公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.03亿元，同比增长16.80% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4892万元，扣非净利润为3974万元 [1] - 2025年前三季度公司累计营业收入达5.3亿元，同比增长7.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，扣非净利润为1.4亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8405万元，同比大幅增长51.88% [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.21万户 [1] - 较2025年6月30日股东户数减少3105户，降幅达20.46% [1] 公司业务概况 - 公司为工业自动化领域高新技术企业，从事产品研发、生产、销售及服务 [1] - 公司主要产品包括变频器和伺服系统 [1]

核心观点 - 京东物流宣布未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，显示下游大客户对机器人、无人车等技术成熟度快速提升持非常乐观态度，看好相关产业链景气度提升 [3] - 国内流量快速增长推动5.5G部署加快和欧洲等海外需求复苏，驱动基站天线、滤波器等上游公司订单好转，预示下游通讯设备商业绩将持续改善 [3] - 智能制造是自动化、工业软件、数字化和AI的融合，相关公司在这些方面具备优势，并看好智能机器人和数字能源管理业务的发展潜力 [6] - 部分消费公司业绩超预期，增长动力来自国际品牌客户业务外包趋势、多品类平台化运营能力以及省外市场高速扩张 [9][10] - 债市受中美贸易缓和及权益市场企稳影响，收益率小幅上行，基本面风险不大但利率下行仍需等待触发剂 [12] 产业综合组 - 欣天科技2025年前三季度营业收入3.5亿元，同比增长96.2%；归母净利润1447.2万元，同比增长181.9% [3] - 硕贝德2025年前三季度营业收入19.90亿元，同比增长50.25%；归母净利润5070.76万元，同比增长1290.66% [3] - 灿勤科技2025年前三季度营业收入4.91亿元，同比上升82.5%；归母净利润8624万元，同比上升72.3% [3] 先进制造组 - 汇川技术强调其工业自动化和联合动力业务在中国市场领先，年度收入预期将超过400亿，未来发展重心在海外市场拓展 [6] - 国轩高科2025年第三季度营收101.14亿元，同比增长20.68%；归母净利润21.67亿元，同比增长1434%，但利润暴增主要源于金融资产公允价值变动收益 [7] - 国轩高科前三季度营收295.10亿元，经营性净现金流4.57亿元；库存增加64.9%至117.46亿元，应收账款增加14.2%至187.97亿元 [7] - 国轩高科前三季度研发费用16.05亿元，变动比例17.10%，显示公司在新技术路线上寻求突破 [7] 消费组 - 洁雅股份2025年前三季度营收5.65亿元，同比增长38.4%；归母净利润0.68亿元，同比增长95.8% [9] - 洁雅股份Q3单季度营收2.55亿元，同比增长107.2%；归母净利润0.35亿元，同比增长336.3%；扣非净利润0.30亿元，同比增长829.5% [9] - 洁雅股份业绩高增源于国际品牌客户将非核心湿巾业务由自产转向代工，深度绑定金佰利、宝洁等巨头，金佰利欧洲业务年化规模约2.5亿元 [9] - 洁雅股份外销业务毛利率稳定在25%左右，远高于国内不足10%的水平，带动Q3整体毛利率提升至26.9%，净利率约14% [9] - 东鹏饮料2025年前三季度营收168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [10] - 东鹏饮料2025年Q3营收61.07亿元，同比增长30.4%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.9% [10] - 东鹏饮料"东鹏补水啦"Q3单季收入13.54亿元，同比增长83.8%；前三季度累计收入28.5亿元，同比增长135% [10] - 东鹏饮料"其他饮料"Q3增长95.6%，公司省外市场高速扩张，前三季度华北、西南区域收入增速分别高达73%和49% [10] 债券研究组 - 上周债市震荡走弱，收益率小幅上行，受中美贸易缓和消息及权益市场企稳压制 [12] - 债市基本面风险不大，但主线不在基本面，降准降息存在机会但需要触发剂 [12]

