公司业务澄清 - 公司被市场列为可控核聚变相关概念股，但经自查，公司不直接生产制造可控核聚变装置 [1] - 公司下属控股子公司东部超导的主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品，仅为绕制可控核聚变装置的磁体提供材料 [1] 相关业务财务影响 - 2025年1-9月，东部超导相关业务的营业收入占公司整体收入比重不足1% [1] - 该业务在报告期内处于亏损状态，不会对公司业绩产生重大影响 [1] 股东交易情况 - 在公司股票交易异常波动期间，公司控股股东永鼎集团通过大宗交易减持了公司股份133.6万股 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本的0.091% [1]

公司业务澄清 - 公司被市场列为可控核聚变相关概念股，但经自查，公司不直接生产制造可控核聚变装置 [1] - 公司下属控股子公司东部超导科技(苏州)有限公司的主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品 [1] - 公司仅为可控核聚变装置中绕制磁体提供材料 [1] 相关业务财务影响 - 2025年1-9月，该子公司（东部超导）的营业收入占公司整体收入比重不足1% [1] - 2025年1-9月，该子公司处于亏损状态 [1] - 该业务不会对公司业绩产生重大影响 [1]

核能产业近期动态 - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组于11月22日首次并网成功，标志着“华龙一号”批量化建设取得重大进展 [3] - 我国第四代先进裂变核能系统钍基熔盐实验堆在11月初首次实现钍铀核燃料转换，成为目前国际上唯一运行的熔盐堆 [3] 永鼎股份股价表现与股东减持 - 在核能产业利好消息推动下，公司股价年初至今累计上涨接近280%，过去15个月累计涨幅接近450% [4] - 控股股东永鼎集团于12月3日启动减持，连续3个交易日累计减持301.65万股，占总股本的0.206%，以均价16.19元/股测算套现超4,800万元 [6] - 计入以往减持，永鼎集团累计套现金额已近10亿元 [6] 2025年前三季度财务表现分析 - 2025年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长22.1% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润3.3亿元，同比暴增474.3%，扣非归母净利润同比飙涨613.7% [8] - 前三季度利润主要来源于高达3.18亿元的投资收益，占当期归母净利润的96.66%，同比增幅超过1,100% [10] - 投资收益主要来自联营企业东昌投资的子公司上海浦程销售房地产项目，贡献了3.08亿元 [10] - 剔除该部分投资收益后，公司剩余利润仅为1,100万元，较去年同期同一口径下的3,100万元减少2,000万元 [11] - 第三季度归母净利润不到1,100万元，同比下滑近60% [11] - 过去五年公司持续依赖投资收益，若剔除该项，2021年、2022年、2024年公司实际为亏损状态 [13] 现金流与财务状况 - 2021年至今，公司经营活动现金流累计净流出13亿元，自由现金流合计为-28.27亿元 [17] - 截至2025年9月末，公司长短期借款合计达36.32亿元，货币资金为15.19亿元，有息负债率接近40%，整体资产负债率达61.7% [18] - 公司在现金流紧张情况下仍进行分红，2025年中拟派发现金分红5,117万元，2023年与2024年现金分红率均超过110% [20][21] 主营业务分析：汽车线束 - 汽车线束是公司第一大收入来源，2024年营收12.06亿元，占总营收近30% [26] - 尽管行业前景广阔，但公司该业务营收规模持续缩水，2024年收入甚至低于2018年水平 [30] - 2025年上半年，汽车线束营收同比增长48.84%至7.82亿元，但毛利率同比下滑3.53个百分点至14.62% [32] 主营业务分析：电力工程 - 电力工程是公司另一大收入支柱，2024年营收10.41亿元，占比25.31% [33] - 业务主要为“一带一路”国家提供电站电网EPC总包服务，市场集中于孟加拉、埃塞俄比亚等国，高度依赖海外项目执行 [33] - 2025年上半年，受孟加拉项目减少影响，该业务毛利率大幅下滑12.4个百分点至9.55%，毛利同比下跌近50% [33] 潜力业务分析：高温超导带材 - 高温超导带材主要应用于可控核聚变装置，预计2024-2030年全球市场规模年均增速达59%，2030年规模有望达49亿元 [35] - 公司子公司东部超导号称位列全球第二梯队，2024年该业务营收5.86亿元，占营收的14.24% [38] - 2025年上半年，超导带材营收同比增长51.32%至3.6亿元，但毛利率同比大幅下滑6个百分点至9.83%，子公司东部超导上半年亏损2,163万元 [39] - 对比同行西部超导，其2025年上半年归母净利润5.46亿元，毛利率高达38.7%，同比提升6.7个百分点 [42] 潜力业务分析：光通信 - 光通信业务覆盖光棒、光纤、光缆、光芯片到光模块整条产业链，其中高速率光芯片成本占整个光模块的70% [44][45] - 2025年我国光芯片市场规模预计为159亿元，国产替代空间广阔 [46] - 2025年上半年，公司高速率激光器芯片产品已通过客户认证并实现批量订单预订，光通信业务毛利率为19.07%，同比提升近7个百分点 [49][51] - 但2025年上半年光通信业务营收同比下滑7.8%至4.28亿元，远不及2022年接近14亿元的峰值 [51] 公司总体评价 - 公司传统业务承压，潜力业务尚未形成有力业绩支撑，利润严重依赖地产投资收益 [12][53] - 公司面临现金流持续为负、债务高企的局面，但控股股东仍在股价高位减持并进行高比例分红 [54][55]

