行业宏观背景 - 中国厨电行业历经多年高速发展后迈入存量时代 [3] - 行业与房地产市场变化息息相关，竞争程度和内卷程度加剧 [6][7] - 2024年在以旧换新政策推动下产业回弹显著，但政策红利催生"需求透支"隐忧 [3][6][7] 公司战略转向 - 方太集团将集成烹饪中心定位升级为"高端厨房，中国方案"，走本土化差异化路线 [3][4] - 战略立足于中式烹饪重火工、多工序的特质，解决中国家庭爆炒蒸煮习惯和厨房面积小的痛点 [4] - 公司探索折射出中国厨电产业从"西化模仿"到"本土适配"的转型阵痛 [3] 公司财务表现与产品动态 - 2024年集团全年营收基本保持平稳，2023年销售收入为176.29亿元，同比增长8.53% [5] - 方太展出拥有机械臂的智动烹饪系统-ACS2.0，可实现自主翻炒、调味的无接触烹饪 [7] - 线下集成烹饪中心（灶蒸烤部分）在2024年同比增长超过100% [7] 市场竞争格局 - 多数厨电厂商以AI作为重要卖点，如老板电器发布食神大模型，华帝融入毫米波雷达感应技术 [4][7] - 集成灶市场表现低迷，2024年累计零售额为173亿元，同比下滑30.6% [7] - 美学、智能化、性能成为厂商主要比拼维度 [7] 市场前景展望 - 预计2025年国内厨电市场保持增长，因以旧换新政策实施将改善，且补贴品类扩容 [6] - 中长期市场容量大，存在更新换代需求，行业呈现分化趋势，传统品类增速回落，新兴品类保持稳健增长 [6]

品牌战略与营销活动 - 公司在襄阳举办"箱浴盛世"新中式文化盛宴 高度还原盛唐市井生活 通过古韵新调交织方式呈现视觉与文化双重体验 [3] - 发布会推出美肌浴燃气热水器新品 融合东方美学设计与技术优势 在实用性与舒适感之间寻求平衡 [3] - 品牌探索中国厨房现代化叙事语言 从敦煌壁画到襄阳唐城 通过科技重构传统 以美学定义未来 [4] - 新中式战略不仅是对传统文化的复刻 更是通过科技与设计融合构建兼具东方韵味与现代舒适感的生活方式 [5] 产品创新与技术突破 - 提出"净洁厨房"概念 以"好用 好看 好清洁"三好标准打造产品 追求性能 空间体验和感官享受三重净界 [6] - GW6i美肌浴燃气热水器实现恒温控制 搭载健康沐浴用水系统 通过轻软水 晶钢心和全屋水路自清洁三重技术升级全屋水路系统 [7] - 巨能洗洗碗机JWB18-B7S配备18套餐具容量 采用双子变距全域洗技术 通过智能伸缩喷淋臂实现方形全域直喷 提升清洁覆盖率 [9] - 蒸烤一体机FA50P采用微晶平板取代裸露烤管 解决顶部清洁难题 实现烤得好与净得快的双重效果 [9] 研发投入与专利成果 - 2017至2023年研发投入超过15亿元 成为厨电行业研发投入最多企业之一 [12] - 2024年前三季度研发投入达1.96亿元 同比增长12.22% [12] - 累计获得有效专利4512项 其中发明专利758项 为行业技术创新提供支撑 [13] 用户需求洞察与产品开发 - 所有产品创新均由用户需求驱动 目标让技术创新服务于消费者 [10] - 通过显微镜式用户观察开发产品 如微蒸烤一体机VB50满足低脂与美味矛盾需求 洗碗机AI智能投放系统解决洗涤剂用量难题 [12] - 产品经理具备三重敏感度：技术趋势洞察 时尚潮流触觉和用户需求感知 核心能力是将需求转化为技术语言 [12] 设计理念与美学升级 - 美肌浴热水器采用肤感玻璃面板模拟肌肤触感 蒸烤机运用香槟金拉丝工艺灵感源于盛唐器物 实现视觉与触觉双重享受 [8] - 产品设计结合功能与形式 使厨电不仅是工具更成为厨房空间的情感载体 [8] - 将情绪价值和用户体验注入产品 通过技术与人文体验融合打造市场竞争力 [13]

