高盛对美联储降息路径的预测 - 核心观点：高盛预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息，并预测2025年及2026年将进一步降息，最终将联邦基金利率目标区间降至3.00%–3.25% [1][2] - 预测依据：通胀持续放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间 [1] - 长期展望：预计美联储2026年将再降息两次（分别在3月和6月），到2026年年中完成新冠疫情时期调整以来的首次实质性宽松周期 [2] 高盛对经济与政策立场的分析 - 通胀与就业判断：核心通胀消息有利，而就业市场的恶化可能难以通过预期的温和周期性增长加速来遏制，这使明年的风险倾向于进行更多次降息 [1] - 政策立场转变：美联储将越来越相信通胀放缓趋势将持续，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平，明年的政策立场可能会逐步向中性水平过渡 [2] - 金融环境影响：自美联储启动降息周期以来，金融环境已显著宽松，有助于稳定企业借贷成本和家庭信贷流动 [2] 市场预期与机构观点对比 - 市场预期变化：根据CME FedWatch数据，市场预计美联储12月维持利率不变的概率为30.5%，而降息25个基点的概率升至69.5%，相比一周前的约42%明显提升 [2] - 其他投行观点：摩根士丹利和摩根大通在9月非农报告公布后，均放弃了对美联储12月降息的预测 [4] - 数据分歧原因：美国9月非农就业意外大增11.9万人（显著高于市场预期的5万人），失业率从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高，显示经济仍具韧性 [4]