|2025年9月25日星期四| NO.1央行：开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 为保持银行体系流动性充裕，2025年9月25日（周四），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 点评：东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行持续注入中期流动性，释放数量型货币政策工具持续加 力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的 信贷融资需求。 NO.2央行副行长陆磊：正在制定金融机构碳核算标准 据上海证券报，在上海举行的2025年中国碳市场大会上，中国人民银行副行长陆磊在主旨演讲中表示， 从全球碳市场发展经验来看，金融部门参与碳市场建设有助于活跃碳市场交易，提高碳定价效率，防范 价格过度波动风险。目前，人民银行正在制定金融机构碳核算标准，修订金融机构可持续信息披露指 南，强化金融机构有序开展碳核算并披露可持续信息要求。 据证券日报，近期，多家地方性银行发行科创债。9月19日，青岛银行成功发行"25青岛银行科创债"， 发行规模10亿元；重庆三峡银行于9月22日至24日发行"25三峡银行科创债01"，发行规模20亿元， ...

国内金饰价格突破1100元/克。 国际金价和国内金价再创新高之际，记者发现，日前国内部分黄金珠宝品牌的金饰价格也再攀新高，并突破了1100元/ 克。 对于后市金价的走势，中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖在接受证券时报记者采访时认为，黄金的上涨行情并 未结束，四季度上行逻辑依然顺畅。 金价再创新高之际 国内金饰突破1100元/克 金价的上涨也传导至产业链下游。 据知名黄金珠宝品牌周生生官网，其足金饰品价格一度超过1100元/克。9月24日9时56分，周生生官网显示，其足金饰 品价格为1105元/克，当天下午的价格有所下降，但仍达1100元/克。 另一家知名黄金珠宝品牌周大福官网数据显示，9月24日其足金（饰品、工艺品类）价格也已逼近1100元/克，为1098 元/克。 金饰价格再攀新高的背后，是黄金价格的持续上行。 数据显示，9月24日上海黄金交易所Au99.99合约价格一度高达856.80元/克，再创出历史新高。今年9月以来，上海黄 金交易所Au99.99合约价格累计已上涨近10%，今年以来该合约价格累计上涨近四成。 国内黄金期货方面，9月24日上海期货交易所黄金期货主力合约亦进一步上行，盘中价格最高 ...

市场整体展望 - 多家券商对四季度A股行情持相对积极态度 认为市场有望继续挑战新平台但波动率或加大[1][2] - A股盈利可能出现结构性回升 政策想象空间充裕 宏微观流动性改善构成市场向上主要驱动因素[2] - 四季度出口增速仍有望维持一定韧性 制造业投资可能出现结构性改善[2] - "金九银十"和年底消费旺季推动消费在四季度出现低位回升态势[2] 流动性环境 - 人民币汇率回升有望吸引外资流入[1] - 美联储降息推升人民币汇率进而引发全球资本流入中国[3] - 国内流动性环境延续宽松 居民有望加大权益类资产配置[3] - 基金发行回暖等因素有望继续为市场贡献增量资金[3] - 当前股票和基金在中国居民资产中的占比较发达市场仍有较大差距[3] - 历史上净值回正的基金数量占比达到80%后基金发行将迎来拐点 当前已接近这一指标[3] - 融资余额仍有一定增量空间[3] 市场风格特征 - 四季度A股风格有望更加均衡[1][4] - 日成交额保持在2万亿元以上但主要股指出现分化[2] - 四季度市场风格可能会向价值回归 成长风格和价值风格均有机会[4] - 2013年以来四季度价值风格占优的概率略高于成长风格[4] - 成长风格仍是市场趋势性上涨行情最核心主线[4] - 建议关注红利风格 中证红利指数当前股息率仍有吸引力[4] 行业配置方向 - 聚焦以AI为代表的科技成长主线 同时看好部分周期品以及景气度改善方向[1][5] - 国产算力景气或同步上行 PCB等相关板块高增长趋势有望延续[6] - 液冷等AI细分领域投资机会值得关注[6] - AI应用及软件端有望出现结构性机会[6] - 看好稀土永磁 贵金属 军工 券商 金融IT 电源设备 风电 整车 电池 轮胎 农药 化学纤维 工程机械 牛肉及乳制品等景气度改善方向[6] - 建议紧跟三条主线：有色金属板块（贵金属 工业金属） 新能源板块（光伏 锂电） 大金融板块（券商 保险）[6] - AI硬件把握业绩释放节奏 AI应用把握情绪节奏 创新药重视流动性逻辑[6] - 情绪消费和服务消费包括宠物经济 IP潮玩 美妆美护 黄金珠宝 新式食饮等细分领域[6]

