巴奴毛肚火锅北京一门店外，顾客正在排队等待用餐。 中国商报（记者 贺阳 文/图）6月16日，巴奴国际控股有限公司（以下简称巴奴）在港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席 保荐人。 在开店计划方面，巴奴计划2026年至2028年在中国分别开设约52家、61家及64家新餐厅。另外，为推动下沉市场的进一步渗透，并强化在华中地区的供应链 能力，巴奴计划在河南、陕西、湖北、河北、安徽、浙江及江苏省建设卫星仓，每个仓的预计投资金额约为400万至500万元。 招股书显示，巴奴毛肚火锅创始人杜中兵及韩女士（互为配偶）通过D&H（BVI）LTD控制公司已发行股本之75.26%；通过BANU UNITED LTD 持有公司 已发行股本之8.11%，合计可行使公司约83.38%的投票权。 关于此次IPO募集资金的用途，巴奴表示，将主要用于扩展自营餐厅网络，以扩大地域覆盖范围和深化市场渗透；提升业务管理和餐厅运营的数字化水平； 加强品牌建设；以及优化供应链，包括中央厨房及卫星仓的建设和扩建等。 根据咨询公司弗若斯特沙利文的资料，巴奴毛肚火锅于2024年占据了3.1%的中国品质火锅市场份额。截至最后实际可行日期 ...

公司财务表现 - 2024年营收23亿元，净利润1.23亿元，同比增长20.6% [3][5][8] - 2025年第一季度营收7.09亿元，同比增长25.7%，净利润5516万元，同比增长57.5% [8] - 2022年营收14.33亿元，2023年21.12亿元，2024年增长率从47.3%下滑至9.3% [7] 门店运营与扩张 - 截至2025年6月9日，直营门店145家，较2021年末增长74.7%，河南区域占比36.6% [12] - 二线及以下城市门店占比78.6%，一线城市31家 [12] - 拥有5家中央厨房和1家底料加工厂 [12] 同店销售与消费趋势 - 2025年第一季度同店销售增长率2.1%，较2023年22.6%下滑，但较2024年-9.9%回升 [14][15] - 二线城市同店销售额2.28亿元，增长率0.4% [13] - 人均消费从2023年150元降至2025年第一季度138元 [5][18] 行业对比与竞争 - 海底捞2024年营收427亿元，门店1368家，规模为公司的18.5倍 [4][9] - 海底捞平均翻台率4.1次/天，高于公司的3.6次/天 [24] - 公司子品牌超岛曾因"羊肉掺假"事件赔付835.4万元 [12] 品牌定位与舆情 - 主打"毛肚和菌汤"差异化定位，曾因"天价土豆"（18元/5片）引发争议 [2][22] - 创始人言论"月薪5000不要吃巴奴"引发舆情，后澄清为表达误解 [20][21] 行业动态与上市背景 - 2024年超15家餐饮企业递交上市申请，包括小菜园、绿茶集团等 [25][27] - 行业趋势聚焦门店扩张、供应链优化和数字化升级 [27] - 专家建议上市后重点拓展门店增速和供应链能力 [28]

