贸易争端背景 - 巴西政府启动经济对等法案程序以应对美国对巴西出口产品征收50%关税[1] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普政府征收关税缺乏法律授权 特朗普表示将上诉至最高法院[1] 巴西反制措施 - 巴西驻美使馆正式通知美国贸易代表办公室将启动经济对等法案程序[1] - 巴西政府部门开展调查评估美国关税行为 将在30天内提交技术分析报告并提出反制措施[1] - 巴西财政部长表示可能在美国法院提起诉讼[2] 巴西谈判立场 - 总统卢拉表示不急于报复美国 希望通过谈判化解争端[1] - 巴西愿意24小时对话但未能与美方高层接触 批评美国在对巴关系上缺乏严肃性[1][3] - 巴西已向世贸组织提请磋商 同时推进国内法律机制[1] 经济对等法案内容 - 巴西国会4月通过经济对等法案 允许通过征税等方式采取反制措施[2] - 法案适用于其他国家单边行动对巴西国际竞争力产生负面影响的情况[2] 美国关税影响范围 - 美国对巴西输美产品加征40%从价关税 大部分产品面临50%税率[2] - 受影响产品包括肉类 咖啡 水果等 但飞机 坚果 橙汁和一些金属产品被豁免[2] 巴西市场多元化战略 - 巴西计划开拓其他市场 重点推进与墨西哥的贸易合作[3][4] - 巴西与墨西哥计划于2025年8月签署补充贸易协定[4] - 巴西代表团在墨西哥签署多项谅解备忘录启动合作项目[4] 巴墨贸易关系 - 巴墨双边贸易额从2019年100亿美元增长至2024年135亿美元以上 增幅达35%[5] - 汽车和农业工业领域贸易表现尤为突出[5]

巴西应对美国关税措施 - 巴西政府启动经济对等法案程序以反制美国对巴西出口产品征收50%关税[1] - 巴西总统卢拉授权政府部门开展调查评估美国单边关税行为 要求在30天内提交技术分析报告并提出反制措施[2] - 巴西已通过经济对等法案 允许通过征税等方式对影响巴西国际竞争力的单边行动采取反制措施[4] 巴西具体反制行动 - 巴西驻美使馆正式通知美国贸易代表办公室相关情况[2] - 巴西向世界贸易组织提请磋商 并同步推进国内法律机制[4] - 巴西财政部长表示可能在美国法院提起诉讼[6] 美国关税政策影响 - 美国对巴西输美产品加征40%从价关税 大部分产品面临50%税率[4] - 受高关税影响产品包括肉类 咖啡 水果等[4] - 巴西飞机 坚果 橙汁和一些金属产品获得关税豁免[4] 美国法院裁决 - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普征收关税时援引的法律未赋予其征税权力[7] - 裁决对特朗普政府贸易政策造成打击 但所有关税目前仍然有效[7] - 特朗普政府将向最高法院上诉 裁决10月14日前不会生效[7] 巴西产业发展 - 巴西启动"巴西主权计划" 鼓励战略领域投资以保障经济发展[4] - 巴西是全球最大橙汁生产国和出口国之一 产品远销世界各地[6] - 每年8月至9月为巴西橙园收获季节[6]

公司业务布局与规模 - 产业园区业务覆盖全国32个城市 运营管理面积超2500万平方米[2] - 累计服务企业17275家 包括202家上市企业及30家世界500强企业[2] - 聚焦海洋产业、生物医药、先进制造和乐龄科技四大方向作为第二增长曲线[2] 新产品体系架构 - 推出三大核心产品线：深科园Space3（空间产品）、深创联Link∞（资源平台）、深卓跃Service+（服务体系）[3][4] - 空间产品涵盖办公（全周期三类模式）、研发（专业实验空间）及主题园区（人工智能产业基地）[3] - 资源平台整合产学研机构（鹏城实验室等）、政策服务及金融机构（银行+基金）[4] 运营服务特色 - 建立"一分钟响应、一小时到场、一天内落实"高效服务机制[4] - 提供人才定制招聘与科技大讲堂培训服务 助力企业招才育才[4] - 配套"吃住商娱教"全系设施 包括餐饮/宿舍/会议/健身/托育等多元化解决方案[5] 战略合作与落地进展 - 与交通银行、中国银行等金融机构达成战略合作[6] - 泰晶科技、飞翼航空等优质企业签约入驻新园区[6] - 科慧路99号人工智能产业基地将于年底正式亮相[3]