外商投资总体趋势 - 2025年1至9月中国新设立外商投资企业48921家 同比增长16.2% [1][17][19] - 跨国企业持续投资中国 不仅升级产线还多地布局研发中心 [1] - 中国凭借全方位 多维度的战略优势成为跨国公司投资热土 [20][22] 博世集团投资案例 - 德国博世集团计划五年内投资100亿元在苏州工业园区建设智能驾控产业创新项目 [2][4] - 博世表示越来越多的解决方案在中国本地开发并率先应用 中国正成为关键的创新基地 [4] - 该项目旨在向全球市场输出技术成果 [4] 罗氏诊断投资案例 - 瑞士罗氏诊断2025年5月宣布在苏州投资3.8亿瑞士法郎建设新生产和研发基地 [7] - 这是罗氏诊断在华最大的单笔投资项目 [7] - 罗氏诊断强调将通过持续投入本土创新来拓展在中国的产品管线 [6] 施耐德电气投资案例 - 施耐德电气2025年5月在北京成立创新中心 9月又在上海落成投运另一个创新中心 [8][9] - 公司认为中国不仅是巨大市场 更是创新策源地和重要供应链基地 [11] - 中国是施耐德电气全球第二大市场 四大研发基地之一 且是唯一拥有完整产品研发能力的国家 [11] 丹佛斯投资案例 - 丹麦工业巨头丹佛斯在浙江嘉兴新增投资27亿元 打造未来工厂和零碳产业园区 [12][14] - 这是丹佛斯过去20年内的第10次增资 [12][14] - 公司表示投资中国是为了与中国同行 实现创新发展和互利共赢 [16] 外商投资驱动因素 - 中国高水平对外开放 超大规模市场 完备产供链和创新活力等优势吸引跨国企业 [1] - 国家相关部门为外资企业创新发展提供良好环境 [22] - 注重本地研发 服务本土市场乃至全球正成为跨国企业投资中国的共识 [7][9]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67% [1][3] - 2025年前三季度公司净利润为42.54亿元，同比增长26.84%，扣非净利润为38.88亿元，同比增长24.03%，已逼近2024年全年水平 [1][3] - 分季度看，2025年第一、二、三季度营业收入分别为89.78亿元、115.31亿元、111.53亿元，同比增速分别为38.28%、18.99%、21.05% [3] - 分季度看，2025年第一、二、三季度净利润分别为13.23亿元、16.46亿元、12.86亿元，同比增速分别为63.08%、25.91%、4.04%，第三季度增速环比明显放缓 [3][4] 业务板块表现 - 通用自动化（含工业机器人）业务前三季度销售收入约131亿元，同比增长约20% [1][5] - 通用伺服系统在中国市场份额约32%，低压变频器产品市场份额约22%，均位居市场第一 [5] - 新能源汽车和轨道交通业务前三季度销售收入约148亿元，同比增长约38% [5] - 智慧电梯业务前三季度销售收入约36亿元，同比基本持平 [7] 研发投入 - 2025年前三季度公司研发费用为29.94亿元，同比增长35.74%，研发费用率约为9.46% [4] - 2025年第三季度研发费用为10.3亿元，同比增长40%，研发费用率为9.22%，同比提升1.27个百分点 [4] - 研发投入方向包括软件领域、针对海外市场的产品开发以及其他战略业务如人形机器人相关产品 [4] 子公司联合动力 - 公司分拆的控股子公司联合动力于2025年9月25日在创业板上市，首发募资净额35.28亿元 [2][6] - 联合动力2025年前三季度实现营业收入145.25亿元，同比增长35.52%，净利润7.92亿元，同比增长38.38% [2][6] - 截至2025年9月末，联合动力资产总额242.94亿元，较上年末增长34.43%，归属于上市公司股东的所有者权益92.46亿元，较上年末增长91.19% [6] - 截至10月24日，联合动力股价报29.62元/股，较发行价上涨137.34% [2][7] 机构持股与市场表现 - 截至2025年9月末，香港中央结算有限公司持有公司4.84亿股，持股比例由二季度末的17.6%回升至17.9%，三季度北向资金净增持981.42万股 [1][4] - 全国社保基金114组合在三季度净增持公司30万股，期末持股比例1.19% [1][4] - 截至10月24日收盘，公司A股股价报78.38元/股，年内涨幅超过30% [4]

