内部控制评价结论 - 公司于2024年12月31日的财务报告内部控制不存在重大缺陷，且在所有重大方面保持了有效性 [2] - 公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷 [2] - 自评价基准日至报告发出日未发生影响内部控制有效性结论的因素 [2] 内部控制评价范围 - 评价范围覆盖酒店运营及管理业务分部（含12家分公司和9家子公司）及食品餐饮业务分部（含5家子公司） [3][4] - 纳入评价范围的单位资产总额和营业收入占比均达公司合并财务报表的100% [4] - 关键控制领域包括资金管理、采购管理、销售与收款管理、信息系统与数据管理等19项业务模块 [4][5] 内部控制缺陷认定标准 - 财务报告缺陷定量标准：重大缺陷为税前利润错报≥5%（2024年税前利润为人民币16.45亿元），重要缺陷为2%-5% [5] - 非财务报告缺陷定量标准：重大缺陷包括业务损失影响企业存亡、财产损失≥资产总额5%或安全事故致人员死亡 [7] - 定性标准中，重大缺陷涵盖高管舞弊、环境重大损害、核心员工流失等情形 [7][8] 内部控制缺陷整改情况 - 报告期内未发现财务报告内部控制的重大缺陷或重要缺陷 [8] - 报告期内未发现非财务报告内部控制的重大缺陷或重要缺陷 [8] 内部控制体系建设 - 公司通过风险排查、合规评估和内部审计等机制深化内控体系，实现董事会既定目标 [9] - 强化境外领域风险管理，推动内控合规体系向"风险管控"升级 [9]

报告公司投资评级 - 维持海底捞“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年海底捞业绩增长超预期，核心经营质量提升，客单价企稳回升，翻台率持续向上，红石榴计划打开二次成长天花板，未来数年核心经营质量有望进一步提升 [1][2] - 考虑公司开店前景广阔，内部管理提升初现成效，预计2024 - 2026年归母净利润同比分别增长11%/13%/10%，对应PE估值分别为18/16/14倍，应享受估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年公司实现收入428亿元（yoy+3%），归母净利润47亿元（yoy+5%），核心经营利润62亿元（yoy+19%），业绩增长源于翻台率同比提升 [1] - 2024全年分红率约95%，为上市以来最高，当前动态年化股息率约5% [1] 客单价与翻台率 - 2023H2客单价下探至约95元，2024年以来逐步回升，2024全年翻台率4.1，高于2023年的3.8 [1] - 品牌定位契合“精神消费”需求，展望2025年，客单价有望继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越2024年 [1] 开店情况 - 主品牌翻台率维持高位，长期开店空间广阔，预计2025年全年有望实现至少中单位数增速的新开店 [1] - “红石榴计划”推出，鼓励孵化新品牌，截止24年末新品牌已合计拥有74家门店，可与多管店模式形成协同效应，打开公司长期成长性 [1] 核心经营质量 - 2024年公司核心经营利润率同比提升2pcts，毛利率同比提升约3pcts，折旧摊销及财务相关费用占比同比大幅改善约1pcts [2] - 展望2024H2及未来数年，折旧摊销费用率有望进一步优化，核心经营质量有望继续提升 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润52/59/65亿元，同比分别增长11%/13%/10%，对应PE估值分别为18/16/14倍 [3] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|42755|45538|49811|54079| |(+/-) (%)|3%|7%|9%|9%| |归母净利润（百万元）|4708|5209|5873|6490| |(+/-) (%)|5%|11%|13%|10%| |每股收益(元)|0.87|0.93|1.05|1.16| |P/E|19|18|16|14|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账款及票据等多项内容 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][21] 报告的核心观点 - 2024H2核心经营利润超预期增长，供应链赋能效果持续显现，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司潜在成长与估值戴维斯双击机会 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司收入427.6亿元，同增3.1%，归母净利润47.1亿元，同增4.6%，核心经营利润62.3亿元，同增18.7%；2024H2收入212.6亿元，同比下滑5.8%，归母净利润26.7亿元，同增19.1%，核心经营利润34.3亿元，同增23.9% [1] - 分业务看，火锅餐厅主业稳健增长，其他餐厅及外卖业务占比略有提升，加盟业务稳步推进；分城市看，下沉市场收入占比略微提升 [10] 运营指标 - 2024年整体翻台率4.1次/天，同比+0.3次/天，各线城市均有提升；整体客单价97.5元，同比-1.6元，与2024H1基本持平 [2][11] - 2024年底海底捞门店合计1368家，环比中期增加25家，自营门店下半年净开店数转正，新开门店翻台率高于现有餐厅；旗下其他品牌餐厅合计74家，焰请烤肉铺子报告期内开出24家；2024年同店销售增长3.6% [2][12] 财务指标 - 2024年毛利率62.1%，+3.0pct，创上市新高；职工薪酬占比33.0%，+1.5pct；物业租金及折旧摊销占比7.0%，-1.0pct；核心经营利润率14.6%，+1.9pct，归母净利润率11.0%，+0.1pct，均为上市以来新高 [3][15] 新品牌孵化 - 2024年“红石榴计划”发布，期末在营创业项目11个，2025年初推出新品牌并探索烘焙领域；为西安焰请贷款融资额度上限上调至5亿元，可支持新开店200余家 [18] 股东回报 - 2024年现金分红率达95%，全年派发每股股息0.898港元，合计约人民币44.72亿元，对应股息率5.4%，后续分红比例有望保持较高水平 [3][20] 盈利预测 - 上调2025 - 2026年归母净利润至53.8/61.2亿元，调整方向+7%/+10%，新增2027年预测69.3亿元，对应增速14.4%/13.7%/13.3%，对应PE为16/14/12x [4][21]