板块市场表现 - 金融科技板块逆市活跃，金融IT方向多股上涨，格尔软件斩获两连板，神州信息涨超5%，税友股份、恒生电子、拓尔思、润和软件等多股跟涨超2% [1] - 百亿金融科技ETF（159851）场内收涨0.72%，单日成交3.59亿元，日线低位两连阳 [1] - 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近6个月日均成交额8亿元，规模及流动性在同标的指数ETF中断层第一 [4] 板块上涨驱动因素 - AI应用催化：阿里巴巴千问APP公测版上线，金融行业作为AI应用最佳场景之一，金融IT有望持续受益 [3] - 量子科技赛道多重利好共振：格尔软件全线密码产品已初步具备抗量子能力 [3] 投资策略与机会 - 2026年金融科技板块投资逻辑清晰，呈现短期与长期、细分领域与宏观政策交织驱动格局 [3] - 核心驱动力来自持续政策支持、稳健增长市场规模、活跃资本市场及由AI和信创引领技术变革 [3] - 投资主线一：短期关注市场活跃持续性，互联网券商在2025年及2026年上半年仍有一定业绩释放 [3] - 投资主线二：中期关注金融IT业绩弹性，资本市场改革深化及券商信创推进将推动金融IT公司收益增长 [3] 相关投资标的 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）重仓计算机与非银金融行业 [4] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

金融科技板块市场表现 - 18日早盘金融科技板块逆市上涨，金融IT方面格尔软件斩获两连板，税友股份、神州信息、恒银科技等多股跟涨超2% [1] - 互联网券商方面指南针盘中涨超2%，银之杰、同花顺、东方财富等多股飘红 [1] - 热门ETF金融科技ETF（159851）场内飘红，日线低位两连阳，价0.841，深跌0.003（0.36%），成交盘7879 [2] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融 [3] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3] 机构投资观点 - 开源证券认为当前A股"慢牛"持续验证，板块重估延续，建议继续关注（互联网）券商、金融IT等赛道 [2] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升，建议均衡配置板块内高弹性特色公司及行业优质龙头 [2] - 中长期来看券商机构业务及跨境业务的增长确定性强，行业集中度提升仍可期待，建议重视盈利恢复较快且估值具备性价比的头部券商 [5] - 金融IT公司在牛市中相对券商的优势主要在于成本刚性，各项费用率降幅显著带来更高的利润弹性，中长期维度盈利弹性显著 [5]

市场表现 - 17日早盘金融IT多股活跃，金融科技板块飘红，格尔软件逆市涨停，高伟达、赢时胜、神州信息、润和软件、东信和平等多股跟涨超3% [1] - 百亿金融科技ETF（159851）场内逆市涨逾1%，实时成交额超1亿元 [1] - 沪深两市成交额连续第81个交易日突破1.5万亿元 [2] 机构观点与市场逻辑 - 龙头券商研判指出A股牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [2][5] - 国泰海通证券指出2026年中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革将放大牛市思维，市场高度有望超出共识并挑战十年前高 [2] - 开源证券认为当前A股“慢牛”持续验证，板块重估延续，建议继续关注（互联网）券商、金融IT等赛道 [2] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升 [2] 板块投资机会 - 金融科技板块弹性十足，对流动性改善反映迅速，互联网券商基本面预期有望持续改善 [2] - 金融IT作为顺周期高弹性品种，持续受益于交易量提振，C端炒股软件景气度向上，B端金融IT需求逐步释放 [2] - 技术形态上当前板块在阶段底部横盘震荡，或可关注低位配置机会 [1] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3]

