报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入同比上升1.10%，毛利润同比下降7.35%，归母净利润同比上升1.92%，金属零部件收入下滑，新能源汽车和AI新业务2025年有望高速增长 [1] - 预计公司在北美大客户份额持续提升，通过提升自动化水平改善效率和良率 [2] - 公司AI数据中心和AI机器人相关产品收入有望因算力需求增长和先进机器人解决方案应用而增长 [2] - 预计2025年公司汽车业务收入因新能源汽车市场扩大、智驾下沉和底盘智能化提升而高速增长 [3] 相关目录总结 业绩情况 - 25Q1公司实现收入368.80亿元，同比上升1.10%；毛利润23.25亿元，同比下降7.35%，毛利率6.3%，同比下降约0.6pct；归母净利润6.22亿元，同比上升1.92% [1] 金属零部件收入下滑原因 - 25Q1北美大客户高端机型销量占比下降，是公司手机金属零部件收入下滑主因之一 [2] 未来业务展望 - 2025年公司在北美大客户份额有望提升，自动化水平提升将改善效率和良率 [2] - 2025年公司AI数据中心和AI机器人相关产品收入有望因算力需求和先进机器人解决方案应用而增长 [2] - 2025年公司汽车业务收入有望因新能源汽车市场、智驾和底盘智能化发展而高速增长 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年净利润预测52.96/61.95/73.18亿元人民币 [3] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|129,957|177,306|194,499|211,626|227,606| |营业收入增长率（%）|21.2|36.4|9.7|8.8|7.6| |净利润（百万人民币）|4,041|4,266|5,296|6,195|7,318| |EPS（人民币）|1.79|1.89|2.35|2.75|3.25| |EPS增长率（%）|117.6|5.5|24.2|17.0|18.1| |P/E|17|16|13|11|9| [4] 财务报表预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表给出2023 - 2027E各项目预测数据 [10][11][12]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.69元改善至2024年的-0.43元，同比增长37.68% [1] - 每股净资产从2023年的4.35元下降至2024年的4元，同比减少8.05% [1] - 每股公积金保持稳定，2024年为4.81元，与2023年持平 [1] - 每股未分配利润从2023年的-1.63元恶化至2024年的-2.07元，同比下降26.99% [1] - 营业收入从2023年的13.21亿元增长至2024年的15.23亿元，同比增长15.29% [1] - 净利润从2023年的-1.24亿元改善至2024年的-0.76亿元，同比增长38.71% [1] - 净资产收益率从2023年的-14.46%改善至2024年的-9.98%，同比增长30.98% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有9175.69万股，占流通股比例58.49%，较上期减少64.21万股 [1] - 深圳市宝明投资有限公司为第一大股东，持有5506.8万股，占总股本35.1%，持股数量未变 [2] - 中欧阿尔法混合A增持22.21万股，持股662.71万股，占总股本4.22% [2] - 香港中央结算有限公司减持22.05万股，持股209.66万股，占总股本1.34% [2] - 李云龙新进前十大股东，持有170.3万股，占总股本1.09% [2] - 东台惠明投资有限公司退出前十大股东，上期持股240.38万股，占总股本1.53% [2] 分红送配方案情况 - 公司2024年不分配不转增 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益大幅恶化，2024年为-2.0261元，较2023年-0.3360元下降503.01% [1] - 每股净资产显著下降，2024年为2.23元，较2023年4.33元下降48.5% [1] - 每股未分配利润恶化明显，2024年为-3.64元，较2023年-1.62元下降124.69% [1] - 营业收入持续下滑，2024年为51.78亿元，较2023年59.87亿元下降13.51% [1] - 净利润亏损扩大，2024年为-12.25亿元，较2023年-2.03亿元下降503.45% [1] - 净资产收益率大幅下降，2024年为-61.15%，较2023年-6.46%下降846.59% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股15311.28万股，占流通股25.74%，较上期减少12.41万股 [2] - 深圳市得胜资产管理有限公司减持1580.25万股，仍为第一大股东，持股6645.21万股，占比11.17% [3] - 魏巍新进成为第二大股东，持股2414.30万股，占比4.06% [3] - 香港中央结算有限公司退出前十大股东，上期持股1009.81万股，占比1.71% [3] 分红送配方案情况 - 公司2024年不分配不转增 [3]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益为-0.62元，同比下降264.71%，2024年同期为-0.17元 [1] - 每股净资产为13.09元，同比下降40.53%，2024年同期为22.01元 [1] - 每股公积金为11.39元，同比下降29.73%，2024年同期为16.21元 [1] - 每股未分配利润为0.39元，同比下降91.01%，2024年同期为4.34元 [1] - 营业收入为4.21亿元，同比下降3.66%，2024年同期为4.37亿元 [1] - 净利润为-1.05亿元，同比下降275%，2024年同期为-0.28亿元 [1] - 净资产收益率为-4.65%，同比下降322.73个百分点，2024年同期为-1.10% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有6584.68万股，占流通股比例49.08%，较上期减少64.25万股 [2] - 第一大股东梁国豪持有2491.44万股，占总股本18.57%，持股未变动 [3] - 第二大股东王雅媛持有945万股，占总股本7.04%，持股未变动 [3] - 第五大股东梁建持有461.84万股，占总股本3.44%，减持22.72万股 [3] - 第七大股东陈振聪持有300.48万股，占总股本2.24%，减持41.53万股 [3] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配或资本公积金转增股本 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益保持稳定 2024年为017元 与2023年持平 较2022年018元下降556% [1] - 每股净资产小幅增长 2024年454元 同比增长111% 但较2022年566元下降198% [1] - 每股未分配利润显著提升 2024年157元 同比增长828% 尚未恢复至2022年170元水平 [1] - 营业收入大幅增长 2024年1466亿元 同比上升345% 较2022年931亿元增长574% [1] - 净利润微增 2024年073亿元 同比增长139% 较2022年068亿元增长735% [1] - 净资产收益率微降 2024年379% 同比下降079个百分点 较2022年480%下降101个百分点 [1] 股东持股结构 - 前十大流通股东持股集中度较高 合计持有1802072万股 占流通股4223% 较上期增加6255万股 [1] - 控股股东方培教持股稳定 持有732797万股 占总股本1717% 未发生变动 [2] - 第二大股东朱新爱持股不变 持有394625万股 占比925% [2] - 上海贵维投资为第三大股东 持有258588万股 占比606% [2] - 方培喜增持4575万股至50381万股 持股比例升至118% [2] - 徐峰大幅增持12383万股至34546万股 持股比例081% [2] - 海螺创投减持12000万股至20809万股 持股比例降至049% [2] - 徕木电子回购账户新进37405万股 占比088% [2] - 艾高强退出前十大股东 原持有36108万股 占比085% [2] 利润分配方案 - 实施现金分红 每10股派发现金红利027元(含税) [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为-0.13元，同比下降750%，2024年同期为0.02元 [1] - 每股净资产8.09元，同比下降2.18%，2024年同期为8.27元 [1] - 每股公积金3.87元，同比增长2.38%，2024年同期为3.78元 [1] - 每股未分配利润3.21元，同比下降4.75%，2024年同期为3.37元 [1] - 营业收入21.01亿元，同比下降8.85%，2024年同期为23.05亿元 [1] - 净利润-0.41亿元，同比下降685.71%，2024年同期为0.07亿元 [1] - 净资产收益率-1.51%，同比下降639.29个百分点，2024年同期为0.28% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有5057.43万股，占流通股比例20.2%，较上期减少306.54万股 [2] - 万锋为第一大股东，持有1395万股，占比5.57%，持股未变动 [3] - 钟小平为第二大股东，持有1142.52万股，占比4.57%，持股未变动 [3] - 招商量化精选股票A新进前十大股东，持有243.8万股，占比0.97% [3] - 香港中央结算有限公司减持369.45万股，当前持股186.7万股，占比0.75% [3] - 李强退出前十大股东，上期持股180.89万股，占比0.72% [3] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配或资本公积金转增股本 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.03元，与2024年一季报持平，较2023年一季报增长50% [1] - 每股净资产2025年一季报为5.74元，同比增长3.99%，较2023年一季报增长12.77% [1] - 每股未分配利润2025年一季报为2.26元，同比增长8.13%，较2023年一季报增长20.21% [1] - 营业收入2025年一季报为5.71亿元，同比下降22.21%，但较2023年一季报增长6.53% [1] - 净利润2025年一季报为0.06亿元，同比下降14.29%，但较2023年一季报增长20% [1] - 净资产收益率2025年一季报为0.51%，同比下降17.74个百分点，较2023年一季报上升0.03个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3216.6万股，占流通股比例21.05%，较上期减少311.86万股 [1] - 庄占龙为第一大流通股东，持有1205.97万股，占比7.89%，持股数量未变 [2] - 向潜为第二大流通股东，持有853.95万股，占比5.59%，减持49.85万股 [2] - 本期新进股东包括陈子阳(115.82万股)、中信证券资产管理(香港)有限公司(107.14万股)、杨忠义(100万股)、肖翠华(89.15万股)、刘佳铭(86.5万股) [2] - 本期退出前十大股东的有张群(193.7万股)、符雅玲(183.82万股)、张之路(134.37万股)、蔡明雅(118.41万股)、冯毅(99.6万股) [2] 分红送配方案情况 - 公司2025年一季度不进行利润分配和资本公积金转增股本 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长35.48%至0.42元，净利润同比增长54.29%至1.08亿元，营业收入同比增长52.71%至6.49亿元 [1] - 每股公积金同比增长50.32%至7.02元，每股未分配利润同比增长29.45%至4.44元 [1] - 净资产收益率微增1.51%至3.37%，每股净资产从9.27元降至0元（因特殊会计调整） [1] 股东持股结构变化 - 前十大流通股东持股比例达28.08%，较上期增加1212.36万股 [1] - 荆世平增持435.11万股至1549.48万股（占总股本8.05%），吕勇、中汇人寿保险、香港中央结算有限公司新进前十大股东 [2] - 摩根新兴动力混合A类、荆京平、华夏行业景气混合退出前十大股东 [2] - 上海聚鸣匠传6号基金减持5.9万股，铜陵恒世丰减持6.43万股，上海驭秉远行基金增持27.17万股 [2] 分红政策 - 本报告期未实施分红送配方案 [3]

