持股计划目的与原则 - 设立目的为完善公司治理水平，吸引、激励、留用核心干部，建立利益共享机制，促进长期稳健发展[1] - 遵循依法合规、自愿参与、长期服务、利益共享及风险自担五大基本原则[1][2] 参与对象与规模 - 总参与人数不超过3,884人，排除董事、监事、高管及持股5%以上股东与其直系亲属[4] - 参与者需为公司或子公司任职并领取薪酬的员工，遵循自愿参与原则[4] 股票来源与定价 - 股票来源为公司回购专用账户的股份，受让不超过2,349.852万股[2] - 购买价格为25.04元/股，依据回购均价47.76元/股及市场规则设定[3] - 回购股份总数4,187.01万股，占总股本0.77%，回购总额19.995亿元[3] 资金结构与锁定期 - 资金来源于员工合法薪酬与自筹资金，公司不提供财务资助[4] - 锁定期分12/24/36个月三阶段，解锁比例分别为40%/30%/30%[5] - 存续期自股票过户日起算，可经持有人会议批准延长[5] 业绩考核机制 - 考核期为2025-2027年，以2022-2024年营业收入平均值为基数[6][7] - 2025年收入需达基数112%解锁40%，2026年达115%或2027年达118%解锁30%[7] - 个人绩效考核分A/B+/B/C/D五档，对应解锁比例100%/80%/50%/0%[7] 资产管理与处置 - 管理委员会负责日常管理、股东权利行使及资产分配[11][14][15] - 未解锁份额由管委会收回并处置，收益归公司所有[7][8] - 持有人离职、退休或身故时，权益按情形调整或由继承人继承[19][21][22] 公司战略背景 - 主营业务为生猪养殖销售及屠宰，收入受价格周期性波动影响[9] - 通过研发投入、业务协同及国际化战略寻求新增长点，优化联农助农模式[9] - 考核指标结合行业现状与战略规划，强调品质提升与团队建设[10]

核心财务表现 - 上半年营收116.95亿元同比增长24.3% 但净利润13.6亿元同比下滑24.06% 呈现增收不增利局面 [1] - 整体毛利率从上年同期12.4%提升至17.4% 主要受益于新式家庭农场扩张 管理效率改善及饲料原材料价格下降 [2] - 生物资产公允价值变动收益8730万元 较2024年同期14.28亿元大幅下滑93.9% [3] 生猪板块表现 - 生猪板块营收98.79亿元同比增长32.6% 占总营收比重最大 [2] - 生猪销量511.74万头同比增长27.1% 商品猪售价2032.7元/头同比增长3.5% [2] - 销售成本同比增加17.3%至96.66亿元 几乎等于该板块全部营收 [2] 家禽板块表现 - 家禽板块营收13.36亿元同比下滑13.5% 黄羽肉鸡销量4270.33万羽同比增长7.2% [2][3] - 平均售价12.88元/公斤同比下降20.9% 主要受餐饮消费低迷影响 [3] 辅助产品板块表现 - 辅助产品营收4.81亿元同比增长16.1% 生猪屠宰量24.9万头同比增长18.5% [3] 行业周期特征 - 公司业绩波动反映猪周期影响 2020年利润34.88亿元 2021年亏损29.97亿元 2022年利润9.93亿元 2023年亏损17.75亿元 2024年净利润创新高达41.02亿元 [4][5] - 生猪养殖行业效率仍有优化空间 龙头企业价值挖潜工程或将持续数年 [4] 未来发展战略 - 生猪板块深化"龙头带中小"模式 巩固西南市场领导地位 [6] - 家禽板块优化西南 华南区养殖效率并扩大市场份额 [6] - 辅助产品以成都 眉山及宜宾为核心基地 聚焦低温及腌腊制品 [6] - 同步推进期货风险对冲 "百村百万"工程及食品安全体系建设 [6]

