中国经济网北京12月26日讯聚胶股份（301283）(301283.SZ)今日收报46.98元，跌幅3.17%。目前该股处 于破发状态。 2022年9月2日，聚胶股份在深交所创业板上市，公开发行新股2,000.00万股，占发行后总股本的比例为 25%，发行价格为52.69元/股，保荐机构(主承销商)为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为许一 忠、肖峥祥。 聚胶股份发行新股募集资金总额为1,053,800,000.00元，实际募集资金净额为962,204,275.57元。聚胶股 份最终募集资金净额比原计划多48,150.16万元。聚胶股份于2022年8月30日披露的招股说明书显示，公 司拟募集资金48,070.27万元，分别用于年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目、卫材热 熔胶产品波兰生产基地建设项目、补充营运资金项目。 聚胶股份发行费用总额为91,595,724.43元，其中国泰君安证券股份有限公司获得保荐及承销费用 76,266,000.00元。 ...

《电鳗财经》文/电鳗号 根据安排，北交所上市委员会定于12月26日召开2025年第49次审议会议，审核浙江新恒泰新材料股份有 限公司(以下简称"新恒泰")首发事项。新恒泰北交所IPO于2025年6月10日获得受理，并于7月8日进入问 询阶段。公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售。本次上市，新恒泰拟募集资金3.8亿 元，扣除发行费用后，将用于年产5万立方米微孔发泡新材料项目、IXPE生产线技改扩建项目、研发中 心建设项目、补充流动资金。 《电鳗财经》注意到，市场对公司的经营模式以及"家族企业式"的股权结构倍感质疑。尤其是在招股书 中，那份令人咋舌的"亲友团投资理财"配置，显得颇具故事性。 据招股书，报告期内公司存在的内控不规范及整改情况 。 一是个人卡付款情况，2022年、2023年，公司通过个人卡付款分别为8.00万元、23.50万元，占营业成本 的比例分别为0.02%、0.05%。公司称，系支付零星采购款，已对个人卡收付款情况进行了彻底清理。 一家三口族控股75% 《电鳗财经》经通过股权结构梳理，新恒泰股权结构为"金字塔"架构。截至招股说明书签署日，陈春 平、金玮夫妇及其儿子陈俊桦合计控制公司7 ...

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][7] 核心观点 - 公司深耕高分子材料及热管理领域，高管行业背景扎实，在高分子材料领域下游应用广泛、客户资源稳定，业务发展稳健 [1][7] - 新能源热管理业务开始发力，其高频焊液冷板作为宁德时代麒麟与神行电池的关键散热组件已批量交付，受益于电池推广，2025年上半年该业务收入同比增长304% [1][7] - 数据中心热管理业务处于发展初期，但公司拟收购导热材料领先企业东莞兆科，后者已向台达、富士康、英特尔等数据中心企业供货，收购后有望与子公司创源智热形成协同，充分受益于液冷技术在数据中心渗透率提升的大趋势 [1][7] - AI发展推动算力需求，GPU功率提升及服务器高密度设计使数据中心单柜功率迈向MW级别，传统风冷效率不足，液冷技术（尤其是冷板式液冷）因热捕获率高、PUE值更低（可降至1.1-1.2）、空间占用低等优势成为明确趋势 [7][52][53] 公司基本情况与业务结构 - 公司成立于2008年，2017年于深交所创业板上市，实际控制人为董事长兼总经理周东，直接及间接持股23.90% [12] - 主营业务为高分子材料产品及热管理系统产品的研发、生产与销售，2024年两大业务收入占比分别为49.30%和48.30% [14] - 高分子材料产品包括防水密封材料、绝缘防火材料、汽车密封条等，广泛应用于通信、电力、汽车、轨道交通等领域 [14][15] - 