汇率预测 - 摩根士丹利预测日元兑美元汇率有望在未来几个月内升值近10% [1] - 预计美元兑日元将在2026年第一季度跌至140左右 [1][4] - 随着美国经济在2027年晚些时候复苏，预计美元兑日元将反弹至147左右 [3][4] 汇率现状与驱动因素 - 日元本季度已下跌5.6%，成为十国集团（G-10）货币中表现最差的币种，截至东京时间上午11:51，日元兑美元汇率报156.67 [1] - 日元近期疲软受日本首相支出计划可能恶化财政状况的担忧以及日本央行近期加息预期减弱的影响 [1] - 汇率走势的核心驱动逻辑在于美国国债收益率的下行趋势将推动美元兑日元向公允价值回归 [4] 官方态度与干预风险 - 日本财务大臣片山皋月及其他官员近期已表达对日元疲软的担忧，并提到干预是可选方案之一 [5] - 日本经济再生担当大臣Minoru Kiuchi表示政府正以高度紧迫感关注包括投机行为在内的汇率变动 [5] 利率与债券策略 - 摩根士丹利预计日本主权债收益率曲线将在2026年第一季度呈现"牛市变陡"的形态 [6] - 具体投资建议包括推荐做多10年期日本国债，进行10年期和30年期日本国债的收益率曲线陡峭化交易，并在短期内持有30年期日本国债资产互换利差的空头头寸 [6]

金价表现 - 11月25日现货黄金一度涨超4150美元关口，最高报4155.89美元/盎司，截至发稿时报价4142.52美元/盎司 [2] - 11月24日国际金价走出"w"字形波动态势，日内一度跌破4040美元，最终收于4134.55美元/盎司 [2] 市场驱动因素 - 美联储12月降息概率从上周的40%一路飙升至81%，市场对宽松预期的重新定价成为本轮金价拉高的主因 [2] - 市场越来越相信美联储12月必然降息，在实物利率下行、通胀预期温和的背景下，黄金作为零息资产的吸引力被彻底激活 [2] - 高盛最新预计美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息，认为通胀放缓以及劳动力市场降温为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间 [3] 未来政策预期 - 高盛预计美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间 [3] 经济数据发布 - 由于此前美国政府停摆，大量重磅数据被推迟发布，本周将迎来密集补数据窗口 [2] - 周二将公布推迟已久的零售销售、PPI，周三有初请失业金、耐用品订单，市场普遍预计这些数据将偏弱或至少不会大幅超预期 [2]

美联储官员政策立场 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒重申支持在12月降息，主要担忧劳动力市场疲软，认为通胀并非大问题且将开始下降[2] - 沃勒指出大多数私营部门数据显示就业市场疲软，9月份就业数据可能被下修，明年1月将根据大量数据评估是否需要再次降息[2] - 沃勒透露约10天前与美国财长贝森特进行顺利会谈，美国政府正寻找有经验的美联储主席人选[3] 市场预期与概率 - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为69.4%，维持利率不变的概率为30.6%[3] - 到明年1月累计降息25个基点的概率为56.9%，维持不变概率为20.8%，累计降息50个基点的概率为22.3%[3] - Generali Investments资深经济学家认为下个月降息可能性为50%，预计到明年夏季仅降息50个基点，市场预期明年降息近四次过于乐观[6] 机构预测与观点 - 高盛预计美联储将在12月实施连续第三次降息，因通胀放缓及劳动力市场降温为政策放松提供空间[5] - 高盛基准观点认为美联储将越来越相信通胀放缓趋势持续，货币政策无需维持明显限制性水平，预计2026年再降息两次至3.00%-3.25%区间[5] - 高盛首席经济学家指出明年风险倾向更多次降息，因核心通胀消息有利而就业市场恶化可能难以遏制[5] 市场即时反应 - 受消息影响，现货黄金短线拉升近10美元/盎司，站上4080美元/盎司[4]

美股市场表现 - 截至发稿美股涨幅扩大 标普500指数涨1.03% 纳斯达克综合指数涨1.78% [1] - 谷歌 特斯拉 博通涨幅均扩大至5%以上 [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大至2.38% 报7692.89点 [2] 美联储政策预期 - 高盛预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息 [5] - 高盛基准观点认为通胀放缓趋势将持续 货币政策无需维持明显限制性水平 [6] - 高盛预计美联储2026年再降息两次 分别在3月和6月 最终联邦基金利率降至3.00%–3.25%区间 [5] 市场预期与数据前瞻 - 根据CME FedWatch数据 市场预计美联储12月维持利率不变概率为30.5% 降息25个基点概率升至69.5% 相比一周前约42%明显提升 [9] - 多项关键经济数据将集中发布 包括10月生产者价格指数 10月核心个人消费支出价格指数 三季度GDP数据修正值 美联储经济状况褐皮书 [10]

