始祖鸟鞋履业务战略布局 - 公司于2024年3月推出首个自主鞋履系列，包括Sylan高山越野鞋等产品，定价160-250美元[2] - 2025年4月成立独立鞋履业务部门，由耐克前高管Renée Augustine领导[2] - 明确战略目标为打造全球山地运动鞋领导者[2] - 2025年春夏系列推出Norvan LD4等新品，强调多地形适应性技术突破[17] 市场背景与行业机遇 - 中国户外运动产业规模预计2025年突破3万亿元，徒步位列三大热门领域[4] - 2024年"618"期间越野跑鞋/徒步鞋销售额同比增长超100%[6] - 专业跑步场景需求推动萨洛蒙等品牌声量扩大[7] - 户外鞋类因磨损快于服装，具备更大市场潜力[5] 财务表现与增长动力 - 母公司亚玛芬2024年扭亏为盈，始祖鸟部门收入同比增长35.9%至21.94亿美元[10] - 但收入增速从2023年的55%降至2024年的28%，降幅达27个百分点[11] - 鞋履业务年增长率达100%，主要市场份额从4%提升至10%[16] - EMEA地区鞋履2024年成为第三大产品类别[16] 产品定位与竞争格局 - 定价1500-3800元，显著高于同集团萨洛蒙(700-1500元)[13][15] - 主打专业性能，应用GORE-TEX等服装技术迁移[20][24] - 面临On昂跑(中国增长130%)、HOKA(年增23.6%)等竞品挤压[19][20] - 萨洛蒙2024年鞋类销售额突破10亿美元，中国门店达196家[20] 消费者画像与产品反馈 - 核心客群为追求极限性能的高端户外爱好者[15][16] - 用户实测显示防滑性能优于竞品[15] - 存在"配货购买"现象，部分会员为维持等级被动消费[16] - 社交平台出现对耐穿性、透气性的质疑声音[26][28]

品牌定位与市场表现 - 小鹰背包（Osprey）作为"Gorpcore"新美学风格的代表之一，与户外风衣、昂跑鞋并称为大城市打工人的"通勤三宝"，主打将户外装备融入日常穿搭 [3] - 2021年被Helen of Troy以4.14亿美元收购，被收购时年销售额已达10亿美元，其中背包产品占比超70% [6][7] - 在中国市场采取线上先行策略，主要通过天猫抖音旗舰店和电商代购渠道销售，线下扩张缓慢，2023年才在杭州和上海开设首批品牌专营店 [3][7][20] 产品设计与技术优势 - 创始人Mike Pfotenhauer亲自参与设计，专注人体工学与舒适科技研发，早在1970年代就应用"轻量化"和"背负系统"等创新理念 [4] - 产品重量区间从0.23KG（Daylite sling）到2.5KG（40L重装包），"小鹰背包真的不累"成为核心用户心智 [4] - 1993年推出全球首款女性户外背包ISIS，开创户外背包性别差异化设计先河，女款产品针对肩腰曲线优化，男款则适配更宽肩背 [10][11] 女性市场战略 - 突破传统户外品牌"重男轻女"倾向，采用明艳多巴胺色系，开发Tempest、Kyte等女款系列，形成"多巴胺甜妹风"社交传播效应 [9][11][12] - 弹力绳设计和多彩配色激发用户DIY改包热潮，在小红书形成UGC内容传播，女性用户通过改包展示个性时尚态度 [12][14] - 与男性用户形成的"户外老钱风"形成差异化品牌认知，实现不同性别群体的全覆盖 [12] 亚洲市场本地化策略 - 针对亚洲用户推出Daylite日光系列，将20L容量背包定位为户外与通勤场景结合产品，定价480-1193元，显著低于经典系列1000-2000元价位 [17][19] - 将研发团队设在越南，快速响应亚洲市场需求，产品线从专业户外扩展到通勤包、行李箱、洗漱包等多元品类 [19] - 总SKU达2000多个，通过持续推出新配色和设计维持用户新鲜感，提升消费频次 [16] 行业竞争与挑战 - 中国户外市场竞争加剧，用户兴趣变化快速，品牌面临频繁洗牌风险 [20] - 相比已广泛布局购物中心的其他户外品牌，小鹰线下渠道拓展明显滞后，需加速破圈 [8][20] - 作为单品类（背包）驱动型品牌，需持续创新以支撑10亿美元年收入规模 [15][16]