3Q25业绩概览 - 公司1-3Q25实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [1] - 3Q25单季度实现收入111.5亿元，同比增长21.05%，归母净利润12.86亿元，同比增长4.04% [1] - 3Q25扣非净利润12.17亿元，同比增长14.11%，业绩符合预期 [1] 分业务收入表现 - 1-3Q25通用自动化业务同比增长20%，汽车与轨交业务同比增长38%，电梯业务同比持平 [2] - 3Q25工控业务收入同比增长28%，其中通用变频器、通用伺服、PLC&HMI分别增长13%、26%、26% [2] - 3Q25工业机器人收入同比增长23% [2] - 1-3Q25汽车业务收入同比增长38%至143.8亿元，3Q25汽车收入同比增长15%至53.8亿元 [2] - 3Q25电梯业务收入约为13亿元，同比增长2% [2] 盈利能力分析 - 3Q25非经常性损益约为0.69亿元，同比减少1.01亿元，主要因投资股权公允价值变动减少 [3] - 3Q25扣非归母净利润同比增长14%至12.17亿元，非经常性损益减少导致归母净利润增速为4% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测54.4亿元，2026年净利润预测66.4亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为39.4倍和32.3倍 [4] - 目标价上调6.7%至80元，对应2025/2026年市盈率39.8倍和32.6倍 [4]

公司业绩表现 - 前三季度营收达316.63亿元，同比增长24.67%，为历史同期首次突破300亿元 [1] - 前三季度归母净利润为42.54亿元，同比增长26.84%，几乎达到2024年全年水平 [1] - 公司对销售、管理及财务费用实施了审慎控制，费用增速整体低于营收增速，投资收益也对利润增长作出贡献 [1] - 公司营收同比增速已从2020-2021年的55%以上回落至2024年的21.77% [6] - 归母净利润同比增速从2020年的120.62%连续四年下滑，并在2024年出现负增长，净利润降至42.85亿元，同比下滑9.62% [6][8] 盈利能力与毛利率 - 公司毛利率从2020年的38.96%下降至2024年的28.7%，五年内下降超过10个百分点 [8] - 今年前三季度毛利率为29.27%，同比下滑1个百分点，主要受毛利率更低的新能源汽车业务收入占比提升影响 [8] 业务板块构成 - 公司业务主要分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通 [10] - 前三季度，新能源汽车和轨道交通业务实现销售收入约148亿元，同比增长约38%，占比约47%，成为第一大营收来源 [11] - 通用自动化业务实现销售收入约131亿元，同比增长约20%，占营业收入比例约四成 [11] - 智慧电梯业务实现销售收入约36亿元，同比基本持平 [11] 市场竞争格局与国产替代 - 公司在自动化领域的竞争对手主要是西门子、ABB、安川等外资品牌 [11] - 公司作为本土企业，拥有国产化政策支持、行业定制化解决方案、性价比高等优势，能加速扩大市场份额 [11] - 公司国产替代主要集中在中低端市场，高端市场大多仍由外资企业占据，在高端应用场景和流程行业仍有较大提升空间 [12] - 去年公司通用伺服系统、低压及中高压变频器产品在中国的市场份额均为第一，工业机器人产品排名第三 [12] 新业务布局：人形机器人 - 公司将智能机器人业务视为新的增长曲线，依托在运动控制、伺服驱动等领域的技术积累，于2024年正式布局人形机器人业务 [14] - 2024年研发出高性能关节部件样机，包括低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等，部分样机性能超出预期 [14] - 2025年计划持续开展小脑领域研发，推动零部件产品走向市场，并开发面向工业场景的具身智能解决方案 [15] - 在工博会上展出了七自由度仿生臂、行星关节执行器等多款人形机器人零部件产品，并已形成小订单采购 [15] - 公司进行组织调整，将工业机器人与人形机器人结合，组建全新的"工业智能机器人"业务部门 [15] - 前三季度研发费用达29.94亿元，同比增长约36%，增长主要用于软件、人形机器人零部件及智能汽车底盘的研发 [15] - 2025年中国人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50%，但行业仍面临核心技术不成熟、研发成本高、商业化落地不明朗等困境 [16] 新业务布局：储能 - 公司于今年5月高调宣布重返储能领域，此前在2022年中国企业国内储能中大功率PCS出货量排名第三 [16] - 重返后迅速落地合作，包括与中储科技、Genaspi Energy就共建澳洲1.2GW/3.9GWh的Bundey项目战略签约，并与星纪云能、南网能源达成合作 [17] - 在2025 EESA储能峰会上发布多款全球首发储能产品，包括液冷430kW组串式PCS、3.5MW大功率集中式PCS等 [17] - 其战略布局已获得资本市场认可，被同花顺新归类于"储能-储能变流器"细分方向 [17] - 当前国内储能行业竞争白热化，锂电储能系统价格近三年暴跌近八成，市场均价已低于成本价，全行业面临普遍亏损 [17] - 截至2025年10月23日，经营范围含"储能"的存续/在业企业注册量超33万家，异常状态企业数量已超5万家 [18] - 公司重返储能主要看好未来能源供给结构转变背景下电网控制调节带来的联网储能管理机遇，以及全球电力供应需求增长带来的储能需求 [18]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第六届第二十四次董事会会议，审议了《关于2020年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期符合归属条件的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为73亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中新能源业务占比90.75% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中工业自动化业务占比6.25% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中其他行业业务占比3.0% [1]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业总收入3.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为4338.69万元，较上年同期略有下降 [1] - 前三季度研发费用达3618万元，同比增长15.39%，占营收比重超过10% [1] 研发与技术成果 - 公司专注于工业自动化软硬件一体化解决方案，主导产品包括自动化驱动产品、智能操控系统及管理系统软件 [1] - 自主研发的HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统成功配套900吨、1200吨大型造船龙门吊 [1] - 盾构机一体化专机服务于南水北调引江补汉、环北部湾水资源配置等国家级项目 [1] - 为世界最大直径全断面硬岩竖向掘进机提供核心变频设备 [1] - 盾构专用变频器具有功率密度高、脱困能力强、电机同步控制性能好等特点，是盾构机关键核心部件 [2] 市场应用与客户 - 产品广泛应用于港口、盾构、石油、建机、船舶、水泥、冶金等十多个行业 [1] - 客户包括中铁工程装备、铁建重工、中交天和等大型企业 [2] - 产品助力中交集团硬岩竖向掘进机创造竖井深度、直径、海拔等多项世界纪录 [2] - 在石油钻采领域提供相应产品，近几年发展较快 [2] 战略与展望 - 公司为国家重点专精特新小巨人企业，以研发为核心竞争力 [1] - 公司将密切关注十五五规划及相关政策动向，积极把握深地经济带来的市场机遇 [2]

公司业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入56.54亿元，归母净利润4.32亿元 [1] - 前三季度研发投入为65355.21万元，占营业收入的11.56% [1] - 公司持续将研发费用维持在营收的10%以上 [1] 工业AI战略与技术进展 - 公司在“All in AI”战略引领下，正逐步迈向“AI in All”的新阶段，致力于打造全栈式工业AI应用平台 [1] - 时序大模型TPT研发与应用取得关键突破，成功实现从概念验证到规模化落地，已在石化、化工等多个真实生产场景中投入使用 [1] - 2025年8月公司发布全球首款基于时序混合专家大模型的工业Agent生成平台TPT2，深度融合模拟、优化、控制、预测、评估与统计等多类技术体系 [1] - 2025年9月公司以TPT为智能决策引擎，UCS作为执行载体，提出工业具身智能新概念，打破“虚拟思考”与“物理执行”的壁垒 [1] 数据资源与生态建设 - 公司凭借在流程工业领域超过三十年的积累，构建了规模达100EB的数据资源，覆盖石化、化工、电力、冶金、制药等5大行业 [1] - 公司采取“技术筑基+生态共赢”的发展路径，将AI能力工具化、轻量化以降低中小企业使用门槛，并联合高校、客户共建场景 [1] 国际市场拓展与行业认可 - 公司积极部署全球化战略，在东南亚、中东、非洲、拉美、北美等多个地区取得进展，成功中标印度尼西亚SAMATOR、阿尔及利亚国家石油天然气公司等项目 [1] - 2025年10月，公司时间序列大模型TPT在2025阿赫玛亚洲展上荣膺首届“流程工业创新奖”数智化类别大奖 [1] 未来展望 - 公司将继续深化“All in AI”战略，加速AI与工业场景的深度融合，拓展国际市场 [2] - 公司致力于强化在全球工业智能化进程中的技术引领与产业赋能 [2]

