市场整体表现 - 11月18日A股三大指数集体回调，沪指跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16% [1] - 沪深两市成交额超过1.9万亿，较昨日小幅放量 [1] - 个股方面，上涨股票数量超过1200只，逾60只股票涨停，下跌股票数量超过4100只 [1] - 沪指走出日线三连阴行情，跌至30日线附近 [3] 行业板块涨跌 - 互联网服务、文化传媒、教育板块涨幅居前 [1] - 煤炭行业、电池、钢铁行业、化肥行业、能源金属、航运港口、贵金属、有色金属板块跌幅居前 [1] 市场调整分析 - 沪指自11月14日冲高4034点后陷入三连阴调整 [6] - 调整原因包括4000点整数关口面临整固需求，前期获利盘有兑现意愿，以及市场缺乏明确且有号召力的主线热点 [6] - 市场呈现出积极信号，成交量小幅放量意味着有资金尝试入场布局，银行、券商等权重板块出现护盘迹象 [6] - 回顾2024年9月，沪指曾出现两次三连阴，分别在9月2日至9月4日、9月12日至9月16日，其后市场在短暂休整后恢复活力并突破4000点 [3][5] 机构后市观点 - 瑞银投资银行预计中国股市将迎来又一个丰年，MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间 [8] - 瑞银认为创新领域发展、支持政策、财政扩张及充足流动性将继续支撑市场，2026年股价表现更多将由盈利驱动，预计中国公司2026年每股收益将增长10% [8] - 东方财富陈果策略团队对2026年中国股市趋势依然乐观，指出可关注企业盈利、中国AI进展、中美扩大“务实合作”三个预期差 [9] 半导体与AI热点 - 半导体板块持续走强，寒武纪午后最大涨幅超过3%，晶晨股份午后一度强势上涨15%，中微公司涨超5% [9] - 存储芯片11月价格大幅上涨，三星32GB DDR5服务器内存条合同价较9月暴涨60%，闪迪大幅上调NAND闪存合约价涨幅高达50% [11] - 华为官宣将于11月25日举行新品发布会，预期华为Mate 80系列或将首发搭载全新的麒麟9030芯片 [11] - AI应用板块走强，福石控股20CM涨停封板，美登科技涨超20%，视觉中国涨停封板 [11] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，谷歌将于今年年底推出下一个主要人工智能模型Gemini 3.0 [11] - 中信证券指出国产算力链业绩弹性巨大，看好AI全面赋能下的互联网科技巨头以及AI广告、AI Agent等落地速度较快的应用赛道 [12]

港股科技股市场表现 - 港股科技股普遍承压，金山软件股价下跌2.53%至30.8港元，腾讯控股股价下跌2.2%至622.5港元，阿里巴巴-W股价下跌0.13%至154.7港元 [1]