公司IPO进展与募资用途 - 上海超导的科创板IPO申请已进入首轮审核问询函回复阶段，距离登陆资本市场再进一步 [1] - 公司拟募集资金总额约12亿元人民币，用于投资“上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）” [1][2] - 募投项目旨在突破产能瓶颈，满足可控核聚变、电网升级、高端医疗装备及大科学装置等领域对高性能超导材料的爆发式增长需求 [2] 公司市场地位与技术实力 - 公司是国内第二代高温超导带材领域的绝对龙头，也是国际上唯二、国内唯一具备年产千公里级以上（12毫米宽）第二代高温超导带材量产能力的企业 [1][4][5] - 光大证券指出，上海超导为全球唯一年出货量超1000公里的第二代高温超导带材生产商，国内市场占有率超过80% [5] - 公司成功打破了境外企业的长期技术垄断，掌握了从基带到封装层的全套生产工艺及核心设备，实现了技术完全自主可控 [4] - 浙商证券表示，公司产品整体达到国际先进水平，其中低温强场特性、超导低阻接头等技术达到国际领先水平 [10] 公司财务与经营表现 - 报告期内，公司营业收入与净利润均实现稳步增长，毛利率水平持续提升，展现出良好的盈利能力和成本管控效率 [3] - 2025年上半年，尽管面临复杂宏观经济环境，公司业绩增长态势依然不减 [3] 核心产品与应用前景 - 第二代高温超导带材是制造新一代托卡马克装置中超导磁体的关键材料，是实现聚变能源商业化的核心技术路径之一 [4] - 该材料相比传统低温超导材料，可在更高温度、更强磁场下保持零电阻，可大幅降低聚变装置运行成本和体积 [4] - 超导材料成本约占核聚变装置总成本的30%-40% [11] - 公司产品已成功应用于多项国家级重大科研项目，并深度参与多项“全球首个”项目，如美国CFS公司20T强磁场磁体、国内首条公里级高温超导电缆等 [5][11] 行业格局与公司机遇 - 全球超导材料行业已呈现“双龙头（上海超导与日本FFJ）+多跟进者”的格局 [5] - 可控核聚变作为未来最理想的能源类型之一，其产业化进程正逐渐加速 [11] - 随着技术成熟和成本下降，二代高温超导带材的应用将从科研领域拓展至工业、能源及医疗等民用市场，市场空间将呈指数级增长 [11] 客户结构与战略拓展 - 公司客户集中度较高，2025年半年报显示对中国科学院系统多个院所的销售占比超过60% [6] - 高集中度主要由当前产品主要应用于国家牵头的大型科研项目（如可控核聚变、粒子加速器）的特性决定 [10] - 公司正积极拓展多元化应用场景以降低依赖，包括城市电网改造（超导电缆）、高端医疗（MRI设备磁体）、交通（超导磁悬浮）等领域 [10]

市场表现 - 12月5日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.7%，深成指和创业板指均涨超1% [2] - 超导概念板块表现强势，宝胜股份、宁波韵升、西部材料等公司涨停，国缆检测、百利电气等公司股价涨幅居前 [2] 技术突破 - 山东大学晶体材料全国重点实验室张俊杰教授/陶绪堂教授团队联合多个国内外研究团队，在镍基高温超导体研究中取得突破 [2] 行业前景 - 华泰证券表示，全球核聚变试验装置投产加速，高温超导技术应用比例显著上升 [2] - 未来三到五年内，核聚变发展有望撬动高温超导带材每年数十亿人民币的市场规模 [2]

市场表现 - 12月5日A股三大指数集体收涨 沪指涨0.7% 深成指和创业板指均涨超1% [2] - 超导概念板块表现强势 宝胜股份、宁波韵升、西部材料等公司涨停 国缆检测、百利电气等公司涨幅居前 [2] 行业技术突破 - 山东大学晶体材料全国重点实验室联合多个研究团队在镍基高温超导体研究中取得突破 [2] - 华泰证券表示全球核聚变试验装置投产加速 高温超导技术应用比例显著上升 [2] 市场前景与规模 - 华泰证券预计未来三到五年内 核聚变发展有望撬动高温超导带材每年数十亿人民币市场规模 [2]

