核心交易概述 - 中船集团与中国远洋海运集团于昨日（8日）在上海完成新造船项目合作签约，签约金额超过500亿元人民币[1] - 该订单是我国船企签订的国内单次合作签约中金额最高的订单[1] 订单具体内容 - 签约的新造船项目订单涉及各型船舶共计87艘[2] 行业发展趋势与公司战略 - 全球航运和造船业正朝着绿色化、智能化方向融合发展，这一趋势受到全球能源技术革命、5G物联网基础设施完善以及人工智能技术的叠加推动[2] - 中船集团表示，未来将与中国远洋海运集团在科技创新、绿色低碳、智能船舶等领域开展更深层次的合作[2] - 合作目标是为全球贸易提供更安全、高效、绿色的运输保障[2]

文章核心观点 - 两大央企创纪录订单签约或将引领新一轮船队升级 并提升中国船舶工业在高端船型的定价权与品牌影响力 [1][2] - 全球新造船市场长期景气度上行 受船队老化及航运脱碳转型的结构性变革支撑 短期油散运需求有望共振并向上游造船业传导 [1][4] - 压制新接订单的三个核心问题预计在2026年迎来全面解决 当前船舶板块兼具成长性、确定性与估值合理性 [1][4] 两大央企订单与行业里程碑 - 2025年12月8日 中船集团与中国远洋海运集团签约87艘新造船 金额超500亿元人民币 为国内单次合作签约最高金额订单 [2] - 此次合作形成“制造+运营”闭环 旨在保障国内航运网络运力升级与能源安全 并形成可对外输出的绿色智能船舶解决方案 [2] - 该事件是全球顶尖造船与航运企业战略协同进入新阶段的里程碑 或将引领新一轮船队升级和产业协同 [2] 全球新造船市场近期表现 - 2024年1-11月 全球累计新船订单成交量为1627艘、4499万CGT 按CGT计同比下降37% [3] - 2024年11月单月全球新船订单成交量为152艘、513万CGT 环比10月的299万CGT大幅增加72% [3] - 中国船企1-11月共接单1067艘、2664万CGT 同比下降47% 但以59%的市场占有率排名全球第一 除1月、3月外已9次占据月接单榜榜首 [3] 行业需求驱动因素 - **中长期结构性支撑**：全球船队船龄老化（多种船型船龄创历史新高）及航运脱碳转型（截至8月 在役及在建船舶中双燃料船舶占比仅为3.7%） [4] - **油运需求传导**：下半年VLCC运价抬升并维持高位 自7月以来全球已落地38艘VLCC新船订单 远高于上半年的12艘 [4] - **散运需求新源泉**：新能源产业链带动铝、钴等小宗商品需求 11月BDI指数狂飙31.4% 几内亚西芒杜铁矿项目正式投产 据德路里分析 其全面投产将催生116艘新Capesize型散货船需求 [4] 订单压制因素与展望 - 当前压制新接订单的三个核心问题为“没地方造”、“没钱造”、“不知道造什么船” [4] - 上述三个核心问题预计将在2026年迎来全面解决 [4] - 供给端中国船厂在价格、质量、交期等方面全球领先 仍是船东首选 [3]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局会议强调2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 广东省正式印发关于制定省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，对未来5年发展作出顶层设计 [1] - 2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元增长6.2%，进口16.75万亿元增长0.2% [1] - 11月单月，中国货物贸易进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，其中出口2.35万亿元增长5.7%，进口1.55万亿元增长1.7% [1] - 