美股市场表现 - 隔夜美股三大指数均上涨超过1% [1] - 中概股指数大幅上涨2.39% [1] 港股市场整体表现 - 港股恒生指数上涨1.17%至26000点上方 [1] - 国企指数上涨1.35% [1] - 恒生科技指数上涨1.84% [1] 科技股表现 - 大型科技股延续上涨行情，阿里巴巴上涨3.46% [1] - 腾讯控股与小米集团上涨超过2% [1] - 京东集团与百度集团上涨1.8% [1] 苹果产业链相关股票 - 美股苹果公司股价创历史新高，市场对iPhone乐观情绪升温 [1] - 苹果概念股集体上涨，蓝思科技上涨5.3% [1] - 舜宇光学、瑞声科技、鸿腾精密股价均出现上涨 [1] 黄金及黄金股表现 - 现货黄金价格创历史新高，一度突破4380美元/盎司 [1] - 黄金股再度走强，珠峰黄金上涨超过5% [1] - 赤峰黄金上涨超过4% [1] 其他上涨行业板块 - 锂电池股、汽车股、濠赌股、半导体芯片股、体育用品股等板块纷纷上涨 [1] 下跌行业板块 - 煤炭股多数走低，兖煤澳大利亚下跌超过2% [1] - 核电股与零售股部分出现下跌 [1]

| 公司名称 | 流通市值 | 黄金储量 | 黄金产量 | FF 8 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿元) | (2024, 吨) | (2024, 吨) | (2025) | | 西部黄金 | 266.2 | | 9.6 | | | 湖南黄金 | 335.5 | 138 | ব | | | 赤峰黄金 | 480.5 | 396 | 15 | | | 山金国际 | 577.5 | 277 | 8 | 1 | | 中金黄金 | 1145.0 | 813 | 20 | 21 | | 山东黄金 | 1371.0 | 2215 | 46 | 51 | | 紫金矿业 | 6125.0 | 3973 | 73 | 8! | *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 ...

阿塞拜疆"Report"网9月30日报道，阿塞拜疆经济改革与通信分析中心报告显 示，2025年1-8月，阿黄金出口额达2.1亿美元，同比增长1.2倍。仅8月阿黄金 出口额达3190万美元，同比增长49.5%。1-8月，阿非油气产品出口额达24亿美 元，同比增长10.3%。 （原标题：1-8月阿塞拜疆黄金出口额同比增长1.2倍） ...