高盛对美联储降息路径的预测 - 核心观点：高盛预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息，并预测2025年及2026年将进一步降息，最终将联邦基金利率目标区间降至3.00%–3.25% [1][2] - 预测依据：通胀持续放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间 [1] - 长期展望：预计美联储2026年将再降息两次（分别在3月和6月），到2026年年中完成新冠疫情时期调整以来的首次实质性宽松周期 [2] 高盛对经济与政策立场的分析 - 通胀与就业判断：核心通胀消息有利，而就业市场的恶化可能难以通过预期的温和周期性增长加速来遏制，这使明年的风险倾向于进行更多次降息 [1] - 政策立场转变：美联储将越来越相信通胀放缓趋势将持续，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平，明年的政策立场可能会逐步向中性水平过渡 [2] - 金融环境影响：自美联储启动降息周期以来，金融环境已显著宽松，有助于稳定企业借贷成本和家庭信贷流动 [2] 市场预期与机构观点对比 - 市场预期变化：根据CME FedWatch数据，市场预计美联储12月维持利率不变的概率为30.5%，而降息25个基点的概率升至69.5%，相比一周前的约42%明显提升 [2] - 其他投行观点：摩根士丹利和摩根大通在9月非农报告公布后，均放弃了对美联储12月降息的预测 [4] - 数据分歧原因：美国9月非农就业意外大增11.9万人（显著高于市场预期的5万人），失业率从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高，显示经济仍具韧性 [4]

文章核心观点 - 专业金融机构通过为企业量身定制系统性重组方案 在化解东北地区国企发展困境中发挥关键作用 不仅破解企业生存难题 还激活区域产业创新动能并培育新质生产力 为东北振兴注入强劲金融动力 [1] 沈阳机床重组案例 - 沈阳机床曾是中国机床行业骄傲但后因沉重债务负担于2019年进入破产重整 机床作为制造业"工业母机"对国家制造业精度、效率、经济安全和国防建设具有重要战略意义 [2] - 中金公司凭借对高端装备制造业理解 认识到企业核心价值在于完整产业体系、深厚技术积累和熟练产业工人队伍 这些是培育新质生产力的重要基础 [2] - 通过精心设计重整方案 协助引入中国通用技术集团作为战略投资者 纾解债务包袱并通过"引资"与"引制"结合注入创新发展基因 重组后生产效率显著提升 人力成本大幅降低 实现从传统制造向智能制造转型 [2] 盛京能源重组案例 - 盛京能源承担沈阳市约30%供暖面积 自2018年起连续亏损 于2020年10月进入破产重整程序 [3] - 作为企业管理人独家财务顾问 为保障重整期间供暖稳定 创新性引入共益债融资缓解资金压力 守护民生底线 这是债务重组业务中首次运用资本金直接服务困境企业 也是投行与投资联动的有益探索 [3] - 成功引入央企华润电力和沈阳国资作为战略投资者 盘活核心供热资产并深化央地合作 为民生保障类企业重组转型提供可复制解决方案 是继沈阳机床、通化钢铁、辽宁港口整合后服务东北国企改革的又一典型项目 [3] 债务重组综合成效与模式 - 债务重组推动企业技术改造升级 提高生产效率和产品质量 同时加速技术创新和成果转化 促进新兴产业发展 [5] - 中金公司组建债务重组专业团队长期深耕 积极参与顶层设计并探索新业务模式 通过债务重整、港股私有化等综合工具完成辽宁忠旺集团重整、锦州银行私有化等大型项目 为东北地区困境企业引入资金超800亿元 保障职工岗位超6.5万个 [5] - 举措不仅解决企业债务危机 更重塑企业核心竞争力 使其在新兴产业领域抢占先机 [6] 金融机构在东北振兴中的角色 - 专业金融机构不仅是资金提供者 还是新质生产力培育者和产业生态共建者 通过金融活水精准灌溉助力东北老工业基地焕发生机 [6] - 发挥对产业理解力和资源整合能力 助力东北将雄厚制造业基础、丰富科技资源和高素质人才优势转化为产业胜势 对《2025年辽宁省政府工作报告》点名四户大型企业风险化解案例实现全覆盖 推动有色金属加工、汽车等传统支柱产业转型并支持新产业新业态落地 [6]