文章核心观点 苏州昀冢科技2024年营收增长但亏损局面持续，多项财务指标变动，且面临市场、经营、财务、行业和宏观环境等诸多潜在风险，需在优化成本、提升盈利能力、加强创新和拓展市场等方面发力以实现可持续发展 [1][22] 关键财务指标解读 - 营业收入：2024年实现560,768,359.06元，同比增长6.83%，消费电子与新业务驱动增长，各季度营收相对稳定，二季度最高 [1] - 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -123,949,293.02元，亏损同比减少1.74%，MLCC业务及子公司费用增加致亏损，非经常性损益缓解亏损幅度 [2] - 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -185,527,699.37元，亏损同比扩大41.70%，核心业务盈利能力面临压力 [3] - 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为 -1.0329元/股，扣非每股收益为 -1.5461元/股，基本每股收益亏损幅度略有减小，扣非每股收益亏损扩大 [4] 费用分析 - 销售费用：2024年为27,081,799.71元，同比增长8.30%，因业务拓展相关支出增加 [5] - 管理费用：为57,607,987.74元，较上年下降19.59%，内部管控措施有效 [6] - 财务费用：为35,399,677.36元，同比增长17.96%，债务规模变化致利息支出增加 [7] - 研发费用：为106,909,238.34元，同比增长0.45%，占比从20.28%降至19.06%，人员和直接投入费用为主要支出 [9] 现金流分析 - 经营活动现金流：净额为90,067,901.65元，上年同期为负，因收到税费返还增加，经营质量改善 [10] - 投资活动现金流：净额为 -159,541,710.89元，较上年减少，购建长期资产支付现金减少，投资节奏放缓 [11] - 筹资活动现金流：净额为95,897,294.62元，较上年下降82.06%，银行借款减少，融资策略调整 [12] 研发人员情况 - 2024年末研发人员224人，占比从16.88%提升至20.61%，薪酬合计4,821.44万元，平均薪酬降至21.52万元，学历层次丰富 [13] 潜在风险剖析 - 市场竞争风险：行业竞争激烈，下游产品技术迭代快，公司若不能有效应对将面临市场份额和盈利能力下滑风险 [14] - 终端用户产品升级风险：产品定制化程度高，受终端用户需求影响大，研发失误或进度慢将被竞争对手抢占市场 [15] - 技术创新风险：手机光学领域发展对技术要求高，公司若跟不上升级步伐，产品竞争力和盈利能力将受损 [16] - 技术人才流失及核心技术泄密风险：主要技术人员大量流失或核心技术泄密将影响公司研发、生产和竞争优势 [18] - 经营风险：包括原材料价格波动、产品市场拓展、产品价格下降、客户集中度高、经营规模扩张、不能持续通过客户认证、MLCC项目投资等风险 [19] - 财务风险：存在应收账款坏账、固定资产减值、毛利率波动、偿债压力和流动性等风险 [20] - 行业风险：业务受下游应用市场影响大，宏观经济或政策不利变化将限制公司发展 [21] - 宏观环境风险：全球经济和宏观环境问题可能使公司面临成本上行和市场需求不及预期风险 [22]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为0 76元 同比下降25 49% 2023年为1 02元 2022年为1 33元 [1] - 每股净资产2024年为11 42元 同比微增0 71% 2023年为11 34元 2022年为10 72元 [1] - 每股公积金连续三年保持6 54元不变 [1] - 每股未分配利润2024年为3 64元 同比增长10 98% 2023年为3 28元 2022年为2 76元 [1] - 营业收入2024年为10 85亿元 同比增长9 05% 2023年为9 95亿元 2022年为11 04亿元 [1] - 净利润2024年为0 91亿元 同比下降25 41% 2023年为1 22亿元 2022年为1 59亿元 [1] - 净资产收益率2024年为6 71% 同比下降27 62个百分点 2023年为9 27% 2022年为12 99% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股7223 38万股 占流通股60 21% 较上期减少118 06万股 [1] - 深圳市汉志投资有限公司为第一大股东 持股5410 8万股 占比45 09% 持股未变动 [2] - ZHANG HUI持股404 1万股 占比3 37% 持股未变动 [2] - JL Grand Palace Technology Co LLC持股369万股 占比3 08% 持股未变动 [2] - 赣州春华赋 赣州秋实赋 赣州谷雨赋三家合伙企业合计减持136 66万股 [2] - 周光华为新进股东 持股70 82万股 占比0 59% [2] - 唐春山退出前十大股东 上期持股52 22万股 占比0 44% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利4元(含税) [3]