中美经贸关系新动向 - 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团结束对加拿大访问后将前往华盛顿与美方官员举行会谈 预示中美经贸关系正经历深刻范式转变 [3] - 美国财长贝森特称中国为"最大军事竞争对手"和"最大贸易逆差来源国" 但表示双方正以高度互相尊重的态度处理关系并希望推动关系更加稳定 [4] - 美国财长贝森特最快将于10月底或11月初与中方高层进行第四轮正式经贸谈判 此前已进行日内瓦、伦敦、斯德哥尔摩三轮会谈 [8] 美国对华贸易政策效果 - 特朗普政府2025年4月将部分中国商品关税提高至145% 但极限施压未奏效 [6] - 中国海关2025年6月数据显示美国三大能源对华出口遭遇重创：原油连续六个月未获订单 液化天然气四个月零交易 煤炭进口额从去年同期9000万美元锐减至几百美元 美国在能源出口领域损失超过300亿美元 [6] - 美国商务部8月初数据显示对华加征关税导致美国消费者价格指数上涨2.3个百分点 并未有效缩小贸易逆差 [7] - 中国对美投资连续第六个季度下滑 同比下降34% 农业领域大豆进口额骤降42% [7] 中国战略应对措施 - 中国实施供应链多元化战略 2025年上半年与东盟贸易额同比增长8.3% 与欧盟贸易额增长2.3% [9] - 中国半导体行业协会数据显示2025年第二季度国产AI芯片自给率预计将超过40% [9] - 中国对7类关键稀土实施出口管制 展示强大反制能力 [9] 全球经济影响 - 国际货币基金组织总裁警告如中美经贸关系持续紧张可能导致全球GDP损失高达1.8万亿美元 [15] - 欧盟委员会8月20日报告指出中美贸易紧张已导致欧盟经济损失超过180亿欧元 [17] - 美国贸易代表办公室宣布暂停对价值320亿美元的中国商品加征关税计划 [17] 地缘政治关系 - 俄罗斯普京8月8日强调无论局势如何变化中俄关系都不会动摇 [12] - 俄罗斯接受特朗普邀请将于8月15日在阿拉斯加举行四年来首次美俄元首会晤 但会晤前向中国"报备" [12] - 德国总理警告破坏中俄原油贸易等同于摧毁欧洲工业 [17]

赛事与球队背景 - 阿拉木图凯拉特俱乐部首次晋级欧冠正赛 成为哈萨克斯坦第二支进入欧冠正赛的球队[3] - 皇家马德里为欧冠最成功球队 共15次夺冠[4] - 凯拉特主场为阿拉木图中央体育场 容量23804座[4] - 除皇家马德里外 布鲁日 奥林匹亚科斯 帕福斯三支欧洲球队也将作客阿拉木图[7] 地理与交通优势 - 阿拉木图距中国新疆边境线约200公里 距霍尔果斯口岸约300公里[1] - 伊宁至阿拉木图航程约1小时 乌鲁木齐至阿拉木图航程约2小时[1][4] - 北京至阿拉木图直飞航程约6小时 票价约1900元[4] - 乌鲁木齐至阿拉木图航线票价约1300元 航程不到2小时[4] - 伊宁至阿拉木图大巴车程约10小时 票价约299元[4] 商业与旅游机遇 - 阿拉木图每年吸引全球游客超50万人次[5] - 哈萨克斯坦入选2025年《孤独星球》全球最佳旅游目的地前十名[5] - 阿拉木图拥有绿巴扎 升天主教座堂等知名景点及3处丝绸之路历史遗址[5] - 欧冠赛事带动"看球游"需求 中国球迷通过社交媒体查询行程与攻略[1][7] - 参考历史赛事票价 阿斯塔纳对阵切尔西的欧协联比赛门票约15000坚戈（折合人民币200元）[7] 赛事运营与挑战 - 凯拉特俱乐部可能临时将主场改为阿斯塔纳竞技场（容量30000座）[5] - 马德里至阿拉木图直线距离约7000公里 无直飞航班 转机单程超12小时[6] - 2015-16赛季阿斯塔纳的对手球队总航程达30600公里[6] - 皇马高层表示客场行程遥远且赛程紧凑 需充分准备[6]