公司财务表现 * 2025年前三季度公司实现收入317亿元，同比增长25%，归母净利润43亿元，同比增长27%，扣非归母净利润39亿元，同比增长24%[3] * 2025年第三季度公司营业收入112亿元，同比增长21%，归母净利润13亿元，同比增长4%，扣非归母净利润12亿元，同比增长14%[7] * 前三季度毛利率为29.27%，同比下降1个百分点，第三季度毛利率为27.51%，同比下降1.24个百分点，毛利率下降主要受新能源汽车业务占比提升且其本身毛利率较低影响[3][7][40] * 前三季度经营现金流39亿元，与净利润匹配良好，显示公司回款管理能力较强[3] * 前三季度研发、销售和管理费用总计53亿元，同比增长约19%-20%，其中研发费用投入30亿元，同比增长36%，研发费用率达到9.5%[3] 第三季度研发费用投入10亿元[7] 业务板块表现 * **通用自动化业务**：前三季度收入131亿元，同比增长20%[8] 第三季度单季收入43亿元，同比增长25%[8] 伺服控制系统及PLC等高毛利产品增速良好，成为公司稳定器[8] 第三季度毛利率略有提升[36] * **新能源汽车业务（联合动力）**：集团口径下前三季度收入144亿元，同比增长39%[8] 但第三季度受个别客户车型销售不理想影响，收入和利润同比下降[18] 公司预计全年收入目标30%左右的增长可以实现[19] * **工业自动化板块其他产品**：包括气动、CNC、精密机械、传感器等产品增长较好，第三季度除伺服变频、PLC及工业机器人外，其他部分同比增速接近翻倍[31][32] * **海外业务（借船出海）**：2025年1至9月份贡献约9至10亿元，同比增长约百分之五六十[33] 联合动力海外业务1至9月增长达50%[20] 市场与行业趋势 * 国内通用自动化下游需求回暖，公司管理的40多个行业中，三季度绝大部分实现订单正增长，特别是流程类业务（造纸、化工、冶金）和半导体、木工等行业出现显著增长[8][9] * 公司在多个关键行业市场份额显著提升，主要通过替代外资品牌实现，例如在汽车装备领域通过大型PLC切入点带动整体解决方案落地，在半导体领域产品进入前道制程加速国产化[10] * 工业自动化是智能制造的核心，未来叠加数字化和AI技术，行业空间广阔[5] 公司预计四季度和明年自动化行业增速大约在20%左右[41] * 新能源汽车行业竞争激烈，但公司认为以电动化为基础的智能汽车替代传统燃油车是不可逆的大趋势，智能化需求依然强劲[23] 战略发展方向与布局 * **海外市场拓展**：公司坚定不移拓展海外市场，目标是工业自动化板块海外收入占比达到20%至30%[5][37] 为应对全球化转型，公司组建了全球自动化BG，整合资源，并加大人力物力投入[11][15] * **智能机器人**：公司成立智能机器人事业部，专注于核心零部件（如无框电机、高功率密度驱动器、编码器、行星滚柱丝杠等）并提供工业场景解决方案[4][12][16] 产品发布后已获得小批量订单，预计驱动和电机类产品会更快形成订单[49] * **数字能源管理**：公司成立数字能源管理事业部，业务不仅包括储能，更涵盖广泛的能源管理领域，旨在通过数字化手段实现能源结构调整及节能解决方案整合[6][17][51] * **工业软件与数字化**：公司发布了一系列工业软件与数字化平台融合的新产品，如IFA自动化集成软件、机械设计仿真软件、IFG工业AI大脑等，旨在满足智能制造对数字化及自动化的需求[13][46] 公司通过投资技术点公司和建设生态系统来发展工业软件业务[48] 其他重要信息 * 公司通过产品结构优化、供应链成本控制以及费用结构调整，希望将净利润水平从目前12%左右提升至13%-14%的目标[24] * 客户端和经销商库存均处于正常水平[29] * 公司有港股上市计划，但目前尚未提上议程[50] * 公司认为软银收购ABB机器人业务可能反映了中国六关节机器人崛起对国际巨头造成的压力，中国企业在该领域有巨大发展机遇[26]