核心观点 - 报告重点推荐龙芯中科和盛德鑫泰两家公司，分别基于其在自主可控CPU和高端管材领域的核心优势及增长前景 [2] - 行业层面关注AI服务器、AIPC出货增长带动的CPU需求，以及火电装机扩容推动的高端锅炉管市场 [6][13] 龙芯中科深度报告总结 - 公司是国内唯一基于自主指令系统（龙架构）构建独立生态的CPU企业，底层指令集和核心IP完全自研，可实现x86/ARM指令转译 [5][7] - 产品线覆盖龙芯1/2/3号系列，LA664处理器核性能对标AMD Zen2，新一代LA864已进入试验阶段 [5][7] - 信创市场桌面CPU 3A6000份额提升，服务器芯片3C6000逐步开拓存储服务器等开放市场，未来三年终端芯片性价比预计提高30-50%，服务器芯片提高50%-100% [8][9] - 通过LoongArch开源生态和二进制翻译技术兼容x86/ARM应用，已建成与主流体系并列的Linux基础软件生态 [9] - 预计2025-2027年营收为6.74亿元（+33.63%）、10.25亿元（+52.10%）、13.21亿元（+28.92%），2026年实现扭亏为盈 [10] 盛德鑫泰深度报告总结 - 公司形成"高端管材+汽车零部件"双业务驱动，超超临界电站锅炉用管国产化率持续提升，火电业务营收占比高 [12] - 2023-2024年营收增幅达64.1%和34.4%，2025年前三季度营收23.25亿元，第三季度ROE为13.44% [12] - 聚焦T91/T92合金钢管、TP347H不锈钢管等高毛利产品，换热效率提升40%，毛利率高于行业平均水平 [13] - 受益于2024年火电新增装机4744万千瓦（火电发电量占比67%），高端锅炉管需求旺盛，全产业链布局在原材料价格下行周期中盈利空间扩大 [13] - 预计2025-2027年营收为30.43亿元、32.20亿元、34.11亿元，归母净利润分别为2.40亿元、2.76亿元、3.09亿元 [14] 行业与市场动态 - CPU需求受AI服务器和AIPC推动：2025年全球AI服务器出货量预计增长24.3%，2025Q4AI服务器出货占比达17.3%；2025Q3全球PC出货量同比增8.21%，中国大陆AIPC渗透率有望升至34% [6] - 信创硬件市场2026年规模预计同比增长38.60%，国产CPU在信创采购中份额超60%，头部厂商格局收敛至6家 [6] - 火电装机扩容支撑高端管材需求，T91/T92等高端钢管国产化加速，原材料成本下降带来盈利弹性 [13] - A股市场板块表现分化：游戏（+5.36%）、元件（+5.35%）、通信设备（+4.41%）涨幅居前，渔业（-7.68%）、航海装备（-2.07%）跌幅较大 [17] 宏观经济与资金数据 - 美国9月PPI同比升2.7%（符合预期），零售销售环比增0.2%（差于预期的0.4%） [15] - 国内融资余额24423亿元（减少28.80亿元），DR007利率1.4541%（下降1.62BP），10年期美债收益率4.010%（下降3.00BP） [19] - 主要股指普涨：上证指数涨0.87%，创业板指数涨1.77%，道琼斯工业指数涨1.43% [19]

行业需求趋势 - 预计未来一般取向硅钢市场需求会继续减少 [1] - 预计高磁感取向硅钢需求增加 [1] - 取向硅钢价格在经历市场调整后将逐步趋向稳定 [1] 公司运营状况 - 八万吨高端磁性新材料项目于2024年6月全面投产以来仍处于满产满销状态 [1]

