报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3季度供应端弹性有限，产量同比增长但仍处往年同期低位，需求端实际表现决定旺季去库力度，短期受南方降水影响需求偏弱，现货价格弱势运行，叠加油价震荡走弱，成本端支撑有限，沥青单边预计震荡为主，裂解价差震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3700元/吨 [4][34] - 策略推荐为单边震荡、套利沥青 - 原油价差偏强（高位震荡）、期权观望 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 7月原油需求旺季表现中规中矩，近端紧平衡格局维持，价格区间震荡，沥青成本端价格指引有限，期货主力在3550 - 3650元/吨区间窄幅震荡 [3][8] - 主力炼厂间歇生产，个别炼厂降产、停产，区内供应压力有限，沥青现货价格整体小幅上行，华东及山东基差高位维持 [3][8] - 需求受天气因素影响改善不及预期，山东受高温及降雨影响，华南受台风天气影响，华南现货价格下跌，华南基差环比回落至同期中位水平 [3][8] 市场展望 - 3季度供应端弹性有限，中石化预计低产，无配额地炼暂无生产动力，产量同比增长但处往年同期低位，需求端实际表现决定旺季去库力度 [4][34] - 短期受南方降水影响需求偏弱，现货价格弱势运行，叠加油价震荡走弱，成本端支撑有限，沥青单边预计震荡为主，裂解价差震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3700元/吨 [4][34] 策略推荐 - 单边震荡 [5][35] - 套利沥青 - 原油价差偏强（高位震荡） [5][35] - 期权观望 [5][35] 基本面情况 行情回顾 同前言概要中的行情回顾内容 [3][8] 供应概况 - 2025年1 - 6月国内炼厂沥青总产量1319万吨，同比增加45万吨，涨幅4%，6月产量232万吨，环比减少5万吨，同比增加30万吨，与排产计划相比，中石油增加9万吨，中石化增加11万吨，中海油减少2万吨，地炼减少9万吨 [14] - 7月国内炼厂沥青排产计划总量229万吨左右，环比增加4万吨，涨幅2%，同比增加24万吨，涨幅12%，各炼厂情况有差异 [14] - 2025年1 - 8月中国沥青产量预计1789万吨左右，同比增加119万吨，涨幅7%，各炼厂产量有不同变化，8月排产计划总量241万吨左右，环比增加13万吨，涨幅5%，同比增加49万吨，涨幅25% [15] - 地炼8月排产计划预计126万吨左右，同比增加25万吨，涨幅27%，环比增加6万吨，涨幅5%，部分炼厂生产积极性提升，但无原油配额炼厂无计划生产，部分炼厂有检修计划，产量环比增幅有限 [17] - 2025年上半年国内沥青进口量172.5万吨，同比减少约195.0万吨，进口主要来自韩国和中东，新马泰三国进口占比减少 [17] 需求概况 - 7月受天气因素影响，沥青需求改善不及预期，南方降雨抑制需求，山东高温及降雨影响需求释放，8月预期需求随天气好转稳步释放，山东部分项目赶工、华南台风结束利好需求 [22] - 炼厂出货量维持稳定，7月25日当周出货55万吨，环比 - 3万吨，同比 + 17万吨，终端需求方面，道路改性沥青产能利用率回升至去年同期27%，环比上行3%，防水卷材开工处于同期偏低位水平 [22] 库存与估值 - 产业链库存整体低位维持，7月炼厂库存率25.1%，环比明显去库5.5%，同比处同期最低位，长三角、西北炼厂库存率下行，华南上行；社会库存率稳定在35%左右，预期8月部分地区需求好转带动库存下行 [27] - 7月原油价格区间震荡，沥青成本端价格指引有限，炼厂加工利润回落，亏损小幅加剧，截至7月28日 - 86元/吨，较6月底下行约107元/吨，稀释沥青贴水维持 - 5.5美金/桶，关注后期稀释沥青端物流变化 [27] - 基差方面，华东基差环比上行15元/吨至101元/吨，山东基差稳定在140元/吨左右，均处同期偏高位，华南基差受需求抑制回落至 - 19元/吨，环比上月 - 55元/吨 [28] 后市展望及策略推荐 后市展望 同前言概要中的市场展望内容 [4][34] 策略推荐 同前言概要中的策略推荐内容 [5][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内重交沥青产能利用率环比增加，装置检修量下降，部分企业厂家样本出货量环比增加，沥青期货价格小步跟涨原油，趋势强度为中性 [1][10][15] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2508昨日收盘价3672元/吨，日涨0.77%，夜盘收盘价3688元/吨，夜盘涨0.44%；BU2509昨日收盘价3650元/吨，日涨0.86%，夜盘收盘价3670元/吨，夜盘涨0.55%。