热管理系统产品包括用于新能源汽车/储能的各类液冷板、家电散热器件及数据中心散热结构件，由控股子公司瑞泰克和全资子公司创源智热分别实施 [16][38] 财务表现与预测 - **近期业绩**：2025年前三季度营业收入8.39亿元，同比增长41%；归母净利润0.27亿元，同比增长153% [19] - **业务收入**：2025年上半年，高分子材料业务收入2.29亿元，同比增长6%；热管理业务合计营收3.11亿元，同比大幅提升95% [19] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为12.29亿元、21.71亿元、35.83亿元，同比增长28%、77%、65% [2][59] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.52亿元、1.42亿元、1.95亿元，同比增长203%、171%、38% [7][8] - **毛利率趋势**：预计综合毛利率从2025年的19.20%逐步降至2027年的15.91%，主要因收入结构变化 [59] 高分子材料业务分析 - **经营稳健**：2025年上半年，通信领域收入0.64亿元，同比增长14%；电力领域收入0.80亿元，同比基本持平；汽车密封条业务收入0.89亿元，同比增长10% [7][21] - **客户资源优质**：在通信领域深度合作华为、中兴、爱立信及三大运营商；电力领域客户包括国家电网、南方电网；汽车领域主要客户为奇瑞和吉利 [30][32] 热管理业务分析 - **新能源热管理高速增长**：核心产品高频焊液冷板受益于宁德时代麒麟电池（重构水冷系统，换热面积扩大4倍）和神行电池的放量，公司正推进新产线建设与既有产线技改 [7][37] - **调整非核心业务**：对于盈利能力较差的吹胀与钎焊液冷板业务，公司正有规划地收缩规模，并于2025年7月转让从事钎焊液冷板销售的瑞伟汽车21%股权，后续不再并表 [36] - **数据中心热管理潜力**：该业务由2023年新成立的创源智热实施，拟收购的东莞兆科专注导热材料（TIM），已批量供货数据中心企业，收购后有望形成协同，提升公司在该领域的竞争力 [7][47] 研发与团队 - **重视研发投入**：公司及主要子公司均为高新技术企业，截至2024年末，技术人员162人，占比15% [25] - **管理层经验丰富**：核心管理层与技术骨干多拥有十年以上行业经验，董事长周东深耕材料行业25年 [7][25] 行业趋势（液冷） - **需求驱动**：AI发展推动GPU算力迭代，单芯片功耗已达500-1000W甚至更高，服务器机架向高密度发展，智算中心单机柜功耗从20-30KW显著提升至200kW，并迈向MW级别 [52] - **技术优势**：液冷技术（特别是冷板式液冷）热传导效率比风冷高3500倍，热捕获率达60%-90%，能显著降低数据中心PUE至1.1-1.2，同时节省空间、降低噪音，符合绿色数据中心转型方向 [53] - **主流路径**：冷板式液冷因其技术成熟、与现有风冷系统兼容性好、初始投资中等、运维成本低等优势，成为当前数据中心液冷主流形式 [53][58]

公司上市与募投项目 - 长裕控股集团股份有限公司于2025年12月19日通过上海证券交易所主板上市审议，从IPO申请获受理（2024年5月21日）到过会仅用时约7个月 [2] - 公司成立于2019年4月，仅用6年时间即达到主板上市盈利规模，在新材料领域表现突出 [2] - 本次IPO计划募集资金7亿元，用于三个项目：4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目、年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目、年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目 [2] - 募投项目总投资额为71,301.63万元，拟使用募集资金70,000万元 [4] - 