潍柴动力股份回购计划 - 公司拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购A股股份 [1] - 回购价格上限为23.57元/股 [1] - 预计回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元 [1] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份将用于注销 [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长16.67%至0.07元，净利润同比增长20%至0.3亿元，显示盈利能力提升[1] - 营业收入同比增长5.81%至12.93亿元，但较2023年同期下降20.87%，反映近期增长但中期承压[1] - 净资产收益率提升15个百分点至0.92%，每股未分配利润增长5.85%至1.99元，体现资本运用效率改善[1] - 每股净资产归零异常变动（从7.31元降至0），需结合附注核查会计处理变更或特殊事项影响[1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例达39.16%，较上期增持139.14万股，显示机构持仓稳定[1] - 安徽全柴集团及其关联账户合计持股34.32%保持控股地位，陈思哲等两名新进股东合计持股1.33%[2] - 股东吴吉林、俞韵分别减持75.08万股和75万股，黄燕明等两人退出前十名单[2] 利润分配政策 - 本报告期未实施分红送转方案，延续2024年一季度未分配模式[2]

核心财务表现 - 2024年公司主营收入39.72亿元 同比下降17.58% 归母净利润8335.09万元 同比下降14.27% 扣非净利润4598.35万元 同比下降8.91% [5] - 2024年第四季度单季度主营收入9.28亿元 同比下降5.15% 单季度归母净利润2110.12万元 同比下降9.02% 单季度扣非净利润826.08万元 同比下降47.07% [5] - 2024年毛利率为9.6% 负债率46.71% 投资收益3921.56万元 财务费用-1213.39万元 [5] 产品与技术进展 - 叉车电驱系统处于详细设计及样件试制阶段 系统电机和减速器部件为外部采购 [2] - 氢燃料电池公交车累计运行里程近七万公里 公司持续开展氢燃料电池系统和质子交换膜、膜电极等核心零部件的技术升级 [2] - S65发动机适配发电机组功率达180kW(1500r/min) 可用于农业装备、叉车及发电机组领域 [2][3] 业务布局与产能建设 - 威蓝动力科技(安徽)有限公司注册资本5亿元 其中全柴动力认缴出资2.45亿元(占比49%) 经营范围包括汽车零部件研发与制造 [2] - 全资子公司锦天机械的主减速器产品可用于4吨以上大马力燃油或新能源叉车 [2] - 柴油发动机功率覆盖20-300马力(10-220kW) 可应用于商用车、农业装备、工程机械及发电机组等领域 [2][3] 资本运作与市场表现 - 近3个月融资净流入606.92万元 融券净流入110.39万元 融资融券余额均增加 [5] - 董事会获授权以简易程序向特定对象发行股票 是否启动发行程序存在不确定性 [2] 战略发展方向 - 在保持传统动力产品优势的同时 持续推进混合动力、清洁能源发动机及新能源技术储备与开发 [4] - 一季度经营业绩拟于2025年4月30日披露 当前生产经营活动正常 [2][4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入22.60亿元，归母净利润7910.6万元，同比增长147.52% [2] - 经营活动净现金流量5085.17万元，同比显著改善 [2] - 销售费用同比下降6.84%，管理费用同比下降8.24%，费用管控效果显著 [2] - 计划每10股派发现金红利1元（含税） [2] 主营业务分析 - 柴油机板块实现营业收入20.23亿元，同比下降3.29% [2] - 柴油机板块毛利率9.25%，同比上涨0.89% [2] - 配件业务实现营业收入2.31亿元，同比增长6.75% [3] 