公司战略与上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联合交易所主板挂牌上市 向"A+H"双融资战略迈进 [1] - 此次上市旨在深入推进国际化战略及海外业务布局 打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌 [1] - 公司正与相关中介机构商讨发行上市工作 具体细节尚未最终确定 [3] 公司业务与财务表现 - 公司是一家以数据驱动、基于用户关系经营的创新型亲子家庭服务商 开创以会员为核心资产的"商品+服务+社交"大店模式 [3] - 公司拥有超7000名持有国家育婴师资质的育儿顾问 全渠道服务超8700万亲子家庭 [3] - 2025年1—9月实现营业收入73.49亿元 同比增长8.1% 实现归母净利润2.09亿元 同比增长59.29% [3] - 截至2025年10月28日收市 公司总市值约137.24亿元 [3] 行业趋势与市场影响 - 为拓展海外业务 越来越多上市企业选择"A+H"双融资战略 [4] - "A+H"双融资平台可拓宽内外资融资渠道 吸引国际投资者关注 加速企业全球化发展 [4] - 境内外资本市场联动有助于上市公司拓宽融资渠道 提升国际竞争力和品牌影响力 [4] - 在资本市场扩容带动下 南京上半年实现金融业增加值1167亿元 同比增长7.3% 证券交易额33.16万亿元 同比增长38.3% [4]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入95.43亿元，同比增长27.85% [1] - 归属于上市公司股东净亏损8632.3万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损8436.52万元 [1]

核心观点 - 10月狭义乘用车零售市场预计220万辆，环比下降2.0%，同比下降2.6% [3] - 10月新能源车零售销量预计132万辆，渗透率有望达60%，创历史新高 [3] - 新能源车结构性扩张，燃油车同比降幅显著高于总量降幅 [3] - 9月新能源车均价15.8万元，同比下降8%，价格战对行业盈利质量改善构成负面影响 [3] 先进制造组：汽车行业 - 10月新能源车渗透率抬升，反映出燃油车市场收缩加剧 [3] - 行业面临价格压力，景气度回升存在较大阻力 [3] 先进制造组：尚太科技 - 第三季度营业总收入21.18亿元，同比上升38.73% [4] - 第三季度归母净利润2.32亿元，同比上升4.87% [4] - 公司处于量强于价的态势，依靠一体化与规模化对冲成本波动 [4] - 展望第四季度，发货量预计达10万吨，快充产品占比40%，储能产品约20% [4] - 山西四期和马来西亚产能预计明年三季度投产 [4] - 产品价格方面，9月开始恢复涨价，小客户涨价幅度约10%，均价约3万元 [4] - 公司发展硅碳负极产品，拥有年产500吨的基地，石墨产品向快充、长循环、高能量密度方向发展 [4] 消费组：众兴菌业 - 前三季度营收14.75亿元，同比增长4.16%；归母净利润2.04亿元，同比增长130.51% [7] - 第三季度营收5.68亿元，同比增长13.10%；归母净利润1.35亿元，同比增长128.70% [7] - 业绩增长得益于双孢菇价格稳中有升、金针菇成本下降及价格回暖、投资收益增加和财务费用降低 [7] - 食用菌行业景气度修复，金针菇行业龙头产能收缩改善供需格局 [7] - 公司正推进冬虫夏草工厂化仿生培育项目，2025年上半年已实现相关营业收入484.51万元 [7] 消费组：中顺洁柔 - 前三季度营业收入64.78亿元，同比增长8.78%；归母净利润与扣非净利润均实现超三倍增长 [8] - 第三季度营收21.49亿元，同比增长11.09%；归母净利润0.80亿元，同比增长335.38% [8] - 公司经营触底回升，第二、三季度归母净利润分别同比增长1159.92%和335.38% [8] - 业绩改善受益于纸浆等原材料成本红利及内部降本增效措施 [8] - 公司未来重点发展高端非传统干巾和个人护理用品，并拓展家清、母婴等多元化业务 [8]

