中央企业综合实力 - 中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元 年均增速7.3% [2] - 利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元 年均增速8.3% [2] - 营业收入利润率从6.2%提升至6.7% 全员劳动生产率从59.4万元/人年增至81.7万元/人年 [2] - 央企控股上市公司市值超22万亿元 较"十三五"末增长近50% [2] - "十四五"期间累计实施现金分红2.5万亿元 [2] 战略性新兴产业投资 - 中央企业在战略性新兴产业累计投资达8.6万亿元 较"十三五"大幅提升 [2] - 2024年战略性新兴产业营业收入突破11万亿元 近两年营收贡献度提升8个百分点 [2] - 新一代信息技术、高端装备等5个领域营业收入均超万亿元 [2] - 2024年战略性新兴产业投资占比首次突破40% 营收占比接近30% [2] 科技创新投入与成果 - 研发经费连续三年每年投入超1万亿元 年均增长6.5% [4] - 牵头或参与22个国家重大科技专项 承担制造业重点产业链60%标志性产品研发 [4] - 2024年获国家技术发明奖、科技进步奖109项 占全国奖项总数一半以上 [4] - 建成"深海一号"二期等大国重器 深中通道等重大工程 [4] - 在集成电路、工业母机等领域实现技术突破 [4] 国有资本布局优化 - "十四五"期间以市场化方式重组6组10家企业 新组建9家中央企业 [3] - 2025年国有资本经营预算70%以上资金用于科技创新和新兴产业注资 [4] - 实施"一业一策、一企一策"考核 出台26个行业考核方案 [5] - 2025年中央企业个性化考核指标占比达76%以上 [5] 国资监管体系升级 - 构建"上下贯通、实时在线、自动预警"智能化监管系统 [5] - 实现产权、资金、债务、薪酬、采购、贸易监管全覆盖 [5] - 达成经营行为可视、资金流动可溯、重大风险可控目标 [5]

市场总览 - 上证指数上涨0.37%，沪深300上涨0.61%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.95%，创业板指上涨1.95%，恒生指数上涨1.78% [4][5] - 电力设备行业表现最佳，涨幅达2.55%，汽车行业上涨2.05%，家用电器行业上涨1.64%，煤炭行业上涨1.62%，综合行业上涨1.38% [4][5] - 农林牧渔行业表现最差，下跌1.02%，商贸零售下跌0.98%，社会服务下跌0.86%，食品饮料下跌0.5%，纺织服饰下跌0.41% [4][5] - 全A总成交额为24029.24亿元，南下资金净流入94.4亿港元 [4][5] 重要推荐：复旦微电（688385） - 公司是国产集成电路领先者，FPGA放量及MCU产品持续拓展驱动业绩超预期 [6] - 新兴应用领域市场空间大，人工智能、5G通信、数据中心与AI、国防与航天等领域需求大幅增加 [6] - 芯片制程升级推高开发成本，NRE成本上涨推动FPGA覆盖的长尾市场容量扩大 [6] - 外资占据90%以上市场份额，政策强化在金融、电信、高可靠领域的国产替代诉求 [6] - 存储芯片供需紧张，产业链涨价，公司存储板块有望超预期 [6] - 目标价格83.79元，现价空间39.65% [6] - 预计2025-2027年营业收入为4046.51/4840.94/5825.18百万元，增长率12.71%/19.63%/20.33% [6] - 归母净利润为657.26/983.28/1296.78百万元，增长率14.79%/49.60%/31.88% [6] - 每股盈利为0.80/1.20/1.58元，PE为74.99/50.12/38.01倍 [6] - 催化剂包括FPGA订单超预期、存储芯片涨价超预期、高可靠性市场需求超预期、产品迭代进度超预期 [6] 重要点评：煤炭行业 - 产能置换政策约束煤炭供应，煤矿核增产能如果指标落实不到位可能面临撤销风险 [7] - 煤炭供需或偏紧，行业供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [7][8] - 维持行业"看好"评级，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [8] - 焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [8] - 催化剂为核增产能撤销 [8]

"十四五"以来，中央企业资产总额从不到70万亿元增至超90万亿元，利润总额从1.9万亿元增至2.6万亿 元，年均增速分别达7.3%和8.3%，国有资本回报率、净资产收益率等指标持续改善……9月17日，国务 院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。国务院国资委主任张玉卓介绍，"十 四五"以来，在国内外环境深刻变化、困难挑战增多的情况下，国有资产的质量更优了、"家底"更厚 了。 高质量发展迈出新步伐 科技创新实现新突破 中央企业是科技创新的主力军之一，中央企业科技创新的沃土结出了累累硕果。张玉卓说，"十四五"期 间，集成电路、工业母机、工业软件等领域一批"卡脖子"关键核心技术集中攻克，嫦娥六号、梦想号、 奋斗者号等一批"大国重器"捷报频传，C919大型客机、国产大型邮轮持续擦亮"中国制造"名片。 "十四五"以来，国资央企把科技创新作为头号任务，取得了积极进展和重要成效。张玉卓介绍，成果可 从"强""高""优"3个方面概括。 创新实力明显增强。从研发投入看，中央企业研发经费年均增长6.5%，已连续3年每年投入超1万亿 元，2024年达1.1万亿元。从科研平台看，累计建设国家级研发平台474个 ...