今年1至11月，全国税务部门组织税费收入超过29万亿元，并查处1818名包括明星网红在内的“双高”人员，查补税款15.23亿元 [2] 金融与监管动态 - 中国信托业协会将就《家族信托业务指引》征求意见，明确单纯追求保值增值不属于家族信托，监管评级过低将暂停新增业务，严禁不正当竞争 [1] - 12月以来，多家城商行为备战“开门红”阶段性上调存款利率，幅度可达25个基点，并重点发力理财、基金等财富管理产品 [2] - 市场热议“对券商适当松绑”，接近监管层人士表示对优质机构适当“松绑”是强化分类监管、扶优限劣的方式之一，行业总体杠杆区间将保持在合理范围 [2] - 香港交易所环球上市服务部副总裁分享了港交所近年来的市场动态和政策更新，勾勒香港资本市场作为中国企业出海桥头堡的图景 [8] 能源与商品市场 - 国内成品油价格自12月8日24时起迎来“两连跌”，汽、柴油零售限价每吨均下调55元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.04、0.05、0.05元 [2] 汽车行业 - 11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，其中燃油车国内零售同比下降22%，新能源车零售132.1万辆同比增长4.2%，零售渗透率达59.3% [2] - 乘联分会预计2026年车市增长会面临巨大压力 [2] 证券市场表现 - 周一A股放量上涨，上证指数涨0.54%报3924.08点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，市场成交额时隔一个月重回2万亿元 [3] - A股市场题材股多点开花，CPO概念股爆发，券商股走强，6G、超硬材料、商业航天、半导体、锂矿、金融科技概念股纷纷上涨，资源股回调 [3] - 周一香港恒生指数收跌1.23%报25765.36点，恒生科技指数平盘，锂电池板块涨幅居前，中资券商股普涨，内银、煤炭股走弱 [3] - 南向资金净买入15.4亿港元 [3] - 泡泡玛特股价跌超8%，从历史高点回撤41%，机构担忧Labubu热度消退致明年销售增速承压 [3] - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.45%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.14%，中概股涨跌不一 [7] 公司与产业动态 - 美的集团完成100亿元股份回购方案 [4] - 中船集团与中国远洋海运集团完成新造船项目合作签约，金额超500亿元，为国内船企签订的国内单次合作签约最高金额订单 [4] - 天孚通信正在香港联交所发行H股上市事项 [5] - 沐曦股份网上发行中签号出炉，中签号码共有19331个，每个中签号码可认购500股 [6] - 合富中国（27天16板）公告，截至12月8日控股股东尚未减持公司股份 [7] - 联合利华旗下梦龙冰淇淋公司于周一在阿姆斯特丹、伦敦和纽约证券交易所同时上市，2024年该公司实现营收79亿欧元，占据全球冰淇淋零售市场约21%的份额 [7] 全球市场与事件 - 市场认为美联储降息25个基点几成定局，关注焦点转向反对票数量、“点阵图”以及鲍威尔的讲话基调 [8] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震，震源深度50千米 [7] - 乌克兰总统泽连斯基与英国、法国、德国领导人进行了两个多小时的会谈，讨论了旨在结束乌克兰危机的最新和平计划草案 [7] 金融产品信息 - 500质量成长ETF（产品代码: 560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌1.21%，市盈率17.43倍，最新份额为3.7亿份 [10] - 该ETF估值分位为70.74% [11]