经营策略 - 通过技术升级、优化产品结构实现降本提质增效 [2] - 加强业务开拓，深耕主业发展，强化服务水平 [2] - 加快产品研发、技术升级及技术储备 [2] - 优化管理体系，持续推进降本增效工作 [2] - 加强风险防范，提高内控治理水平 [2] - 通过"产品+服务"模式延伸价值链，提升品牌价值 [3] 行业环境 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，明确实施设备更新行动 [3] - 农机领域"补短板"推动国产柴油机配套率不断提升 [3] - 政策推动和需求升级背景下，柴油发动机迎来良好发展机会 [3]

财务表现 - 2024年营业总收入9.16亿元 归属于上市公司股东的净利润7358.8万元 营收与净利润同比均有下降 [1] - 经营活动现金流净额从2023年的-5529.82万元大幅提升至2.64亿元 主要得益于销售回款效率提高及票据贴现策略优化 [2] 业务发展 - 柴油发动机领域与潍柴雷沃达成技术配套合作 完成M4000与P4000平台的产品适配开发 拓展两家农机出口主机厂客户 [1] - 智能化发电机组业务聚焦海外市场 完成刚果(金)和菲律宾通信基站静音型机组的设计升级与交付 积极参与数据中心、矿山等领域的备用电源竞标 [1] - 推进"发动机核心零部件智能制造项目"的技术升级与改造 提升生产线的柔性化和高精度加工能力 子公司华丰(江苏)机械已开始批量生产 [1] 研发进展 - 与中国科学院上海硅酸盐研究所共建"新型储能电池联合研发中心" 在复合聚合物固态电解质领域取得阶段性成果并提交发明专利申报 [2] - 实验室阶段在固态电池的宽温域性能、循环稳定性等方面取得积极进展 电池性能指标实现较大提升 [2] - 尝试将卤化物体系与聚合物基质相结合以优化离子导电性与机械强度 已取得初步验证成果 [2] - 与厦门大学化学化工学院共同成立"新材料、新工艺、新设备联合研发中心" 围绕冷却液系统优化开展技术攻关 [2] 管理优化 - 整合IATF16949、ISO9001等管理体系 实现质量体系高效运行 客户满意度持续提升 [3] - MES系统、刀具监控系统等信息化平台全面落地 生产过程实现全流程监控与追溯 生产效率及管理效能显著优化 [3] 股东回报与未来规划 - 拟向全体股东每10股派现2元(含税) [3] - 推进客户多元化、工艺升级及海外市场拓展 [3] - 2025年聚焦技术升级与全球化布局 重点突破数据中心备用电源、新能源储能等新兴市场 并通过降本增效提升盈利空间 [3]

文章核心观点 2024年归母净利润超百亿的潍柴动力全力开发新增长引擎，将新能源、数智化和后市场明确为战略转型方向，推进培育优质战略增量 [1] 新能源业务 - 3月28日潍柴（烟台）新能源产业园首台动力电池产品下线，一期正式投产，公司拥有覆盖新能源动力总成等的规模化生产基地 [2] - 全球能源结构向低碳化转型，商用车、工程机械新能源化渗透率快速提升，新能源未来应用空间和渗透率将进一步扩大 [2] - 公司以柴油机起家，坚持整车整机引领战略，向新能源动力解决方案供应商转型，在动力电池PACK等方面有独特优势 [2] - 公司在新能源“三电”领域实现全技术链、产业链布局，产品核心性能和可靠性领先，已批量应用于多个市场 [2] - 公司力争2025年新能源收入同比翻番以上增长 [2] 数智化业务 - 公司数智化转型初见成效，产品研发周期缩短20%，运营成本降低35% [3] - 高端发动机智能工厂入选全国第一批“卓越级智能工厂”项目名单，具备年产20万台高端发动机生产能力，加工自动化，装配自动化率80% [3] - 公司推动数智技术和大数据模型与高端产品融合，提供智能驾驶等一体化解决方案 [3] - 公司在智能驾驶领域锁定露天矿山运输场景，构建智慧矿山生态体系，在测试矿区实现效率与安全双提升 [3] - 公司预计2026年全面推广智慧矿山一体化解决方案 [3] 后市场业务 - 公司后市场业务要挑战百亿目标 [4] - 市场售后产品存在品质识别难等痛点，业务价值链向后市场转移是大势所趋 [4] - 公司后市场模式由卖配件向卖服务解决方案转型，推出四大品类发动机托管服务解决方案 [4] - 2025年一季度公司发动机板块TCO业务合同额超4000万元，在多个细分市场实现突破 [5] - 公司下一步将强化客户细分需求调研，精准开发产品、丰富体系和提供全场景系统支撑，做强做大后市场业务 [5]