金价又又又创历史新高了。 北京时间9月22日，伦敦金现（现货黄金）当日最高报3748.88美元/盎司；纽约黄金期价，也突破每盎司3770美元；国内方面，上海黄金交易所Au99.99当 日最高报845元/克，均刷新历史纪录。 北京时间9月23日早盘，金价涨势持续。 受到国际金价影响，今天，多家黄金珠宝品牌上调金饰价格。 其中，周生生足金饰品价格突破1100元/克，报价1105元/克，较前一日上涨15元/克； 老庙足金饰品报价1097元/克； 周六福足金999报价1055元/克、足金999.9报价1065元/克。 对于黄金过于红火的行情，反而让局内人感到心慌，不知道未来还会不会涨？是否该卖出一点获利？ 没入局的人，更闹心了，当初怎么就没买呢？现在买来得及吗？ 下面我们一起聊一聊！ 截至今天下午1点，伦敦金现最高触及3759.16美元/盎司；纽约黄金期货最高报3793.7美元/盎司；上金所Au99.99盘中站上850元/克。 至此，2025年以来，国际金价涨幅已接近43%，国内金价上涨约38%。 为什么黄金涨得这么猛？ 1、主要动力是美元降息 国际黄金价格是与美元挂钩的，美联储加息周期，美元升值，黄金萎靡不振。 而 ...

市场监管总局近日批准筹建国家黄金珠宝产业计量测试中心，充分发挥计量助推黄金珠宝产业高质量发 展的支撑保障作用。筹建的国家黄金珠宝产业计量测试中心将开展全溯源链计量测试技术研究与标准物 质研制，建设钻石、彩色宝石、玉石、有机宝石等珠宝玉石以及金、银、铂、钯等贵金属材料的关键参 数测量技术能力，研发激光诱导击穿光谱仪、宝石色度学测量仪等产业专用计量测试设备，为可扩展、 低成本在线或原位溯源解决方案提供技术支撑，促进黄金珠宝产业健康规范发展。 （文章来源：第一财经） ...

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 北京时间9月23日，黄金再度掀起暴涨行情。截至19:00，现货黄金（伦敦金现）最高触及3790.97美元/ 盎司，COMEX黄金期货价格最高触及3824.6美元/盎司，均创下历史新高。 《中国经营报》记者注意到，由于金价变化过快，有黄金商家同一天内连续上调价格。深圳水贝一位商 家表示："早晨首饰金价格是853元/克（加工费另算），下午就调到861元/克了。" 投资者"越涨越买"，珠宝商家一边涨价一边限购，回收商则忙着加速出货，市场情绪在抢购与抛售之间 形成鲜明对比。 投资者"越涨越买" "之前在积存金价格765.8元/克的时候，入手了一些。看到最近金价还在涨，打算再买点。"广东的吴女 士告诉记者。 今年4月，黄金价格一度冲高，随后进入近4个月的震荡整理。最近一个月，金价再度拉升并突破前期高 点。多家机构相继发表看多观点，"买涨不买跌"的情绪也在投资者群体中迅速蔓延。 上海一位黄金回收商王晔（化名）直言："最近买黄金的消费者很多，一次买100克、200克的都不稀 奇。大家觉得既然可能涨到900元/克，那现在的价格就不算高。" 谈到这一现象，中国有色金属工业协会金银分会副秘 ...

转自：新华财经 8月以来，超过20家A股汽车零部件公司披露了来自国内外主流主机厂的重要"定点订单"，行业呈现蓬 勃发展的态势，也彰显出中国供应链在全球汽车产业中的强劲竞争力。"定点订单的增加，既是对零部 件企业研发实力的认可，也是整车厂商对供应链稳定性的追求。"A股某汽车零部件企业高管向记者表 示，以新能源汽车为例，电池、电机、电控系统等核心零部件的本土化率不断提高，不仅降低了成本， 也增强了产业链的抗风险能力。在稳住传统业务"基本盘"的基础上，凭借在精密加工、电机电控、传感 器等领域的技术积淀，汽车零部件企业纷纷加码人形机器人这一未来产业，力图在新一轮科技革命中抢 占制高点。 证券时报 随着电力市场化交易比重提高，国内电价下行的趋势越来越明显。多家发电企业发布的数据显示，今年 上半年，上网电价出现了不同幅度的下降，对净利润率等指标产生了一定冲击。业内人士认为，电价下 行主要是受到政策、供需、成本以及现货市场等因素影响。 今年6月陆续成立的首批新型浮动费率基金近期陆续开放申赎。短短数月时间，首批新型浮动费率基金 已经交出了亮眼的成绩单。数据显示，截至9月22日，首批26只新型浮动费率基金中，23只成立以来实 ...