**纪要涉及的行业与公司** - 行业：金融科技（资金资本市场IT解决方案）[2] - 公司：凯美瑞德（被收购方）、凌志软件（收购方）[3] **核心业务与产品能力** - 产品定位：资金资本市场核心交易管理系统（金融投资领域ERP），对标国际产品Sammy和Calypso[6] - 功能覆盖：支持债券回购、外汇、贵金属、期货期权等全资产类别，涵盖交易策略、风控、清算结算、会计处理全流程[8] - 技术架构：纯Java自主研发，采用流批一体架构（Namba），支持实时风控与头寸计算[18][19] - 客户规模：服务超100家金融机构（含六大行、政策性银行等），管理资产规模超70万亿人民币，日处理资金流动超1.4万亿人民币[7] **市场机遇与竞争壁垒** - 自主可控市场：工信部要求2028年前实现关键软件自主可控，国内仅凯美瑞德与中公盈科技具备完整解决方案；100余家金融机构需替换海外系统，单项目规模2-5亿元，总市场规模百亿级[12][20] - 数字化转型市场：金融机构年投入500万-1,000万元，总规模百亿级；凯美瑞德数据底座可实现跨资产多资产管理（如光大银行、恒丰银行案例）[12][20] - 国际拓展：一带一路沿线300余家银行潜在客户，单家年投入约700万元，未来五年市场规模几十亿级[20][21] - 竞争壁垒：全资产系统设计复杂度高，团队具备金融工程与软件工程复合能力；POC阶段排名第一，2025年赢得微众银行等客户[18][26] **收购协同与战略意义** - 业务互补：凌志软件深耕证券行业，凯美瑞德聚焦银行端；收购后可共享客户资源，拓展银行核心交易系统市场[27][30] - 国际协同：凌志软件日本市场经验助力凯美瑞德产品出海，凯美瑞德香港及一带一路基础与凌志形成合力[22][30] - 业绩贡献：凯美瑞德2023年营收近3亿元，净利润约3,000万元；收购后预计显著增厚上市公司业绩[31] **财务与风险提示** - 凌志软件毛利率：收购前超40%（国内近50%），收购低毛利率业务（知名软件毛利率约10%）后综合毛利率降至30%[32] - 汇率风险：对日业务收入以日元计价，成本为人民币，日元贬值影响营收；通过远期结汇部分对冲，但汇兑损益主要为会计计量影响[33] **其他关键信息** - 团队背景：核心成员来自全球顶级金融机构，CTO为清华三清博士，参与制定中国债收益率曲线[13] - 行业认可：连续两年获赛迪市场份额第一、IDC排名第一，工信部信创工委会成员，CMMI 5级认证[14] - 交付粘性：大型项目（如建行9万亿资产切换）试错成本高，客户倾向选择有成熟案例的供应商，头部效应显著[19]

市场表现 - A股三大指数低开高走，沪指刷新十年新高，两市成交额超2万亿元 [1] - 金融科技板块表现活跃，互联网券商股东方财富收涨1.78%，同花顺、大智慧收涨超2% [1] - 金融IT板块集体活跃，高伟达领涨超4%，翠微股份、恒生电子等涨超2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收涨1.45%，单日成交4.83亿元，近5日资金加仓超2亿元 [3] 机构观点与投资机会 - 龙头券商研判指出A股牛市有望持续，核心逻辑是政策转向和流动性改善，预计2026年这些逻辑将延续甚至强化 [5] - 机构认为中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革将放大牛市思维，市场高度有望挑战十年前高 [5] - 投资机会上，建议关注（互联网）券商、金融IT等赛道，非银金融作为最受益于慢牛市的板块，盈利和估值有望持续抬升 [5] - 沪深两市成交额连续第80个交易日突破1.5万亿元，金融科技板块对流动性改善反映迅速，基本面预期持续改善 [5] 金融科技ETF概况 - 金融科技ETF（159851）重仓计算机和非银金融行业，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [6] - 截至10月31日，该ETF最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [6]

并购交易概述 - 凌志软件披露拟收购国内领先的资金资本市场金融IT供应商凯美瑞德的重大资产重组预案 [1] - 此次并购旨在打造覆盖多层次资本市场的金融科技服务生态，是公司实现战略跨越的关键举措 [1] - 收购预计将进一步显著增厚上市公司业绩 [1] 目标公司业务与客户 - 凯美瑞德主要向银行、券商等境内外金融机构提供资金交易、风险管理、流动性管理、数字化转型及AIGC等领域的软件产品开发、销售与服务 [2] - 公司已服务超过100家境内外金融机构，客户包括六大国有商业银行、政策性银行、全国性股份制商业银行等优质金融机构 [2] - 这些优质客户为其业绩持续增长提供了坚实保障 [2] 行业特征与业绩季节性 - 银行业IT支出存在"前低后高"的特点，验收和结算多集中在第四季度，导致银行IT服务商业绩呈现逐季度走高态势 [2] - 以A股某银行IT公司为例，其2024年财报显示第四季度单季营收占全年比重达40%，净利润占比超78% [3] - 分析建议评估公司业绩时应着眼于全年数据，并关注产品竞争力、客户质量和长期成长性 [3] 行业前景与AI战略 - 银行IT行业基本面持续向好，随着金融信创深入推进和银行业数字化转型加速，相关企业将长期受益 [3] - 凌志软件的AI战略正从技术应用升级至生态构建，积极践行"AI+战略"并探索多元场景应用 [4] - 凯美瑞德也积极推进AI在垂直业务场景落地，构建了人工智能产品矩阵，其融入将促使上市公司构建更丰富的"AI+"生态体系 [4] - 交易后将丰富公司在金融机构各系统领域的产品矩阵，满足其自主可控、数字化转型、AI应用等升级需求，形成综合性金融IT系统解决方案 [4]