事件概述 - 波兰空军一架F-16战斗机在拉多姆国际航空展排练期间坠毁 飞行员遇难 航展因此取消[1] - 坠机发生于当地时间28日19时左右 战机在高速俯冲时撞上跑道并爆炸 地面人员无伤亡[1] 航展安排 - 拉多姆国际航空展为波兰规模最大的航展 原定8月30日至31日在华沙以南约100公里处举行[1] - 主办方宣布为已购票观众提供退款服务[1] 官方回应 - 波兰国防部长瓦迪斯瓦夫·科西尼亚克－卡梅什在新闻发布会正式宣布取消航展[1] - 航展主办方通过官网发布事件相关信息及后续处理方案[1]

投资评级 - 维持增持评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营收807.6亿元，同比微增1.6%，归母净利润-18.06亿元，同比大幅减亏35.1% [2][3] - 二季度单季归母净利润2.4亿元，同比扭亏为盈，增幅达121.5% [3] - 国际线运力恢复显著，ASK同比+16.7%，恢复至2019年同期90.1%水平 [4] - 客座率全面回升，综合客座率80.7%，同比+1.4个百分点 [4] - 单位座公里收益0.412元，同比-3.2%，跌幅小于客收跌幅 [5] - 航油成本同比下降13.3%，带动单位ASK成本下降2.2% [5] - 汇兑收益1.76亿元及国泰航空投资收益11.74亿元贡献业绩改善 [6] - 拟对深航增资81.6亿元巩固粤港澳市场份额 [7] - 预计2025-2027年归母净利润30.50/75.56/101.42亿元，年复合增长率显著 [8][9] 财务表现 - 2025年上半年客运收入732亿元（+0.08%），货运收入36亿元（+7.48%） [3] - 单位客公里收益0.511元，同比-4.9%，其中国内线-6.2%，国际线-0.8% [5] - 财务费用同比减少9.36亿元，主要因汇兑收益及利息支出减少 [6] - 投资收益13.7亿元（+13.9%），其中国泰航空贡献11.74亿元 [6] - 其他收益24.1亿元（+7.8%），主因合作航线收入增加17.9% [6] 运营数据 - 总ASK同比+3.4%，其中国内线-1.3%，国际线+16.7% [4] - 总RPK同比+5.2%，其中国内线+1.4%，国际线+17.0% [4] - 国际线RPK恢复至2019年同期86.6% [4] - 机队规模934架，净增4架，利用率8.76小时/天 [4] 未来展望 - 预计2025年营收1744.54亿元（+4.7%），2026年1889.94亿元（+8.3%） [8] - 毛利率预期持续改善，2025-2027年分别为7.8%/11.5%/12.6% [8] - ROE显著回升，2025-2027年预计6.4%/13.6%/15.5% [8] - 市盈率逐步优化，2025-2027年对应43.20/17.43/12.99倍 [8][9]