宏观经济展望 - 预计美国经济将在2026年实现“金发姑娘式软着陆”，呈现温和增长、通胀不过热、利率下行的宏观环境 [1][2] - 预计2025年美国实际GDP同比增长1.6%，2026年同比增长1.8%，2027年有望同比增长2% [1] - 2026年经济重心将从“政策扰动”转向企业和家庭在减税及消费者信心回暖环境下的支出调整 [3] 货币政策路径 - 预计美联储将在2025年进行“风险管理式降息”3次，每次25基点，2026年再降息2次，每次25基点 [3] - 预计联邦基金利率终端区间将落在3.0–3.25%，并在2026–2027年维持在这一中性利率附近 [3] 股票市场前景 - 将2026年定义为“风险重启之年”，财政刺激、货币刺激、监管宽松与AI投资周期共振，将驱动企业盈利强劲增长 [4] - 预计美股标普500指数将升至7800点，相比之下周一收盘点位为6672.41 [4] - 罕见的“政策红利组合”将使投资者焦点从宏观转向企业盈利等微观基本面 [4] 消费支出分析 - 消费支出占美国GDP权重约60%，预计2026年上半年受关税传导影响增速趋缓，下半年开启修复进程 [5][7] - 三股力量将托住消费支出下限：通胀回落利率下行、OBBBA财政支出落地、资产价格红利支撑高收入家庭消费 [8] - 非农劳动力市场“低招低裁”的疲软均衡状态将贯穿2026年 [7] 投资趋势分解 - AI相关投资是经济增长的主力引擎，主要由科技巨头主导的AI数据中心建设驱动，涵盖算力基础设施及配套系统 [11][12] - 预计2026–2027年，广泛AI投资每年将为美国GDP增速贡献约0.4个百分点，约占整体经济增长的20% [12] - 非AI投资在2025年严重拖累GDP增长，预计2026-2027年将开启缓慢修复轨迹，非住宅固定投资将逐步加速 [11] 净出口与贸易环境 - 预计2026年美国净出口对GDP增长贡献有限，“不拖太多后腿”即为胜利，整体出口增速预计在2%左右 [17] - 高端资本品和服务出口表现相对较好，但全球贸易不确定性仍存，包括USMCA重新评估和潜在关税摩擦 [17]

每经AI快讯，11月18日，港股午间收盘，恒生指数跌1.47%，恒生科技指数跌1.67%。小鹏汽车跌近 10%、联想集团跌4.46%、京东健康跌3.96%、携程集团-S涨1.8%。 ...

据天眼查APP显示，北京值得买科技股份有限公司成立于2011年11月10日，注册资本19885.5243万人民 币。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 数据宝统计，截至11:17，值得买成交额20.79亿元，创上市以来新高。最新股价上涨18.52%，换手率 38.09%。上一交易日该股全天成交额为15.02亿元。 ...

核心观点 - 恒生指数低开低走，收跌188点或0.71%，报26384点，连续两日下跌累计688点或2.54%，大市成交2176.13亿元，北水净流入84.48亿元[3][4] - 科技股普遍弱势，88只蓝筹股中62只下跌，百度、京东、腾讯等主要科技股均录得跌幅[4] 市场表现总结 - 恒指开盘失守10天线(26491点)，盘中一度跌穿20天线(26292点)及50天线(26284点)支撑，最低见26252点，最终收于26384点[3][4] - 国企指数跌69点或0.74%报9328点，恒生科技指数跌55点或0.96%报5756点[3] - 联想集团跌3.9%报10.09元，成为表现最差蓝筹股[4] 宏观与行业动态 - 香港机场10月客运量537万人次，按年上升18%，飞机起降量34465架次增长9.1%，其中往来东南亚、中国内地及台湾航线增幅最显著[7] - 10月机场货运量45.5万公吨增长2.9%，出口货运28.7万公吨增长1.4%，往来欧洲、中东及东南亚货运量升幅显著[7] - 今年首10个月机场客运量超5000万人次增长15.1%，飞机起降量32.53万架次增长8.9%，货运量412万公吨增长2.3%[7] - LVMH主席阿尔诺9月造访上海本土品牌"山下有松"和老铺黄金，象征中国本土奢侈品品牌崛起的新趋势[9] - 中德达成27项财金共识，同意加强宏观经济政策协调[10] 上市公司要闻 - 东方航空10月旅客周转量按年升10.58%，客运运力投入增长6.84%，客座率87.52%上升2.97个百分点，货邮载运量增长14.59%[12] - 中国软件国际与深开鸿、奕斯伟计算合作构建"开源鸿蒙+RISC-V"双开源自主生态体系，旨在打破X86、ARM架构垄断[13] - 宏安地产预计中期转亏不超过3.9亿元，主要因出售酒店项目权益产生2.08亿元亏损，以及商业房地产市场持续低迷影响[14] - 联想控股首席执行官李蓬辞职，由于浩接任首席执行官职务[15]