天眼查App显示，近日，芯涵源科技（上海）有限公司成立，法定代表人为HAN ZHIGANG，注册资本 50万人民币，经营范围为一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；集成电路芯片设计及服务；集成电路芯片及产品销售；集成电路设计；信息技术咨询服务；科技中 介服务；电工仪器仪表销售；智能仪器仪表销售；供应用仪器仪表销售；仪器仪表销售；半导体器件专 用设备销售；电子专用设备销售；通信设备销售；实验分析仪器销售；半导体分立器件销售；半导体照 明器件销售；电子专用材料销售；机械零件、零部件销售；电力电子元器件销售；电子元器件批发；电 子元器件零售；技术进出口；货物进出口；办公设备耗材销售；电子产品销售。（除依法须经批准的项 目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：检验检测服务。（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

"2024年，中央企业在战略性新兴产业领域的投资，占总投资比重首次突破40%，营业收入占比接近 30%。"9月17日，国务院国资委主任张玉卓在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发 布会上表示，接下来，国务院国资委将指导企业根据自身实际，积极有序布局战略性新兴产业，不断培 育壮大新质生产力，牢牢把握未来发展的主动权。 发展战略性新兴产业是中央企业实现布局结构优化的"必选项"，也是实现高质量发展的"必答题"。 据国务院国资委副主任袁野介绍，"十四五"期间，中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业，结 合企业资源禀赋，进行系统化布局，逐步积厚成势。"十四五"以来，中央企业在战略性新兴产业领域的 累计投资达到8.6万亿元，比"十三五"时期有了大幅提升，在集成电路、生物技术、新能源汽车等领域 的发展速度明显加快，在人形机器人、超导量子计算等前沿领域也实现了突破，在工业母机、新材料等 领域的托底保障能力不断增强，总体上呈现出一种"梯次拓展、合力并进"的产业发展新格局。 随着战略性新兴产业的加速布局，企业发展模式也受到深刻影响。比如，中央企业"AI+"专项行动的落 地落实，一批通用大模型、行业模型加速 ...

9月17日，在国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，国务院国资委相关负责人介绍"十四五"中央企业高质量发展 情况。据了解，"十四五"以来，中央企业资产总额从不到70万亿元增至超过90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元。值得关注的是，研 发经费连续三年超过万亿元，持续加强新兴领域新赛道布局，形成体系布局、协同攻坚、重点突破的强大合力。国务院国资委主任张玉卓表 示："今年是国有企业改革深化提升行动的收官之年，目前总体进度符合预期，很有信心到今年底前高质量完成主体任务。" 资产总额超90万亿元 "'十四五'时期，是国资央企功能提档、价值跃升、战略支撑作用更好发挥的五年，是发展提质、改革增效、新动能新优势加快塑造的五年"，张玉 卓介绍，"十四五"以来，中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元，年均增速分别达7.3%和 8.3%。更为重要的是，质量效率也有显著提升，营业收入利润率从6.2%提升到6.7%。接续推进国企改革三年行动和改革深化提升行动改革成效显 著，6组10家企业实施战略性重组，9家新的中央企业组建成立，邮轮 ...

中央企业综合实力 - 中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元 年均增速7.3% [1][2] - 利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元 年均增速8.3% [1][2] - 全员劳动生产率每人每年从59.4万元增长到81.7万元 [2] 经营质量效率 - 营业收入利润率从6.2%提升到6.7% [2] - 国有资本回报率和净资产收益率持续改善 [2] - 万元产值能耗和二氧化碳排放量分别下降12.8%和13.9% [3] 科技创新投入 - 研发经费连续3年超过万亿元 投入强度从2.6%提升到2.8% [2] - 参与全部国家科技重大专项攻关 打造97个原创技术策源地 [2] - 组建23个创新联合体 [2] 战略性新兴产业布局 - 累计投资战略性新兴产业8.6万亿元 较"十三五"大幅提升 [4] - 2024年战略性新兴产业营业收入突破11万亿元 近两年营收贡献度提升8个百分点 [5] - 新一代信息技术、高端装备等5个领域收入均超万亿元 [5] 产业转型升级 - 打造1854个智能工厂 布局"AI+"应用场景超800个 [3] - 中央企业新能源并网装机容量约占全国一半 [5] - 工业软件市场规模占全国比例超20% [5] 重组与整合 - 6组10家企业实施战略性重组 9家新央企组建成立 [3] - 开展邮轮运营等领域专业化整合 [3] - 设立创投基金总规模近千亿元 投早投小投硬科技 [5] 社会贡献 - "十四五"累计上交税费超10万亿元 [3] - 向社保基金划转国有股权1.2万亿元 [3] - 保障煤电油气基础产品供给及通信航空网络运营 [3]