上市申请 - 巴奴国际控股有限公司于2025年6月16日向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招银国际 [1][2] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为14.331亿元、21.116亿元、23.073亿元，年复合增长率26.9% [3][4] - 同期净利润从-520万元增长至1.229亿元，实现扭亏为盈 [3][4] - 经调整净利润率从2022年2.9%提升至2025年第一季度10.8%，盈利能力持续改善 [3][4] - 2025年第一季度收入7.087亿元，同比增长25.7%，同期利润5520万元 [3][4] 市场地位与扩张 - 按收入计算为中国品质火锅市场最大品牌，2024年市场份额3.1% [4] - 截至2025年6月9日拥有145家直营店，较2021年底83家增长74.7% [4] - 门店覆盖全国39个城市，河南区域53家，其他地区92家 [5] - 一线城市门店31家，二线及以下城市114家，占比78.6% [5] 运营指标 - 2025年第一季度一线城市门店经营利润率20.7%，二线及以下城市24.5% [5] - 整体顾客人均消费从2024年148元下降至2025年138元 [5] - 一线城市人均消费165元，二线城市141元，三线及以下城市123元（2024年数据） [5] 资金用途 - IPO募集资金将主要用于拓展自营餐厅网络、品牌建设、供应链优化及一般企业用途 [6] 发展历程 - 2001年创立于河南安阳，2012年确立"毛肚火锅"战略 [8] - 2018年进入北京开始全国布局，2021年进军华南市场 [8] - 2023年门店数量突破100家，2024年进入苏州市场 [8] 消费者评价 - 大众点评评分4.5-4.9分，被称为北上广深火锅"排队王" [9] - 小程序因强制添加企业微信引发消费者投诉，截至发稿投诉未解决 [11][15][17]

公司上市计划 - 巴奴国际控股有限公司向港交所提交上市申请书，拟于主板挂牌，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司有望成为继呷哺呷哺、海底捞后火锅赛道第三家上市企业 [1] 业务规模与增长 - 直营门店网络覆盖全国近40个城市，门店数量达145家，较2021年末增长74.7% [1][5] - 2024年全年收入超23亿元，同比增长36%，调整后利润约2亿元 [1] - 2025年一季度收入超7亿元，同比增长33%，调整后净利润约0.8亿元 [1] - 2022年至2024年收入分别为14.331亿元、21.116亿元、23.073亿元，同期调整后净利润分别为4150万元、1.437亿元、1.959亿元 [4] - 2024年一季度及2025年一季度收入分别为5.639亿元、7.087亿元，同期调整后净利润分别为5750万元、7670万元 [4] 市场定位与行业地位 - 火锅是中国餐饮行业第一大市场，品质火锅市场（客单价120元以上）年复合增长率预计达7.8% [3] - 公司是中国品质火锅市场中按收入计的最大品牌，2024年占据3.1%的市场份额 [3] - 品牌于2012年更名为"巴奴毛肚火锅"，以"毛肚+菌汤"为招牌特色产品，确立差异化定位 [3] 门店分布与经营效率 - 78.6%的门店位于二线及以下城市，共114家门店，一线城市门店31家 [5] - 2025年第一季度一线城市门店经营利润率为20.7%，二线及以下城市门店经营利润率为24.5% [5] - 河南区域拥有53家门店 [5] - 扩张策略以一线城市或省会城市为根据地，向周边城市拓展 [5] 产品战略与销售结构 - 2015年提出"产品主义"理念，强调产品质量把控 [8] - 形成"一王一后十二大护法"特色产品矩阵，包括毛肚、野山菌汤等核心菜品 [8] - 2022年至2024年及2025年第一季度，该产品矩阵销售额占比分别为49.8%、48.0%、47.9%及49.6% [8] 消费趋势与运营指标 - 顾客人均消费由2022年的147元下降至2025年第一季度的138元 [6] - 门店整体翻台率由2022年的3.0次增长至2025年第一季度的3.7次 [6] - 下沉市场具有房租、人力成本优势，且优质产品供给不饱和 [6] 发展策略与资金用途 - IPO募集资金部分用于在已建立品牌影响力的重点城市加大门店密度，并拓展至周边地级市 [5] - 计划在河南、陕西、湖北、河北、安徽、浙江及江苏省建设卫星仓，推动下沉市场渗透 [5]

