报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升，10月预计排产环比略减同比增加，下游开工多数稳定，出货量环比增加，炼厂库存存货比上升但处同期最低位，因炼厂有检修计划产量将减少但仍处高位，北方赶工南方降雨且资金制约影响需求，加上中美经贸磋商原油价格或波动、山东基差走强至高位，建议沥青期价离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅为0.1%，同比增加35.0万吨，增幅为15.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 国庆假期归来全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平；炼厂库存存货比环比继续上升，但处于近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，产量将减少但仍处高位；北方多地项目赶工，个别地区降温明显，南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎影响需求 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约上涨0.41%至3157元/吨，在5日均线上方，最低价3135元/吨，最高价3170元/吨，持仓量增加14315至182020手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价下跌至3340元/吨，沥青11合约基差下跌至193元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东及华东地区个别主营炼厂间歇生产，开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [1][4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升但为负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较1 - 8月的 -3.3%小幅回升但仍为负；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月17日当周，下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1][4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6%，处于近年来同期的最低位 [5]

股价与交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率达22.23%，成交额为8.97亿元，振幅为7.95% [2] - 因日涨幅偏离值达到8.24%而登上龙虎榜 [2] - 近半年累计上榜龙虎榜13次，上榜次日股价平均上涨2.45%，上榜后5日平均上涨2.80% [2] 资金流向分析 - 今日主力资金净流入9489.68万元，其中特大单净流入1.14亿元，大单资金净流出1954.65万元 [2] - 近5日主力资金净流入2.37亿元 [2] - 龙虎榜数据显示，深股通专用席位净买入806.36万元，营业部席位合计净买入1.07亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交2.99亿元，买入成交额为2.07亿元，卖出成交额为9195.59万元，合计净买入1.15亿元 [2] - 深股通专用席位为第二大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为5550.31万元，卖出金额为4743.95万元 [2] - 买入金额最大的营业部为开源证券西安西大街证券营业部，买入6135.91万元 [2]

板块指数表现 - 上周化工原料指数累计下跌6.73% 化工机械指数累计下跌7.48% 化学制药指数累计下跌3.12% 农药化肥指数累计下跌4.74% [1] - 上周石油加工指数累计下跌1.06% 石油开采指数累计上涨1.02% 石油贸易指数累计下跌0.81% [1] 原油期货价格 - 截至10月17日 纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约结算价格为57.54美元/桶 较10月10日下降2.31% [1] - 截至10月17日 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为61.29美元/桶 较10月10日下降2.30% [1] 石化产品现货市场 - 上周涨幅前五名的石化产品为液氯上涨184.91% 硫酸上涨8.30% 双氧水上涨8.17% 泛酸钙上涨5.56% 硫黄上涨4.05% [1] - 上周跌幅前五名的石化产品为R22下跌51.52% 丙酮下跌6.58% 维生素D3下跌6.58% 维生素V2下跌6.02% 丙烯下跌4.85% [1] 上市化企股价表现 - 上周涨幅前五名的上市化企为三孚股份上涨33.17% 澄星股份上涨25.12% 纳尔股份上涨21.79% 新农股份上涨21.48% 石大胜华上涨18.01% [2] - 上周跌幅前五名的上市化企为上纬新材下跌32.74% 联合化学下跌32.57% 振华股份下跌19.06% 圣泉集团下跌18.04% 宝丽迪下跌17.64% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平；原油走强，成本支撑短期内增强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3120 - 3162区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率37.3921%，环比增0.359个百分点；样本企业出货25.335万吨，环比增14.48%；产量62.4万吨，环比增0.97%；装置检修量预估61.6万吨，环比减1.44%；炼厂增产提升供应压力，下周或增加 [8] - 需求端：重交沥青开工率35.8%，环比增0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.6%，环比减1.43个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比持平；防水卷材开工率33.5%，环比增3.50个百分点；均低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -299.81元/吨，环比减8.00%；周度山东地炼延迟焦化利润718.39元/吨，环比减18.59%；沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差：10月20日，山东现货价3350元/吨，01合约基差209元/吨，现货升水期货 [11] - 库存：社会库存105.1万吨，环比减0.66%；厂内库存72.7万吨，环比增5.36%；港口稀释沥青库存10万吨，环比减16.66%；社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [11] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差等数据及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东基差和华东基差走势 [20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][26][29][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [44][46][49][52][55][58][61] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [64][68][71] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率） [80][83][86][90][95][98][100] - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡情况，含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告基本信息 - 报告名称：《沥青早报》 [2] - 研究团队：加安期货研究中心能化团队 [1] - 报告日期：2025年10月21日 [3] 合约数据 期货合约价格 - BU主力合约10月17日价格3156，日度变化 -44，周度变化 -314 [4] - BU11合约10月17日价格3234，日度变化 -45，周度变化 -56 [4] - BU12合约10月17日价格3166，日度变化 -31，周度变化 -45 [4] - BU01合约10月17日价格3135，日度变化 -27，周度变化 -32 [4] - BU03合约10月17日价格3164，日度变化 -27，周度变化 -24 [4] 成交量与持仓量 - 10月17日成交量312542，日度变化43198，周度变化68738 [4] - 10月17日持仓量358277，日度变化4924，周度变化11368 [4] 现货市场价格 - 山东市场价10月17日3380，日度变化 -40，周度变化 -80 [4] - 华东市场价10月17日3500，日度变化0，周度变化 -20 [4] - 华南市场价10月17日3440，日度变化 -10，周度变化 -10 [4] - 华北市场价10月17日3410，日度变化 -30，周度变化 -60 [4] - 东北市场价10月17日3690，日度变化 -30，周度变化 -60 [4] 基差与月差 - 山东基差（+80）10月17日285，日度变化114 [4] - 华东基差10月17日185，日度变化114 [4] - 华南基差10月17日185，日度变化114 [4] - 10 - 11月差10月17日 -78，周度变化 -258 [4] - 10 - 12月差10月17日 -10，周度变化 -269 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差10月17日193，日度变化 -52，周度变化32 [4] - 沥青马瑞利润10月17日109，日度变化 -46，周度变化31 [4] - 普通炼厂综合利润10月17日539，日度变化 -29，周度变化33 [4] - 马瑞型炼厂综合利润10月17日917，日度变化 -37，周度变化28 [4] 其他相关价格 - Brent原油10月17日价格61.3，日度变化0.2，周度变化 -2.0 [4] - 汽油山东市场价10月17日7281，日度变化 -39，周度变化 -106 [4] - 柴油山东市场价10月17日3653，日度变化0 [4] - 渣油山东市场价数据未更新 [4]