BU2508昨日成交1571手，成交增加1089手，持仓1895手，持仓减少609手；BU2509昨日成交191539手，成交减少17315手，持仓131496手，持仓减少10290手。沥青全市场昨日仓单81140手，减少1040手 [1] - 价差方面，基差（山东 - 08）昨日113元/吨，较前日减少18元/吨；08 - 09跨期昨日22元/吨，较前日减少3元/吨；山东 - 华南价差昨日205，较前日增加10；华东 - 华南价差昨日200元/吨，与前日持平 [1] - 现货市场方面，山东批发价昨日3785元/吨，上涨10元/吨，厂库现货折合盘面价3915元/吨，仓库现货折合盘面价4059元/吨；长三角批发价昨日3780元/吨，价格不变，厂库现货折合盘面价3841元/吨，仓库现货折合盘面价3905元/吨 [1] - 炼厂数据方面，7月24日炼厂开工率31.95%，较7月21日下降1.29%；炼厂库存率25.10%，较7月21日下降0.79% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [10] 市场资讯 - 本周（20250724 - 0730），国内重交沥青77家企业产能利用率为33.1%，环比增加4.3%，原因是虽克石化以及盘锦北沥降产，但山东个别主力炼厂以及金陵石化稳定生产 [15] - 本周（20250724 - 0730），国内沥青装置检修量为60.4万吨，较上周下降3.8万吨，降幅5.9%，原因是新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青 [15] - 本周(20250723 - 0729)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.9万吨，环比增加1.0%。东北区内炼厂减产，下游接货情绪谨慎，高价成交放缓，联厂出货走弱；华东地区供应恢复后，以船发为主带动出货量增加明显 [15]

大宗交易情况 - 7月30日大宗交易成交量931.57万股，成交金额1.50亿元，成交价16.10元与收盘价持平[2] - 买方为华泰证券南京长江路营业部，卖方为广发证券南京水佑岗营业部[2] - 近3个月累计发生20笔大宗交易，合计成交金额6.62亿元[2] 股价及资金表现 - 当日收盘价16.10元，单日上涨3.67%，换手率0.51%，成交额5.77亿元[3] - 主力资金单日净流入621.63万元，近5日累计净流出1914.19万元[3] - 近5日股价累计上涨1.45%[3] 融资余额变动 - 最新融资余额33.80亿元，近5日减少2.76亿元[3] - 融资余额降幅达7.56%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - BU主力合约7月29日价格为3619，日度变化50，间度变化 -38 [4] - BU06合约7月29日价格为3416，日度变化38，间度变化10 [4] - BU09合约7月29日价格为3619，日度变化50，间度变化 -38 [4] - BU12合约7月29日价格为3485，日度变化44，间度变化0 [4] - BU03合约7月29日价格为3444，间度变化16 [4] 期货成交量与持仓量 - 7月29日成交量为327129，日度变化 -16850，间度变化117100 [4] - 7月29日持仓量为445049，日度变化8，间度变化 -34604 [4] 现货价格 - 山东市场低端价7月29日为3580，日度变化0，间度变化 -60 [4] - 华东市场低端价7月29日为3670，日度变化0，间度变化0 [4] - 华南市场低端价7月29日为3550，日度变化0，间度变化 -10 [4] - 华北市场低端价7月29日为3710，日度变化10，间度变化 -30 [4] - 东北市场低端价7月29日为3850，日度变化0，间度变化 -50 [4] - 京博（海韵）7月29日价格为3690，日度变化0，间度变化 -30 [4] - 某炼厂7月29日价格为3660，日度变化 -10，间度变化 -50 [4] - 鑫海（鑫渤海）7月29日价格为3710，日度变化10，间度变化 -30 [4] 基差与月差 - 山东 - 华东基差7月29日为 -90，日度变化0，间度变化 -60 [4] - 山东 - 东北基差7月29日为 -270，日度变化0，间度变化 -10 [4] - 华东 - 华南基差7月29日为120，日度变化0，间度变化10 [4] - 山东基差7月29日为 -39，日度变化 -50，间度变化 -22 [4] - 华东基差7月29日为51，日度变化 -50，间度变化38 [4] - 华南基差7月29日为 -69，日度变化 -50，间度变化28 [4] - 03 - 06月差7月29日为28，日度变化21，间度变化6 [4] - 06 - 09月差7月29日为 -203，日度变化 -12，间度变化48 [4] - 09 - 12月差7月29日为134，日度变化6，间度变化 -38 [4] - 12 - 03月差7月29日为41，日度变化 -15，间度变化 -16 [4] - 连一连二月差7月29日为21，日度变化 -6，间度变化 -27 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差7月29日为 -90，日度变化 -89，间度变化 -137 [4] - 沥青马瑞利润7月29日为 -150，日度变化 -80，间度变化 -122 [4] - 普通炼厂综合利润7月29日为393，日度变化 -56，间度变化 -66 [4] - 马瑞型炼厂综合利润7月29日为 -6，日度变化 -82，间度变化 -92 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）7月29日为 -153，日度变化 -5，间度变化 -1 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月29日为 -1006，日度变化 -6，间度变化 -10 [4] 相关价格 - Brent原油7月29日价格为70.0，日度变化1.6，间度变化1.5 [4] - 汽油山东市场价7月29日为7795，日度变化39，间度变化 -43 [4] - 柴油山东市场价7月29日为6675，日度变化37，间度变化 -13 [4] - 渣油山东市场价7月29日为3650，日度变化0，间度变化0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 高硫三季度供应压力较预期小幅减小，需求端利好进料需求增长但季节性发电需求回落；低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动 [7] 各部分总结 相关数据 - FU主力2025年7月29日价格2917，较上一交易日涨48；持仓19.2万手，较上一交易日减0.9万手；仓单110980吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力2025年7月29日价格3640，较上一交易日涨95；持仓7.0万手，较上一交易日减0.3万手；仓单90吨，较上一交易日无变化 [3] - FU9 - 1价差2025年7月29日为 - 2，较上一交易日涨8；LU9 - 10价差为 - 9，较上一交易日降7；LU - FU主力价差为723，较上一交易日涨47 [3] - FU09 - 外盘08价差2025年7月29日为 - 1.6，较上一交易日涨3.7；LU09 - 外盘08价差为7.3，较上一交易日涨4.0 [3] 市场研判 重要资讯 墨西哥奥尔梅卡炼油厂6月原油加工量激增至23.3万桶/天，比5月翻番，达运行以来最高 [6] 行情研判 - 高硫：国内高硫现货近端充裕，近月内外价差低位震荡；亚洲高硫供应高位维持，新加坡高硫现货贴水低位震荡；俄罗斯炼厂7月开工下行，近端出口环比预期下行；中东地缘冲突持续；墨西哥高硫出口回落；需求端，成品油旺季、高硫裂解下行及中国燃料油消费税抵扣增长利好进料需求，季节性发电需求回落 [7] - 低硫：低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求无具体驱动；尼日利亚RFCC装置检修回归但运营不稳定；南苏丹对外低硫原料供应回归至24年初水平，8月新装载船货招标；Al - Zour低硫出口回升，往新加坡地区出口增长；中国低硫市场供应充裕需求稳定 [7] 相关附图 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫及低硫燃料油裂解等数据图表 [10]

中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供 应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的 行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 央视网消息：据国家发展改革委网站消息，自2025年7月15日国内成品油价格调整以来，国际市场 油价小幅波动，按现行国内成品油价格机制测算，7月29日的前10个工作日平均价格与7月15日前10个工 作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价 格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。 ...