美股市场技术性破位 - 标普500指数和纳斯达克综合指数双双收于50日移动平均线下方，为138个交易日以来首次 [2] - 道琼斯工业平均指数经历自4月以来最差三日表现，周一收盘下跌1.2%（557点），纳斯达克指数下跌0.8%，标普500指数下跌0.9% [3] - 标普500指数跌破6725点关键点位，分析师担忧可能演变为至少10%的全面回调 [13][16] - 纳斯达克综合指数中触及52周低点的成分股数量已超过触及52周高点的数量，技术分析预计其跌幅可能扩大至8% [18] 科技股与AI概念股抛售潮 - 科技股成为抛售重灾区，伯克希尔哈撒韦增持Alphabet股份推动其股价上涨3.1%，但因减持苹果公司股份导致苹果股价下跌1.8% [12] - “科技七巨头”中多数下跌，AI服务器供应商超微电脑、戴尔科技以及甲骨文和CoreWeave等公司股价走低 [12] - 市场对科技巨头依赖巨额发债支撑资本支出的模式日益警惕 [10] 信贷市场压力显现 - 投资级和高收益公司债的信用利差加速扩大，幅度超过VIX指数，表明投资者对企业违约风险的担忧加剧 [19] - 亚马逊公司150亿美元债券发行最终定价利差高于现有债券，显示投资者要求更高风险溢价 [21] - AI相关企业信用担忧蔓延，甲骨文和CoreWeave等“超大规模计算公司”的信用违约互换利差持续走阔 [22][24] 加密货币与黄金避险属性失效 - 比特币价格跌破9.2万美元关口，抹去年内全部涨幅，其50日移动平均线下穿200日移动平均线形成“死亡交叉” [8][26] - 现货黄金价格跌至每金衡盎司4000美元水平附近，黄金近期交易模式更像投机性股票而非传统安全资产 [6][27] - 加密货币交易平台Coinbase股价重挫7.1% [29] 宏观经济不确定性 - 美联储政策路径模糊，交易员降低对12月降息的押注，美联储副主席表示在降息问题上“需要缓慢行事” [32] - 投资者等待英伟达财报（被视为AI芯片需求风向标）以及延迟发布的9月就业数据 [10] - 知名投资者警告规模达1.7万亿美元的私募信贷市场正在制造“垃圾贷款”，并将其与2008年金融危机前的次级抵押贷款相提并论 [35]