订单规模与结构 - 中国船舶集团与中国远洋海运集团签订新造船项目订单，合同金额超过500亿元人民币，创下国内船企单次合作签约最高金额纪录 [1] - 本次签约涉及各型船舶共计87艘 [3] 行业发展趋势与合作方向 - 全球航运和造船业正朝着绿色化、智能化方向融合发展，驱动因素包括全球能源技术革命、5G物联网基础设施完善以及人工智能的叠加作用 [3] - 双方计划在科技创新、绿色低碳、智能船舶等领域开展更深层次合作，旨在为全球贸易提供更安全、高效、绿色的运输保障 [3]

在今天签约的新造船项目订单中，新造船合作涉及各型船舶87艘。 中船集团相关负责人表示，随着全球能源技术革命、5G物流网基础设施完善以及AI人工智能的叠加作 用，当前，航运和造船业正朝着绿色化、智能化融合发展。接下来，中国船舶集团将与中国远洋海运集 团在科技创新、绿色低碳、智能船舶等领域开展更深层次的合作，为全球贸易提供更安全、高效、绿色 的运输保障。 （文章来源：央视新闻） 今天（12月8日），中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，金额超500亿元 人民币，这是我国船企签订的国内单次合作签约最高金额的订单。 ...

中船集团相关负责人表示，随着全球能源技术革命、5G物流网基础设施完善以及AI人工智能的叠加作用，当前，航运和造船业正 朝着绿色化、智能化融合发展。接下来，中国船舶集团将与中国远洋海运集团在科技创新、绿色低碳、智能船舶等领域开展更深 层次的合作，为全球贸易提供更安全、高效、绿色的运输保障。 （文章来源：央视新闻） 今天（8日），中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，金额超500亿元人民币，这是我国船企签订的 国内单次合作签约最高金额的订单。 在今天签约的新造船项目订单中，新造船合作涉及各型船舶87艘。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 宏观财政与货币政策分析，涉及中国、日本、美国、德国等主要经济体[1] * 日本政府及央行政策[1][8] * 美国联邦政府及美联储政策[6][7] 核心观点和论据 **中国财政展望** * 预计2026年中国广义财政收入将稳中有升，财政支出对经济的支撑作用有望优于2025年[1][4] * 财政收入稳定性增强，得益于多重因素：宏观税负稳定、反内卷政策推进、特殊税种表现（如出口退税和证券交易印花税）以及强化征管措施[1][3] * 反内卷政策推进有助于2026年价格回暖，若PPI走势修复，将为以国内增值税为主的税收收入提供较大修复空间[3] * 2026年广义财政收入稳定性预计将比过去几年更强，财政支出对经济的支撑作用可能会优于2025年[5] * 从中性情景假设来看，2026年的广义赤字率水平可能与当前水平持平[5] **日本经济与政策** * 日本政府推出超出预期的21.3万亿日元经济刺激计划，主要投资于通胀及民生补贴（55%）和产业领域（34%，包括半导体、造船业及能源领域），还有8%用于国防支出[1][8] * 预计2026年日本赤字率将抬升至3.0%，增量约1.5-1.7个百分点，高于美国和德国，但日本赤字率在发达经济体中仍处中等偏低位置（美国约6.8-7.0%，德国约3.4%，欧元区整体约3.5%）[1][8] * 日本财政扩张对自身经济有明显改善，但效果相对弱于美国和德国，按财政对GDP拉动排序，2026年德国约0.63个百分点，美国约0.6个百分点，日本仅约0.5个百分点[8] * 日本财政支出乘数低至不到0.3，居民消费倾向低，额外现金补贴消费率仅16%[8][9] * 日本央行基调转鹰，12月份大概率会加息，加息预期从20%升至80%以上[8][9] * 财政宽松与货币紧缩的组合易导致日元套息交易反转压力上升，需关注美联储偏鸽、日本央行偏鹰的时间段内的风险窗口期[1][10] **日元套息交易风险分析** * 日元套息交易风险自11月下旬以来显著上升，主因日本央行基调转鹰及日债利率上升[1][8] * 评估套息交易反转影响需关注四个维度： * **仓位**：截至2025年10月，CFTC数据显示日元非商业净头寸已转为3.7万份净多头，市场仓位结构较2024年8月（空头头寸积累到历史极端水平）更加均衡[11] * **波动率**：美元兑日元3个月隐含波动率在8%至10%左右，处于最近一两年的低位[13] * **每日利差**：每日两年期利差已从3.7降至2.5，虽高于疫情前水平，但利差收益与风险比率约为0.3，套息交易仍有一定性价比[9][13] * **触发因素**：日本央行加息和美联储降息已被市场充分计价，不再是超预期情形[13] * 综合来看，本次日元套息交易反转风险相较于2024年8月将更温和，但未来一年内相关担忧仍将持续存在[12] **美国经济与政策** * 美国11月ADP就业减少3.2万人（市场预期为增加1万人），就业表现较差主要集中在贸易、交通及公共事业领域[2][7] * 美国9月实际PCE消费环比为0增速，弱于市场预期的0.1%[2][7] * 目前市场对美联储12月份降息概率的预期仍维持在80%左右[2][7] * 高频GDP Now数据显示三季度美国GDP增速可能达到3.5%[7] * 特朗普政府第二任期重点外交和安全政策强调美国本土及西半球安全，将移民、毒品及跨国有组织犯罪视为核心威胁，并在中东地缘政治和欧洲防务开支方面做出了降级处理[2][6] 其他重要内容 * 中国近期高频数据：工业生产整体偏弱，但汽车全钢胎开工率同比上行，建筑业开工有所改善；港口货物吞吐量持续高于去年同期；新房成交依然较弱；农产品价格回落，工业品价格出现分化[2] * 中国过去几年财政收入下行风险主要集中在价格指标偏弱和地产周期处于底部震荡[2] * 日本经济刺激计划需通过参众两院审议，但由于吸纳部分在野党政策主张并获得改革会及部分中小党派支持，通过概率较高[8] * 日本宽松措施如电费燃气费补贴可压低初期通胀，但核心通胀压力或因需求增加而提升[9]