英国企业对新预算案的普遍担忧 - 英国各大企业首席执行官明确表态，若新预算案进一步加重企业税负将采取反制措施，部分高管警告将大幅削减在英投资规模[1] - 由于财政大臣在上份预算案中宣布上调国民保险缴费及最低工资标准，英国企业已面临不小经营压力[1] - 多行业企业负责人担忧，若财政政策继续加码增负，将削弱消费者信心并阻碍政府核心承诺的推进落地[1] 航空与机场行业 - Vinci集团及GIP旗下盖特威克机场董事总经理表示，若商业税率拟议上调方案落地，伦敦盖特威克机场耗资22亿英镑的第二条跑道扩建项目将面临搁浅风险[2] - 该高管强调从未见过如此幅度的大额成本上涨，当前成本压力可能危及财政大臣重点推进的增长项目[2] - 英国机场正联合呼吁政府将商业税率涨幅控制在40%以内，因消息显示涨幅可能高达400%，这将实质性吞噬绝大部分利润[2] 酒店与度假村行业 - Butlin's度假村首席执行官警告，任何大幅增加商业税率的举措都将迫使其缩减投资规模并裁员[2] - 酒店行业呼吁商业税率政策需合理制定，避免针对亚马逊仓库的税率乘数机制冲击自身企业[3] - 预算案出台前的政策不确定性已让企业规划陷入困境，政策不透明性导致消费者预订周期大幅延后[3] 保险与养老金行业 - Phoenix Group Holdings Plc首席执行官呼吁政府建立更清晰的激励机制，引导养老金资本投向基础设施、成长型股权及住房等资产领域[3] - 拟议中的薪资牺牲计划改革将限制免缴国民保险的薪资抵扣额度，同时增加员工与企业的养老金缴费成本[3] - 该高管担忧绝大多数英国人的储蓄水平仍处于低位，任何阻碍劳动者中长期储蓄的政策都值得警惕[3] 投资银行观点 - Peel Hunt Ltd首席执行官呼吁财政大臣打破工党竞选承诺，通过上调所得税而非加重企业税负来解决财政问题[4] - 认为一份“反通胀导向”的预算案将为英国央行降息创造空间，进而刺激经济增长[4] - 指出英国当前支出规模超过收入水平，必须采取增税或削减支出行动，若上调所得税并降低国民保险缴费将为央行政策调整提供操作空间[4] 零售行业 - Associated British Foods Plc首席执行官主张取消对中国Temu、Shein等低价商品品牌的低价值商品免税政策，认为这些品牌在英国商业街投资、就业创造等方面几乎没有贡献[5] - 同时呼吁财政大臣避免对大型商超征收更高商业税率，认为此类举措将惩罚“英国商业街的核心支柱企业”[5] 小企业贷款行业 - Funding Circle Holdings Plc首席执行官表示，财政部应增加“增长保障计划”的资金拨付并放宽资格准入标准，该计划旨在帮助小企业获取融资[5] - 强调小企业最需要的是政策稳定性和能增强投资增长信心的制度框架，任何引发不确定性的政策信号都可能延缓投资决策并拖累经济复苏[5] 汽车销售与电动汽车行业 - Auto Trader Group Plc首席执行官呼吁不要对电动汽车车主加征惩罚性税费，同时应加大充电桩安装支持力度[5] - 指出有传闻称英国正考虑推出电动汽车按里程计费制度，以弥补燃油税收入下滑带来的财政缺口[5] - 希望预算案能与政府的净零排放及电动汽车推广目标保持一致，认为目前除小额补贴外，零排放车辆强制要求等政策并未给制造商足够支持，导致电动汽车价格仍超出绝大多数民众承受范围[6] 软件与科技行业 - Sage Plc首席执行官表示，本次预算案是加速英国数字化转型、拥抱人工智能以提升生产力的重要契机[6] - 认为财政大臣应致力于打造“更具韧性、技术驱动的经济体系”，让企业家与劳动者均能从中受益[6]