黄金价格上涨对新兴市场的积极影响 - 黄金价格飙升为新兴市场带来意外红利，提升了投资者对黄金开采国与购买国的信心 [1] - 黄金上涨为新兴市场基金经理维持看涨立场再添理由，黄金持有量让投资者更有信心买入相关资产 [4] - 黄金涨势对新兴市场的利好远超发达市场，因为新兴市场不仅生产黄金，还大量囤积黄金 [9] 主要受益国家与市场表现 - **南非**：股市迎来二十年来表现最佳的一年，富时/JSE非洲指数2025年涨幅已超30% [4]；西巴尼亚静水矿业公司、英美黄金阿散蒂公司、金田公司等矿企股价已涨至三倍 [1]；南非兰特汇率接近一年高点，10年期政府债券收益率七年多来首次跌破9% [4]；通胀放缓使南非央行得以降息，进一步提振市场情绪 [4]；高盛集团指出南非强劲的矿业实力是其看好该国债券与股市后续上涨的核心原因之一 [4] - **加纳**：作为非洲最大黄金生产国，其信用评级获得穆迪评级上调 [1]；加纳塞地汇率在2025年升值约38%，涨幅居全球首位 [8] - **乌兹别克斯坦**：被投资组合经理看好其货币，因为该国既是主要黄金生产国，又持有大量黄金储备 [4] 行业与公司动态 - 黄金开采行业直接受益于价格上涨，南非主要矿企股价大幅上涨 [1] - 新兴市场国家跻身全球最大黄金买家行列，为国家财政收入注入强心剂 [1] - 投资者正关注波兰、土耳其、哈萨克斯坦等持续增持黄金储备的国家 [8] 价格上涨的驱动逻辑与市场环境 - 黄金价格上涨背后更广泛的逻辑是，投资者正越来越多地寻求传统发达市场货币（尤其是美元）之外的替代投资品 [4] - 新兴市场更大的推动因素在于，黄金价格上涨恰逢美元走弱、整体金融环境宽松 [8] - 通常黄金上涨会伴随避险情绪升温，但当前受美元走弱、市场对美国经济政策担忧的影响，这一关联已发生逆转，新兴市场最终成为赢家 [8]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体反弹，恒生指数涨2.42%至25858.83点，恒生国企指数涨2.45%，恒生科技指数涨3%至5933.17点，全日成交额2391.61亿港元 [1] - 国泰海通证券指出，对比历史小回撤，本次港股调整幅度已较显著、时长接近均值水平，在产业周期向上和增量资金入市背景下四季度港股牛市格局望延续 [1] 蓝筹股及大型科技股 - 阿里巴巴-W涨4.86%至161.9港元，贡献恒指113.55点，其阿里云计算池化解决方案"Aegaeon"入选顶级学术会议SOSP 2025，核心技术已应用于阿里云百炼平台 [2] - 瑞银将中国科技股评级上调至最具吸引力，理由是对中国科技领军企业将人工智能货币化的能力越来越有信心 [2] - 其他蓝筹股中，网易-S涨5.18%，中国石油股份涨5.05%，东方海外国际和周大福小幅下跌 [2] 行业板块表现 - 航空股延续涨势，东方航空涨9.78%，南方航空涨6.38%，中国国航涨5.27% [3] - 中泰证券认为民航量价正循环效应显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价超预期，供给端运力增速下滑，需求端公商务旅客韧性恢复 [4] - 芯片股多数上涨，上海复旦涨4.99%，中芯国际涨3.91%，华虹半导体涨2.77% [4] - 招商证券指出在美国持续加强出口管制背景下，国内自主可控进程加速，2026年国内偏先进产线扩产有望提速 [5] - 机器人概念股表现亮眼，优必选涨9.77%，公司中标1.26亿元项目，其Walker系列人形机器人全年已获超6.3亿元订单 [5][6] - 博彩股集体走高，永利澳门涨4.44%，金沙中国涨4.37% [6] - 中金公司维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测，预计今明两年总博彩收入分别同比增长9%和5%，恢复至2019年的84%和88% [7] - 黄金股跌幅居前，赤峰黄金跌6.18%，山东黄金跌5.75%，因避险情绪缓和，金价从历史新高4379美元急速回落，单日最大跌幅达194美元 [7] 热门异动个股 - 海西新药首挂上市，收盘涨20.6%至104.2港元，每股定价86.40港元，发行1150万股股份，所得款项净额约9.40亿港元 [8] - 中远海能涨7.91%至10.09港元创阶段新高，华源证券指出在美中相互加收港口费用背景下，公司战略价值凸显 [9] - 零跑汽车涨6.19%至59.15港元，公司创始人及股东于市场内合共购入324.35万股H股，总金额超2亿港元，最大股东集团累计增持约8.5亿港元 [10] - 云锋金融跌7.69%，耀才证券金融跌5.5%，因报道称蚂蚁集团和京东等科技公司已暂停在香港发行稳定币的计划 [11]

港股市场整体表现 - 恒生指数收涨2.42%报25858点，收复上周五大跌行情[1] - 恒生科技指数上涨3%，盘中一度冲高至3.9%[1] - 国企指数上涨2.45%[1] - 全天呈现高位震荡行情[1] 科技行业 - 大型科技股全线上涨，网易上涨超过5%[1] - 阿里巴巴上涨4.86%，百度上涨近4%[1] - 腾讯上涨3.2%，京东上涨2%[1] - 小米与美团均上涨超过2.2%[1] 航空运输行业 - 航空股板块领涨市场[1] - 中国东方航空股价大涨近10%，为表现最佳个股[1] - 中国东方航空实现4日连续上涨，累计涨幅超过25%[1] - 券商持续看好低预期下的航空投资机会[1] 其他上涨行业 - 连续下跌的濠赌股出现反弹[1] - 半导体芯片股全天保持活跃[1] - 石油股、手游股、机器人概念股、煤炭股、苹果概念股、教育股、燃气股、保险股、餐饮股、家电股、银行股、内房股均呈现上涨[1] 黄金与下跌板块 - 黄金股集体回调，珠峰黄金股价大跌10%[1] - 赤峰黄金股价下跌超过6%[1] - 此前有警告称若缺乏散户参与，金价在4000美元以上水平恐需求不足[1] - 风电股、军工股、建材水泥股部分个股走低[1]

