投资主体与结构 - 公司通过全资子公司厚生投资作为有限合伙人出资3000万元[1] - 与控股股东投资集团及关联方信辉私募共同发起设立信辉一号基金[1] - 基金总规模为7000万元[1] 投资方向与战略 - 基金将投资于先进制造项目[1] - 重点聚焦高端制造、智能农机、新能源、新动力等战略性新兴产业和未来产业[1] 交易性质与协同效应 - 本次投资构成关联交易[1] - 合作可结合控股股东金融资本与公司产业资源优势，发挥协同效应[1] - 为公司提供探索“蝶变升级”的新路径，有利于长远发展[1]

活动概况 - 陕西省政府投资引导基金创新合作座谈会在上海举办 活动由陕西省财政厅、商务厅指导 陕西财金投资管理有限责任公司主办[1] - 活动是陕西省“基金+项目”投融资对接会系列活动之一 主题为“双心汇聚 潮涌科创”[1] - 当天下午同期举行陕西省“基金+项目”投融资对接会 由陕西省人民政府主办 省商务厅、财政厅等联合承办[2] 战略合作与签约成果 - 陕财投与上海重要国资平台浦发银行、国泰海通证券达成战略合作[2] - 陕西省政府投资引导基金与4只子基金完成集中签约 规模合计30亿元[2] 论坛议题与行业共识 - 圆桌论坛探讨“新格局下政府引导基金的使命与创新”及“硬科技产业投资生态构建与协同”等核心议题[1] - 各方认为上海拥有丰富资本生态与市场化经验 陕西作为科教大省和硬科技重镇 两者深度融合可打通“创新—资本—产业”闭环[1] 项目路演与投资方向 - 项目路演环节聚焦生物医药、高端制造、人工智能三大硬科技赛道的优质项目 吸引长三角地区投资机构关注[2] - 陕西省政府投资引导基金表示将以更市场化、专业化运作机制吸引资本助力硬科技产业高质量发展[2]

公司信息披露评级 - 康冠科技在2024-2025年度深圳证券交易所信息披露评价中再次荣获最高等级A级评价 [2] - 公司已连续两年获得深交所信息披露A级评价 [2] - 2024-2025年度参与评价的沪深上市公司共5104家 被评为A级的公司共953家 占比18.67% [2] - 连续两年及以上被评为A级的上市公司共668家 占比13.09% [2] 公司治理与市场认可 - 评级结果体现监管部门对康冠科技严格履行信息披露义务 规范运作 公司治理 投资者关系维护及提升股东回报等方面工作质量的高度认可 [2] - 公司自2022年A股上市以来秉持公开公平透明原则 致力于提供全面准确及时的公司信息 [3] - 公司在资本市场先后荣获高端制造最具成长上市公司 最具人气上市公司TOP100等荣誉奖项 [3] 可持续发展表现 - 康冠科技积极践行ESG理念 发布2023年度可持续发展报告 荣获Wind ESG评级A级荣誉 [3] - 公司展现出在可持续发展与综合实力方面的领先表现 [3] 未来发展规划 - 公司未来将继续秉承高标准信息披露原则 严格按照证券监管要求坚持高质量高标准信息披露 [3] - 公司将不断规范公司治理 强化服务投资者能力 为推动资本市场健康发展做出更大贡献 [3]