文章核心观点 公司将于2025年4月16日举行2024年度业绩说明会，便于投资者了解公司业绩和经营情况，同时提前向投资者征集问题并将在会上回答普遍关注的问题，会后还将披露业绩说明会召开情况 [2][3] 业绩说明会安排 - 召开时间为2025年4月16日（星期三）15:00 - 16:00 [1][2] - 召开方式为网络远程方式 [1][2] - 参会方式是投资者可登陆网址https://eseb.cn/1nhrYuf5cu4参与 [1][2] - 出席人员包括公司董事长马常海先生，董事、总经理王德成先生，独立董事迟德强先生，财务总监王翠萍女士，董事会秘书王丽女士，特殊情况参会人员可能调整 [2] 投资者问题征集 - 投资者可于2025年4月16日前访问网址https://eseb.cn/1nhrYuf5cu4或使用微信扫描小程序码进行会前提问 [1][2] - 公司将在信息披露允许范围内，在业绩说明会上就投资者普遍关注的问题进行回答 [1][2] 其他事项 - 公司将于业绩说明会召开后，通过指定信息披露媒体及网站向投资者披露业绩说明会的召开情况 [3]

分组1：毛利率提升因素及展望 - 2024年调整产品结构，高附加值、高毛利产品销量增加拉动整体毛利提升，数据中心销售近400台，同比增加148%；工程机械（14T以上）产品销售1.4万台，同比增加110%以上 [1] - 2024年深挖降本空间，在采购、设计、工艺、制造等多方面突破，拉动毛利水平 [1] - 未来持续加大降本力度，加快高端、高毛利产品开拓，推动毛利率稳步提升 [1] 分组2：大缸径发动机及数据中心业务发展 - 2024年M系列大缸径发动机销售8100余台，收入同比增长20%，数据中心产品销售同比增长148%，达到近400台 [2] - 2025年M系列大缸径发动机及数据中心产品预计同比高速增长，后续发挥技术性能、产能、交付效率等优势，抢占重点高端市场，提升市场份额及盈利能力 [2] 分组3：分红政策情况 - 若考虑2024年度分红派息方案，公司上市以来累计分红总额将达到近350亿元 [2] - 公司重视股东意见与诉求，持续以分红回报股东，未来综合考量多因素，平衡公司发展和股东利益，保持积极稳健分红派息政策 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入2156.91亿元，同比增长0.81%，归母净利润114.03亿元，同比增长26.51%，推进六大战略布局助力长期发展 [2][4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为127.63、144.73、153.96亿元，对应PE 11.14X、9.83X、9.24X [2][9] - 基于以旧换新政策托底，重卡行业企稳复苏，叠加公司现金流稳定，2024年分红率55%，预计2025年平均分红率60%，2025年分红率对应当前市值股息率约5.4%，是高股息优质标的 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价16.30元，总股本872,656万股，流通A股497,603万股，每股净资产9.93元，近12月最高/最低价19.02/11.64元 [7] 各业务表现 - 2024年重卡发动机/变速箱/车桥销量分别为73.4/85.3/80.0万，同比-0.36%/+1.83%/+7.76%，重卡发动机销量27.6万台，市占率38.7%，天然气重卡发动机市占率59.6% [9] - 大缸径出货8132台，同比持平，2024年国外占比62.2%，数据中心领域出货400台，同比大涨148% [9] - 整车/叉车分别实现销量11.8万辆/26.3万台，同比+1.52%/+0.59%，重卡出口/新能源重卡分别为5.9/0.7万辆，同比分别+15.2%/+120.8% [9] - 