投资评级与核心观点 - 报告对紫金矿业的投资评级为“推荐” [3][5] - 核心观点认为公司业绩再创新高，黄金板块迎来重估，主要得益于黄金量价齐升 [1][2][3] - 盈利预测获上修，预计2025-2027年归母净利润分别为519亿元、663亿元、708亿元，对应市盈率（PE）为15倍、12倍和11倍 [3][4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [1][8] - 2025年第三季度单季实现营业收入864.89亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%；实现归母净利润145.72亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0% [1][8] - 业绩增长主要驱动因素是黄金板块的量价齐升，矿产金板块毛利占比达45.7%，成为公司第一大利润贡献板块 [2][23][25] 主要产品产销量与价格分析 - **产量方面**：2025年前三季度矿产金产量65吨，同比增长20%；矿产铜产量83万吨，同比增长5% [2]；第三季度矿产金产量24吨，环比增长7%；矿产铜产量26万吨，环比下降6% [2] - **价格方面**：2025年第三季度矿产金、矿产铜售价分别为768元/克和6.37万元/吨，同比分别增长43.0%和10.2%，环比分别增长4.1%和2.6% [2] - **成本方面**：2025年第三季度矿产金、矿产铜加权平均成本分别为279.7元/克和2.54万元/吨，同比分别增长19.8%和10.9% [2] 盈利能力与毛利拆解 - 2025年第三季度公司毛利润为235.50亿元，同比增长45.5%，环比增长8.2%；毛利率为27.23%，同比提升6.99个百分点，环比提升2.71个百分点 [23] - 毛利环比增长17.81亿元，其中矿产金和矿产铜分别贡献了13.66亿元和2.52亿元的毛利环比增量 [28][29] - 2025年前三季度综合毛利率为24.93%，较2024年提升4.56个百分点 [23] 费用与财务状况 - 2025年第三季度期间费用（含研发费用）合计38.51亿元，环比增加5.24亿元 [35] - 2025年第三季度末公司借款总额为1002.3亿元，环比微增1.24亿元；资产负债率为53%，较2024年底下降2.2个百分点 [41] - 经营性现金流充裕，2025年第三季度经营活动现金净流入232.78亿元，同比增加流入76.15亿元 [58] 重点项目进展与未来增长点 - **紫金黄金国际分拆上市**：于2025年9月30日完成香港联交所主板上市，募资总额约287亿港元；2025年前三季度实现矿产金32吨，归母净利润9.05亿美元（折合人民币64.84亿元） [15][65][66] - **铜矿项目**：西藏巨龙铜矿二期工程预计2025年底投产；刚果（金）卡莫阿铜矿受矿震影响，第三季度产量环比减少，但中期目标仍是恢复至年产55万吨以上 [68][69][70] - **小金属板块**：安徽沙坪沟钼矿与金钼股份达成战略合作，项目建成达产后预计年产钼精矿含钼2.72万吨；碳酸锂板块前三季度产量1.1万吨，阿根廷3Q锂矿一期项目已于第三季度末投产 [72][74][78] 产量与盈利预测展望 - 预测公司铜总产量将从2024年的88万吨增长至2028年的154万吨；金总产量将从2024年的75吨增长至2028年的123吨 [80][82] - 基于铜金产量持续增长及价格假设，上修2025-2027年盈利预测，预计归母净利润复合增长率可观 [3][4]

业绩相关 - Westralian Resources集团2024财年占集团收益及总资产约38%及37%[4] 市场扩张和并购 - 收购新亚矿业51%股权代价3200万元，已付820万，余2380万未结付[5] 未来展望 - 2025年9月完成附属公司财务部重组及法定代表变更[7] - 预计2025年10月底前交付文件给核数师[7] 其他新策略 - 股份2025年7月2日起暂停买卖直至另行通知[8] - 委聘法律顾问，集团或失湖南西澳股东权益[3] - 讨论剔除Westralian Resources集团综合入账影响[3] - 推迟结付新亚矿业剩余代价，不委任董事[5] - 讨论新亚矿业终止综合入账影响[6]

黄金价格飙升对新兴市场的影响 - 黄金价格今年以来牛市暴涨步伐高达60% [1] - 黄金价格上涨为新兴市场黄金开采国和购买国带来财富效应，增强了投资者信心 [1] - 金价上涨促使投资者寻求替代性投资，以摆脱对传统发达市场货币尤其是美元的依赖 [1] 南非市场表现 - 南非股市有望迎来二十年来最佳年度表现，富时/JSE非洲全股指数今年已上涨逾30% [1][4] - 南非兰特汇率接近一年来高点，10年期政府债券收益率七年来首次跌破9% [4] - 南非主要矿企Sibanye Stillwater、AngloGold Ashanti和金田的股价已翻了三倍 [1] 其他受益新兴市场国家 - 加纳信用评级获穆迪上调，其货币塞地汇率今年升值约38%，涨幅位居全球首位 [1][7] - 乌兹别克斯坦因是主要黄金生产国且持有大量黄金储备而受到看好 [1][4] - 投资者正密切关注波兰、土耳其和哈萨克斯坦等持续增持黄金储备的国家 [7] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月现货黄金价格预测从每盎司4300美元大幅上调至4900美元 [7] - 美国银行预测黄金价格有望在明年春季冲击6000美元 [8] - 高盛研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金，金价可逼近5000美元/盎司 [7] 黄金资产配置现状 - 黄金资产在全球投资机构资产配置中占比仅为2.3%，在私人客户资产配置中占比为0.5% [8] - 这表明市场对黄金的结构性多头配置并不拥挤 [8]

财务业绩摘要 - 公司前三季度总收入为34.15亿美元，归母净利润为9.05亿美元 [1] - 公司第三季度单季收入为14.18亿美元，归母净利润为3.85亿美元 [1]