公司上市计划 - 巴奴国际控股有限公司向港交所提交上市申请书 联席保荐人为中金公司 招银国际 [1] - 若IPO成功 将成为继海底捞之后又一家登陆港股的网红火锅品牌 [1] 财务表现 - 2022至2024年收入分别为14 33亿元 21 12亿元 23 07亿元 同期经调整净利润为4150万元 1 44亿元 1 96亿元 [2] - 2024年一季度收入5 639亿元 2025年一季度收入7 087亿元 同期经调整净利润分别为5750万元 7670万元 [2] - 餐厅运营服务收入占比超96% 调味品及食材销售占比约2% [3] 市场地位 - 2024年占据中国品质火锅市场3 1%份额 整体火锅市场排名第三 份额0 4% [4] - 品质火锅定义为客单价120元以上细分领域 公司2022-2024年人均消费维持在138-150元区间 [4] - 预计2024-2029年品质火锅市场年复合增长率7 8% 高于行业整体6 5%增速 [4] 运营数据 - 截至2025年6月直营门店145家 覆盖39个城市 较2021年末增长74 7% [4] - 2022-2024年整体翻台率从3 0提升至3 2 2025年一季度达3 7 [5][6] - 三大招牌菜(毛肚 野山菌汤 十二大护法)2024年销售额10 82亿元 占总收入48% [5] 区域经营 - 二线及以下城市2025年一季度经营利润率24 5% 高于一线城市20 7% [7] - 2022-2024年整体门店经营利润率从15 2%提升至21 5% 2025年一季度达23 7% [7] - 一线城市人均消费从2022年183元降至2025年159元 二线城市稳定在138-150元区间 [6] 股权结构 - 创始人杜中兵夫妇通过两家公司合计控制83 38%投票权 [9] - 番茄资本持有7 95%股份 为重要机构股东 [8] 募资用途 - 计划2026-2028年新增177家门店(52/61/64家) [9] - 资金将用于数字化建设 品牌强化及供应链优化 [9]

公司概况 - 巴奴毛肚火锅是中国品质火锅市场中按收入计的最大火锅品牌，2024年占据3.1%的市场份额 [1] - 公司采用直营模式，截至最后实际可行日期拥有145家门店，覆盖全国39座城市 [1] - 创始人杜中兵2001年进入餐饮行业，2012年将品牌聚焦毛肚产品并更名，2018年起进军北京、上海、深圳等一线城市 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，2024年增速从2023年的47.38%降至9.23% [2] - 2022-2024年经调整净利润分别为4145.5万元、1.43亿元、1.96亿元，2024年增速从2023年的248.78%降至37.06% [2] - 2025年前三个月营收同比增长25.7%至7.09亿元，经调整利润同比增长33.24%至7667.6万元 [3] - 餐厅运营服务贡献超96%营收，调味品及食材销售占比约2% [4] 门店扩张 - 2022-2024年门店数量从86家增至144家，2025年前三个月净增0家 [5][6] - 计划2025-2027年新增150家直营门店（40/50/60家/年），显著高于过去三年年均23家的增速 [6][7] - 当前一线城市门店31家，二线及以下城市114家，河南占比最高（53家） [6] 运营数据 - 翻台率从2022年3.0次/天提升至2024年3.2次/天，2025年前三个月达3.7次/天 [7] - 单店日均顾客量从2022年387人降至2024年372人，2025年前三个月回升至420人 [8][10] - 客单价从2022年147元降至2024年142元，2025年前三个月为138元 [10] - 一线城市客流量降幅显著（426→351人/天），二三线城市表现优于一线 [10] 战略规划 - 重点渗透下沉市场，计划在6省建设卫星仓（单仓投资400-500万元） [8] - 采用"价值认知导向"定价策略，强调原料质量与差异化以维持溢价 [12] - IPO募资主要用于门店扩张、数字化升级、供应链优化及品牌建设 [12] 市场争议 - 高端定位面临挑战，创始人言论曾引发"爹味说教"舆论风波 [11] - 行业分析师指出规模非IPO唯一决定因素，需关注盈利能力与可持续性 [11]