业绩驱动因素 - 全渠道策略推进带动C端零售、出口及餐饮渠道均实现增长 高价值渠道占比提升优化收入结构 [1] - 精益化管理深化和自研种鸡普及显著降低综合造肉成本 增强盈利韧性 [1] - 完成对太阳谷控股合并 确认长期股权投资账面价值与合并日公允价值差额约5.5亿元投资收益 [1] - 太阳谷经营效率持续提升 未来协同效应将进一步释放业绩潜力 [1] 财务表现 - 2025年半年度净利润实现提升 [1] - 具体业绩分析需参考公司2025年8月18日披露的半年度报告 [1]

公司战略与产品规划 - 公司将以浮酶丹产品作为市场拓展的核心牵引 [1] - 公司依托"产品力、服务力、金融力、规范力"四力协同体系推动业务发展 [1] - 公司计划携手合作伙伴共同培育市场并为养殖户创造价值 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.87亿元，同比下降11.61% [1] - 2025年上半年净利润2.26亿元，同比下降3.97% [1] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元（含税） [1]

投资评级 - 增持评级 [4][8] 核心观点 - 黄羽肉鸡价格自2024年三季度持续下滑，但2025年7月下旬开始显著上涨，三季度利润有望改善 [2][8] - 公司作为黄羽肉鸡养殖龙头，市占率不断提升，2024年出栏黄鸡5.6亿羽，市占率15.48%，相比2018年提升8.88个百分点 [2][14] - 公司黄羽肉鸡完全成本下降显著，2024年全年为11.8元/公斤，2025年上半年已低于11元/公斤，部分对冲价格下降影响 [3][8] - 生猪养殖业务出栏量快速增长，2024年出栏129.8万头，2025年上半年销售商品肥猪接近95万头，仔猪15万头，规划2025年出栏200万头 [7][8] - 生猪养殖完全成本显著下降，2025年6月已降至12.3元/公斤，公司目标年底达到12元/公斤 [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为179.24亿元、210.16亿元、235.89亿元，归母净利润分别为8.37亿元、18.29亿元、23.38亿元 [8][10] 公司业务与财务表现 - 2025年上半年实现营业收入83.53亿元，同比增长7.02%，归母净利润1.49亿元，同比下降74.10% [1][2] - 2014年至2024年营业收入从40.74亿元增长至177.25亿元，10年复合增长率15.84% [2][21] - 2024年归母净利润15.21亿元，同比大幅扭亏为盈，2025年上半年受黄鸡价格下降影响利润下滑 [2][21] - 黄羽肉鸡业务收入占比稳定在80%以上，2024年养鸡业务收入145.31亿元，占营收81.98% [24] - 生猪养殖业务收入占比从2019年3.77%提升至2024年16.51% [24] - 2024年公司整体毛利率15.92%，其中黄鸡业务毛利率14.56%，养猪业务毛利率23.46% [24] 行业地位与竞争优势 - 公司为全国第二大黄羽肉鸡养殖企业，与温氏股份合计市占率超过50% [3][14] - 竞争优势包括产品差异化、区域定制化育种、华东区域饲料成本优势、规模效应 [3] - 公司已形成5大系列、20余个大类品种、30余个配套系的自主培育品种结构 [3] - 2024年底黄羽肉鸡合作农户7109户，单户农户年出栏量达到6.77万只 [3] - 公司产能53.80%分布于华东区域，受益于饲料原料集散地和加工厂聚集优势 [3] 黄羽肉鸡业务 - 2024年中国黄羽肉鸡出栏量33.34亿只，公司出栏5.16亿只 [14][30] - 行业集中度提升，CR3从2020年32.38%提升至2024年54.05% [33] - 2025年上半年样本区域黄羽肉毛鸡价格13.83元/公斤，同比下降接近15% [38] - 青脚麻鸡价格从7月初明显回升，8月初快速上涨，底部涨幅超过26% [38] - 公司料肉比已降至1.65:1，全程死淘率下降，单位增重耗料减少 [41] 生猪养殖业务 - 2025年上半年生猪价格偏弱，Q1均价15.06元/公斤，Q2均价14.53元/公斤 [47] - 行业集中度持续提升，TOP26生猪养殖企业市占率从2017年7%提升至2024年33% [49] - 公司生猪养殖完全成本从2024Q1的17.6元/公斤下降至2025Q1的13元/公斤，同比下降4.6元/公斤 [7] - 2025年上半年肉猪完全成本为12.8元/公斤 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年黄羽肉鸡收入增速分别为-5.93%、13.93%、10.66%，毛利率分别为6.83%、11.02%、13.08% [55] - 预计2025-2027年生猪养殖业务收入增速分别为33.23%、28.21%、16.25%，毛利率分别为28.63%、30.33%、28.63% [56] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、2.18元、2.79元 [8][10] - 2025年8月21日股价19.71元对应2025-2027年市盈率分别为20倍、9倍、7倍 [8]