宏观与策略 - 宏观专题研究梳理世界货币变迁史，指出其核心逻辑为贸易奠基、金融创新巩固、债务与军事失控崩塌，并总结三大规律：贸易是基础、金融创新是核心、债务与军事是底线[10][11] - 中美经贸谈判在10月25至26日举行第五轮磋商，就关税、出口管制等重点议题达成初步共识，双方正准备签署全面贸易协议[12] - “十五五”规划建议发布，核心目标是推动高质量发展，明确提振消费、扩大有效投资等关键路径，并以科技自立自强和现代化产业体系为核心动力[13][14] - AI大模型技术正深度渗透金融行业核心环节，驱动其向智能化、个性化迈进[15] - 总量专题指出2025年以来“小登股”组合上涨183.8%，显著优于“老登股”组合的3.91%，认为AI是当前牛市主线，但阶段性应关注地产、券商、白酒等价值板块[15][16][17][18] 医药生物行业 - 医药生物板块第41周整体上涨0.58%，表现弱于市场，其中医疗服务板块领涨3.94%[19] - Grail公司在2025 ESMO年会上公布多癌早筛产品Galleri的Pathfinder 2临床结果，阳性预测值达61.6%，较第一阶段38%大幅提升，特异性高达99.6%，I-III期癌症检出占比达69.3%[20] - 三星电子向Grail投资1.1亿美元，并将Galleri引入亚洲主要市场，Grail随后通过私募配售募集约3.25亿美元，自9月1日以来公司股价累计涨幅超170%[20] 传媒互联网行业 - 传媒板块第41周上涨4.20%，跑赢沪深300但跑输创业板指，电影《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万[21][22] - AI视频生成技术持续突破，中科大与字节发布MoGA长视频生成模型，字节跳动推出3D生成大模型Seed3D1.0[22] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[23] 公用环保行业 - 前三季度全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增长3.4%[24][26] - 9月份规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，水电增长31.9%，火电同比下降5.4%[25] - 本期报告梳理了国家及各省政府支持绿色甲醇行业发展的相关政策文件[26] 食品饮料行业 - 食品饮料行业专题认为当前白酒板块进入布局阶段，基于2013-2015年周期复盘，指出多数公司股价底部在业绩降幅扩大后确认，估值随流动性回暖修复[28][29] - 当前酒企通过渠道、产品释放压力，与上轮周期相似，可视作供给端调整加速探底，板块估值复苏路径将分两阶段，第一阶段由股息率定价，第二阶段待景气指标兑现[30][31] 互联网与人工智能行业 - 人工智能周报动态显示，OpenAI推出AI浏览器，DeepSeek发布开源文字识别模型DeepSeek-OCR，腾讯发布混元世界模型1.1[32] - AI已对互联网巨头广告业务、云计算场景和企业效率产生明显作用，例如腾讯Q2广告保持20%增长，阿里云增速环比提速至26%[33] 重点公司财报点评 - 宁波银行2025年前三季度营收550亿元同比增长8.3%，归母净利润224亿元同比增长8.4%，三季度末不良率0.76%，拨备覆盖率376%[34][35][36] - 圣晖集成2025年第三季度营收8.21亿元同比+59%，归母净利润0.33亿元同比+94%，截至三季度末在手订单22.14亿元同比+21%[37][38] - 汇川技术2025年前三季度营收316.63亿元同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元同比增长26.84%，新能源汽车业务联合动力营收145.25亿元同比增长35.52%[39][40] - 龙佰集团2025年第三季度营收61.0亿元同比-13.7%，归母净利润2.9亿元同比-65.7%，受钛白粉价格下跌影响，三季度金红石型钛白粉均价约12997元/吨同比-14%[42][43] - 三美股份2025年前三季度归母净利润15.91亿元同比大幅增长183.66%，毛利率达50.7%，受益于第三代制冷剂配额制度实施，第三季度制冷剂销售均价4.13万元/吨同比提升55.65%[44][45][46] - 兴发集团2025年第三季度归母净利润5.92亿元环比增长42.15%，草甘膦价格回暖，截至10月28日华东地区95%草甘膦原粉市场价为2.75万元/吨，较3月上旬上涨19.05%[49][51] - 安踏体育2025年第三季度安踏主品牌录得低单位数正增长，FILA录得低单位数正增长，其他品牌录得45-50%正增长，管理层下调安踏品牌全年流水指引[52][53] - 上海家化2025年第三季度营收14.83亿元同比+28.29%，归母净利润1.40亿元扭亏为盈，主要得益于产品推新迭代效果较好及电商运营能力提升[62]