行业环境 国产手表海外市场表现 - 海鸥1963复刻表黑五大促期间销量增长95.63% [2] - 价格仅为国外同类产品的1/4 军事历史背景和超高性价比吸引海外消费者 [2] - 瑞士腕表品牌因中国市场降温、美国关税压力等因素业绩大幅下滑 [2] - 国产品牌通过技术突破和文化注入提升国际认可度 但品控问题仍是挑战 [3] 运动服饰品类趋势 - 紧身裤市场占比从2022年的46.9%降至2025年的38.7% [4] - 宽松裤穿搭热度持续上升 强调"松弛感"和"不再被身材绑架" [4] - 紧身裤在功能性运动场景（如瑜伽、力量训练）中仍是刚需 因能提供更好的支撑和动作反馈 [4] - 宽松裤更适合日常休闲 满足舒适和自在的需求 [4] 街头品牌转型 - 传统街头品牌呈现"去街头化"趋势 通过提升质感和定位重塑形象 [5] - KITH在2025秋季大秀中回归经典元素 结合高端面料与设计展现精致化转型 [5] - NOAH创始人否认其街头品牌标签 新系列注重工艺与材质向经典男装靠拢 [5] - Supreme坚守街头文化原始态度 拒绝向高端靠拢 [5] 奢侈品牌美妆业务 - LVMH集团香水化妆品部门营收达40亿欧元 占集团10%销售额 [8] - Louis Vuitton推出首个美妆系列 爱马仕、开云集团等通过自营或授权合作拓展美妆市场 [8] - 美妆产品线从香水延伸至全品类 注重沉浸式零售体验如香奈儿的美妆之家和迪奥的高定唇膏 [8] 头部品牌动态 安踏体育业绩表现 - 2025年上半年营收385.4亿元 同比增长14.3% [9] - 净利润70.31亿元 增长14.5% [9] - 毛利率微降至63.4% 因线上折扣增加 [9] - 主品牌及FILA营收创新高 但股价下跌8.27% [9] FILA市场策略 - 2025年上半年收入同比增长8.6%至141.8亿元 [11] - 通过"运动致美"战略聚焦中产消费者 强化高端运动时尚定位 [11] - 在高尔夫、网球等专业品类及联名合作中取得突破 [11] 雅戈尔业务表现 - 2025年上半年时尚板块营收36.84亿元 同比增长7.82% [12] - 归母净利润同比下降39.28%至2.38亿元 受成本及费用增加影响 [12] - 公司整体营收51.11亿元 同比下降10.50% [12] 优衣库品牌转型 - 在上海武康路LOOKNOW旗舰店举办2025秋冬系列展 首次向公众开放 [13] - 推出贴合亚洲身材的"弯刀裤"成为市场爆款 [13] - 调整门店策略关小店、开大店 尝试快闪店等新形式贴近年轻消费者 [13] 波司登全球影响力 - 以20.9亿美元品牌价值位列2025全球最具价值服装品牌第45位 [14] - 品牌强度全球第18 自2019年以来品牌价值翻倍 [14] - 2024/25财年收入达259.02亿元 净利润35.14亿元连续八年创新高 [15] 巴拉巴拉童装战略 - 2025年上半年实现6%增长 [16] - 推出科技功能性产品如风壳衣 联名哈利·波特进行情感营销 [16] - 升级门店打造互动空间 强化"最懂成长"品牌理念 [16] 老铺黄金业绩表现 - 上半年销售、营收、利润均实现两倍多增长 [17] - 毛利率达38.1%远超行业水平 [17] - 采用"古法手工金器"定位和奢侈品化策略 产品以高价为主 [17] 中国李宁品牌活动 - 在上海举办"方印启新章"沉浸式剧场活动 [18] - 通过五大主题剧场融合戏剧、互动与产品体验 [18] - 推出全新方印标识及多款联名系列 结合中国文化、运动科技与时尚设计 [18]