股东减持计划 - 大股东天台瑞聚股权投资中心（有限合伙）当前持有公司股份9,450,000股，占总股本的6.67%，股份来源于首次公开发行前及资本公积转增股本 [1] - 因部分合伙人资金需求，计划通过集中竞价方式减持不超过总股本的1%（即1,415,730股），减持期间为2025年7月25日至10月23日 [1] - 减持股份来源为IPO前取得及资本公积金转增股本取得，与已披露承诺一致 [1][3] 股东及一致行动人情况 - 天台瑞聚股权投资中心（有限合伙）为公司直接持股5%以上股东，且与实控人夏永辉存在一致行动关系（夏永辉任普通合伙人） [1] - 该股东及一致行动人合计持股9,450,000股，占总股本6.67% [1] 减持承诺与限制 - 公司实际控制人承诺不通过天台瑞聚股权投资中心（有限合伙）进行减持 [2] - 股东此前承诺锁定期满后2年内减持价格不低于IPO发行价（除权除息调整后），本次减持计划符合该承诺 [3] - 若公司股票在预披露期间停牌，减持开始时间将相应顺延 [2] 减持实施条件 - 减持计划将根据市场情况、公司股价等因素决定具体实施时点及方式，存在不确定性 [3] - 减持不会导致公司控制权变更 [4]

品牌定位与市场表现 - 小鹰背包（Osprey）作为"通勤三宝"之一，主打将户外装备融入日常穿搭的"Gorpcore"风格，帮助年轻白领在通勤中缓解工作压力 [3] - 2021年被Helen of Troy以4.14亿美元收购，被收购时年销售额已达10亿美元，其中背包占比超70% [6][7] - 品牌在中国采取线上先行策略，线下扩张缓慢，2023年才在杭州和上海开设首批品牌专营店 [7][17] 产品设计与技术优势 - 创始人为设计师出身，专注人体工学和舒适科技研发，早在1970年代就应用"轻量化"和"背负系统"等理念，产品重量范围0.23KG-2.5KG [4] - 1993年推出全球首款女性户外背包ISIS，开创性别专属设计先河，女款产品针对肩腰曲线优化，男款适配更宽肩背 [10][11] - 突破传统户外配色限制，采用多巴胺色系，形成Tempest和Kyte等女款系列，目前拥有2000+SKU [11][14] 女性市场策略 - 通过明艳配色和DIY改造空间，在小红书形成"多巴胺甜妹风"潮流，女性用户热衷分享改包经验 [12][14] - 与男性用户形成的"户外老钱风"形成差异化定位，实现两性用户群体的全覆盖 [12] - 针对亚洲女性推出Daylite日光系列，容量20L，定价480-1193元，填补通勤与户外场景需求 [14][16] 亚洲市场拓展 - 将研发团队设在越南，快速响应亚洲市场需求，推出融合户外与通勤场景的Daylite系列 [16] - 产品线从专业户外背包扩展到通勤包、行李箱、洗漱包等多品类 [16] - 面临中国户外市场竞争加剧的挑战，需加快本地化运营和扩张节奏 [17]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.97元（含税），折合每股现金红利0.197元 [1] - 差异化分红方案中，实际每股现金红利为0.1969元/股（基于总股本141,573,040股及参与分配股本141,510,320股计算） [2] - 本次分配仅涉及现金红利，无送股或转增，流通股股份变动比例为0 [2] 实施时间节点 - 股权登记日为2025年7月3日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年7月4日 [1][2] - 若总股本在预案公告日至股权登记日期间变动，公司将维持每股分配比例不变，调整分配总额 [2] 除权除息计算 - 除权（息）参考价计算公式为（前收盘价格-0.1969）元/股，因流通股比例无变动 [2] 分配实施方式 - 除特定股东（如上海扬大企业管理有限公司等）及回购专用账户外，其他股东红利通过中国结算上海分公司派发 [2][3] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [2] 税务处理细则 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个税，1个月至1年按10%实际税负，1个月内按20%税率 [3][4] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股红利0.1773元 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股红利0.1773元 [6] - 其他机构投资者及法人股东自行申报纳税，实际派发每股0.197元（含税） [6]

差异化分红原因 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份1,284,560股，占总股本0.91%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划 [2] - 公司完成向61名激励对象首次授予限制性股票1,221,840股，授予价格为10.62元/股，并预留62,720股 [2] - 根据相关规定，回购专用账户中的股份不享有利润分配权利，因此需实施差异化分红 [3] 差异化分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.97元（含税） [3] - 以扣除回购专用账户62,720股后的总股本141,510,320股为基数，合计拟派发现金红利27,877,533.04元（含税） [3] 除权（息）影响 - 除权（息）参考价格计算公式为：（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例） [3] - 以2025年6月12日收盘价28.32元/股计算，除权（息）参考价格为28.123元/股 [4] - 实际分派计算的除权（息）参考价格与拟分派计算的差异约为0.000356%，影响较小 [4] 法律合规性 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《监管指引》等法律法规及《公司章程》规定 [4] - 不存在损害上市公司和全体股东利益的情形 [4]