其中，年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目由全资子公司广垠新材料实施，总投资24,781.60万元，拟使用募集资金24,000万元 [3][4] 公司业务与产品结构 - 公司主要产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、特种尼龙、长碳链二元酸（生物法）、长碳链二元醇及长碳链二甲酯等 [8] - 公司控股股东及实际控制人为刘其永、刘策父子，注册资本为36,687.5231万元 [8] - 公司特种尼龙产品（包括长碳链尼龙、透明尼龙、半芳香尼龙以及尼龙弹性体）拥有1.5万吨/年聚合产能，规模领先、品种丰富 [10] - 公司凭借“长碳链聚酰胺树脂工业化制备与应用关键技术”获科技进步一等奖，并被评为山东省制造业单项冠军企业及省级“专精特新”中小企业 [10] - 公司高性能聚酰胺66树脂和制品正在试生产，生物基透明聚酰胺产品处于小试阶段 [11] - 公司氧氯化锆产品2024年产量为7.41万吨，国内市场占有率约30%，位居全国及全球第一，并获评国家级制造业单项冠军企业 [12] - 公司已与国瓷材料、第一稀元素、日本东曹、比亚迪、索尔维、金发科技、瑞士EMS、韩国韩华集团等行业企业建立良好合作关系 [15] 核心产品市场与应用 - 尼龙弹性体具有高回弹、轻质、拉伸强度高、弹性恢复性好、低温抗冲击强度高、耐低温性优异、抗静电性能优异等特点，产品主要包括TPA1012、TPA610 [5] - 公司尼龙弹性体项目采用一步聚合工艺，硬段选用自产长碳链尼龙PA1012或PA610，软段选用聚醚二元醇或聚醚二元胺，主要原材料由凯赛生物、丰益油脂科技、奥升德等供应 [6] - 除广垠新材料外，国内尼龙弹性体主要生产企业还包括心源科技、旭阳科技、新元化学、巴陵石化、万华化学、东辰瑞森等 [7] - 氧氯化锆下游产品氧化锆是三元系新能源电池正极材料添加剂，也可用于固态电池的固体电解质（如锆酸镧锂），在新能源汽车长续航趋势下市场需求有望增长 [13] - 氧氯化锆下游高附加值产品复合氧化锆是制造特种陶瓷、消费电子器件（手机背板、智能穿戴外壳）、光通讯器件（光纤陶瓷插芯和套管）、新能源材料（研磨料，固体氧化物电池）、医疗器械材料（齿科、关节等）的基础原料，全球市场主要由日本和欧美企业（如第一稀元素、法国圣戈班、日本东曹）主导 [14] 公司财务表现 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为166,947.74万元、160,800.36万元、163,767.78万元和89,628.61万元 [16][17] - 同期，公司归母净利润分别为26,327.68万元、19,541.48万元、21,212.45万元和11,269.74万元；扣非归母净利润分别为27,274.65万元、19,142.21万元、20,841.83万元和11,100.09万元 [16][17] - 公司主营业务毛利率在2022年至2025年上半年分别为28.35%、23.27%、23.83%和23.54% [17] - 锆类产品是公司毛利主要来源，2022年至2025年上半年毛利占比分别为82.73%、72.71%、67.61%及64.93% [16] - 特种尼龙产品毛利占比持续提升，同期分别为5.05%、13.20%、16.60%及20.93% [16] - 分产品看，2025年上半年锆类产品营业收入62,010.43万元，毛利率21.91%；特种尼龙产品营业收入18,200.04万元，毛利率24.06%；精细化工产品营业收入3,609.34万元，毛利率35.14% [18] - 锆类产品销量从2022年的52,675.46吨增长至2024年的63,982.44吨 [18] - 特种尼龙产品销量从2022年的5,356.00吨增长至2024年的7,343.18吨，且其毛利率从2022年的10.10%显著提升至2025年上半年的24.06% [18]