冰轮环境业务表现与战略 - 2025年上半年公司实现营业收入31.2亿元，同比下滑7%，归母净利润2.66亿元，同比下降20%，第二季度营收同比转增[1] - 国内业务下游需求放缓，短期市场承压，实现营收21亿元，海外业务显著增长30%，达到10.2亿元[1] - 公司提供压缩机和换热装置，覆盖-271℃-200℃温度区间，产品广泛应用于多个领域，低温制冷板块营收17.3亿元，占比55%，暖通空调板块营收12亿元，占比39%[1] - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，服务国内外多个数据中心项目，2024年7月推出升级版IDC专用新产品[1] - 公司研发核岛冷却、核能供热等技术，服务多个核电站，拥有丰富的国内外案例，旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商[1] - 公司贯彻双碳战略，推出"工业全域热控综合解决方案"，实现余能高效收集与集约利用，拓展热泵应用场景[1] - 公司抽调国内精干工程师增强海外技术力量，推进海外销售网络属地化建设，提升海外制造基地产能[1] 太辰光业务概况与发展 - 公司主营无源光器件，营收占比超90%，毛利率保持在30%左右[2] - 公司大幅扩充MT插芯产能，具备线切割设备和先进检测工艺[2] - CPO相关产品研发进展顺利，光柔性板保持领先地位[2] - 公司与第一大客户建立紧密供应关系，通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获[2] - 公司注重资本运作和员工激励，未来将继续推动良好发展[2] 牧原股份经营策略与规划 - 公司将积极响应国家生猪产能调控政策，采取调减能繁母猪存栏、降低出栏体重等措施，促进生猪价格平稳运行[3] - 公司港股募集资金主要用于拓展全球商业版图及研发投入，不用于国内新增产能建设[3] - 未来三年，公司每年现金分红不少于当年可分配利润的40%，今年半年度拟现金分红50.02亿元[3] - 公司已成立海外业务团队，考察海外市场，并在越南通过轻资产模式提供技术服务和人员培训[3] - 公司制定了全年平均12元/kg的成本目标，年底降至11元/kg，通过种猪育种、健康管理、员工培训等途径降低成本[3] - 公司创新仔猪销售方案，提供饲料、设备等产品，定制化输出生猪养殖解决方案，助力农户发展[3] 路维光电业绩与市场地位 - 2025年上半年公司实现营业收入5.44亿元，同比增长37.48%，净利润1.06亿元，同比增长29.13%[4] - 公司在平板显示掩膜版领域是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线的本土企业，2024年G11掩膜版销售收入市场占有率为25.52%，位列全球第二名[4] - 在半导体掩膜版领域，公司已实现180nm制程节点量产，150nm/130nm制程节点掩膜版已通过客户验证并小批量量产[4] - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计为89.4亿美元，国内市场规模约为187亿元人民币，全球平板显示掩膜版市场规模预计为20亿美元[4] - 公司目标是成为世界级的掩膜版企业，为半导体、显示产业链全面自主贡献产业力量[4] - 掩膜版需求主要受下游产品更新迭代、新技术应用、新场景开拓等因素影响[4] - 公司掌握了高世代半色调掩膜版、高世代灰阶掩膜版、PSM相移掩膜版制造技术，以及多项上游材料的核心工艺技术[4] - 上半年公司完成了IC掩膜版信赖性研究测试、3D玻璃盖板用掩膜版产品开发等项目，新开展了G8.6 AMOLED产品开发等研发项目[4] 德赛西威业务增长与布局 - 2025年上半年公司实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%，净利润12.23亿元，同比增长45.82%，新项目订单年化销售额超180亿元[5] - 公司已完成多国海外分支机构布局，印尼、墨西哥工厂投产，西班牙智能工厂2026年量产[5] - 智能驾驶业务营收41.47亿元，同比增长55.49%，辅助驾驶域控制器国内市场占有率第一[5] - 智能座舱业务销售额94.59亿元，同比增长18.76%，第四代智能座舱量产，第五代平台获新项目订单[5] - 公司重视I技术研发，扩建智能计算中心，舱驾一体化方案通过实车验证，布局新兴领域[5] 丽珠集团产品进展与市场潜力 - 公司全年收入有望实现个位数增长，利润增速高于收入[6] - P-CAB片剂已提交上市申请，注射剂预计2029年上半年获批上市[6] - IL-17A/F预计2027年上半年获批上市，商业化潜力巨大[6] - NS-041片是新一代KCNQ2/3激活剂，有望成为难治性癫痫患者的临床用药选择[6] - 微球产品市场潜力巨大，布局瑞林类长效微球制剂和精神类产品[6] - 小核酸药物LZHN2408进展较快，预计9月完成Ib期入组[6] - 阿立哌唑微球医保谈判推进中，艾普拉唑仿制药上市影响有限[6] 消费电子ETF市场表现 - 消费电子ETF产品代码为159732，跟踪国证消费电子主题指数[10] - 近五日涨跌为4.59%，市盈率为43.18倍[10] - 最新份额为23.1亿份，增加了5000.0万份，主力资金净流出6793.9万元[10] - 估值分位为64.26%[11]