公司股价与交易表现 - 11月26日盘中，公司股价下跌2.02%，报16.46元/股，总市值27.39亿元 [1] - 当日成交额为2365.05万元，换手率为1.13% [1] - 当日主力资金净流出36.47万元，大单买入274.85万元（占比11.62%），卖出311.32万元（占比13.16%） [1] - 今年以来股价微跌0.38%，近5个交易日下跌4.86%，近20日上涨0.55%，近60日下跌8.56% [2] 公司基本概况 - 公司全称为天津锐新昌科技股份有限公司，成立于2004年11月25日，于2020年4月21日上市 [2] - 公司主营业务为工业精密铝合金部件的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：精密部品及部件占76.74%，其他占16.00%，型材占7.03%，模具工装占0.17%，加工费占0.06% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，所属概念板块包括微盘股、小盘、有色铝、逆变器、太阳能等 [2] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.37亿元，同比增长0.38% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2794.06万元，同比减少26.14% [2] - 公司A股上市后累计派现3.12亿元，近三年累计派现2.07亿元 [3] 股东与机构持仓情况 - 截至11月20日，公司股东户数为1.29万户，较上期减少0.48% [2] - 截至11月20日，人均流通股为9740股，较上期增加0.48% [2] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为公司第五大流通股东，持股94.23万股 [3]

IPO终止与审核进程 - 哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司公告拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请并撤回申请文件[1] - 公司独立董事已对相关议案发表同意独立意见该议案尚需提交公司股东会审议[1] - 本次IPO于2024年12月30日获受理答复首轮问询时曾多次提出延期申请2025年9月26日公司收到第二轮审核问询[1] - 截至拟终止公告发布日第二轮问询答复仍未公布目前IPO进程因财报更新事项处于中止状态[1] 监管关注的核心风险点 - 北交所审核问询重点关注公司业绩下滑风险以及募投项目合理性[2] - 公司第一大供应商天元锰业于2023年9月申请破产重整监管对原材料供应稳定性提出质疑[2] - 监管要求说明采用长单销售模式的商业合理性是否存在放大业绩波动幅度的风险是否对经营稳定性造成不利影响[7] - 监管要求量化说明2023年业绩下滑主要原因并结合报告期前期业绩及2024年业绩说明常规业绩水平[7] - 第二轮问询中监管再度对公司期后业绩持续下滑风险提出疑问要求说明2023年业绩下降原因披露是否准确完整[10] 公司业绩表现与波动 - 2021年至2023年公司营业收入分别为9.30亿元、10.45亿元及6.58亿元2023年营收同比下降37.05%[4] - 2021年至2023年扣非归母净利润分别为8833.54万元、1.22亿元及4138.76万元2023年同比下降66.16%[4] - 2024年1-6月营业收入为3.68亿元[5] - 2024年公司实现营收7.45亿元扣非归母净利润5107.21万元[9] - 