市场表现 - 中证金融科技主题指数收跌逾1%，创本轮调整新低 [1] - 互联网券商概念股跌幅居前，大智慧收跌逾8%，同花顺大跌4%，指南针跌超2% [1] - 金融IT概念股逆市活跃，恒银科技收涨超7%，高伟达涨超6%，古鳌科技、润和软件、赢时胜、宇信科技等多股跟涨 [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格下探逾1%，全天成交额超4亿元，资金单日净申购5500万份，此前五日累计增持近2亿元 [1] 技术分析与资金动向 - 板块失守半年线后继续探底，年线或成下一关键支撑位 [3] - 金融科技指数自8月25日历史高点以来回撤超17%，当前或正处本轮调整底部区间 [3] - 近一周调整区间，资金频繁借道金融科技ETF（159851）分批布局，博弈后市反弹 [3] 行业投资逻辑 - 金融科技板块投资价值受互联网券商和金融IT两方面作用 [3] - 互联网券商板块受益于市场回暖的Beta弹性和成功转型带来的Alpha增长潜力，盈利质量提升，配置价值凸显 [3] - 金融IT板块景气度高，直接受益于数字货币发展与市场活跃提升，带动跨境支付与互联网金融方向需求旺盛，AI在金融行业的进展带来新机遇 [4] 相关金融产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）重仓计算机+非银金融，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额5亿元，规模与流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [4]

市场表现 - 11月12日互联网券商板块突发跳水，中证金融科技主题指数失守半年线后再度下跌超过2% [1] - 个股方面，大智慧盘中突发跌停，同花顺和指南针均大跌超过5% [1] - 热门ETF方面，百亿规模的金融科技ETF（159851）单边下挫，失守半年线后场内价格下跌超过2%，但资金实时净申购1.11亿份 [1] 个股事件 - 大智慧被大股东起诉，公司因2025年第二次临时股东大会决议事项被自然人王功伟提起诉讼，案件已被上海市浦东新区人民法院立案受理，尚未开庭审理 [1] 机构观点与行业前景 - 中信建投证券指出，互联网券商板块受益于政策支持、资金环境改善以及行业自身转型动力的三重支撑，配置价值凸显 [3] - 板块不仅受益于市场回暖的Beta弹性，更因成功转型而具备独特的Alpha增长潜力，盈利质量得到提升 [3] - 政策预期、资金改善与内生动力共同作用，使得板块的盈利前景确定性提升，当前具备较高的配置吸引力 [3] - 开源证券认为，当前A股“慢牛”持续验证，板块重估延续，建议继续关注互联网券商、金融IT等赛道 [3] - 非银金融作为最受益于慢牛市的板块，其盈利和估值有望在资本市场上行周期中持续抬升 [3] 投资工具与指数覆盖 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）按照申万一级行业，其标的指数重仓计算机和非银金融行业 [3] - 标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元，近1个月日均成交额为5亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3]

