法规概述 - 《山东省数字经济促进条例》于11月20日审议通过，将于2026年1月1日起施行，这是山东省数字经济领域第一部地方性法规[1] - 该条例吸纳了山东省促进数字经济的成熟举措，并借鉴了先进省份经验，同时将加快未来产业布局等务实措施纳入[5] 产业发展重点 - 条例明确加快发展电子信息制造业、软件和信息技术服务业、互联网服务业、通信服务业等数字经济核心产业[2] - 抢抓人工智能新一轮发展机遇，构建从智能算力、数据语料、算法模型到智能应用的全链条人工智能产业[2] - 从工业、农业、服务业数智化转型的维度，规定制造业数字化改造路径，加大推广农业领域数字技术和智能装备等应用[2] 数据资源与治理 - 条例规定建立健全数据资源统筹管理机制，促进公共数据、企业数据和个人数据开发利用，加强数据应用场景建设[3] - 推动建立多层次的数据流通交易体系，并开展数据出境安全评估申报等工作，提升数据跨境流动便利化水平[3] - 在经济运行、政府监管、社会治理等方面提升治理数字化水平，健全数字治理体系[3] 发展现状与目标 - “十四五”以来山东省数字经济总量占GDP比重年均增长2个百分点左右，预计2024年底将超过50%[4] - 2024年上半年，全省数字产业业务收入超过1万亿元、增长18%，增速高于全国8.5个百分点、居全国首位[4] - 两化融合发展水平达69.4，居全国第2位[4]

平台扶持措施 - 在全国范围内对多个品类下调入驻保证金，逐步实现小店0元入驻 [1] - 提供价值超千万元的经营补贴，用于专项扶持小店经营 [1] - 上线共管模式、"安心护航"保障系统、商家体验中心等产品，为小店提供一站式体验诊断和解决方案 [1] - 推出"安心服务"标准，开通的小店将获得专属标识、专属流量和权益激励 [1] 措施实施效果 - 平台已对超250个类目开放了共管模式 [1] - 开通共管后，新店冷启动速度提升40%，沉睡100天的门店次月动销成功率75%，腰尾部门店次月业绩增长24% [1] - 商家体验中心累计为45.6万名商家提供服务，助力商家提升核销GMV达1.5亿元 [1] 平台战略目标 - 扶持措施旨在帮助商家获得更低成本、更高效率、更坚实的保障和更优质的资源帮扶 [2] - 目标是为消费者提供更多优质服务，使平台经营环境更加健康和更具活力 [2] - 最终助力线上线下生意良性互促增长 [2]

市场整体表现 - 上证指数下跌2.45%，跌破60日均线，为近半年来首次 [1] - 深证成指下跌3.41%，沪深A股涨跌幅中位数为下跌3.88% [1] - 沪深两市不含ST个股涨停24家，较昨日减少17家，跌停62家，较昨日增加55家，跌停股数量近期首次超过涨停股 [2] - 无突出涨停人气板块，锂电池板块因碳酸锂期货跌停而出现较多跌停股 [1] 行业与概念特征 - 互联网服务、文化传媒、装修装饰行业各有3家、3家、2家涨停公司，成为当日热门行业 [2][3] - 人工智能大模型、福建自贸/海西概念、房地产概念各有3家涨停公司，成为当日热门概念 [3][4] - 互联网服务行业涨停逻辑为政策利好推动创新与应用落地，市场需求回暖及头部企业业绩超预期 [3] - 文化传媒行业涨停逻辑为政策支持与消费回暖提振行业信心 [3] - 装修装饰行业涨停逻辑为政策支持叠加地产回暖驱动需求回升 [3] 涨停个股关键榜单 - 股价创近一年新高涨停股有6只，包括久其软件、深中华A、贵广网络、榕基软件、国风新材、梦天家居 [4][5] - 主力资金净流入前5涨停股为实达集团（3.71亿元）、贵广网络（1.26亿元）、榕基软件（1.03亿元）、世联行（8917.98万元）、北新路桥（4987.79万元） [6] - 封板资金前5涨停股为视觉中国（7.01亿元）、华瓷股份（5.15亿元）、实达集团（4.49亿元）、海鸥住工（4.01亿元）、特发信息（3.23亿元） [7][8] - 连板情况为首板17只，2连板3只，3连板及以上4只，连板数前5个股为榕基软件、深中华A、国风新材、梦天家居、实达集团 [8][9]