公司财务表现 - 2022年至2024年收入从14.33亿元增长至23.07亿元，2025年Q1收入达7.09亿元 [4] - 2022年亏损519万元，2024年盈利1.23亿元，实现扭亏为盈 [4] - 经调整净利率从2022年2.9%升至2024年8.5%，2025年Q1进一步升至10.8% [4] - 门店经营利润率从2022年15.2%升至2025年Q1的23.7%，二线及以下城市门店利润率达24.5% [4] - 翻台率从2022年3.0次/天提升至2025年Q1的3.7次/天 [4] 门店布局与市场定位 - 截至最后实际可行日期，河南区域拥有53家门店，全国其他地区拥有92家门店 [5] - 一线城市门店31家，二线及以下城市门店114家，占比78.6% [5] - 以"毛肚火锅"为差异化定位，形成"吃火锅想毛肚，吃毛肚到巴奴"的品牌认知 [4] - 2024年中国火锅市场排名第三，市场份额0.4%，质量火锅市场排名第一，市场份额3.1% [7] 行业竞争与挑战 - 中国火锅市场竞争激烈，2024年前五大品牌市场份额合计8.1% [5] - 客单价连续3年下降，从2022年147元降至2025年Q1的138元 [7] - 海底捞等巨头强化品质赛道，公司差异化优势面临稀释风险 [5] - 2023年因土豆营养成分标注不准确被罚6万元，食安事件可能冲击品牌定位 [7] 未来战略 - 计划复制成功单店模型，持续拓展门店网络以推动规模增长 [5] - 提升产品研发能力、创新能力和运营效率 [5] - 业务增长依赖新门店扩张能力及盈利能力维持 [7]

公司概况 - 巴奴国际控股有限公司于6月16日首次递交港交所招股书，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司2001年创办于河南安阳，2012年定名"巴奴毛肚火锅"，2022年总部迁至北京为IPO做准备 [1] - 主打"产品主义"理念，招牌产品为"毛肚+菌汤"，定位品质火锅（人均120元以上） [1] 门店运营 - 截至2025年6月9日拥有145家直营店，覆盖全国39个城市（河南53家、一线城市31家） [3] - 2022-2024年门店数量从86家增至144家，2025年Q1净增0家 [4] - 坚持直营模式，创始人称"加盟模式尚未思考闭环" [4] - 已建成5家综合性中央厨房和1家底料加工厂，覆盖14个省/直辖市 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23亿元，年内利润从-519万元增至1.23亿元 [11] - 2025年Q1营收7.09亿元，期内利润5516万元 [11] - 门店经营利润率从2022年15.2%提升至2025年Q1的23.7%（一线城市20.7%，二线及以下24.5%） [5] 运营指标 - 2022-2024年人均消费稳定在140元以上，2025年Q1降至138元（同比下降10元） [6][7] - 翻台率从2022年3.0提升至2025年Q1的3.7，一线城市最高达3.7 [8][9] - 2024年餐厅日均销售额5.27万元为三年最低，三线及以下城市表现显著落后 [12][13] 产品与供应链 - "第三代供应链"体系投资约1.5亿元，遵循"能冷鲜不冷冻、能天然不添加、能当天不隔夜"准则 [15] - 2006年即在重庆设立原料加工厂，2021年完成供应链升级 [15] - 所有运营环节均围绕"产品主义"展开，从研发到顾客体验全流程贯彻 [13][15] 舆情与争议 - 2023年因"富硒土豆"硒含量不足宣传值的8.67%下架产品 [15] - 2023年9月因羊肉卷掺假事件赔付835.4万元，门店被罚44.8万元 [15] - 2025年2月创始人"月薪5000不要吃巴奴"等言论引发争议 [16] 上市计划 - IPO募资拟用于拓展自营餐厅网络、数字化升级、品牌建设和供应链优化 [16] - 转战港股被视为更优选择，当前餐饮行业港股上市潮持续 [16]

