财务业绩 - 第三季度实现营收2.912亿元，同比增长39.54% [3] - 第三季度实现归母净利润8172万元，同比增长55.19% [3] - 货币资金减少主要因以现金支付并购常州威斯双联51%股权及苏州德佑新材70%股份 [3] 并购协同效应 - 并购标的与公司同属一个行业，具有显著协同效应 [3] - 并购将优化供应链管理，有效降低生产成本 [3] - 并购标的的技术积累和研发团队将增强公司自研体系核心竞争力，加强国产替代能力 [3] - 客户端的差异性可促进产品互通、客户互融，拓展现有客户群体 [3] - 收购后将保持业务端独立运营体系，以并行发展模式释放协同价值 [3] 产品与技术进展 - 自有核心技术研发的HVLP5高频高速铜箔具有极低表面粗糙度和高剥离力特点，主要应用于AI服务器等高频高速低损耗场景 [3] - 已向中国（大陆及台湾地区）和日本多家头部覆铜板厂商（CCL厂）送样，HVLP5铜箔正配合下游客户验证推进 [3] - 第一个细胞工厂已完成建设，设备陆续装机中 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 三环集团2025年第三季度业绩稳健增长，MLCC和SOFC业务进展顺利，维持“买入”评级[4][6][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入约65.08亿元，同比增长约20.96%；实现归母净利润约19.59亿元，同比增长约22.16%[4] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.60亿元，同比增长约20.79%，环比增长约1.90%；实现归母净利润约7.21亿元，同比增长约24.86%，环比增长约2.40%[4] - 2025年前三季度公司毛利率约为42.49%，与去年同期基本持平[5] - 费用端控制良好，2025年前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.03%/4.61%/6.78%，其中管理费用率与研发费用率较去年同期分别下降0.27个百分点和0.68个百分点[5] 业务进展 - MLCC产品现已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，并研发了具有特色的M3L系列（专利）、“S”系列（专利）、柔性电极产品、高频Cu内电极产品等，形成了全面的产品矩阵[6] - SOFC业务取得关键突破，子公司深圳三环携手深圳市燃气集团建设的300千瓦SOFC商业化推广示范项目已正式投产，该项目是全国首个300千瓦SOFC商业化推广示范项目[6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入为92.07/114.32/141.51亿元，归母净利润为27.82/36.70/47.84亿元[7][10] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.45/1.92/2.50元，对应市盈率（PE）为33.98/25.75/19.76倍[7][10] - 预计2025-2027年毛利率分别为43.3%/44.3%/45.0%，净资产收益率（ROE）分别为12.2%/13.9%/15.3%[10]

公司基本信息 - 江西建泰电子有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王美红 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围涵盖电子元器件制造、电子真空器件制造及电力电子元器件制造 [1] - 公司涉及光电子器件制造、电子专用设备制造及其他电子器件制造 [1] - 公司经营包括电子产品销售、电子元器件批发及零售 [1] - 公司业务延伸至计算机软硬件及辅助设备的批发与零售 [1] - 公司业务包含五金产品制造、批发、零售及模具制造 [1] - 公司从事合成材料销售与制造（不含危险化学品）以及塑胶表面处理 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1]

公司重大合同 - 公司与弘信电子签订为期60个月、总金额10亿元人民币的算力综合服务框架协议 [1][2] - 服务内容包括高性能算力资源服务、机柜服务及相关运维服务，其中10亿元金额暂不包含机柜及运维服务，实际合作总价值或将超过10亿元 [2] - 算力资源对应物理设备所有权归属于公司或第三方，弘信电子享有使用权 [2] 公司业务表现 - 公司智算服务业务在2025年上半年实现营业收入2.97亿元，同比增长高达498.21% [1][3] - 公司2025年前三季度营业收入为23.17亿元，同比增长5.05%，但盈利指标出现大幅下滑 [3] - 公司已运营的算力规模超过15000P，并为多家运营商、云服务商及AI大模型企业提供智算服务 [3] 行业与战略背景 - 人工智能浪潮席卷全球，算力需求持续爆发 [1] - 公司与弘信电子的合作被视为战略转型关键一步，智算业务已成为公司明确的第二增长曲线 [3] - 合作将实现“算力+硬件”深度融合，助力AI算力基础设施建设 [2]