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，北证50指数跌4.71% [1] - 沪深京三市全天成交额19836亿元，较上一交易日放量2610亿元 [1] - 全市场超过5000只个股下跌 [1] 活跃板块与个股 - 中船系板块表现活跃，久之洋股价上涨超过15% [1] - Sora概念部分个股活跃，易点天下与视觉中国涨停封板 [1] 调整板块与个股 - 电池板块全线走弱，天华新能、星源材质、宏工科技等数十只个股跌幅超过10%，德新科技等数只个股跌停 [1] - 能源金属板块大幅调整，赣锋锂业、天齐锂业等数只个股跌停 [1] - 硅能源板块调整，大为股份、晨光新材跌停 [1]

A股市场整体表现 - 上证指数低开跌破3900点，盘中跌幅超过2% [5] - 深证成指、创业板指、科创50指数盘中跌幅均超过3% [5] - 各大板块普跌，申万一级行业中综合、有色金属、电力设备、基础化工等板块盘中跌幅超过4% [5] - 电子、通信、钢铁、纺织服饰等板块跌幅居前，银行、传媒、农林牧渔等板块相对抗跌 [5] A股板块与概念股表现 - 种业股逆势上涨，秋乐种业、神农种业等多股盘中涨幅一度超过10% [6] - 康农种业、农发种业等股票跟涨 [6] - 锂矿概念板块重挫，盘中跌幅超过7%，板块内大中矿业、西藏矿业等10多只股票盘中跌停 [5] - 碳酸锂期货主力合约盘中跌幅超过7% [5] 新股表现 - 新股大鹏工业上市，上午盘中涨幅一度超过800%，截至午间收盘涨664.56% [1][8] - 大鹏工业是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件精密清洗领域 [10] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成企业发展的第二曲线 [10] 港股市场整体表现 - 港股市场上午大幅下跌，恒生指数跳空低开，盘中跌幅超过2% [12][13] - 医疗保健、原材料、非必需性消费等板块跌幅居前，电讯业、公用事业等板块相对抗跌 [14] - 恒生指数成份股中，京东健康、百度集团-SW、信义光能等跌幅居前，盘中跌幅均超过5% [14] 港股个股异动 - 实德环球股价闪崩，盘中跌幅一度达到50% [2][14] - 实德环球公告十六浦娱乐场管理服务提前终止，娱乐场将结束营运，建议收购事宜不会进行 [14]

冬季餐饮线上预订趋势 - 冬季餐饮线上日均预订量同比增长30%，是今年春季的1.1倍 [1] - 线上预订服务正从座位延伸至包间、生日、约会等场景服务 [1] - 10月份全国已有超万家头部品牌门店联合平台推出特色场景预订服务 [1] 年轻消费者行为特征 - 今年冬天已有超2000万00后在平台上预订餐厅 [1] - 含有"生日"、"闺蜜聚会"、"约会"等关键词的餐厅搜索量同比激增60%以上 [1] - 年轻消费者习惯通过平台提前规划从菜品搭配到服务环境的完整社交体验 [1] 特色场景服务的商业价值 - 提供特色场景服务预订的餐厅预订转化率高出平均水平5至8个百分点 [3] - 生日主题宴成为核心引流场景，相关组合产品订单量周环比增长超145% [4] - "定制化体验"帮助餐厅实现客流和口碑的双丰收 [3] VR预订等创新技术的应用与效果 - 平台正式推出VR预订、快点、智能点餐等服务产品 [4] - 试点商家开通VR预订功能后，门店日均包间订单量增长38% [3] - VR方式能生动立体展示餐厅包间实景，降低堂食预订决策门槛 [1] 行业服务模式演变 - 餐饮服务从"订位子"向"订场景"转变，从"卖套餐"向"卖空间"转变 [1][3] - 平台未来将从消费者整个用餐动线和商家服务动线出发进行产品升级 [4] - 将空间、场景、服务打包到线上展示售卖被视为堂食零售化的探索方向 [1][3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司前三季度业绩创历史新高，人车家全生态战略展现出活力与锐度，新十年目标稳健进取 [2] - AIoT平台连接设备数突破10亿台，远超国际同行，并完成全系列模型矩阵，为AI时代智能家居增长奠定基础 [2] - 智能手机业务高端化成效显著，汽车业务开启大规模交付并实现扭亏为盈，新增长极正逐步兑现 [3][4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收3403.7亿元人民币，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] - 2025年第三季度实现营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - AIoT平台已连接IoT设备达10.35亿台，同比增长20.2%，设备接入规模领先全球 [2] 经营分析：智能手机 - 2025年第三季度智能手机营收460亿元，全球出货量4340万台，同比增长0.5%，全球和中国市占率分别为16.7%和13.6% [3] - 高端化战略成效显著，Xiaomi 17系列中Pro和Pro Max销量占比超80%，中国大陆高端智能手机销量占比提升至24.1%，同比增加4.1个百分点 [3] - 在中国大陆4000-6000元价格区间的智能手机市占率提升至18.9% [3] 经营分析：IoT与生活消费产品 - 2025年第三季度IoT与生活消费产品营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%，同比提升3.2个百分点 [3] - 公司持续深化AI+家电战略，小米智能家电工厂于2025年10月竣工，一期规划峰值年产达700万台空调 [3] 经营分析：互联网服务 - 2025年第三季度互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，其中境外互联网服务收入33亿元，同比增长34.9% [4] - 全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户数达1.87亿，同比分别增长8.2%和8.0% [4] 经营分析：汽车业务 - 本季度YU7开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6%，带动汽车业务扭亏为盈 [4] - 规模效应下，尽管毛利率有所下滑，但单车平均售价环比提升，增长潜力正逐步释放 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年经调整后每股收益分别为1.7元、2.0元、2.6元 [5] - 公司股票现价对应市盈率估值分别为23.89倍、20.53倍、15.03倍 [5] - 预测2025年营业收入为4739.3亿元，同比增长29.52%；预测2025年归母净利润为408.93亿元，同比增长72.85% [10]