大宗交易概况 - 10月20日发生一笔大宗交易，成交量1339.76万股，成交金额2.20亿元，成交价16.41元，相对当日收盘价溢价0.86% [2] - 该笔交易买方为华泰证券南京长江路证券营业部，卖方为华泰证券上海分公司 [2] - 近3个月内公司累计发生10笔大宗交易，合计成交金额为17.70亿元 [2] 近期股价与资金流向 - 10月20日公司收盘价为16.27元，下跌0.85%，日换手率为0.20%，成交额为2.35亿元 [2] - 当日主力资金净流入223.25万元 [2] - 近5日公司股价累计下跌5.30%，但近5日资金合计净流入1698.75万元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为29.68亿元，近5日增加1.53亿元，增幅为5.45% [3]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 截至2025年10月17日当周，国际油价整体下跌，主要受中美经贸摩擦、IEA月报预示明年供应过剩局面更严峻、以及俄美总统电话会谈致地缘风险降温等多因素影响 [2][9] - 布伦特和WTI油价分别收于61.29美元/桶和57.15美元/桶，周度分别下降2.30%和2.97% [2][19] 油价回顾与市场表现 - 中美贸易紧张局势是本周油价波动的主要驱动因素，前期美国释放关税缓和信号令油价小幅修复，但后期互相征收额外港务费及地缘风险降温导致油价下跌 [2][9] - 石油石化板块周度下跌2.59%，表现弱于沪深300指数（下跌2.22%）[10] - 油气开采、油服工程、炼化及贸易板块周度分别下跌1.28%、1.64%和3.18% [12] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达162.12%，显著高于炼化及贸易板块（24.28%）和油服工程板块（3.49%）[12] 原油价格与价差 - 布伦特原油期货结算价为61.29美元/桶，周度下降1.44美元/桶（-2.30%）；WTI原油期货结算价为57.15美元/桶，周度下降1.75美元/桶（-2.97%）[2][19] - 俄罗斯Urals原油现货价周度持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价周度下降2.70美元/桶至57.73美元/桶（-4.47%）[2][19] - 布伦特-WTI期货价差周度扩大0.31美元/桶至4.14美元/桶；布伦特现货-期货价差周度收窄2.53美元/桶至-0.21美元/桶 [26] 上游活动与供给 - 全球海上自升式钻井平台数量周度增加2座至373座；浮式钻井平台数量周度持平于132座 [2][29] - 美国原油产量周度增加0.7万桶/天至1363.6万桶/天 [2][50] - 美国活跃钻机数量周度持平于418台；压裂车队数量周度持平于175部 [2][50] 原油需求与炼厂运营 - 美国炼厂原油加工量周度大幅减少116.7万桶/天至1513.0万桶/天；炼厂开工率周度下降6.7个百分点至85.70% [2][62] - 中国主营炼厂开工率周度下降1.03个百分点至81.23%；山东地炼开工率周度下降0.47个百分点至55.34% [62] 原油贸易与库存 - 美国原油进口量周度减少87.8万桶/天至552.5万桶/天（-13.71%）；出口量周度增加87.6万桶/天至446.6万桶/天（+24.40%）；净进口量周度减少175.4万桶/天至105.9万桶/天（-62.35%）[59] - 美国原油总库存周度增加428.4万桶至8.32亿桶（+0.52%）；商业原油库存周度增加352.4万桶至4.24亿桶（+0.84%）；库欣地区原油库存周度减少70.3万桶至2200.1万桶（-3.10%）[2][63] - 全球原油水上库存周度增加1007.9万桶至13.30亿桶（+0.76%），其中浮仓库存减少692.1万桶至8554.4万桶（-8.09%），在途库存增加1700万桶至12.44亿桶（+1.37%）[87] 成品油市场 - 美国成品油需求疲软：车用汽油、柴油、航空煤油消费量周度分别减少46.4万桶/天（-5.20%）、11.3万桶/天（-2.60%）和0.7万桶/天（-0.41%）[115] - 美国成品油产量下降：车用汽油、柴油、航空煤油产量周度分别减少39.4万桶/天（-4.04%）、57.7万桶/天（-11.16%）和6.6万桶/天（-3.71%）[103] - 美国汽油总库存周度微降26.7万桶至21882.6万桶（-0.12%）；柴油库存周度下降452.9万桶至11703.0万桶（-3.73%）；航空煤油库存周度增加14.6万桶至4441.4万桶（+0.33%）[2][134] 生物燃料 - 中国生物航煤港口FOB价格周度上涨50美元/吨至2400美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格周度下跌20美元/吨至2710美元/吨 [2][150] - 烃基生物柴油港口FOB价格周度上涨52美元/吨至1900美元/吨；酯基生物柴油港口FOB价格周度持平于1190美元/吨 [2][150] - 2025年8月中国酯基生物柴油出口量为10.81万吨，环比增加3.57万吨 [155] 期货市场 - 布伦特原油期货周度成交量增加17.63万手至258.94万手（+7.31%）[158] - 截至2025年9月23日，WTI原油期货非商业净多头持仓周度增加0.42万手至10.3万手（+4.30%）[158] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]