公司资质与市场地位 - 公司片式电阻器成功通过工信部制造业单项冠军企业（产品）复审，冠军地位得到进一步巩固 [1] - 该产品早在2021年就已入选国家级制造业单项冠军产品，本次复审严苛考量技术创新、质量效益和产业链带动作用 [1] - 端华公司片式电阻器设备月产能超800亿只，是国内规模最大的片式电阻器产业基地 [3] 产品与技术实力 - 公司构建了“厚膜-合金-薄膜”三位一体的核心技术平台，产品体系覆盖从通用型到工业级、车规级的全系列 [3] - 车规厚膜精密电阻AS系列成功突破国外技术垄断，成为新能源汽车800V平台的核心部件 [3] - 合金电阻MI系列阻值极限下探至0.5mΩ，厚度减薄近50%，为AI服务器、GPU供电提供关键支撑 [3] - 薄膜三表电阻TB系列具备高压浪涌防护、全温区高精度采样及超长使用寿命，应用于智能计量领域 [3] - 公司累计获得电阻类产品专利47项，其中发明专利21项，“抗硫化电阻专利”于2025年获中国专利奖银奖 [4] 客户与市场应用 - 公司已与全球50余家汽车电子、高端通讯及工业控制龙头企业建立战略合作 [3] - 在新能源汽车、5G通信、AI算力等新兴领域，公司产品已实现批量应用，成为多家行业头部企业的“首选国产供应商” [4] 产能扩张与未来规划 - 公司决策投资4.33亿元建设高端片式电阻器项目，重点布局合金电阻及车规级高端电阻市场 [5] - 新项目计划新增月产100亿只产能，旨在打造国内规模最大、智能化程度最高的车规级电阻生产基地 [5] - 公司将持续加大研发投入，在008004超微型封装、厚膜高精密电阻、合金超低阻等前沿领域加速布局 [7] - 面向“十五五”，公司将持续锚定电子元器件核心赛道，聚焦“3+2”核心产业结构深度调整 [5]

山东外贸总体表现 - 前10个月实现进出口总值2.89万亿元，同比增长4.7%，增速高于全国平均水平1.1个百分点 [1] - 三大亮点为电子元器件出口、汽车出口以及对共建"一带一路"国家贸易 [1] 汽车出口表现 - 前10个月汽车出口总额532.2亿元，同比增长13.5% [6] - 电动汽车出口表现尤为突出，同比增长117.4% [6] - 商用车出口438.5亿元，同比增长30.8%，其中货车出口186亿元增长43.2%，客车出口39.9亿元增长42.3%，专用汽车出口36.7亿元增长35.7% [6] - 以北京汽车制造厂青岛分公司为例，平均每90秒下线一辆电动汽车，前十个月出口同比增长187%，海外订单排期已至明年一季度 [3] 电子元器件出口表现 - 前10个月机电产品出口8583.7亿元，同比增长8.1%，占出口总值的48.8% [8] - 电子元件出口以超20%的速度增长 [8] - 以歌尔微电子为例，其智能传感器生产速度达每0.1秒一件，在高端芯片技术和生产能力上处于全球领先水平 [7] 对共建"一带一路"国家贸易表现 - 前10个月对共建"一带一路"国家进出口1.85万亿元，增长8.4%，占全省外贸的64.2% [11] - 以烟台港中非班轮为例，平均每周有2-3班货轮往返，近三年货运量年均增长率达117%，构建了覆盖20余个国家和地区的运输网络 [11] - 根据报告，2024年共建"一带一路"国家对中国外贸增长贡献率达67.8%，货物贸易规模首次超过中国货物贸易总额一半 [9] 全球电动汽车行业背景 - 2024年全球电动汽车销量达1700万辆，首次占全球汽车市场20%，预计2025年销量突破2000万辆，占新车总销量超四分之一 [2] - 中国电动汽车产量占全球70%，2024年中国电动汽车出口量占全球总量的40% [2]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年11月7日接受投资者调研 包括东北证券等机构参与 [1] - 公司董事长余中民及董事会秘书黄震环参与接待并回答问题 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份 照明器具制造业收入占比60.02% [1] - 电子元器件制造收入占比28.74% [1] - 出口贸易及其他业务收入占比11.24% [1]

公司股价表现 - 11月10日股价下跌5%，报收59.42元/股 [1] - 当日成交额达19.16亿元，换手率为1.32% [1] - 公司总市值为1443.38亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中覆铜板和粘结片占比最高，为65.96% [1] - 印制线路板业务收入占比为28.63% [1] - 废弃资源综合利用及其他业务收入占比分别为3.37%和2.04% [1] 基金持仓变动 - 广发新经济混合A在三季度减持生益科技34.69万股，期末持有36.36万股 [2] - 该基金持有生益科技占其基金净值比例为3.49%，为第九大重仓股 [2] - 基于此次股价下跌，测算该基金当日浮亏约113.81万元 [2] 相关基金概况 - 广发新经济混合A基金最新规模为5.43亿元，今年以来收益率为12.59% [2] - 该基金成立以来累计收益率为154.29% [2] - 基金经理姜冬青累计任职时间316天，现任基金资产总规模7.68亿元 [3]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入49.51亿元，同比增长10.91% [1] - 2025年第三季度净利润7628.9万元，同比增长1253.04% [1] - 2025年前三季度营业收入148.09亿元，同比增长11.48% [1] - 2025年前三季度净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [1] 业务运营亮点 - 2025年第三季度偏光片业务高附加值产品出货量显著提升 [1] - 公司通过优化产品结构与严格成本控制，共同推动了盈利能力提升 [1]

公司基本信息 - 赣州市鸿骏电子有限公司为新近成立的公司 [1] - 公司法定代表人为黎远方 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务涵盖电力电子元器件及通用电子元器件的制造与销售 [1] - 业务范围包括电子元器件与机电组件设备的制造与销售 [1] - 公司亦涉及塑料制品和五金产品的制造与销售业务 [1] - 其他经营活动包括电子专用设备销售、其他电子器件制造、劳务服务及装卸搬运 [1]