超导行业市场表现 - 12月5日，超导指数盘中上涨2.01% [1] - 成分股表现活跃，宝胜股份涨停，中孚实业触及涨停 [1] - 永鼎股份上涨4.63%，西部材料上涨4.40%，特变电工上涨1.81% [1]

大宗交易概况 - 11月28日发生一笔大宗交易，成交量为3.05万股，成交金额为201.82万元，成交价为66.17元，与当日收盘价持平[2] - 该笔交易的买方为中信证券股份有限公司上海分公司，卖方为中信证券华南股份有限公司佛山分公司[2] - 近3个月内公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为1556.50万元[3] 近期股价与资金表现 - 11月28日公司收盘价为66.17元，当日上涨1.02%，日换手率为1.44%，成交额为6.13亿元[3] - 当日主力资金净流出1554.67万元[3] - 近5日公司股价累计上涨3.54%，近5日资金合计净流入2490.47万元[3] 融资余额情况 - 公司最新融资余额为16.30亿元，近5日减少1343.73万元，降幅为0.82%[4] 公司基本信息 - 公司全称为西部超导材料科技股份有限公司，成立于2003年02月28日，注册资本为64966.4497万元人民币[4]

行业背景与市场动态 - A股可控核聚变板块今日出现拉升行情，相关公司股价上涨 [1] - 可控核聚变被国家列为未来能源核心领域，其商业化将大幅降低发电成本并助力“双碳”目标 [1] - 全球第二代高温超导带材市场规模在2024年为7.9亿元，同比增长77.3%，预计到2030年将达到105亿元，2024-2030年复合增长率为53.9% [18] 公司业务与产品 - 公司专注于第二代高温超导带材的研发、生产和销售，该产品是市场主流的高温超导材料 [3][4] - 报告期内，公司来自第二代高温超导带材的营收占比从69.84%大幅提升至98.64% [7] - 产品下游应用广泛，包括可控核聚变、超导电力、超导磁控单晶炉、超导感应加热装置，并正向超导电机、磁悬浮列车等领域渗透 [4][9] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入从2022年的3577.99万元增长至2024年的2.4亿元，并在2024年实现扭亏为盈，净利润达7200.57万元 [16] - 报告期内，公司综合毛利率呈显著上升趋势，从24.28%提升至70.28%，高于同行业可比公司平均水平 [16][17] - 报告期内研发投入持续，研发费用占营业收入比例分别为45.8%、25.03%、14.21%和33.8% [16] 供应链与客户结构 - 主要原材料包括哈氏合金基带及稀土、银、铜等金属靶材 [13] - 报告期内，向前五大供应商的采购额占原材料采购总额的比例在42.56%至63.05%之间波动 [13] - 客户集中度较高，报告期内前五大客户收入占比均超70%，2025年上半年对中国科学院的销售占比高达63.83% [13] 运营与资产状况 - 公司存货账面余额从2022年末的约0.52亿元快速增长至2025年6月末的1.42亿元 [13] - 报告期各期末，应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为50.75%、25.75%、33.92%和67.77% [13] 行业竞争与风险因素 - 行业内主要生产商均有扩产计划，并吸引新进入者，市场竞争预计加剧 [22] - 报告期内公司产品价格呈下降趋势，未来可能继续下降，对盈利水平构成潜在压力 [17] - 行业整体处于产业化早期，下游需求释放速度及关键应用场景的产业化突破存在不确定性 [22] 公司治理与股权结构 - 公司无控股股东及实际控制人，第一大股东精达股份持股18.15% [24] - 董事长马韬于2022年3月上任，副董事长洪智勇拥有剑桥大学博士学位并曾任联创超导首席科学家 [24] 首次公开募股计划 - 公司拟在科创板上市，保荐人为中金公司 [1] - 本次IPO计划募集资金12亿元，用于“上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）” [26]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.39%，报收15.06元/股，成交额7.67亿元，换手率3.54%，总市值220.18亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务收入构成为：汽车线束34.63%，电力工程29.96%，光通信18.93%，超导及铜导体15.91%，大数据应用0.58% [1] - 公司业务涉及通信产品及软件研发销售、海外电力工程总承包、汽车高低压线束设计制造销售、超导材料产业 [1] 基金持仓情况 - 恒生前海高端制造混合A（013383）三季度持有公司2.8万股，占基金净值比例2.71%，为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.16万元，基金最新规模900.44万元 [2] - 基金今年以来收益43.9%，近一年收益43.88%，成立以来亏损9.17% [2] 基金经理信息 - 基金经理龙江伟累计任职时间1年15天，现任基金资产总规模1315.38万元 [3] - 任职期间最佳基金回报28.07%，最差基金回报27.56% [3]