近期，中美两国高层官员密集互动。9月9日，国防部长董军与美国国防部长赫格塞思进行视频通话；9月10日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国 国务卿鲁比奥通电话。 当地时间9月14日至15日，中美双方经贸团队在西班牙马德里举行会谈。这是中美之间第四轮贸易谈判，但前景并不乐观——原因很简单，美国缺乏最基本 的诚意。 中美马德里会谈旨在解决双方长期存在的贸易分歧。据路透社报道，会谈内容涵盖美国单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进经贸合作等达成了基本框架共识。 然而，美国财长贝森特在会谈后期的表态耐人寻味。他承认中美贸易协议取得了良好进展，但在技术细节和全面协议条款方面仍需进一步研究，并称中方提 出了一项"非常激进的要求"。 谈判前夕，美国试图拉拢盟友向中国施压。据英国《金融时报》报道，美国正向七国集团（G7）成员国施压，要求它们对购买俄罗斯石油的印度和中国大 幅提高关税。 特朗普甚至要求欧盟对中印加征100%关税。这一提议旨在迫使俄当局与乌克兰进行和平谈判，但更多是为了增加美国在对华谈判 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][10] 核心观点 - 公司专注于模拟芯片研发 产品性能对标国际一流厂商 部分关键性能指标优于国外同类产品 [9][10] - 公司通过完成信号链类及电源管理类模拟芯片开发及产业化项目 积极拓展产品线 提升产品性能和拓宽应用领域 持续提升核心竞争力 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.52亿元 8.73亿元 11.01亿元 EPS分别为1.05元 1.41元 1.78元 PE分别为79倍 59倍 47倍 [10] 财务表现 - 2025年上半年实现营收18.19亿元 同比增长15.37% 实现归母净利润2.01亿元 同比增长12.42% [1] - 2025年Q2实现营收10.29亿元 同比增长21.46% 环比增长30.35% 实现归母净利润1.41亿元 同比增长13.52% 环比增长136.04% [1] - 2025年上半年整体毛利率50.16% 同比下降2.17个百分点 净利率10.65% 同比下降0.32个百分点 [2] - 2025年Q2毛利率51.00% 同比下降1.19个百分点 环比上升1.93个百分点 净利率13.12% 同比下降1.22个百分点 环比上升5.69个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为40.82亿元 51.52亿元 64.51亿元 增长率分别为22.0% 26.2% 25.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.52亿元 8.73亿元 11.01亿元 增长率分别为30.3% 33.9% 26.1% [1] - 预计2025-2027年ROE分别为12.4% 14.6% 15.9% [1] 业务运营 - 2025年上半年电源管理芯片产品实现营收11.23亿元 同比增长8.16% 信号链产品实现营收6.92亿元 同比增长28.57% [2] - 公司自主研发可供销售产品5,900余款 涵盖34个产品类别 [3] - 公司在汽车电子 人工智能 机器人 新能源 智能制造 新一代手机通讯 物联网 智能家居 可穿戴设备和无人机等领域取得一定成绩 [3] - 新产品开发呈现多功能化 高端化 复杂化趋势 采用更先进模拟集成电路制程和封装形式 [3][8] - 产品综合性能指标达到国际同类产品先进水平 部分关键技术指标国际领先 多品类产品实现进口替代 [9] 行业背景 - 2025年1-6月中国集成电路出口数量1677.7亿个 同比增长20.6% 出口金额904.73亿美元 同比增长18.9% [9] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率7.24% 同比下降0.17个百分点 管理费用率3.29% 同比上升0.03个百分点 [2] - 研发费用率27.90% 同比上升1.41个百分点 财务费用率-0.55% 同比上升0.76个百分点 [2] 股价信息 - 2025年9月16日收盘价83.28元 总市值514.68亿元 流通市值493.61亿元 [4] - 近3月日均成交额12.36亿元 [4]

公司高管减持情况 - 董事总经理何瀚减持44,500股（占当前总股本0.0095%）后持股降至134,500股 [1][2] - 董事副总经理徐骞减持5,625股（0.0012%）后持股降至16,875股 [1][2] - 董事副总经理王灿减持16,875股（0.0036%）后持股降至50,625股 [1][2] - 董事会秘书兼财务总监黄炎烽减持7,875股（0.0017%）后持股降至23,625股 [1][2] - 职工代表董事副总经理刘阳减持5,625股（0.0012%）后持股降至16,875股 [1][2] - 副总经理蔡栋减持3,375股（0.0007%）后持股降至10,125股 [1][2] - 所有减持均通过集中竞价交易方式完成 减持计划时间区间已届满 [2] 公司股权结构与业务构成 - 集成电路业务收入占比达96.31% 其他业务收入占比3.69% [2] - 公司当前总股本约4.68亿股（按减持比例及数量推算） [1][2] - 公司总市值达371亿元 对应股价79.5元/股 [3] 高管初始持股情况 - 何瀚初始持股179,000股（占当时总股本0.0388%） [1] - 徐骞初始持股22,500股（0.0049%） [1] - 王灿初始持股67,500股（0.0146%） [1] - 刘阳初始持股22,500股（0.0049%） [1] - 黄炎烽初始持股31,500股（0.0068%） [1] - 蔡栋初始持股13,500股（0.0029%） [1] - 上述主体均不存在一致行动人关系 [1]