核心观点 - 报告认为市场虽缩量调整但内在并不弱，资金对当前价位认可且承接意愿较强，呈现“快涨慢跌”特征，行情动能正在酝酿 [2] - 市场结构风险缓释，资金出现回流算力等成长主线的倾向，同时南向资金持续流入港股科技龙头，可能预示阶段性反弹 [3] - 债市因信息真空期及央行偏谨慎的“宽货币”信号而陷入窄幅震荡，策略上建议优先把握品种利差与新老券利差机会 [4][5] - 国内商品市场显著分化，碳酸锂因产业乐观预期及基本面改善强势涨停，而贵金属因美联储降息预期修正而大幅回调，资金轮动剧烈 [6][7] 权益市场表现 - 11月17日万得全A下跌0.15%，成交额1.93万亿元，较上周五缩量501亿元 [1] - 港股恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.71%和0.96%，南向资金净流入84.48亿港元，阿里巴巴单日净流入20.71亿港元 [1] - 市场呈现“快涨慢跌”，11月以来日均换手率1.89%，高于10月底的1.79%，筹码交换加快 [2] - 成长风格占优，创成长指数和科创100指数分别上涨0.57%和0.42%，而中证红利下跌0.49% [2] 市场结构与资金流向 - 成交集中度指标（前5%成交额占比）为39.16%，低于40%，显示结构风险改善 [3] - AI算力指数逆势反弹上涨2.46%，资金博弈其反弹动力增强 [3] - 南向资金在11月13-17日持续净流入阿里巴巴，累计达57.02亿港元，此前在11月11日和12日分别净流出20.24亿和34.34亿港元 [3] - 历史数据显示南向资金对阿里巴巴由流出转为流入是港股科技反弹的先行信号，曾发生于7月初和8月末 [3] 债券市场分析 - 10年期国债活跃券收益率小幅下行0.25个基点至1.80%，30年期下行0.85个基点至2.14%，波动幅度有限 [4] - 税期首日资金面边际收敛，央行虽净投放9631亿元，但非银隔夜利率一度升至1.60%-1.65% [4] - 债市交投清淡，央行货币政策信号偏谨慎，可能需更长时间观察基本面弱化迹象，后续PMI数据是关键观测窗口 [5] 商品市场动态 - 碳酸锂期货大涨9%封于涨停板，黑色系中铁矿石、焦炭、螺纹钢和焦煤涨幅介于0.75%-1.81% [6] - 贵金属板块领跌，沪金、沪银分别收跌3.09%和4.08%；工业金属走弱，沪铜、沪铝分别下跌0.91%和1.14% [6] - 商品资金剧烈轮动，新能源板块单日净流入32亿元，其中碳酸锂净流入37亿元；贵金属板块遭抛压，沪金、沪银分别净流出50亿元和45亿元 [6] - 碳酸锂上涨受产业龙头乐观预期推动，预判2026年供需平衡下价格可能突破15–20万元/吨区间 [7] - 贵金属回调因美联储官员反对12月降息，市场对降息25个基点的概率从70%降至约40% [7] - 黑色系基本面有支撑，焦炭第四轮提涨落地，钢厂日均铁水产量回升2.66万吨至236.88万吨，炼焦煤精煤库存同比降幅扩大至49.43% [8] 行业与商品关联表现 - 自7月1日以来，光伏设备指数上涨62.92%，锂电池指数上涨55.18%，煤炭指数上涨21.18% [14] - 同期相关商品期货中，多晶硅上涨50.83%，碳酸锂上涨51.14%，焦煤上涨32.30% [14] - 11月17日，光伏设备指数下跌1.35%，多晶硅期货下跌2.90%；锂电池指数下跌2.11%，碳酸锂期货上涨9.00%，股指与商品期货表现出现差异 [14]

公司投资计划 - 谷歌计划投资400亿美元以扩大其在德克萨斯州的数据中心规模 [2][3] - 投资将在2027年前完成，用于建设三个新的数据中心以支持云计算和人工智能业务 [2][3] - 这是谷歌在美国任何一个州的最大投资 [2] 公司历史投资 - 谷歌在德克萨斯州的投资历史可追溯至2019年，当时在米德洛锡安建设了一个数据中心 [2][4] - 随后在红橡树开发了另一个数据中心，使公司在德州的总投资达到27亿美元 [2][4] 行业竞争动态 - 除谷歌外，英伟达今年早些时候宣布计划在休斯顿和达拉斯建设AI超级计算机制造空间 [2][5] - Meta表示将投资6000亿美元在美国各地建设AI数据中心，但未具体说明涉及哪些州 [2][5]

发行概况与市场反应 - 中国银行作为全球协调人，为阿里巴巴、百度、腾讯、美团等科技领军企业在香港市场发行点心债，合计发行金额超过470亿元 [1] - 债券发行受到市场热捧，合计认购金额接近1500亿元，认购倍数为发行金额的3.2倍 [1] 债券特点与创新 - 点心债是在中国境外发行的以人民币计价的债券，利息和本金均以人民币支付 [1] - 多笔债券在期限结构、发行主体、市场容量等方面实现创新突破，进一步丰富了发行主体 [1] 战略意义与影响 - 点心债为内地及香港企业提供了多元化融资渠道，有利于提升人民币在境外的流通效率和国际使用程度 [1] - 此次发行为离岸人民币市场注入了新动能，为丰富科技金融耐心资本拓展了新渠道 [1]