公司战略定位 - 公司以服务国家战略为导向 依托商行+投行+投资协同优势 构建覆盖企业初创 成长 成熟全生命周期的接力式综合服务体系 [1] - 公司持续深化与中国银行的协同联动 作为提供全周期服务的核心抓手 [6] - 优化客户全生命周期接力式综合服务已纳入公司十五五规划的重要内容 并以四类客群和五篇大文章为抓手畅通内部协同机制 [7] 基金投资布局 - 公司全资子公司发起设立的中银科创母基金已完成备案和工商注册 规模超百亿元 采用政府+产业+金融三方联动模式 [2] - 该母基金投资策略为子基金+直投双轨模式 70%资金用于出资科创子基金 30%用于直接投资优质科创项目 重点锁定技术成熟度高且处于产业化关键阶段的企业 [2] - 基金首批覆盖深圳 天津 合肥等8个城市 公司还发起设立了云南中医药大健康基金和一带一路中医药基金 [3] 投行业务表现 - 2025年1至8月 公司股权承销规模位列行业第2名 IPO承销规模排在行业第18名 [4] - 2024年公司科创债规模行业排名第12 成功发行全国首单县域中小微企业科创债券和全国首单西部大开发高成长产业债券等多个示范项目 [4] - 公司独家保荐国家级专精特新小巨人企业合肥汇通控股发行上市 是近5年来连续保荐的第3个汽车行业专精特新首发项目 [4] 复杂交易执行能力 - 在国泰君安与海通证券合并案中 公司作为海通证券的境内独立财务顾问 成功应对A股 H股两地市场监管要求并协调多方利益 推动这一中国资本市场规模最大的A+H吸收合并项目完成 [5] 协同服务案例 - 在药捷安康案例中 公司与中国银行协同服务贯穿企业成长关键节点 中国银行提供科技金融专属授信 公司通过子公司注入股权投资 集团内多单位联动提供上市承销等一揽子支持 [6]

核心技术特点 - 豪克能技术是一种金属表面处理技术，能在室温下操作，使零件硬度提升20%以上，疲劳寿命延长百倍，且无需加热，节能环保 [2] - 该技术通过高频机械能和热能复合，实现表面粗糙度达到Ra0.2甚至0.05，比磨削工艺更精细 [5] - 技术持续迭代，新设备加入激光辅助后，效率提升30% [11] 公司发展历程 - 山东华云机电科技有限公司于1993年成立，初期从事振动时效设备，自2006年起专注推广豪克能技术 [5] - 团队已积累专利147项，其中发明专利46项，并主导行业标准制定 [5][11] - 公司团队规模超过200人，专注于研发并为各行业定制解决方案 [14] 市场应用与突破 - 技术成功应用于法国阿尔斯通广州核电厂项目，几小时内解决焊缝裂纹问题，使零件寿命提升十倍 [7] - 在杭州汽轮机厂的应用取代了德国西门子的高价服务，实现成本下降与质量提升 [9] - 技术覆盖航空、核电、高铁、船舶等八大领域，截至2023年用户数量突破1200家，包括东方电机、上海电气等大型企业 [9][13] 行业竞争与影响 - 该技术使中国在金属强化领域实现突破，改变了西方巨头如西门子的技术垄断局面 [9][11] - 公司坚持自主控制核心技术，开放应用合作，助力高端装备国产化率提升 [9][13][16] - 技术获得国际认可，西方企业主动寻求合作，中国开始参与并主导相关规则制定 [11][16] 未来发展方向 - 技术持续升级，引入AI以优化参数并智能调控振幅 [13] - 未来技术可向微型加工等方向衍生，设备出口已起步，至2025年出口潜力巨大 [14][16]