公司战略与产品发布 - 公司积极响应国家"人工智能+"行动政策 探索AI+烹饪高成长性消费新赛道 [1] - 发布新一代AI烹饪大模型"食神" 结合2TB公域私域知识库及46年烹饪垂直领域数据 [1] - 食神大模型具备菜谱推荐 烹饪指导 健康膳食规划及全流程设备联动功能 [1] 技术研发与数据基础 - 大模型接入DeepSeek技术 融合中式烹饪知识库 自研菜谱及真实用户行为数据 [2] - 全链路产品布局实现垂直大模型与真实烹饪场景深度融合 [2] - 全品类产品覆盖烹饪前中后细分场景 为硬件落地奠定基础 [2] 市场表现与产品演进 - 此前搭载AI烹饪技术的数字厨电销售额已超30亿元 [2] - 食神大模型新增人文情绪体验功能 包括文化故事讲解和节日场景化推荐 [2] - 实现从单点智能到场景智能的跃迁 成为人工智能+饮食消费的技术引擎 [2] 行业背景与需求趋势 - 烹饪被认定为高频刚需场景 在人机交互和垂直大模型应用方面潜力巨大 [1] - 消费者对便捷健康个性化烹饪需求持续增长 [1] - 复旦大学评价公司智能体实践具有鲜明特色和启发性 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 电动自行车以旧换新成效显著，2025年政策力度加大带动销售强劲增长[2][3] - 扫地机品类在国补政策支持下延续亮眼表现，1-2月线上销售数据靓丽[2][3] - 政策支持下内需有望复苏，出海仍是长期主题，中国制造优势显著[5][6] 电动自行车以旧换新成效 - 截至3月11日，全国电动自行车售旧换新166.4万辆，超过2024年总和（138万辆），相当于2024年工作总量的120.4%[3][11] - 累计补贴10.0亿元，人均约600元，拉动新车销售45.1亿元，惠及4.7万家销售门店[3][11] - 对比2024年（人均补贴434元，拉动销售37.4亿元），2025年以旧换新效果显著提升，单车补贴金额和参与门店数量明显增加[11] - 政策流程疏通、力度加大，厂商和门店积极参与，2025年行业基本面改善确定性高，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司[11][12] 扫地机线上销售表现 - 1-2月扫地机线上销额19.16亿元，同比+72%，线上销量58.75万台，同比+58%，均价3261元，同比+9%[3][13] - 品牌端龙头份额集中：科沃斯线上销额同比+80%，市占率27%（+1pct）；石头科技线上销额同比+100%，市占率25%（+3pct）；追觅线上销额同比+130%，市占率16%（+4pct）[13] - 国补无缝衔接是带动品类表现亮丽的主要原因[3][13] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.7%，细分板块中白电+2.2%、黑电-0.6%、小家电+2.3%、厨电+3.1%[4][21] - 原材料LME铜环比+0.98%、LME铝环比+0.74%[4][21] - 纺织服装板块涨跌幅+3.95%，其中纺织制造+0.90%、服装家纺+3.94%[4][23] - 328级棉现货14904元/吨（+0.15%），美棉CotlookA 78.85美分/磅（+1.48%），内外棉价差664元/吨（-5.40%）[4][23] 投资主线与建议 内需复苏方向 - 大家电受益以旧换新，关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像[5][16] - 宠物抗周期赛道景气，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][16] - 小家电和品牌服饰低基数下需求有望回暖，关注小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份、安踏体育、李宁、361度、波司登等[5][16] - 电动两轮车内销改善确定性强，关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司[5][16] 出海长期主题 - 清洁电器龙头全球产品力领先，关注石头科技、科沃斯[6][18] - 大家电龙头全球份额提升，关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像[6][18] - 摩托车品牌出海处于早期，关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托[6][18] - 工具品类受益美联储降息地产回暖，关注巨星科技、创科实业、欧圣电气[6][18] 中国制造优势 - 大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技[6][18] - 纺服制造龙头海外扩产优势明显，关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际[6][18] 行业新闻与动态 - 苏宁易购零售云与老板电器合作，315活动期间老板电器嵌入式厨房一体机销售同比增长314%[38] - GMCC美芝、Welling威灵亮相热泵展，展示领先的热泵系统解决方案及新品[38]

家电行业变革与人性解放 - 电力与家电普及将美国家庭家务时间从1900年每周58小时降至1975年18小时[3] - 中国家电行业用40年完成海外200年发展历程，芯片与程序化控制推动产品创新[3] - 集成化产品如扫拖机器人、洗烘一体机等释放人性需求[3] 中式厨房痛点与需求 - 中国城镇户均厨房面积不足7平米占比超70%，远低于欧美[6] - 中式烹饪复杂度高导致器具繁多，台面空间严重不足[6] - 消费者期望厨房从劳作场所转变为开放式生活空间[7] 方太集成烹饪中心开发背景 - 2014年研发团队发现用户对"多功能集成机器"的需求[7] - 2018年放弃集成灶路线，选择开发全新品类[7] - 产品需解决排烟兼容性、维修经济性等集成灶痛点[7] 产品技术突破 - 蒸烤箱排气系统研发耗时数月，最终实现100%蒸汽排出[8][10] - 采用1万转/分钟耐高温风机优化空气动力学设计[10] - 十年研发累计解决上百个类似技术难题[11] 市场表现与行业影响 - 2023年集成烹饪中心线下零售额同比增长22.6%，2024上半年增速达30.6%[16] - 6年内吸引至少7家头部品牌跟进，推动行业标准建立[12] - 集成灶品类2022年起连续两年零售量下滑[12] 研发体系与战略 - 构建"双层研发体系"：3年产品规划+超前技术储备[16] - 2024年建成33层Living Lab实现真实场景测试[16] - 通过高端差异化避免同质化价格战[16] 行业趋势展望 - 中高端家电零售额持续增长，购房者更关注居住品质[14] - 厨房功能向家庭活动场所演变，推动专业集成化发展[14] - 厨电将深度结合本地饮食文化形成成熟产品形态[14]