雷沃/KION分别实现营收173.9亿元/115亿欧元，同比分别+18.4%/+0.6%，净利润分别为8.9亿元/3.7亿欧元，同比分别+15.8%/+17.5%，净利率分别为5.1%/3.2% [9] Q4业绩情况 - 2024Q4公司实现收入537.37亿元，同环比分别为+0.3%/+8.64%，归母净利润30.02亿元，同环比分别+19.46%/+20.21% [9] - 2024Q4重卡销量20.38万辆，同环比分别-0.29%/+14.19% [9] - Q4公司毛利率为24.15%，同环比+0.49pct/+2.03pct，归母净利率为5.59%，同环比分别+0.9pct/+0.54pct，期间费用率为14.91%，同环比分别-1.37pct/-0.68pct [9] 战略布局 - 公司围绕“调整产品结构、调整业务结构、调整市场结构”制定六大战略方向，推进新能源、数智化战略转型，布局大缸径、后市场、非道路车辆以及出口业务 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|215691|237452|253629|265053| |归母净利润（百万元）|11403|12763|14473|15396| |每股收益（元）|1.31|1.46|1.66|1.76| |每股经营现金流（元）|2.42|2.83|3.65|3.56| |市盈率|10.48|11.14|9.83|9.24| |市净率|1.38|1.47|1.32|1.20| |总资产收益率|3.3%|3.7%|3.9%|4.0%| |净资产收益率|13.2%|13.2%|13.5%|13.0%| |净利率|5.3%|5.4%|5.7%|5.8%| |资产负债率|64.5%|61.4%|59.9%|58.2%| |总资产周转率|0.63|0.68|0.69|/| [13]

文章核心观点 公司2024年业绩良好，各业务板块表现稳健，母公司毛利率提升显著，2025年天然气重卡与高端柴发需求共振，预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年公司实现收入2156.9亿元，同比增长0.8%；归母净利润114.0亿元，同比增长26.5%，扣非后归母净利105.3亿元，同比增长30.3% [1] - 公司拟每10股派发现金股利3.47元（含税），全年现金分红累计总额达62.7亿元，分红比例高达55% [1] 业务板块表现 发动机业务 - 2024年发动机销量73.4万台，重卡发动机销售27.6万台，市场份额稳固在38.7% [2] - 天然气重卡发动机市场占有率59.6%，持续领跑行业 [2] - M系列大缸径发动机销量8132台，海外销量占比提升至62.2%，数据中心用途产品出货量近400台，同比增长148% [2] 整车业务 - 2024年重卡销售11.8万辆，同比增长1.5%，海外出口量达5.9万辆，同比增长15.2% [2] 核心零部件业务 - 2024年变速器、车桥销量分别同比增长2%、8% [2] 盈利情况 母公司 - 2024年母公司收入393.3亿元，同比下降10.3%，净利润94.1亿元，同比增长19.9% [3] - 母公司毛利率同比提升3.9个百分点至31.8%，带动集团整体毛利率提升1.3个百分点至22.4% [3] - 剔除投资收益后，母公司经营性净利润达82.7亿元，同比增长25.7% [3] 子公司 - 凯傲集团、潍柴雷沃、法士特及陕重汽分别贡献归母净利润12.7亿元、5.5亿元、4.2亿元和3.5亿元 [3] 行业趋势与公司机遇 天然气重卡 - 新版老旧营运货车报废更新补贴政策落地，补贴范围扩大，刺激存量更新需求 [4] - 截至2023年底，我国天然气重卡保有量仅64万辆，占比约17%，替代空间广阔 [4] - 公司在天然气重卡发动机领域市占率近60%，有望受益行业增长 [4] 高端柴发 - 数据中心建设加速带动高端柴油发电机组需求增长，大缸径发动机市场空间扩容 [4] - 公司在高端市场竞争力强化，有望扩大市场份额 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入2406.6/2609.4/2751.7亿元，归母净利润130.6/147.9/159.1亿元 [4]