文章核心观点 - 摩根士丹利预测由AI驱动的近3万亿美元资本支出将推动市场走高，标普500指数目标位达7800点 [1][2][8] - 主要风险在于巨额AI投资若未能及时转化为生产力增长，可能引发长期信贷问题 [1][2][10] - 投资机遇广泛惠及多个行业，高收益债券表现预计优于投资级债券 [8] AI驱动的资本支出浪潮 - 全球与AI相关的资本支出预计接近3万亿美元，其中约1.5万亿美元需通过信贷市场融资 [5] - AI资本支出将为2026年美国1.8%的GDP增长预估值贡献0.4个百分点 [5] - 资本支出浪潮由企业现金充裕、有利经济环境及AI技术前景共同推动 [3][4] 投资机遇与市场布局 - 标普500指数2026年底目标位为7800点，回报由各行业盈利增长驱动 [8] - 受益行业包括数据中心相关工业企业、科技零部件供应商、AI应用公司及部分金融机构 [8] - 高收益债券预计总回报约6-7%，表现将优于投资级债券 [8] 市场风险与波动因素 - 贸易政策是主要“噪音”来源，关税不确定性虽过顶峰但未解决 [9] - 10年期美债收益率预计年中走向3.75%，年底回升至4.05%，收益率曲线陡峭化至约145个基点 [9] - 美元指数预计上半年跌至94，随后反弹至99，路径波动性可能超出预期 [9] 核心风险与监测指标 - 核心风险是AI资本支出未能带来实质性生产力提升，导致企业杠杆率上升速度超过产出增长 [10] - 从2026年开始需密切关注企业杠杆率、市场估值及投资转化为实际产出的指标 [10] - 当前企业基本面强劲，资产负债表健康，该风险在2026年成为现实的可能性不大 [10]

官方给出的理由听起来冠冕堂皇：10 月 1 日美国两党又因预算谈崩，联邦政府非核心部门关门，负责统计经济数据的劳工统计局大部分员工被迫休假， 导致数据统计中断。但明眼人一看就觉得不对劲 —— 为啥其他数据能补，偏偏失业率就 "永久丢失" 了？ 在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出更优质的内容。 文I不可史意 编辑I不可史意 前言 大家好，小编我呀，是一个爱扒关于美国时政的热心博主，今天就带大家一起来看一下，美国失业率突然蒸发的来龙去脉！ 巧合还是精心设计的 "遮羞布"？ 这里得先科普个关键知识点：美国就业报告是 "双轨制" 统计。一边是机构调查，统计部门给全美数十万家企业发问询，收集工资单、雇佣人数等电子化 数据，这些数据存在电脑里，就算政府关门，后续也能补报，这也是官方能公布就业岗位数据的原因。 另一边是家庭调查，这可是失业率数据的唯一来源，统计员得每月随机抽 6 万个家庭，在特定时间点打电话或上门问 "你家成年人上周是在工作、找工作 还是躺平"。 这两者的区别简直天差地别：机构调查是查仓库里有多少苹果，啥时候数都行；家庭调查是问你昨天晚饭吃啥，过一个月再问，谁 ...

市场情绪与现状 - 上周五大跌导致市场信心受挫，部分投资者一周亏损侵蚀前期收益 [1] - 市场对牛市是否持续存在疑虑，出现“金融消费者”等悲观评论 [1] - 当前市场受情绪和消息裹挟，表现为炒短、炒小、炒新、炒差的无逻辑状态 [4] - 美联储政策变动显著影响市场情绪，12月降息概率一晚增加一倍推动美股三大指数反弹，道指涨近500点 [4] 慢牛行情的逻辑支撑 - 高盛观点支持慢牛行情，预测A股未来仍有30%上涨空间 [1] - 企业赚钱能力回升，AI出海赛道每年贡献约12%盈利增长 [3] - 全球AI产业规模2023年突破2000亿美元，年复合增长率45%-60%，2028年有望达万亿美元规模 [3] - 中国企业在AI领域具备制造业、产业链和全球最低电力成本优势，尤其在AI应用市场 [3] - 政策层面提供托底，新九条鼓励分红回购，2024年两项规模达3万亿元为市场注入流动性 [3] - A股估值相对全球市场仍处低位，存在5%-10%修复空间，外资有抄底中国优质资产意向 [3][4] 对慢牛行情的正确认知 - 慢牛不等于不下跌，美国几十年慢牛历史中也存在调整 [3] - 短期下跌不等于牛市结束，需区分短期波动与长期趋势 [3] - 慢牛行情并非“送钱行情”，而是对中产家庭投资能力的考验，需具备长线思维和逆人性选择能力 [4] - 成功参与慢牛需理解市场本质，避免被短期情绪干扰 [4] 投资策略建议 - 避免跟随市场短线无逻辑操作，否则易焦虑且难以盈利 [4] - 投资应关注公司生意本质和赚钱能力，选择好生意和估值合理的公司 [3] - 坚守短期震荡调整，市场不会一路狂飙，2015年市场为前车之鉴 [4]