - 公司完成重组后处于关键阶段，需将规模扩张转化为实实在在的盈利能力 [4] - 信托行业转型进入深水区，公司需解决历史问题并把握新机遇 [4]

法律诉讼进展 - 郑州市中级人民法院一审判决建业控股及胡葆森等主体需支付中原信托本金收购款8.46亿元 溢价收购款及违约金3.07亿元 后续资金成本按年利率21.96%和24%计息 并支付财产保全保险费26.5万元[1] - 该诉讼源于2020年起建业集团以员工福利为名发行的内部融资工具 融资规模超13亿元 预期年化收益率高达11%-13% 由胡葆森个人及建业控股担保[1] 公司财务表现 - 公司营业收入从2020年8.33亿元升至2021年10.71亿元后 2022年大幅下滑至7.57亿元 2023年为7.91亿元 2024年回升至8.81亿元 但未恢复至2021年高位[2] - 公司净利润从2020年3.13亿元微升至2021年3.29亿元后 2022年骤降至1.26亿元 2024年回升至1.44亿元 近三年净利润处于历史低位[2] 资本与治理结构 - 河南金融监管局同意河南投资集团对公司增资约7.24亿元 其中3.19亿元计入注册资本 增资后公司注册资本由46.81亿元变更为50亿元 此为2002年改制以来第七次增资[3] - 公司核心管理层发生重大变化 现任董事长为具有工行背景的曹卫东 接替了2022年4月因涉嫌严重违纪违法被调查的原董事长赵卫华[3] - 公司是2025年以来国内第五家完成增资的信托公司 此前东莞信托 天津信托 北方信托和吉林信托也已陆续增资[3] 行业与业务挑战 - 公司过往业务与地产行业绑定较深 在地产行业深度调整期 业务结构重构带来阵痛 是业绩承压的深层原因[1] - 公司正面临行业深度转型与业绩承压的双重挑战[3]

人事任命 - 国家金融监督管理总局上海监管局批复，浦发银行党委委员、副行长崔炳文获任上海国际信托有限公司董事、董事长 [2] - 崔炳文的任命使管理资产规模近万亿元的上海信托迎来新的战略掌舵者 [3] 新任董事长背景 - 崔炳文职业生涯始于工商银行天津分行，具备基层支行管理经验，后长期任职于浦发银行，历任天津及北京分行多个核心管理职务 [4] - 其在浦发银行的历练覆盖人力资源、公司金融、风险管理、金融市场等多个领域，经历完整 [4] - 市场对其接任预期早已明确，其在2025年7月已以上海信托控股股东浦发银行副行长身份出席公司会议并提出三大发展要求 [5] 任命意义与行业背景 - 该任命延续了上海信托由控股股东核心高管掌舵的传统，凸显浦发银行对信托业务战略价值的高度重视 [6] - 控股股东浦发银行持股比例为97.3333%，协同效应至关重要，崔炳文兼具分行经营与总行管理经历，被视为衔接双方资源的最佳人选 [6] - 信托行业处于回归本源、强化风控的监管重构关键期，人事调整反映出行业对管理者能力提出新要求，核心目标是提升经营质效、强化服务实体经济能力 [6] 公司经营与行业状况 - 上海信托2025年上半年实现营业收入11.15亿元，同比增长39.77%，净利润4.88亿元，同比增长27.64%，核心指标保持高速增长 [7] - 截至2024年末，公司合并管理资产规模为9144.05亿元，净资产256.23亿元，2024年实现营业收入31.4亿元，净利润9.57亿元 [7] - 公司注册资本50亿元，业务涵盖资产管理、家族及财富管理等，股东背景强大，资金实力在行业内稳居第一梯队 [7] - 信托业三分类改革要求公司聚焦本源业务，传统通道业务持续收缩，如何在资产管理和财富管理领域形成差异化优势是核心课题 [7] 未来挑战与发展方向 - 上海信托面临如何在保持业绩高速增长的同时推进业务结构优化的挑战 [8] - 实现与母行浦发银行的深度协同是关键，需在组织架构、考核机制、业务流程等方面进行系统性改革，而非停留在口号上 [8] - 母行拥有庞大的对公客户和高净值客户基础，信托公司具备灵活的产品设计能力，两者结合点众多，但激活协同潜力需要时间 [8]