文|锐资 编辑|锐资 前言： 家人们，最近总有人问我："今年黄金涨得这么猛，2026年还能接着涨吗？" 其实不光普通投资者关心，连世界黄金协会都在12月4日的展望里说了，黄金前景还受地缘经济不确定 性影响，2026年大概率能继续带来"惊喜"。 先跟大家捋捋今年的行情，心里有个底。2023年黄金才算真站稳每盎司2000美元，之后一路往上冲，今 年10月初直接破了4000美元关口。 国内金价也跟着水涨船高，足金饰品都超过1100元/克了，工艺金条也破了1040元/克，不少人要么早早 入手赚了一波，要么还在纠结要不要上车。 上涨底气：支撑2026年金价上行的4个核心理由 那2026年黄金为啥还有上行空间？主要是四个核心因素在撑着，每一个都挺实在的。 第一个是美国的降息预期。虽然现在看明年1月美联储降息的概率不高，市场预测也就35%左右，但最 新数据藏着信号，11月美国CPI同比才2.7%，比预期的3.1%低了不少。 失业率更夸张，升到4.6%，创下四年新高；非农就业新增才5万，要是后续下修，搞不好还会变负数。 这就很明显了，通胀降了、就业差了，美联储完全有理由降息。 第二个是全球主要经济体的赤字问题，简直是"债台高 ...

近日，总部位于广东深圳的500强黄金企业金雅福被曝部分理财产品兑付延期，公司总部已"人去楼空"，相关情况引发市场广泛关注。 12月17日，来自全国多个省份的投资者反映，其此前从金雅福购买黄金，并将所购黄金委托给深圳市博耀创金担保投资有限公司（以下简称深圳博耀）获取 投资收益，年化收益率在8%上下。 从2025年11月份开始，有投资者陆续发现理财产品出现延期兑付，这时不少人才注意到深圳博耀和金雅福有较多关联。近期的社交媒体上，对金雅福资金情 况的讨论逐渐增多，也有多名公司员工表示金雅福已拖欠两三个月工资和报销。 有金雅福相关人士向媒体表示，"形势不容乐观"，但公司在积极处理，目前公司也在和政府部门沟通，商讨解决方案。 12月18日上午，深圳市盐田区相关部门接线工作人员表示，政府部门已全面介入，已聘请会计组，会对公司资产进行清算，警方也在对公司进行监管。其建 议投资者报警处理，并按警方要求发送相关资料。 一位投资者表示，他2023年通过金雅福线下门店接触到项目，投资需签署两份合同：一是从金雅福购买黄金的合同，二是将黄金交给深圳博耀开展投资业务 的委托合同，投资期限结束后，对方按购金金额连本带息返还。不过这一过程中 ...

近日 深圳知名黄金企业金雅福 被爆部分理财产品 兑付延期 引发市场广泛关注 他告诉记者，投资需签署两份合同：一是从金雅福购买黄金的合同，二是将黄金交给深圳博耀开展投资业务的委托合同，投资期限结束后，对方按购金金 额连本带息返还。不过这一过程中，他始终没见到购买的实物黄金。 今年11月， 魏鸿波发现一笔200余万元的投资款没有如期兑付，目前他总计投资金额超700万元。"家里几套房子都抵押了拿去投资，现在也很闹心。" 抵押几套房投入700多万元 但从未见过黄金 据公司官网，金雅福创立于2006年，总部位于深圳，深耕黄金珠宝产业链，已发展成集文创研发、智能制造、个性定制、智慧零售、黄金回收、黄金精炼 及仓储物流等服务为一体的一站式贵金属综合服务商。 近日，多名投资者表示，此前从金雅福购买黄金，并将所购黄金委托给深圳博耀获取投资收益，年化收益率在8%左右。正因为金雅福的实力，不少投资 者选择相信和公司相关的"黄金委托"投资。 从2025年11月份开始，有投资者陆续发现理财产品出现延期兑付。 2023年，魏鸿波（化名）一家就通过金雅福线下门店接触到该项目。 "人去楼空"，公司总部已搬离 12月17日，有媒体记者来到金雅 ...

俄罗斯央行的黄金储备排在全世界的前五位，大于中国央行。她认为，这是一个重要的一个信号。 近日，"私募魔女"、半夏投资创始人李蓓在一场活动上再次提示黄金投资风险。她表示，站在此刻时 点，黄金有可能已经进入高位区间。 她解释，央行的购进是决定黄金长期价格的最重要变量。而最近发生了一些变化，菲律宾、俄罗斯央行 陆续开始出售黄金。 ...