2025年1-6月营业收入同比下降0.35%扣非归母净利润同比下降34.87%[10] - 2023年毛利率为15.10%2024年1-6月毛利率为16.62%2022年毛利率为18.23%[5] - 加权平均净资产收益率2023年为11.34%2024年1-6月为6.15%2022年为30.36%[6] 业绩波动原因分析 - 公司解释2023年业绩下滑主要系能源危机海运受阻等因素导致境外客户提前备货使2021至2022年外销销量大幅增长而2023年境外客户处于去库存阶段[6] - 公司与部分客户采取长周期大订单销售模式2022年第一季度原材料市场价格高位时签订长单锁定较高价格导致收入毛利率提高[6] - 2023年业绩下滑受收入规模下降毛利率下滑期间费用率上升等因素综合影响[9] - 公司坦言长单定价模式在一定程度上放大了业绩波动幅度但该模式与采购模式相匹配不会承担原材料价格波动主要风险[8] - 2023年由于前两年需求透支下游主要客户处于去库存阶段需求偏弱导致毛利率下降[9] 原材料供应与供应商风险 - 公司主要原材料为电解锰报告期各期从第一大供应商天元锰业采购金额占比分别为54.52%、51.34%、49.92%和46.67%[3] - 天元锰业于2023年9月被法院裁定受理破产重整申请[3] - 公司答复称电解锰采购集中于天元锰业受其供应规模长协客户报价优惠信用保障等综合影响[4] - 公司表示目前可替代采购渠道和供应商具备与天元锰业同等产量和质量电解锰的供应能力对天元锰业并非完全依赖[4] - 天元锰业破产重整以来生产经营情况稳中向好预计2025年12月29日前重整计划执行完毕供货周期结算周期信用政策与破产重整前基本一致[4] 募投项目与产能状况 - 本次北交所IPO拟募资3.50亿元其中2.66亿元投向年产6万吨合金添加剂3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目8403.20万元投入研发中心建设项目[11] - 公司当前铝合金元素添加剂产能为25,523.11吨铝基中间合金产能为1,892.01吨铝钛硼丝未投产[12] - 2023年2024年上半年铝合金元素添加剂产品产能利用率分别为67.98%、81.51%铝基中间合金产品产能利用率分别为39.98%、59.45%[13] - 铝基中间合金产品毛利率为负[12] - 公司解释铝基中间合金毛利率为负系新厂区投产初期为获取市场份额适当降低销售价格且未实现规模效应导致单位成本较高[14] 募资合理性及监管质疑 - 监管要求说明资金需求测算过程依据以及消化新增产能具体措施是否存在产能闲置风险[13] - 监管质疑在铝基中间合金产品毛利率为负情形下大规模扩产必要性合理性是否存在因扩产导致业绩下滑风险[13] - 2022年公司两次分红额合计约1.63亿元监管要求结合分红情况说明募投项目合理性[13] - 公司解释分红系在经营业绩良好基础上给予股东合理回报具有连贯性并非突击分红募资符合长期发展战略[15] - 公司称募投项目产品具备充足市场空间有能力消化新增产能产能闲置风险较小随着业务规模扩大毛利率将由负转正[14] 市场与竞争环境 - 公司产品在2018年至2023年铝合金元素添加剂市场占有率位列全球第一[3] - 公司产品定价模式及产品特性使得对客户具备一定议价能力[10] - 监管询问2024年主要产品收入增长同时产品单价持续下降原因是否存在主要产品同质化严重替代性高市场竞争激烈等情况是否主要靠降价促进销售[10] - 根据招商证券研究报告2024年全球制造业整体将处于新一轮补库存起始阶段呈现向好态势公司销量有所恢复需求逐步释放[9]