公司上市进程 - 北交所上市委员会定于2025年12月26日召开2025年第49次审议会议，审核新恒泰首发事项 [1] - 新恒泰北交所IPO于2025年6月10日获得受理，并于7月8日进入问询阶段 [1] 公司业务与募资用途 - 公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售 [1] - 公司拟募集资金3.8亿元，扣除发行费用后，将用于年产5万立方米微孔发泡新材料项目、IXPE生产线技改扩建项目、研发中心建设项目、补充流动资金 [1]

全球及中国高分子材料市场概览 - 高分子材料是由单体聚合而成的高分子量化合物，具有出色的机械强度、耐化学性和加工性，广泛应用于化工、轻工、机械、电子、新能源、汽车、家电、航空航天及建筑等行业[2] - 行业上游为石油、煤或天然气催化裂解的石化企业，基础化学品需通过聚合反应合成高分子材料才能进一步加工[6] - 行业中游为高分子材料和改性材料生产企业，根据工作温度下的性能分为橡胶、纤维、塑料等，并通过增强、共混、接枝、交联等改性工艺满足下游差异化需求[7] - 行业下游为终端应用客户企业，材料通过模塑工艺加工成零部件，广泛应用于家电、汽车、新能源、智能家居、5G通信、人工智能、医疗健康、轨道交通等领域[7] - 通用级高分子材料技术壁垒降低导致产能扩张和价格下行压力，而多样化的消费需求推动改性材料向高端应用发展，改性材料因技术门槛高、工艺复杂而在产业链中保持较高利润水平，促使化工企业将研发重心转向附加值更高的有机高分子改性材料[7] - 全球高分子材料市场规模从2020年的人民币298,900亿元增长至2024年的人民币456,148亿元，2020-2024年复合年增长率为11.1%，预计2025-2029年将以4.5%的复合年增长率平稳增长，至2029年达人民币568,443亿元[10] - 中国高分子材料市场规模从2020年的人民币110,800亿元扩大至2024年的人民币162,800亿元，复合年增长率为10.1%，预计2025-2029年将以5.2%的复合年增长率增长，至2029年达人民币209,765亿元[10][11] 全球及中国有机高分子改性材料和复合材料市场概览 - 有机高分子改性材料主要以单一通用级树脂、工程树脂和特种工程树脂为基质，通过添加添加剂或其他树脂改善性能[12] - 有机高分子复合材料由多种树脂作为基体，复合矿物纤维、碳纤维等材料制成，具备高比强度、轻质化、高比模量、卓越的抗疲劳性能和减振性能等优点[13] - 行业上游主要为通用级塑料生产企业，中国民营炼化产能高速扩张带动了通用级塑料产能发展，但国产通用牌号塑料仍面临缺乏专利、质量不稳定的问题，依赖中游改性工艺[14] - 行业中游的改性材料企业是产业链中技术含量和附加值最高的环节，其长期的技术积累有助于向上游绿色石化延伸，实现特殊级塑料的技术突破[14] - 行业下游主要为模塑零件制造商和设备及制造业用户，改性材料需通过模塑工艺加工成零件，该环节技术要求高且具有较强规模效应[15] - 全球有机高分子改性材料和复合材料市场规模从2020年的人民币8,481亿元增长至2024年的人民币15,038亿元，复合年增长率为15.4%，预计2025-2029年将以12.6%的复合年增长率平稳增长，至2029年达人民币26,808亿元[17] - 中国有机高分子改性材料和复合材料市场规模从2020年的人民币3,038亿元上升至2024年的人民币5,448亿元，复合年增长率为15.7%，预计2025-2029年将以14.1%的复合年增长率增长，至2029年达人民币10,375亿元[17] - 2024年中国有机高分子改性材料和复合材料的应用占比中，家电行业贡献最高，占约38.2%，汽车行业应用占17.9%，电子电器行业占7.8%，办公设备行业占6.9%，电动工具行业占2.7%，其他领域占26.5%[20] 市场驱动因素与发展趋势 - 