公司股价表现 - 谷歌股价在盘前交易中涨幅扩大至4% [1]

会议概况 - 北京市网信办联合多部门召开防范治理新型网络诈骗工作推进会，全面分析形势并部署防治任务 [1] 当前诈骗形势 - 会议通报2025年全市新型网络诈骗案件整体态势 [1] - 当前存在网络引流诈骗高发、诈骗手段迭代升级等突出问题 [1] 关键防治环节与要求 - 各部门针对网站平台信息发布审核环节进行风险提示并明确工作要求 [1] - 各部门针对电商领域合规经营环节进行风险提示并明确整改方向 [1] - 各部门针对互联网支付风险防控环节进行风险提示并明确工作要求 [1] - 各部门针对应用程序分发管理环节进行风险提示并明确整改方向 [1] 行业企业回应 - 属地重点互联网企业代表表态将严格落实主体责任 [1] - 行业企业将强化技术防控和宣传引导以全力做好反诈工作 [1]

股份回购与股权激励 - 11月20日公司斥资5.078亿港元回购1350万股B类股份，每股回购价38.1港元 [1] - 2024年前三季度公司已累计回购约1540万股股票，总金额约15.4亿港元 [3] - 公司向3334名选定参与者奖励合共2936.67万股奖励股份，约占已发行股本0.11%，以11月19日收盘价测算总价值约11.4亿港元，人均获授股份价值约34.2万港元 [3] - 股权激励覆盖集团员工及供应商，奖励股票将于2025年11月20日至2034年11月20日期间归属 [3] - 公司根据2024年股份计划向3名小米香港集团雇员授出合共49.63万份小米香港购股权 [3] - 股权激励池尚有5.77亿股可供未来授出，为后续人才激励留足空间 [5] 第三季度财务业绩 - 公司营收连续四个季度超千亿 [3] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元，同比增长超199% [3] - 智能电动汽车收入283亿元，其他相关收入7亿元，该分部首次实现单季度经营收益转正，经营收益7亿元 [3] - 手机及AIoT收入841亿元，其中智能手机业务收入460亿元，IoT与生活消费产品业务收入276亿元同比增长5.6%，互联网服务收入94亿元同比增长10.8% [4] - 境外互联网收入33亿元，创下历史新高 [4] - 第三季度研发支出达91亿元，同比增长52.1%；前三季度累计研发投入235亿元，接近去年全年水平 [4] - 截至三季度末，公司研发人员数量达到24871人 [4] 业务运营亮点 - 智能手机出货量连续9个季度同比增长，连续21个季度稳居全球前三 [4] - 公司在中国大陆4000元到6000元智能手机高端价位段销量市占率达18.9%，同比提升5.6个百分点 [4] - 2024年前三季度小米汽车累计交付量已超过26万台，9月、10月连续两个月交付量超过4万台 [4] - 小米汽车预计将于本周完成全年35万台的年度交付目标 [4] - 受购置税补贴政策减半、汽车行业竞争激烈等因素影响，小米汽车毛利率明年可能出现下滑 [4] 战略与行业分析 - 股权激励与回购动作形成互补，传递管理层对公司价值的信心，并有助于稳定核心团队 [5] - 股权激励已成为科技企业吸引和保留人才的标配工具 [5] - 公司在智能汽车、AIoT等硬核科技领域需要长期投入，立体化的激励网络将有效激发员工与合作伙伴的长期积极性 [5] - 一系列举措彰显了公司在激烈的人才竞争中保持核心团队稳定性的战略考量 [5]