股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于5.81元，较上周的5.89元下跌1.36% [1] - 本周股价最高为5.97元（10月14日），最低为5.57元（10月13日） [1] - 公司当前总市值为27.93亿元，在光伏设备板块61家上市公司中排名第61位，在A股市场5158家公司中排名第4568位 [1] 股本股东变化 - 截至2025年10月10日，公司股东户数为4.16万户，较9月30日的4.15万户增加107户，增幅为0.26% [1][2] - 户均持股数量由上期的1.16万股下降至本期的1.15万股 [1][2] - 户均持股市值为6.8万元 [1][2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，当前需求低迷 [9] - 成本端日度加工沥青利润环比降24%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增12.29%，原油走强短期内支撑走强 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3258 - 3300区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率37.0326%，环比减1.14个百分点，样本企业出货等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，当前需求低迷 [9] - 成本端日度加工沥青利润 -345.85元/吨，环比减24%，周度山东地炼延迟焦化利润882.4386元/吨，环比增12.29%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强 [9] - 基本面偏多，基差方面10月16日山东现货价3420元/吨，01合约基差258元/吨，现货升水期货；库存方面社会库存105.8万吨，环比减1.3%，厂内库存69万吨，环比增6.48%，港口稀释沥青库存12万吨，环比减7.69%；盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空增 [9][11] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3258 - 3300区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等的昨日行情数据，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度检修量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势的图表 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青、原油、燃料油比价走势的图表 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势的图表 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势的图表 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度产量和月度产量走势的图表 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势的图表 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势的图表 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势的图表 [62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势的图表 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [69][70] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势的图表 [72][73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势的图表 [75][76][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势的图表 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势的图表 [84][85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）的图表 [87][88][89][91] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）走势的图表 [96][97][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了月度沥青供需平衡表，包含沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [105][106]

公司治理结构变更 - 山东墨龙于2025年10月16日以通讯方式召开第八届董事会第八次临时会议，应到董事9名全部出席，会议合法有效 [1][2] - 会议审议通过《关于调整公司治理结构并修订<公司章程>及其附件的议案》，核心变更为拟取消监事会及监事设置，由董事会审计委员会承接原监事会职权 [2] - 与监事会相关的制度将相应废止，同时拟修订《公司章程》及其附件《股东大会议事规则》《董事会议事规则》，并将《股东大会议事规则》更名为《股东会议事规则》 [2] 股东大会安排 - 董事会审议通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》，同意于2025年11月3日下午2:00在公司会议室召开股东大会 [2] - 关于治理结构变更的议案尚需提交2025年第一次临时股东大会审议，并需经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过方可生效 [2]