文章核心观点 - 宏观对冲私募基金经理公开提示黄金投资风险，指出黄金价格并非只涨不跌，并援引历史案例说明其可能经历长期熊市 [1] - 该观点认为各国央行的行为是长期金价的最主要变量，并指出近期市场已出现两个央行计划出售黄金的新变量 [2] 黄金价格历史表现 - 从1980年前后到2000年前后，黄金经历了一轮长达20年的长期熊市 [1] - 当时长期熊市的主要原因是出现了两轮大规模的央行出售黄金浪潮 [1] 影响金价的核心变量 - 各国央行的行为是长期黄金价格的最主要变量 [2] - 近期黄金市场出现了两个来自国家央行的新变量 [2] 近期央行动态 - 两个月前，菲律宾央行是第一个站出来表示要出售黄金的央行 [2] - 在11月份（一个月内），俄罗斯央行也公开表示要出售黄金 [2]

美联储政策预期与市场反应 - 美联储理事沃勒主张12月降息 理由包括9月就业数据可能被下修以及未来数月数据将影响后续决策[3] - 美联储官员戴利支持12月降息 认为通胀有望降至2%且就业恶化风险更大[3] - 高盛预计美联储将在12月实施连续第三次降息 依据是数据和劳动力市场降温[3] - CME美联储观察显示12月降息25个基点的概率从69.4%升至82.9% 市场押注快速聚集[5] - 受降息预期影响 伦敦金现货由跌转涨 白银和国际油价同步进入上涨行情[5] 黄金市场风险警示 - 黄金珠宝经销商A通过"黄金委托"模式诱导消费者购买实物黄金但不提取 承诺固定收益[5] - 经销商C采用"黄金租赁"方式 让投资者购买实物黄金不取货 承诺高额租金回报[7] - 经销商D推出黄金交易App 宣传"1万定1公斤"和80倍杠杆 金价下跌1.2%即导致强制平仓[7] - 监管部门强调黄金珠宝店非金融机构 不得从事资产管理 期货交易或吸收公众存款等金融业务[7] - 投资者需警惕"保本保收益""黄金租赁享高息"等话术 选择正规渠道避免非法金融陷阱[9] 铝市场供需与价格走势 - 国内外铝价在阶段性高点后持续回调 受宏观情绪和基本面双重影响[9] - 氧化铝期货主力2601合约在11月24日盘中跌至2707元/吨 创六个月新低[9] - 前期铝价上涨受宏观乐观预期和供给扰动推动 10月至11月中旬风险偏好上升[11] - 看多情绪降温因美联储鹰派言论及美国9月失业率上升与非农新增就业超预期使降息前景复杂化[11] - 国内需求边际走弱 供给稳定 库存高位 上游氧化铝价格走弱引发盈利担忧[11] 氧化铝市场供应与库存 - 氧化铝供应过剩短期难改 社会库存高企 期货盘面升水导致注册仓单增加 当前库存达25万吨[13] - 日均产量26万吨以上 日均消费约23.5万吨 供需存在缺口[13] - 10月氧化铝从净出口转为净进口1.3万吨 进一步推高库存压力[13] - 企业出现亏损 12月减产可能性上升 但减产幅度可能不足以扭转供过于求格局[15] - 若美联储12月不降息 宏观驱动弱化 铝市供需在12月难有重大变化[15] 铝市场中长期展望 - 明年一季度存在供增需减风险 新疆 内蒙新增产能年终释放 消费端面临春节前淡季效应[15] - 铝市当前主要受宏观情绪主导 基本面利多有限[17] - 中长期海外供应宽松与国内宏观预期偏乐观的矛盾持续 铝价重心长期上移仍需观察[17]

黄金投资市场热度与乱象 - 2025年黄金成为最受关注的投资标的之一，引发公众投资热情和“淘金热”[1] - 金价高企的同时，北京、深圳、厦门等多地政府部门密集发布涉及黄金的各类案件风险提示[1] 非法金融活动手法 - 不法分子手法多样，包括违规开展“黄金委托”、“黄金租赁”和“黄金投资”等业务[1] - 相关案例分别涉嫌非法集资、诈骗、赌博、非法经营等违法行为[1] - 不法分子打着“稳赚不赔”、“零风险”、“高回报”等旗号诱导投资者参与非法集资[1] - 不法分子利用信息不对称和公众投机心理，虚构所谓“创新投资模式”实为吸收公众资金[2] 深圳水贝市场具体案例 - 深圳水贝是全国市场规模最大、产业链条最完备的黄金珠宝集聚地[1] - 当地一些黄金料商出现经营异常，其“爆雷”并非来自正规板料销售业务[1] - 商家涉嫌通过预定价模式进行对赌，以少量资金控制大量黄金[1] - 客户只需支付一定订金就能锁定大批黄金，并享受看多或看空带来的全部收益[1] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布行业警示函，多家公司被查处，涉嫌构成开设赌场罪[1] 监管与行业应对措施 - 面对市场乱象，多地政府迅速行动，部分商家因涉嫌非法经营被立案调查[2] - 行业协会同步发声，呼吁公众通过正规渠道投资黄金，远离“灰色”业务[2] - 监管部门应加强跨界经营审查，特别是对虚拟交易等新型业务实施穿透式监管[2]