文章核心观点 - 保险资金正通过多元化投资工具广泛参与科技创新领域，覆盖半导体、人工智能、高端制造等多个行业 [1] - 投资方式包括一级市场创业投资基金和私募股权基金、二级市场股票投资、IPO战略配售、基石投资、S基金份额及科创债券等，形成全周期投融资支持体系 [1][6] - 保险机构需强化投研能力、优化风险定价模型并建立适配的绩效评估与风险管控机制，以充分发挥耐心资本作用 [1][10] 保险资金在二级市场的投资活动 - 多家险资出现在上市科技公司前十大股东中，例如安集科技获景顺长城基金－中国人寿分红险产品持有148.5万股（0.88%）及瑞众人寿自有资金持有143.4万股（0.85%）[2] - 深科技获中国人民人寿保险分红产品持有462.9万股（0.29%）及中国人民财产保险传统收益组合持有438.86万股（0.28%）[2] - 歌尔股份、佳讯飞鸿、中船特气等公司前十大股东中亦有新华保险、前海人寿、中国人寿等险资身影 [2] 保险资金参与IPO战略投资 - 多家头部险企通过战略配售、基石投资参与科技公司港股IPO，泰康人寿今年参与5家公司港股IPO配售，包括禾赛-W、峰岹科技等 [3] - 大家人寿和中邮人寿分别参与奇瑞汽车、奥克斯电气的港股IPO配售，中国太保旗下太平洋资产参与宁德时代港股IPO [3] - 在A股市场，中国人寿作为战略投资者参与华电新能IPO，获配3.01亿股，动用资金约9.59亿元，该IPO募资总额达181.71亿元人民币 [4] - 中国人寿认购电投产融43.30亿新股，权益变动后与国寿资产合计持股占电投产融总股本25.0540% [4] - 中国保险投资基金以战略投资者身份认购华电新能、屹唐股份、新恒汇、华之杰等企业首发股票 [4] 保险资金在一级市场及创新投资模式 - 保险资金通过创业投资基金和私募股权基金等间接投资科技项目，例如数十家险资以有限合伙人身份通过私募基金投资杭州“六小龙” [6] - 有27家险资间接投资宇树科技，25家险资间接投资云深处科技，成为其二级至四级股东 [6] - 保险资金探索S份额创新投资策略，中保投资公司携手新华保险、中汇人寿出资超20亿元设立智集芯基金，以S份额方式受让上海集成电路产业投资基金份额 [7] - 国寿资产设立规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式投资北京市科技创新基金 [7] - 人保资产发展“产业链协同投资”模式，探索联合产业资本开展战略性投资，推动S基金接力投资 [7] 保险资金投资科创领域的具体配置与工具 - 中再资产2025年上半年在人工智能、半导体制造、先进制造等领域股票持仓占比近40% [5] - 保险资金通过认购科技创新公司债券、资产支持计划等产品为科技企业提供多元融资渠道，光大永明资产已投资首批证券公司发行的科技创新债券 [8] - 中再资产深度参与科创票据、科创债、科创债ETF及科创REITs等创新工具投资，并编制“中诚信-中再智惠保绿色投资债券指数”，设立“中再科技兴邦资管产品”覆盖人工智能、机器人等前沿领域 [9] 保险机构的能力建设与机制适配 - 人保资产加强专业赛道研究，设立科技创新赛道并配备专业研究人员，以提高科技产业把握能力 [10] - 太平资产推动保险业务结构转型，建立与新质生产力发展需求匹配的资产负债协同机制，并加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系 [10] - 人保资产基于长周期视角筛选优质股票标的，提高股票估值定价能力，并探索构建适合科技型企业特征的信用评价体系 [12]

公司创始人背景与投资理念 - 创始人马科伟拥有16年证券从业经验，曾于国企及民企控股集团担任财务总监、执行总裁等职务 [1] - 投资风格被比喻为“品茶师”，专注于寻找有深厚底蕴的公司 [1] - 推崇“极度求真、极度透明”的投资与组织原则，个人强调“极度勤奋” [1] - 早期在政府机关和大型环保产业集团的财务经历使其具备“从实业到金融”的双向观察视角 [2] 实业经验与研究方法论 - 创始人26岁即成为集团公司财务负责人，参与和主导企业IPO、并购整合等资本运作核心环节 [1] - 坚持“一万小时定律”作为终身方法论，通过系统学习、深度研究与持续复盘积累“认知的复利” [1][7] - 因实业财务背景，对风险保持高度警惕，坚决不碰经营性现金流为负的公司 [2] - 2017年以环保领域为投研切入点，计划用三年时间系统构建在该领域的竞争壁垒 [2] 行业研究与实践案例 - 公司团队在环保领域积累了丰富经验，仅用19个月就覆盖了全市场环保业务收入占总营收10%以上的相关企业 [3] - 2019年通过研究中国养猪行业从散养模式向工业化转型的趋势，成功抓住某养猪企业的上涨行情 [3] - 对该养猪企业的深度调研包括评估实控人家族关系、团队执行力、全产业链延伸布局以及充足的银行授信额度 [3] 系统化投资框架 - 投资策略核心概括为“三个对象+六大元素+一票否决+ESG全流程评价” [4] - “三个对象”指趋势、趋势的偏离、结构，认为“顺势”是成功最主要的前提 [5] - “六大元素”包括行业和公司、流动性和投资者情绪、盈利增长及结构、估值、政策、周期 [6] - “一票否决”的负面清单包括ST公司、经营性现金净流量为负的公司、存在诚信问题的实控人等 [6] 能力圈拓展与学习型组织 - 2019年后公司能力圈从环保扩展至非银金融、高端制造、消费和医疗四个方向 [7] - 在不同板块的关注点各异，例如在非银金融领域看重政策与周期的共振，在高端制造板块关注技术创新与现金流验证 [7] - 公司内部推行“学习型组织”建设，自2017年建立明泽书库，2023年4月开始对外发布《明泽书单》 [8] - 公司公众号每周一发布《明泽观察》，创始人自2016年11月起每周日坚持撰写 [8] 未来市场展望与投资策略 - 认为“十五五”阶段政策着力点预计在新质生产力等供给侧，并关注“安全”重点方向 [8] - 资本市场有望呈现“长期稳进”趋势 [8] - 未来投资策略将持续重视科技创新领域如人形机器人、“AI+”等新质生产力方向 [8] - 同时关注自主与安全、统一大市场、提振消费和扩大有效投资带来的结构性机遇 [8]