2025年9月22日贵金属市场动态及Z世代消费新趋势 具体到各品牌黄金零售价格，每克普遍在875元至1084元的区间波动。 品牌金价聚焦： 贵金属回收市场行情 K金回收： 其他贵金属回收： 水贝黄金：841元/克 周大福：1078元/克 老凤祥：1081元/克 老庙黄金：1079元/克 周生生：1088元/克 六福珠宝：1078元/克 潮宏基：1078元/克 谢瑞麟：1078元/克 菜百首饰：1048元/克 周六福：1044元/克 周大生：1078元/克 中国黄金：999元/克 金大福：1073元/克 投资金条：848元/克 上述价格为当日实时市场行情，实际交易中可能因不同店铺、促销活动及即时波动而略有差异。 当日贵金属回收价格亦备受关注： 黄金回收： 99.9%至99.999%纯度的黄金，回收价格为每克818元。 22K金（91.6%纯度）：每克717元。 18K金（75.0%纯度）：每克591元。 14K金（58.5%纯度）：每克457元。 贵金属市场价格概览 2025年9月22日，金价市场呈现活跃态势。当日，各大品牌金店的黄金饰品零售价格区间广泛，每克从859元至1088元不等，显示出品牌溢价与市场供需 ...

公司战略转型 - 老凤祥拟设立老凤祥奢品销售有限公司 加速布局中高端及奢侈品市场 新公司由控股子公司与钻石加工中心共同出资5000万元 主营业务涵盖金银珠宝 钻石 钟表等高端产品的批发 零售及售后服务 [1][2] - 公司明确表示该举措旨在加快开拓中高端市场 打造奢品业务体系 提升在全球奢侈品市场的影响力 意在行业洗牌前抢占高端市场制高点 [1][2] - 业内分析指出从大众珠宝向奢侈精品跨越涉及品牌基因重塑 运营模式重构 甚至需要对加盟体系做出断舍离的决断 [1] 财务表现 - 2024年营业收入同比下降20.5%至567.93亿元 归母净利润下滑11.95%至19.5亿元 [4] - 2025年第一季度营收再降32% 净利润同比下滑24% [4] - 最新半年报显示上半年营收334亿元同比下降16.52% 归母净利润约12亿元同比减少13.07% 扣非净利润降幅扩大至27.86% [3][4] - 利润总额同比下降16.10%至20.64亿元 经营活动产生的现金流量净额下降8.00%至47.05亿元 [3] - 毛利率在8%-9%之间波动 2024年零售业务毛利率为23.61% 但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39% [6] 行业竞争格局 - 老铺黄金2025年上半年营收同比增长251% 净利润增长285.8%至22.68亿元 毛利率持续维持在40%以上 被誉为黄金界的爱马仕 [4][6] - 周大福2025财年毛利率达到29.5% 显著高于老凤祥 [6] - 业内普遍认为老凤祥此次设立奢品公司意在进军高端奢侈品市场 与老铺黄金等新晋品牌争夺高利润份额 [4] 运营模式分析 - 老凤祥长期倚重加盟体系拓展市场 批发业务占收入70%以上 截至2025年6月末加盟店5362家 占比高达96% 直营店不足200家且多数集中于上海 [5][6] - 老铺黄金摒弃传统规模扩张路径 在全国仅设41家门店 全部位于SKP 万象城等一线高端商场 强调稀缺性与品牌体验 [5] - 2024年老凤祥加盟店净减少166家至5641家 2025年6月末进一步缩减至5362家 反映出行业整体加盟收缩趋势 [5] 转型挑战与机遇 - 金价高企抑制黄金首饰消费 公司需积极寻求高附加值转型机遇 2024年金价持续上涨并屡创新高抑制需求 网点拓展未达预期 [2][6] - 要客研究院指出奢侈品化已成为珠宝行业明确趋势 未来品牌数量将减少并走向高端化 大众品牌将逐步退出主流市场 [7] - 核心挑战在于实现品牌价值突围 需建立符合奢侈品标准的品牌认知与忠诚度 而非仅仅依靠高定价 [7] - 公司具备历史底蕴 工艺传承等优势 若能系统学习奢侈品运营方法 仍有迎头赶上潜力 但这需要长期系统投入 [7]