中国新能源乘用车年销量从2020年的130万辆快速增长至2024年的1290万辆，2020-2024年复合年增长率约为77.5%，预计2025-2029年销量将增至2750万辆，复合年增长率为16.4%，高速增长的新能源汽车行业带动了高附加值的改性材料需求，并推动了动力电池、充电桩等配套产业的需求[21] - 中国高性能工程塑料由于发展时间短、技术积累薄弱，国产产品与国外仍有质量差距，仍需通过改性来实现客户需求的性能[21] - 可降解塑料受限于其理化性质，单一组分综合物性较差，需要通过改性来弥补性能缺陷，这为有机高分子改性材料提供了新的增长空间，石油基降解塑料因原料通用性、制程标准化、供应链稳定而成为主流[22] - 行业呈现上下游一体化布局趋势，龙头企业积极向上游拓展以增强原料供应稳定性，并向下游应用领域拓展以提供更具附加值的综合解决方案[23] - 伴随下游中国企业加速国际化，改性材料企业出海成为重要发展方向，通过跟随客户在海外建设研发中心与生产基地，实施本地化策略以提升供应效率及响应速度[23] 原材料与产品价格分析 - 通用树脂是有机高分子改性材料的关键原材料，2020年至2022年，聚苯乙烯(PS)、聚丙烯(PP)、丙烯腈丁二烯苯乙烯共聚物(ABS)的价格分别从每吨人民币7,200元、6,600元及7,500元上涨至每吨人民币12,000元、10,900元及18,000元[24] - 2022年至2024年，随着中国通用树脂产能快速扩张，聚苯乙烯(PS)、聚丙烯(PP)、丙烯腈丁二烯苯乙烯共聚物(ABS)的价格逐渐恢复正常，分别为每吨人民币10,000元、7,300元及11,000元[25] - 未来中国通用树脂产能持续扩张，供应充足，受地缘政治等因素影响小，预计价格将维持在相对稳定的区间内，波动幅度较小[27] - 有机高分子改性材料的价格高度依赖于客户提出的具体性能指标，如强度、弹性、透明度、耐老化性和耐磨性等，因其非标准化特性而难以统计，需结合特定订单具体分析[27]

公司核心事件 - 公司于近日获批通过第三批制造业单项冠军企业复核 [1] - 公司依托主营产品PVC加工抗冲改性剂的市场优势，于2018年首次被认定为全国第三批制造业单项冠军企业 [1] - 本次通过复核体现了公司的行业地位、技术水平及市场占有率等综合实力 [1] - 此次复核通过有助于提升公司的品牌影响力和综合竞争力 [1] 行业与政策背景 - 国家工业和信息化部印发了《工业和信息化部关于印发第九批制造业单项冠军企业及复核通过第三批、第六批制造业单项冠军企业名单的通知》(工信部政法函〔2025〕332号) [1]

公司设立与基本信息 - 苏州维晋高分子材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为包贵梅 [1] - 公司注册资本为500万元人民币 [1] 经营范围与业务方向 - 公司主营业务包括电子专用材料的研发与销售 [1] - 业务范围涵盖新型膜材料、工程塑料及合成树脂等合成材料的销售 [1] - 公司涉及电池及电池零配件的销售业务 [1] - 公司经营包括化工产品（不含许可类）、塑料制品的销售 [1] - 公司提供技术服务、开发、咨询、交流、转让及推广 [1] - 公司可从事货物与技术的进出口业务 [1]

核心交易 - 公司拟以自有资金约5.16亿元收购宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 [1] - 公司还将以不超过6470万元收购标的公司产品相关的专利、专有技术及商标 [1][5] - 上述交易对价合计约5.8亿元 [1] - 标的公司宁波爱思开由韩国SK集团旗下SK香港投资设立，专注于三元乙丙橡胶（EPDM）的研发与生产 [5] 交易背景与目的 - 通过收购延伸产业链，解决“卡脖子”问题，与现有业务形成协同 [1][4] - EPDM业务的加入使公司“聚合—改性—应用”的全链条更趋完整，完善产品结构，提升在高分子材料领域的综合价值与行业话语权 [5] - 在评估基准日2025年6月30日，宁波爱思开净资产约为3.44亿元，评估值约为6.47亿元，增值约3.04亿元，增值率88.27% [6] 