稀土出口管制政策 - 商务部出台稀土出口管制措施 引发全球震动 欧盟召开紧急会议 美国与中国沟通 日本呼吁确保供应链稳定[1] - 稀土是绿色科技产品的“工业维生素” 直接关系到新能源汽车、风电、光伏等产业的生产[1] - 稀土供应减少可能导致相关产业成本上升 成本可能转嫁给消费者 从而压缩中国绿色科技产品的出口利润空间[1] 政策背后的安全与发展逻辑 - 出口管制重点关注安全问题 安全是发展的前提 发展是安全的保障 两者相辅相成[2] - 中国面临严峻的地缘政治挑战 美国等西方国家采取“小院高墙”策略 在高端芯片、人工智能等领域限制中国[4] - 对镓、锗等关键金属的出口管制是必要的反制手段 旨在保护关键技术和战略资源 避免被外部“卡脖子”[4] 资源竞争与产业战略 - 全球对稀土、锂矿等战略资源的争夺激烈 掌握资源主导权意味着获得更多安全保障[5] - 中国通过发展新能源产业和高端制造业 提升了对稀土的深加工能力 增强了在全球产业链中的话语权[5] - 出口管制是“盾” 用于抵御外部威胁 绿色转型和高端制造是“矛” 用于提升国家综合实力 两者配合使中国稳步前行[7] 整体战略意义 - 稀土问题是中国应对全球竞争大战略的一部分 旨在安全保障发展根基 发展筑牢安全护城河[9] - 在绿色科技和高端制造等未来领域获得更多话语权 需要兼顾安全与发展[9]

并购重组市场战略转型 - 并购重组正从规模扩张升级为企业整合资源、布局新质生产力的战略选择 [1] - 政策暖风持续吹拂下，硬科技产业整合与跨领域协同正在重塑资本市场的价值坐标系 [1] - 未来并购交易有望向估值更趋理性、交易结构更加多元的方向发展 [1] 当前并购市场特征 - “并购六条”实施一年来，A股首次披露的重大资产重组交易数量及金额均同比增长超过100% [2] - 硬科技领域并购愈发勃兴，产业链整合成为主流，跨界并购案例陆续涌现且多属新质生产力范畴 [2] - 并购交易方式更为灵活，出现股份、定向可转债结合现金支付等差异化对价方式 [2] 并购标的筛选标准与买方构成 - 并购买方普遍偏好5000万至3亿元规模的硬科技标的，且对标的仍有盈利要求 [2] - 备受青睐的标的集中在生物医药、高端制造、半导体、新能源等符合国家战略的硬科技领域 [2] - 并购市场上的买方主要集中在行业龙头企业、寻找第二增长曲线的上市公司以及地方政府平台 [2] 未来并购市场机会与趋势 - 未来一年并购市场的机会将主要集中在产业整合领域，尤其是硬科技等新兴产业的整合 [3] - 随着政策持续发力，跨界并购将保持一定活跃度，跨境并购有望进一步升温 [3] - 并购交易将更加注重质量和协同效应，估值更加理性，交易结构更加多元化 [3] 跨界并购的挑战与解决方案 - 跨界交易撮合难点在于交易双方对交易条件难以达成一致，尤其当买方主营业务与标的关联度不高时 [4] - 一级市场估值虚高导致的标的估值倒挂现象有所缓解，例如半导体行业平均市盈率较之前高点下降 [4] - 可通过合理的估值模型、对赌协议等方式设置风险缓冲，并采用多角度评价定价公允性以增加交易灵活性 [4] 证券公司并购业务能力要求与实践 - 并购业务要求证券公司具备专业的估值能力、强大的资源整合能力、深入的行业研究能力等 [5] - 公司通过建设完善“六个一”并购业务体系，重塑组织架构，打造由撮合型向赋能型升级的现代化服务模式 [5] - 公司围绕省内龙头企业与上市公司启动“六个发动机”，打造了一系列并购典型案例 [5]