公司上市申请 - 乐欣户外国际有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1] 行业地位与市场份额 - 按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1% [5] - 按2024年收入计，公司在全球钓鱼用具制造市场的份额为1.3% [5] 产品组合与业务模式 - 公司产品组合包括钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推车、钓鱼箱、单肩包、钓鱼渔包、鱼竿包、渔具篷、社交篷及遮阳篷 [5] - 产品适合多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓 [5] - 采用OEM/ODM与OBM相结合的双重业务模式 [5] - 2022-2025年4月，OEM/ODM收入占比分别为94.1%、90.2%、92.3%及92.9% [5] 自有品牌发展 - 2017年收购英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar [6] - Solar品牌2024年销售额较2018年增长约三倍 [6] - 计划通过推出或收购更多钓鱼用具品牌扩大OBM业务 [7] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元人民币 [7] - 2022-2024年度净利润分别为1.14亿元、4900.1万元、5940.5万元人民币 [7] - 2025年前四个月收入2.23亿元，净利润3023.2万元 [8] - 2024年毛利率26.6%（152,680/573,463），2025年前四个月毛利率27.0%（60,173/222,840） [8]

纪要涉及的公司 三夫户外 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营表现** - 近期经营状况良好，夏季畅销款如T恤、速干长裤和短裤等表现突出，飞翼、橡树、蜂鸟系列及布里兹系列销售情况好 [3] - 2025年第二季度终端销售数据表现良好，XBL五月份出口额同比增长35%，始祖鸟同比增长45%，斐乐同比增长38% [29] 2. **赛事与产品推广** - 崇礼168越野赛将在七月第一个周末开赛，针对越野跑装备推广效果显著 [3] - X Fly产品线调整和Furize系列助力618收入增长 [2][3] 3. **开店规划** - X品牌计划三季度前在东北、西北和北方开店，已开一家经销商单品牌店，其余在装修 [2][4] - 萨洛蒙已开37家门店，上半年在多地新增经销商品牌专区和单品牌店，新店预计三季度前完成 [2][4][5] 4. **门店影响与经营** - 沈阳至长白山高铁开通短期影响有限，雪季预计提升长白山Isabel门店业绩，该店夏季闭店 [2][6] - 南京西路X旗舰店达单品牌旗舰店平均水平，主要用于品牌形象展示，刚完成外观重新设计 [2][7] 5. **松鼠部落剥离** - 成都和南京园区盈利，暂时保留；郑州园区可能破产清算；武汉园区寻求股权出售；南京园区也在找合作方股权转让 [8][9] - 今年无具体减值风险，商誉及固定资产减值准备已计提完毕 [10] 6. **合作与业务布局** - 建信基金经销Oakley眼镜，关注其与Meta合作的AI眼镜，暂无独家代理计划 [2][10] - 公司暂未布局外骨骼机械产品，专注户外运动相关产品发展 [2][11] 7. **定增情况** - 定增已提交证监会注册，预计7月底前有结果 [2][13] - 资金到位后，将加大自媒体宣传、赞助赛事及优化视频呈现 [2][14] 8. **竞争应对策略** - 推出布里兹系列提高质价比引流，每季度选核心单品做质价比系列 [15][16] - 调整产品结构，增加女性产品比例及色彩运用，保持功能性、科技性核心竞争力 [16] 9. **各品牌发展规划** - 土拨鼠今年引入亚太区产品线，明年根据市场反应调整，逐步引进美国专业线产品 [19][20] - Crispy今年增速目标约15%，试点单品牌店；Danner Mr和La Sportiva线上销售，增速预计约20% [21] 10. **X品牌鞋类产品** - 已推出Terrex越野跑系列，售罄率较高，对营收有贡献但占比不大 [22] 11. **滑雪领域** - 滑雪消费受天气影响大，去年暖冬状况不佳，今年情况待观察 [23] - 为应对暖冬，推出普适性贴身层产品，外层和滑雪服考虑轻薄化 [24] 12. **产品结构与销售** - X品牌鞋子占比不到10%，服装SKU占比均衡，男款约占70%，女款约占30% [26][27] - X品牌线上线下同款同价，仅主推款式和折扣活动有差异 [28] 13. **利润率与压力** - 布里斯班系列对品牌整体利润率影响有限，起到引流和破圈作用 [25] - 各品牌今年处于前期投入阶段，具体利润率难以预测，面临一定压力 [30] 14. **营销与会员运营** - X品牌标杆店设计和陈列好，每年改造升级，新店精心打造 [31] - X品牌每两周举行会员活动，提升会员数量及复购率 [32] 15. **门店表现与库存** - 2025年部分门店同店增速理想，如沈阳万象城、八达岭奥莱等，深圳万象城业绩较差 [33] - 库存正在消化，X和虎丁尼品牌库存转化较好，主要压力来自老库存 [35] 16. **市场推广策略** - X品牌今年以产品带动品牌，研发多部门联动打造爆款，加大赛事投入和与KOL合作 [36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 胡桃尼品牌5月份完成2026春夏订货会，吊牌额约为1.5亿元 [34] - X品牌订货情况需等7月初订货会后确定 [34]