国际金价走势与国内金价表现 - 国际金价自今年三月高点每盎司2078.8美元下跌至上月低点每盎司1618.3美元 [1] - 国内金店销售额惨淡，与国际金价下跌形成反差 [1] 国内金价跌幅有限的原因 - 国际金价以美元计价下跌，但国内金价以人民币计价，受人民币兑美元贬值影响，跌幅有限 [3] - 黄金饰品价格包含高昂的固定加工费、设计费和利润，未随国际金价同步调整，导致终端售价下降幅度微乎其微 [3] 国内黄金需求变化 - 疫情反复及实体经济不景气影响家庭收入，民众削减非必需品开支，黄金饰品购买需求降低 [5] - 为配合疫情防控，民众减少外出活动，逛金店意愿大大降低 [5] - 年轻一代消费者对传统黄金饰品热情减退，更倾向于购买奢侈品牌包袋、跑车等作为时尚象征 [7] 黄金投资与回购风险 - 消费者出售黄金饰品或金条时面临回购难度，金店回购价远低于市场价，例如有投资者150万市值的金条仅获90万回购价 [9] - 民众对黄金投资风险认知加深，购买意愿随之下降 [9]

银行黄金积存业务规则调整 - 建设银行修订黄金积存业务交易规则，月积存金额起点调整为1200元并以10元整数倍递增，将于2025年11月15日启用[1] - 建设银行新规明确在价量平衡基础上开展对客报价，并有权根据市场情况调整交易报价[4] - 建设银行有权根据业务开展情况对定期积存价时点进行调整，买卖点差不固定且可实时调整，不再就点差调整进行提前公告[6] - 中信银行将积存金定期积存计划定时定额最低定投金额从1000元调整为1500元，自2025年11月15日起生效[1][6] 黄金市场价格动态 - 11月11日国际金价盘中触及4140美元/盎司，国内上海黄金交易所上海金早盘价为948.23元/克[2] - 10月中旬国际金价一度突破4300美元/盎司，10月21日国际现货黄金价格一度下跌超6%跌破每盎司4100美元，创12年来最大单日跌幅[9] - 11月以来金价恢复上涨态势，11月11日COMEX黄金盘中一度突破4150美元/盎司，现货黄金盘中最高触及4148美元/盎司[9] 业务调整背景与行业影响 - 银行对积存金业务的调整反映了黄金市场价格高位波动加剧和投资风险显著上升，通过上调门槛和修订规则动态匹配市场风险[3] - 门槛提高直接限制小额投资者参与，规则优化和赎回限制可能影响流动性需求，实时调整买卖点差增加短线操作成本从而抑制投机行为[8] - 建设银行将巨额赎回纳入规则修订范围，是基于当前黄金震荡背景下市场情绪波动可能导致短期集中赎回现象的发生[8] - 金价一路高涨以来银行多次调整积存金起购门槛，进入10月多家银行积存金起购门槛上调至千元[7] 黄金市场前景分析 - 短期受降息预期减弱和美元走强因素影响，金价或维持震荡[10] - 中期美国国债总额或突破40万亿美元，海外通胀有望持续上行，看好金价突破4500美元/盎司并有望冲击5000美元/盎司[10] - 尽管金价长期上涨逻辑未变，但目前缺乏明确上行因素，多种不确定因素下预计金价将继续维持区间震荡走势[11]

银行积存金业务暂停与恢复 - 工商银行于11月3日发布公告，暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，但存量客户的定期积存计划执行、赎回及销户不受影响 [1][4] - 建设银行于同日发布公告，暂停受理易存金业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请，以及个人黄金积存兑换实物贵金属等申请 [1][6] - 工商银行在11月3日傍晚发布新公告，恢复受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [2][6] 业务调整原因 - 建设银行官方客服表示，业务调整源于该行贵金属系统的升级优化，旨在提供更优质、更符合市场需求的黄金产品并提高客户服务体验 [3] - 业内人士指出，业务暂停或与银行系统调整以适应近日黄金税收政策调整有关 [3] - 专家分析认为，调整原因包括财政部和税务总局发布关于黄金销售增值税的新规，以及国际黄金价格近期出现大幅度波动导致市场风险和不确定性增加 [7] 银行风险提示与市场背景 - 10月份以来国际金价高位震荡，上演"过山车"行情，在此背景下多家银行发布风险提示 [8] - 工商银行于10月10日、15日发布关于防范贵金属价格波动风险的提示，并于10月11日将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [8] - 建设银行于10月10日、10月17日发布公告，提示近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议客户提高风险防范意识并合理控制仓位 [8]