其他资本运作 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购山东道恩钛业股份有限公司100%股权，并募集配套资金不超过11.65亿元 [2][8][12] - 公司拟以自有资金新设新加坡全资子公司，总投资额不超过1000美元，以拓展海外市场，实现全球化布局 [7] - 公司以246万元的价格转让了控股子公司道恩万亿（河北）高分子材料有限公司51%股权，该子公司2024年及2025年1-9月净利润分别亏损49.71万元、36.64万元 [8] 财务表现 - 2020年，公司实现营业收入44.22亿元，同比增长61.67%，归母净利润8.55亿元，同比增长414.51% [9] - 2021年至2023年，公司营业收入在42.61亿元至45.44亿元间徘徊，归母净利润连续三年下降，分别为2.26亿元、1.52亿元、1.40亿元 [9] - 2024年，公司营业收入增长至53.01亿元，同比增长16.65%，归母净利润为1.41亿元，同比增长0.67% [9] - 2025年前三季度，公司实现营业收入44.56亿元，归母净利润1.31亿元，同比分别增长18.23%和32.96% [3][9] 现金流与债务状况 - 2025年前三季度，公司经营现金流净额为-1.65亿元，净流出同比加剧 [3][9] - 2021年至2024年，公司经营现金流净额持续为负 [3][10] - 截至2025年9月末，公司货币资金为3.34亿元，对应的有息负债为14.89亿元 [3][10] - 截至2025年9月末，公司应收票据及应收账款为27.53亿元，为历史最高水平 [10]

公司基本情况与业务布局 - 公司创立于1997年，是一家集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 公司在东莞、松山湖、珠海、苏州、安徽、肇庆及越南建立了生产研发基地，完成国际化布局 [2][3] - 公司重点布局高分子改性塑料、智能照明、3D打印材料、电子化学品等新兴科技领域，产品应用于汽车、家电、低空飞行器、机器人等十多个行业 [3] 新兴市场与客户进展 - 公司侧重于高附加值产品，并培育电子电器、低空飞行器、家用新型服务机器人等新兴行业的客户群体 [4] - 公司已进入无人机、机器人等领域的头部大厂供应链，并形成深度绑定，受益于低空经济、服务型机器人市场的快速增长 [7] - 在AI硬件领域，公司产品已应用于小米AI眼镜和哈曼卡顿智能音箱等终端，虽然份额占比不大，但附加值较高 [4] 3D打印业务情况 - 公司销售PLA线材、TPU复合粉末等3D打印材料，通过亚马逊、淘宝等线上平台销售 [5] - 3D打印耗材业务To B收入占比高于To C，但To C的价格和毛利率大于To B [5] 财务与经营状况 - 公司预计今年利润增长趋势和前三季度方向一致 [7] - 公司保持着较低的资产负债率，处于健康状态，可通过多种融资成本较低的方式融资 [6] - 公司的改性塑料业务总体呈良性的高速发展趋势，智能照明业务在2025年呈总体稳中向好的态势 [7] - 由于高质量、高效性、高附加值的定制化产品比重上升，公司的毛利率水平相对较好 [7] 产品与技术优势 - 公司产品结构丰富，碳纤维复合材料、耐磨POK材料、PPO材料、高性能3D打印耗材等产品处于同行业领先水平 [7] - 公司实现了为大疆、华为等多家头部企业提供国产化材料解决方案 [7] 公司治理与股东情况 - 公司自2021年开始无实际控制人，但管理层稳定，董事会、监事会及高管团队基本是原班人马 [5] - 管理层表示与第一大股东原则上不存在矛盾或争议，近期股东大会被否决的议案属于股东正常行使权利 [6][7] - 公司表示将再次提请股东大会审议被否决的关于公司章程修订的议案，以保障公司规范性治理 [7] 风险管理与应对策略 - 针对改性塑料行业上游原材料价格波动，公司通过战略采购管理和根据订单安排来平衡影响，保持产品售价在合理范围 [5]