交易概述 - 公司发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购凯美瑞德100%股权，并募集配套资金[1][3] - 交易完成后，凯美瑞德将成为公司全资子公司，本次交易预计构成重大资产重组和关联交易[1][3] - 交易旨在提升公司国内收入占比，降低对日本市场依赖风险，增强在金融信创领域的综合服务能力与市场竞争力[1][5] 收购标的凯美瑞德业务概况 - 标的是国内领先的资金资本市场金融IT供应商，专注于为银行、券商等境内外金融机构提供覆盖前、中、后台一体化的解决方案[3] - 标的已服务超过100家境内外金融机构，在2024年银行业资金交易系统市场占有率为14.20%，稳居市场第一名[3] - 标的已获得20项发明专利和191项软件著作权，具备“自主可控+海外兼容”能力[4][5] 公司业务与市场依赖度 - 公司主要收入来源为对日软件开发服务，2025年上半年在日本地区的营业收入为4.77亿元，占比高达92.44%[1][7] - 2024年公司在日本地区的营业收入为9.92亿元，占比达89.23%，报告期内公司前五大客户销售额占比为84.02%，最大客户野村综研销售额占比达62.12%[5][6] - 截至2025年6月末，公司境外资产规模7.92亿元，占总资产的比例为42.68%[7] 交易协同效应与战略意义 - 通过引入标的的核心技术与产品体系，将增强公司对国内金融信创战略需求的响应能力[5] - 交易将丰富公司产品及技术矩阵，为业务高质量发展注入动力，提升在金融信创领域的核心竞争力及产品化水平[5] - 交易有助于公司实现国内外联动，增强整体业务稳定性和区域风险抵御能力[7] 财务表现与业绩波动 - 标的2023年至2025年前9个月营业收入分别为2.92亿元、2.29亿元、1.17亿元，净利润分别为2949.29万元、2638.58万元、-264.02万元[2][8] - 标的2024年营业收入和净利润同比分别下降约21.7%和10.5%，2025年前9个月处于亏损状态[2][8] - 公司2025年前三季度实现营业收入7.63亿元，同比下降5.57%，归母净利润9674.6万元，同比下降21.87%[9] - 公司2025年第三季度营业收入2.47亿元，同比下降10.46%，归母净利润和扣非净利润分别为亏损1522.34万元和1964.73万元，同比下降113.39%和117.34%[10] 风险因素与行业挑战 - 公司利润水平与日元汇率存在较强关联性，因对日业务收入主要以日元结算，而成本和费用以人民币结算，2025年第三季度亏损主要系日元汇率下降导致汇兑损失增加[11] - 金融信创市场参与主体增多，部分厂商采取低价竞争策略，导致行业面临价格压力与盈利空间收窄的挑战[9] - 凯美瑞德曾在新三板挂牌并摘牌，后接受IPO辅导但于两年后终止[9]

南特科技首次公开发行 - 公司于11月11日开启申购，发行代码920124，发行价格8.66元，发行市盈率13.60倍，公开发行数量3718.33万股，其中网上发行3346.50万股 [1] - 公司主营业务为精密机械零部件研发、生产和销售，具备从模具设计到精密加工的全套生产工艺，产品应用于空调压缩机零部件和汽车零部件等领域 [1] - 公司已与空调压缩机行业前五强中的四家建立稳定合作，包括美的集团和格力电器等龙头，对这两家企业的零部件供应份额分别约为13%和30% [1] - 公司正拓展汽车领域业务，已向华粤传动、东莞领峻等客户批量供货，产品间接供应大众、依维柯、五菱等汽车厂商，并对江铃博亚、湖北加倍等公司进行小批量送货或试样 [1] 公司重大资产重组 - 胜利股份拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产，包括中油珠海100%股权等，交易构成重大资产重组，公司复牌后开盘“一字”涨停，涨停板封单达155万手 [2] - 凌志软件拟通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，标的公司为国内领先的资金资本市场金融IT供应商，交易旨在提升公司在金融信创领域的综合服务能力，公司复牌后开盘涨超12% [4] 市场融资动态 - 截至11月10日，市场融资余额合计2.48万亿元，较前一交易日增加76.28亿元 [6] - 分行业看，18个行业融资余额增加，电力设备行业增加最多，达31.67亿元，基础化工、有色金属、电子行业分别增加15.39亿元、11.76亿元、5.81亿元 [6] - 13个行业融资余额减少，汽车、银行、计算机行业减少较多，分别减少4.70亿元、4.56亿元、3.56亿元 [6] - 46只个股融资净买入额超1亿元，天孚通信净买入额居首，达4.4亿元，剑桥科技、中国西电紧随其后，净买入金额分别为4.24亿元和4.09亿元 [6][7]