浩华科技三季度电话会议纪要关键要点 纪要和公司信息 * 纪要涉及的公司为浩华科技，行业涉及氟化工、电子化学品、高端制造化工材料、碳检排等 [1][2] * 会议主持人为长江证券分析师王呈，公司出席人员包括董秘苏总、财务总监何总等 [1] 核心财务表现 * 公司前三季度收入123.01亿元，同比增长20.5%，净利润13.64亿元，同比增长53.02% [2] * 前三季度毛利总额30.98亿元，同比增长33.4%，整体毛利率同比提升2.44个百分点 [2] * 第三季度业绩创历史新高，核心板块呈现均好增长态势 [1][2] 业务板块表现 **氟材料板块（含蓝天和晨光院）** * 前三季度氟材料收入占比约57%-58%，毛利贡献约52%-53%，净利润贡献约57% [3][4] * 第三季度氟材料收入贡献达57%，毛利贡献58%，利润贡献超过70% [4] * 增长驱动包括制冷剂配额管制改善行业竞争格局，以及下游冷链、空调、新能源汽车需求拉动，产品价格逐月增长 [4][5] **高端制造板块** * 第三季度高端制造收入同比增加30%，环比增加3.5%，毛利环比增长约36% [7] * 黎明院和海花苑表现突出，重要客户需求及发货量逐月提高 [7] * 第四季度预计发货不低于前三季度平均水平，明年展望积极，受益于国防现代化规划及商业市场拓展（如惊蛰行动） [10][11] **电子化学品板块** * 电解液产能25万吨，1-9月销量接近5万吨，同比增长超100%，但销售均价同比下降约12% [17][18] * 电解液单位成本下降15%，毛利率增加，四川盐滩项目投产助力成本压降 [18] * 六氟磷酸锂产能约6000吨，部分自用部分外销，近期价格从4-5万元/吨涨至6万元/吨，公司计划新产能项目 [19] * 三氟化氮产销量同比两位数增长，销量增长29.6%，四川3000吨新产线计划年底投料试生产 [24][25] * 六氟化钨销量翻倍（约120%），价格相对稳定 [25][26] **其他业务** * 碳检排板块与其他板块均实现增长 [2] * 航空轮胎（桂林蓝宇）处于试飞验证阶段，进度较慢，目前以斜交胎销售为主 [13][15][16] 整合与运营优化 * 浩华科技与蓝天整合后，在销售渠道、采购、生产运营、资金管理方面实现一体化，降低成本 [30][31][32] * 四川盐滩基地一体化管理（含PTFE、电解液、三氟化氮等），新产线毛利率预计比洛阳基地高2-3个百分点 [27][29] 风险与挑战 * 航空轮胎试飞验证周期长，需协调航司、机场等多方资源，数据积累进度较慢 [14][15] * 六氟磷酸锂涨价原因待观察（需求拉动或供给检修），电解液价格仍处下行趋势 [19][20]