自2025年7月15日国内成品油价格调整以来，国际市场油价小幅波动，按现行国内成品油价格机制测 算，7月29日的前10个工作日平均价格与7月15日前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。 根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或 冲抵。 中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供 应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的 行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 来源：中国政府网 转自：国家发展改革委微信、网站 2025年7月29日国内成品油价格按机制不作调整 ...

国内成品油价格调整 - 7月29日国内成品油价未作调整 因国际市场油价小幅波动且调价金额每吨不足50元 [1] - 北京市92号汽油价格维持7 26元/升 95号汽油7 73元/升 0号柴油6 95元/升 [1] - 今年第十五次调价中第三次搁浅 全年呈现"六涨六跌三搁浅"格局 [1] 后市展望 - 下一轮调价窗口为8月12日24时 预计上调概率较大 [1] - 美国缩短对俄新制裁期限加剧潜在供应风险 叠加传统燃油消费旺季持续 [1] - 美国与欧盟达成协议缓和关税担忧 支撑油价上行预期 [1]

化工与石油板块指数表现 - 化工原料指数累计上涨4.45% [1] - 化工机械指数累计上涨2.16% [1] - 化学制药指数累计上涨0.94% [1] - 农药化肥指数累计上涨5.43% [1] - 石油加工指数累计上涨3.53% [1] - 石油开采指数累计下跌1.86% [1] - 石油贸易指数累计上涨1.20% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价下降3.24%至65.16美元/桶 [1] - 洲际交易所Brent原油期货主力合约结算价下降1.21%至68.44美元/桶 [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名：维生素D3上涨12.12%、电池级碳酸锂上涨11.62%、有机硅DMC上涨11.61%、生胶上涨9.76%、107胶上涨8.33% [1] - 跌幅前五名：阿特拉津下跌14.73%、丙烯酸甲酯下跌9.47%、盐酸下跌6.32%、裂解碳九下跌5.84%、叶酸下跌5.66% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名：上纬新材上涨97.37%、横河精密上涨64.42%、保利联合上涨52.73%、高争民爆上涨39.83%、苏博特上涨31.83% [2] - 跌幅前五名：先锋新材下跌11.67%、大东南下跌9.90%、奇得新材下跌9.61%、岳阳兴长下跌9.38%、青岛金王下跌8.50% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力，旺季刺激需求但整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3548 - 3590区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%，本周产能利用率30.9204%，环比降3.36个百分点，样本企业出货26.9万吨，环比增8.03%，产量51.6万吨，环比降9.79%，装置检修量预估64.2万吨，环比增11.85%，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 - 547.8元/吨，环比增7.50%，周度山东地炼延迟焦化利润847.0529元/吨，环比减3.28%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差7月28日山东现货价3775元/吨，09合约基差206元/吨，现货升水期货 [8] - 库存社会库存135.2万吨，环比增2.50%，厂内库存72.3万吨，环比减4.99%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减23.80%，社会库存累库，厂内和港口库存去库 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓主力持仓净多，多增 [8] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度产量、开工率、库存等数据及涨跌情况 [14][15] 沥青期货行情 - 基差走势展示山东和华东基差走势 [17][18] - 价差分析展示主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [37][40] - 供给端分析展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [43][45][48][52][55] - 库存分析展示交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比情况 [63][67][70] - 进出口情况展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][76][78] - 需求端分析展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、新增地方专项债、基础建设投资完成额等）、下游机械需求、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况）等情况 [79][82][85][89][94] - 供需平衡表展示月度沥青供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、下游需求等 [103][104]