公司近期动态 - 公司宏盛华源于2025年11月24日召开第二届第十六次董事会会议，审议包括《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》在内的文件 [1] - 会议召开方式为现场结合通讯方式，地点位于公司会议室 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中输电线路铁塔业务占比高达97.62%，其他业务占比为2.38% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为111亿元 [1]

公司项目进展 - 宁夏悦安金属软磁微纳粉体生产示范线项目已初步具备投产条件，正处于试生产许可申请阶段 [1] - 目前试生产所需原料与设备均已到位 [1] - 获得试生产许可批复后，即可投入试生产 [1]

项目进展 - 宁夏悦安金属软磁微纳粉体生产示范线项目已初步具备投产条件 [1] - 项目正处于试生产许可申请阶段 [1] - 试生产所需原料与设备均已到位 [1] 投产计划 - 获得试生产许可批复后即可投入试生产 [1]

投资者关系活动概况 - 公司于2025年11月24日通过线上会议形式接待了泰康资产、汇添富基金、国盛电子等3家机构的调研 [1] - 公司董事长刘守军、副总经理兼董事会秘书朱湘陵出席会议，就生产基地建设、核心技术优势、业务布局等投资者关注的问题进行了交流 [1] 生产基地建设与产能规划 - 公司旗下逸昊金属株洲新建工厂厂房已竣工并启动交付流程，正全力推进产线布置，预计2026年3月具备量产条件，该基地将提升液态金属等核心产品的产能储备 [2] - 海外布局方面，墨西哥子公司的设立是满足国际客户需求的战略举措，计划分三步实施：第一步在克雷塔罗建立营销和中转交付基地（选址已确定，注册推进中）；第二步建设小规模生产基地；第三步建设大型压铸基地，逐步实现海外本地化生产交付 [2] 核心技术优势与市场地位 - 公司已构建涵盖原材料冶炼、生产工艺优化、专用设备研发制造、产品精密生产及质量检验的全流程生产体系，是全球范围内唯一实现液态金属技术规模化量产并完成大规模商业交付的企业 [3] - 液态金属在强度、硬度和弹性变形等关键指标上显著优于MIM等传统材料，尤其适用于折叠屏手机转轴等高强度承载场景 [3] - 国内最早推出折叠屏手机的安卓客户从第一代机型即采用其液态金属技术，尽管期间尝试过其他方案，但后续手机及电脑产品已全面回归该技术路线 [3] - 生产环节上，公司实现了从原材料冶炼到成品的全流程自主完成，技术壁垒深厚 [3] 新业务与未来增长点 - 公司已成立具身机器人事业部，依托铝镁合金（尤其是镁合金）、非晶合金精密结构件制造优势，聚焦机器人轻量化结构件需求 [4] - 针对AI服务器散热场景，公司已掌握相关专利技术，但目前尚未实现批量化生产，未来或成为新的增长点 [4] - 在医疗器械领域，公司镁骨钉产品面临医生与患者接受度培育的周期，但市场需求明确 [4] - 公司强调，从产业生态角度，单一企业长期独占市场不利于行业发展，未来将推动技术共享与行业协同 [4] 资本运作与战略规划 - 作为国有控股上市公司，公司在政策及股东层面被期望开展产业链上下游并购，目前正积极寻找优质标的，计划通过资源整合与协同发展优化产业布局 [5] - 融资计划将根据业务发展需要适时推进，具体进展以公告为准 [5]

产能与生产基地布局 - 株洲新工厂厂房已竣工并启动交付流程，正推进产线布置，定位为全球领先的非晶合金生产基地 [2] - 株洲基地预计2026年3月具备量产条件 [3] - 墨西哥子公司计划分三步实施：第一步建立营销和中转交付基地（选址克雷塔罗，注册进行中），第二步建设小规模生产基地，第三步建设大型压铸基地 [12] 液态金属技术优势与核心能力 - 液态金属在强度、硬度和弹性变形方面具有显著技术优势 [4] - 折叠屏手机中轴从原材料冶炼、设备改造到整个工艺流程均由公司自主完成 [5] - 公司构建了涵盖原材料冶炼、工艺优化、设备研发、精密生产及质量检验的全流程生产体系，是全球唯一实现液态金属规模化量产并完成大规模商业交付的企业 [6] - 液态金属凭借独特原子结构满足折叠屏手机转轴的高强度、高硬度及30万次以上折叠循环的抗疲劳需求 [7][8] - 国内最早推出折叠屏手机的安卓客户从第一代机型就选用公司液态金属技术，后续手机及电脑产品也全面采用该技术 [9] 新业务拓展进展 - 公司成立具身机器人事业部，依托铝镁合金（尤其是镁合金）和非晶合金精密结构件制造优势布局机器人产业 [10] - AI服务器散热领域已掌握相关专利，但尚未实现批量化生产 [11] - 镁骨钉产品需经历医生与患者接受度培育过程，大规模应用需要一定时间周期 [13] 资本与战略规划 - 作为国有控股上市公司，正积极探寻产业链上下游优质并购标的，优化产业布局 [13] - 并购具体进展将通过公告及时披露 [13]

公司基本信息 - 公司名称为钢总汇（常德）工贸有限公司 [1] - 法定代表人为唐百芳 [1] - 注册资本为100万元人民币 [1] - 近日成立 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括金属材料制造与销售、五金产品批发与零售 [1] - 业务涵盖环保领域，如生活垃圾处理装备制造、农村生活垃圾经营性服务、水污染治理 [1] - 业务涉及打捞服务、环境保护专用设备制造与销售 [1] - 业务包括环境卫生公共设施安装服务、塑料制品销售、阀门和旋塞销售 [1] - 业务涵盖特种设备销售、机械设备销售与租赁、专用设备修理 [1] - 业务包括普通机械设备安装服务、金属结构制造、楼梯制造 [1] - 业务涉及玻璃纤维增强塑料制品制造、橡胶制品销售 [1]