双层防风雨帐篷市场概述 - 产品定义涵盖涤纶、尼龙、牛津布及其他材质类型，全球不同材质销售额增长趋势显示2020至2024年复合增长率显著，2031年预计进一步分化 [1] - 应用场景分为线上与线下销售渠道，全球不同应用销售额增速对比显示线上渠道增长潜力更高 [1] 市场规模与供需分析 - 全球产能及产量2020-2031年复合增长率稳定，产能利用率呈上升趋势，需求量同步增长 [2] - 中国地区产能扩张显著，2020-2031年产量及市场需求量增速高于全球平均水平 [2] - 全球销售额2020年为基准，2031年预计实现显著增长，销量同步提升，价格呈波动上升趋势 [2] 区域市场表现 - 北美、欧洲、中国、日本、东南亚及印度市场2020-2031年销量与收入均保持正增长，中国市场增速领先 [3][20] - 全球主要地区产量份额显示亚洲地区（含中国、东南亚）占比持续提升，2026-2031年份额进一步集中 [2] 竞争格局与厂商分析 - 全球Top 5生产商2024年市场份额集中度较高，第一梯队包括Coleman、The North Face等品牌 [4][37] - Coleman 2020-2025年销量与收入数据表现稳健，毛利率维持在行业高位 [5][39] - 中国本土厂商如BASK、Retki加速布局，2020-2025年销量复合增长率超全球均值 [8][18] 产品与应用细分 - 涤纶材质占据2024年全球销量主导地位，但尼龙与牛津布产品价格增速更高 [6][20] - 线上销售渠道收入占比2024年达35%，预计2031年将突破45% [7][20] 产业链与上游供应 - 上游原料以合成纤维为主，供应商集中度较高，原料价格波动直接影响生产成本 [8][19] - 下游客户中零售渠道占比超60%，专业户外装备经销商增速较快 [8][19] 行业趋势与驱动因素 - 轻量化与环保材料研发成为主要技术方向，头部厂商如Big Agnes已推出可回收尼龙产品 [5][47] - 新兴市场户外运动普及率提升推动需求，印度2020-2031年销量复合增长率达8% [3][20]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动编号为2025 - 005号，类别为特定对象调研 [2] - 参与单位众多，包括东方财富、东方资管等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月25日10:00 - 11:00，地点为线上会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书秦亚敏和证券事务代表牛晓敏 [2] 分组2：品牌开店规划及进展 - X - BIONIC门店今年以经销商单品牌店为主，预计三季度陆续开业 [2] - HOUDINI品牌目前有37家门店，今年新开单品店2家、多品牌专区店4家，均为经销商门店 [2] 分组3：门店销售表现 - X - BIONIC上海南京西路店整体表现良好，6月对门店形象及陈列重新调整优化 [2] 分组4：品牌合作情况 - 公司是OAKLEY眼镜的经销商，若OAKLEY国内开售AI眼镜，公司争取第一时间上新 [2] 分组5：定增进展 - 公司向特定对象发行股票项目于6月9日获深圳证券交易所审核通过，已报送中国证券监督管理委员会履行相关注册程序，尚待获批 [3] 分组6：产品对利润率影响 - 公司推出X - BIONIC品牌布里兹系列质价比产品，对利润率影响整体可控 [3] 分组7：品牌运营情况 - 公司全资子公司是Marmot（土拨鼠）中国区总代理，2025年聚焦该品牌货品供应链稳定完善及市场反馈 [3]