股价表现 - 最新股价报9.06元，较前一交易日上涨0.02元 [1] - 盘中最高触及9.13元，最低下探至9.01元 [1] - 全天成交1.22亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出429.55万元 [2] - 近五个交易日累计净流出3781.80万元 [2] 主营业务 - 主营业务为种鸡、种猪的繁育及销售 [1] - 主要产品包括父母代肉种鸡、商品代肉鸡苗等 [1] 研发进展 - 联合山东省农业科学院家禽研究所培育的"益生817"肉鸡配套系通过国家畜禽遗传资源委员会审定 [1] - 将获得新品种配套系证书 [1]

核心财务表现 - 2025上半年营业收入83.53亿元 同比增长7.02% 主要受益于出栏量增长 [1] - 2025上半年归母净利润1.49亿元 同比下降74.10% [1] - 第二季度归母净利润-0.57亿元 环比下降127.79% 同比下降111.58% 主要因畜禽价格回落及计提存货减值约6700亿元 [1] 肉鸡业务表现 - 2025上半年肉鸡出栏量2.60亿羽 同比增长10.37% 增量主要来自华南 西南 华中地区子公司产能爬坡 [1] - 肉鸡销售均价10.77元/公斤 同比下降18.40% [1] - 肉鸡完全成本降至11元/公斤以内 单羽亏损约0.50元/公斤 [1] - 养殖成本改善明显 受益于生产竞争力强化及饲料原料成本下降 [1] 生猪业务表现 - 2025上半年肉猪出栏量94.96万头 同比增长118.35% [2] - 肉猪销售均价15.07元/公斤 同比下降5.29% [2] - 肉猪完全成本降至12.8元/公斤 单头盈利接近300元 [2] - 生猪养殖产能达200万头 通过自有猪场建设与外部优质猪场整合实现 [2] 行业与市场状况 - 第二季度国内畜禽价格回落明显 黄羽肉鸡养殖陷入亏损 [1] - 生猪行业呈现降重趋势 中期母猪及仔猪补栏谨慎 [2] - 下半年消费旺季到来有望改善肉鸡盈利状况 [1] - 2025下半年及明年猪价中枢预计保持坚挺 [2] 产能与增长前景 - 肉鸡出栏量维持增长态势 成本持续优化 [1] - 生猪出栏量有望继续保持较快增长 受益于储备产能释放 [2] - 公司通过产能爬坡和外部整合实现出栏量扩张 [1][2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.86亿元 同比下降5.88% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2.14亿元 亏损同比扩大15.05% [1] - 上年同期净亏损1.86亿元 [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]