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 南方航空2025年上半年实现营业收入863亿元，同比增长1.8%，但归母净亏损15.33亿元，同比扩大24.8% [2] - 公司客座率高位提升，综合客座率达85.5%，同比增加2.4个百分点，较2019年同期提升2.8个百分点 [3] - 单位座公里收益跌幅(-3.5%)好于单位客公里收益跌幅(-6.1%)，成本管控能力稳健，单位ASK成本同比下降5.0% [4] - 国际线运力投放显著增长，国际线ASK同比增长22.5%，恢复至2019年同期95.5%水平 [2] - 行业"反内卷"行动推进，预计票价将逐步修复，带动座收回升和盈利改善 [6] 运营表现 - 2025年上半年总ASK同比增长5.5%，其中国内线ASK增长0.4%，国际线ASK增长22.5% [2] - 总RPK同比增长8.5%，其中国内线RPK增长3.4%，国际线RPK增长25.9% [3] - 客座率表现亮眼：综合85.5%(+2.4pct)、国内86.1%(+2.5pct)、国际及地区83.8%(+2.3pct) [3] - 机队规模达943架（含20架货机），上半年净增26架飞机 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收862.9亿元，同比增长1.8%，归母净亏损15.33亿元 [5] - 分季度看，Q1亏损7.47亿元，Q2亏损7.86亿元，但Q2同比大幅减亏60.4% [5] - 客运收入731亿元(+1.8%)，货运收入91亿元(+4.0%) [5] - 单位客公里收益0.46元(-6.1%)，其中国内-6.0%、国际-8.5%、地区-11.7% [4] - 单位座公里收益0.395元(-3.5%)，单位ASK成本0.426元(-5.0%) [4] - 单位燃油成本0.137元(-13.9%)，单位非油成本0.289元(-0.2%) [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.08亿元(+236.1%)、70.10亿元(+203.7%)、94.07亿元(+34.2%) [6] - 对应每股收益0.13元、0.39元、0.52元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为1881.71亿元(+8.0%)、2022.20亿元(+7.5%)、2091.25亿元(+3.4%) [8] - 毛利率预计持续改善：2025年10.2%、2026年13.1%、2027年14.5% [8] - ROE预计显著提升：2025年6.2%、2026年15.9%、2027年17.6% [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [1] - 金融子公司利润全面提升 主要实业子公司业绩向上向好 [1] - 董事会建议派发中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [1] 业务发展 - 统筹推进"焕星""造星""探星"三大行动厚植新质生产力 [1] - 中信戴卡铝车轮和铝铸件产品销量创新高 全球汽车零部件企业百强排名升至第42位 [1] - 中信金属铜和铌产品销量实现两位数以上增长 净利润大幅增长 [1] - 中信泰富特钢与南钢股份吨钢毛利提升 合计利润总额保持同业领先 [1] - 隆平高科完成12亿元定增 加快向全球种业领军企业迈进 [1] 创新领域 - 围绕数字科技、低空经济、具身智能等领域开展产业并购跟踪研究 [2] - 完成重点项目入库储备 主动融入区域低空经济发展 [2] - 中信海直成功开展全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [2] 国际化发展 - 国际化发展持续发力 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3,688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [1] - 中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [1] - 金融子公司利润全面提升 实业子公司业绩向上向好 [1] 实业业务发展 - 实施"焕星""造星""探星"三大行动强化新质生产力 [1] - 铝车轮和铝铸件销量创新高 全球汽车零部件百强排名升至第42位 [1] - 铜、铌产品销量实现两位数以上增长 净利润大幅提升 [1] - 特钢业务吨钢毛利提升 合计利润总额保持行业领先 [1] - 隆平高科完成12亿元定增 加速向全球种业领军企业迈进 [1] 新兴产业布局 - 聚焦数字科技、低空经济、具身智能领域开展产业并购研究 [2] - 完成重点项目入库储备 积极融入区域低空经济发展 [2] - 成功开展全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [2] 国际化发展 - 国际化发展持续发力 [1]