公司战略与资本市场举措 - 公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市，向"A+H"双融资战略迈进，旨在深入推进国际化战略及海外业务布局[1] - 公司正与相关中介机构就发行上市工作进行商讨，具体细节尚未最终确定[3] - 公司于2021年10月14日在深交所创业板挂牌上市，截至2025年10月28日总市值约137.24亿元[3] 公司业务与运营概况 - 公司是一家以数据驱动、基于用户关系经营的创新型亲子家庭服务商，开创以会员为核心资产的"商品+服务+社交"大店模式[3] - 公司在全国拥有超7000名持有国家育婴师资质的育儿顾问，全渠道服务超8700万亲子家庭[3] - 2025年1—9月，公司实现营业收入73.49亿元，同比增长8.1%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长59.29%[3] 行业趋势与区域经济 - 为更好拓展海外业务，越来越多的上市宁企选择"A+H"双融资战略，例如埃斯顿自动化拟赴港上市，龙蟠科技已成为国内电池材料行业首家"A+H"企业[4] - "A+H"双融资平台可拓宽内外资融资渠道，吸引国际投资者关注，加速企业全球化发展[4] - 在资本市场"南京板块"扩容带动下，今年上半年南京实现金融业增加值1167亿元，同比增长7.3%；全市实现证券交易额33.16万亿元，同比增长38.3%[4]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 公司2025年第三季度实现归母净利润1.92亿元，同比增长8%，环比下降4% [1] - 公司2025年第三季度实现营收29.67亿元，同比增长50%，环比增长18% [1] - 公司2025年前三季度实现营收73.99亿元，同比增长34% [1] - 公司2025年前三季度实现归母净利润5.03亿元，同比增长8% [1] - 公司2025年第三季度实现扣非归母净利润1.35亿元，同比增长29%，环比下降26% [1] - 公司2025年前三季度实现扣非归母净利润3.87亿元，同比增长20% [1] 三元正极材料业务 - 2025年第三季度公司三元正极销量估计近1.5万吨，同比增长超50%，环比增长7% [1] - 2025年第三季度三元正极单吨净利润约为1万元，环比有所下滑 [1] - 公司与SK On、LG新能源等客户签署三元正极供货协议，客户合作持续深化 [1] - 欧洲新能源车需求有望回暖，公司三元正极出货量有望持续提升 [1] - 公司三元正极产能利用率或将持续改善，叠加出货结构优化，盈利能力有望稳中向好 [1] 磷酸盐系正极材料业务 - 2025年第三季度公司磷酸盐系正极销量估计近2.3万吨，环比增长14% [2] - 在产能利用率持续高位背景下，公司磷酸盐系正极业务于第三季度实现扭亏为盈 [2] - 公司深度绑定中创新航、瑞浦兰钧等国内领先动力及储能电池客户 [2] - 公司攀枝花首期年产12万吨项目建成投产，客户保障能力有望显著提升 [2] 固态电池材料布局 - 公司半固态电池用正极材料已实现累计超千吨级出货 [2] - 公司全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货 [2] - 公司开发出新型氯碘复合硫化物固态电解质，可显著降低全固态电池使用压力 [2] - 公司已完成硫化物固态电解质数吨级小试线建设，产品已进入多家头部客户验证阶段 [2]

战略合作框架协议核心内容 - 厦钨新能与格林美签署战略合作框架协议 旨在共同应对全球市场对超高比能电池材料的需求和挑战 提升企业效益 实现合作共赢 [1] - 合作将充分发挥双方在关键金属资源循环利用 原料供应 技术研发 市场开拓等方面的优势 [1] 产品供销合作领域 - 双方将在消费电子 动力以及低空飞行器 eVTOL AI 机器人等领域锂电池用三元材料 钴酸锂 固态锂电材料 半固态锂电材料 富锂锰基等产品的原材料供应链建立长期合作伙伴关系 [1] 具体供应协议细节 - 2026年-2028年格林美预计每年将向厦钨新能供应各类电池原料与材料产品15万吨 [4] - 年度供应量细分包括氯化钴约3.6万吨 硫酸镍约3.6万吨 四氧化三钴约1.8万吨 三元前驱体约3.6万吨 碳酸锂/磷酸锂约2.4万吨 以上均包含回收料 [4] - 格林美将根据厦钨新能需求进行保供 三年合计拟供应45万吨 [4]

合作概况 - 格林美与厦钨新能源签署战略合作框架协议，旨在共同应对全球市场对超高比能电池材料的需求和挑战，打造产业联合体 [1] - 合作领域涵盖消费电子、动力以及低空飞行器、eVTOL、AI、机器人等领域的锂电池材料 [1] 供应协议细节 - 2026年至2028年期间，格林美预计每年向厦钨新能源供应各类电池原料与材料产品15万吨 [1] - 三年供应协议总量为45万吨 [1] 合作产品范围 - 双方将就三元材料、钴酸锂、固态锂电材料、半固态锂电材料、富锂锰基等产品的原材料供应链建立长期合作伙伴关系 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为232.26亿元，同比增长46.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长31.51% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.34亿元，同比增长33.32% [1] - 基本每股收益为0.85元 [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入达到232.26亿元，同比增长46.27% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长31.51% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为6.34亿元，同比增长33.32% [1]