全球造船业格局与趋势 - 全球造船业重心持续“向东看”，大量新船订单涌入中国，高附加值船型建造多由长三角船厂承接 [1] - 截至2024年6月底，中国造船业在“十四五”期间共承接64.2%的全球新船订单，市场份额连续16年位居世界第一 [1] - 挪威船级社高级副总裁指出，2023年中国获得了全球超六成造船订单，且这一趋势预计延续至2024年，中国在船舶设计和制造上已居全球领先 [2] 中国头部船厂经营表现 - 2024年，上海三大船厂（外高桥造船、中船江南造船、沪东中华造船）累计交船69艘，新接订单128艘，同比分别增长19%和70% [1] - 上海三大船厂当前手持订单270余艘，且高附加值船舶占比超过95% [1] - 截至2024年10月底，沪东中华手持LNG船订单超50艘，同时在建24艘，2024年全年有望交付大型LNG船11艘，将创全国单年交付数量新纪录 [4] 产业竞争力驱动因素 - 欧洲船舶业因劳动力减少、用工成本增加等因素渐趋没落，中国造船业在智能转型上的突破为其抢占全球市场创造了关键机遇 [1] - 传统造船模式受制于“一船一设计”和非标模式，生产效率较低，长三角船厂通过数字化、智能化重构造船模式以提升竞争力 [2] - 日韩在高端船型市场占有份额，但其规模效应与成本控制有待优化，东南亚部分国家船舶附加值相对较低 [2] 智能化与数字化转型实践 - 外高桥造船将物资进出库交由“AI大脑”全程调度 [2] - 中船江南造船通过机器视觉和AI算法检测船舶零件焊接缺陷，可减少约50%人工工作量 [2] - 将AI技术引入设计生产，使中国国产第二艘大型邮轮“爱达·花城号”整体项目周期预计比第一艘缩短超半年 [2] - 芜湖造船厂推出船舶标准化设计，将汽车工业的智能生产流水线引入船舶制造，提高自动化率以确保质量和效率 [2] 绿色与高端船舶发展 - “绿色”与“智能”已成为决定船东订单流向的关键词，长三角船厂在大型集装箱船、能源运输船等高端品类制造方面发力 [3] - 截至2024年6月，中国已承接全球近七成绿色船舶订单，并实现了对主流船型的全覆盖 [4] - 沪东中华开发出一系列绿色船舶设计方案，并在会展上展出了全球最大27.1万立方米LNG船、17.4万立方米双燃料低速推进LNG船等六大技术领先产品 [4] 市场地位与品牌建设 - 在航运领域，市场信任和品牌口碑远比单船报价更有分量 [4] - 随着中国船舶品质持续升级，中国船厂在世界航运界的地位将日益稳固 [4]

行业战略方向 - 工信部官员指出支持造船业全球化布局并鼓励外国企业和研究机构来华投资合作 [3] - 行业战略目标并非简单增加产量，而是成为全球造船业的“大脑”和“心脏” [3] - 通过开放合作汇聚全球智慧以加速下一代智能、绿色船舶技术的落地 [4] 市场规模与地位 - 中国船厂年造船能力约6500万吨，预计占据全球市场份额约65% [3] - 中国船舶工业集团公司证实全球航运公司订单持续涌入 [3] - 行业展现出压倒性优势 [3] 技术发展与合作 - 构建更安全、有韧性的供应链是重点，涉及成千上万零部件和顶尖技术 [3] - 开放合作旨在提升整体技术水平、质量稳定性并丰富供应链 [3] - 下一代船舶技术方向包括氢能、氨能等新能源动力以及人工智能技术 [4] - 中国首艘深海钻井船“梦想”号已交付，具备极端风况下作业能力，钻井深度达11000米 [6]

HD韩国造船海洋新订单与合同详情 - HD韩国造船海洋与亚洲地区船东签订1艘大型LNG船建造合同 合同总金额达3672亿韩元 约合2.5亿美元或17.7亿元人民币 [2] - 该船将在HD现代三湖建造 计划于2028年年底之前交付 [2] - 订单船东据悉为韩国Hyundai Glovis 该公司此前获得一份15年期租合同 新船将租赁给日本伊藤忠商事 相关合同金额约5800亿韩元 约合人民币27.88亿元 [2] 当前LNG船市场价格与比较 - 克拉克森数据显示 目前一艘174000立方米大型LNG船价格为2.48亿美元 较去年同期的2.6亿美元下降4.52% [2] HD韩国造船海洋2024年接单业绩 - 包括新签LNG船在内 公司今年以来接单量已达117艘 合同总金额165.2亿美元 约合1168亿元人民币 [2] - 已完成全年接单目标180.5亿美元的约91.5% [2] - 接单船型包括LNG运输船8艘 LNG加注船6艘 集装箱船69艘 超大型乙烷运输船2艘 油船20艘 成品油运输船3艘 LPG/液氨运输船9艘 [2] 全球及韩国LNG船订单市场趋势 - 2023年韩国三大船企共承接51艘LNG船订单 2024年承接68艘LNG船订单 [3] - 2024年以来 受航运市场低迷等因素影响 全球LNG船市场显著下滑 上半年全球LNG船订单量同比暴跌82.9% [3] - 截至目前 韩国三大船企仅承接21艘LNG船订单 其中HD韩国造船海洋8艘 三星重工7艘 韩华海洋6艘 [3] 行业对未来LNG船需求的展望 - 韩国造船业界认为 IMO推进零碳排放新规以及美国可能增加化石燃料产量 将成为全球船东增加订造LNG船等船型的原动力 [3] - 行业人士指出 计划于2029年竣工的全球LNG终端项目规模为52 MTPA 但根据目前手持订单 2029年交付的LNG船只有17艘 远不能满足需求 [3] HD韩国造船海洋的LNG船建造与交付计划 - 2024年HD韩国造船海洋交付了23艘LNG船 [3] - 2025年公司计划建造26艘LNG船 以继续在全球LNG船建造市场保持领先地位 [3]