追觅科技跨界餐饮布局 - 智能家电巨头追觅科技通过新增34家企业加速跨界餐饮布局，其中多家直接关联旗下茶饮品牌"山也觅茶"[1] - 公司2025年新增9家全资控股的餐饮管理企业，覆盖深圳、上海、成都等8个城市，持股比例均为100%，主要涉及租赁和商务服务业[2] - 山也觅茶项目已获得过亿元融资，资金将用于国内外市场拓展，2025年公司餐饮业务或将迎来重大变革[3] 山也觅茶品牌发展现状 - 该品牌主打15-18元中端价位国风轻乳茶，产品包括鲜奶茶、果茶等，首批3家门店（苏州1家、南京2家）日均营业额达5万元，单店日出杯量超2000杯[4] - 开业一个月后迅速扩张至6家门店（新增南昌1家、杭州2家），同步启动东南亚海外布局，计划年底实现全球数百家门店规模[4] - 品牌联合创始人透露已获得超1亿元资金支持，重点投向市场拓展[3] 多赛道餐饮跨界布局 - 除茶饮外，公司还布局火锅和咖啡赛道：旗下"沸点计划火锅"定位132元人均的中高端山野风火锅，已开3家店（杭州2家、上海1家），2025年目标50家门店[9] - 咖啡业务方面，追觅咖啡DREAME CAFE已开出7家上海门店（人均27元），包含PRO店和Young系列，计划年内实现"千店目标"并进军海外[9] - 企查查显示公司100%控股6家咖啡相关企业（如乐喝咖啡、胖际咖啡等），主要分布在上海[8] 行业跨界餐饮现象 - 近年多个行业巨头跨界餐饮：中国邮政推出邮氧的茶（现存不足50家门店）、完达山开设"乳此新鲜"奶茶（现存约50家）、猿辅导孵化Grid Coffee（超50家门店）[10][12] - 其他案例包括贵人鸟涉足预制米饭、阿玛尼开设意式餐厅、三只松鼠孵化"第2大脑咖啡"等[12] - 2024年餐饮行业新注册企业达357.4万家但倒闭近300万家，火锅、茶饮、咖啡赛道关店数分别超30万、19万和4.5万家[17] 跨界餐饮扩张挑战 - 邮局咖啡从巅峰120家缩减至不足50家，完达山"乳此新鲜"北京首店闭店，全国门店远低于2000家目标[13][15] - 行业存在单店模型未经验证即扩张的问题，餐饮赛道呈现高开店率（357.4万家）与高闭店率（300万家）并存的"红海厮杀"局面[17]

公司上市及市场地位 - 巴奴国际控股有限公司正式向港交所递交主板上市申请 中金公司和招银国际担任联席保荐人 [2] - 2024年以3.1%市场份额位居中国品质火锅市场首位 在整个火锅市场排名第三(0.4%份额) [2] - 品质火锅市场定义为客单价120元以上细分领域 预计2024-2029年CAGR达7.8% 高于行业整体6.5%增速 [2] 业务模式与品牌定位 - 主打"毛肚+菌汤"产品组合 坚持产品主义差异化定位 [2] - 品牌名称源自重庆纤夫文化 2001年创始于河南安阳 以拒绝火碱发制毛肚及老油锅底为健康理念 [2] - 截至2025年6月9日拥有145家直营门店 较2021年末83家增长74.7% 覆盖全国39个城市 [2][4] 区域经营表现 - 河南大本营拥有53家门店 全国其他地区92家 [4] - 一线城市31家 二线及以下城市114家(占比78.6%) [4] - 2025Q1二线及以下城市门店经营利润率24.5% 显著高于一线城市20.7% 均超行业平均水平 [3] 财务与运营数据 - 2025Q1客单价138元 较上年同期148元下降10元 反映定价策略优化 [3] - 配备5个中央厨房和1家底料加工厂 覆盖14个省及直辖市 [4] 发展战略与资金用途 - IPO募集资金将用于扩展自营餐厅网络 提升数字化水平 加强品牌建设 优化供应链 [3] - 成功复制"河南模式"至全国 证明品质火锅定位在各级城市均获认可 [3]