文章核心观点 - 美国对印度商品征收高额关税导致印度对美出口遭受重创 贸易逆差扩大 但近期双边贸易谈判出现积极信号 10月份对美出口实现环比回升 [1][2] - 印度政府采取多管齐下策略应对贸易冲击 包括推出财政扶持方案和推动全球贸易多元化 以缓解贸易逆差压力 [2][3] - 印度服务贸易出口表现强劲 同比增长15% 在一定程度上缓冲了商品贸易逆差带来的影响 [2] 印度对美国出口贸易动态 - 印度对美商品出口额从2025年5月的峰值88亿美元跌至9月的55亿美元 随后在10月回升至63亿美元 环比增长14.5% 但与2024年同期相比仍下降8.6% [1] - 美国对印度商品累计税率最高达50% 包括25%的对等关税和25%的惩罚性附加关税 [1] - 高关税导致印度纺织品 海产品 药品 宝石和珠宝 工程产品等行业受冲击较大 [1] 印度整体贸易表现 - 10月份印度商品出口额同比下降11.8% 反映出整体出口形势低迷 [2] - 在印度前20大出口市场中 仅对中国 西班牙 巴西 比利时 中国香港5个贸易伙伴实现出口增长 对其余15个主要市场出口均出现下滑 [2] - 对新加坡 澳大利亚出口降幅超过50% 对意大利 英国 荷兰 马来西亚出口降幅超过20% 对韩国 德国 法国 孟加拉国 尼泊尔出口降幅超过10% [2] 印度政府应对措施 - 推出约50亿美元的出口扶持方案 包含规模28亿美元持续6年的出口促进计划(EPM)和规模22亿美元的无担保出口商担保计划(GSE) [3] - 加快与欧盟 澳大利亚 新西兰 海湾国家等主要经济体的自贸谈判进程 其中与欧盟的自贸谈判计划最快于2025年底前达成协议 [3] 印美贸易关系与宏观经济影响 - 印美在能源和军备采购领域取得实质性进展 印度承诺2026年自美国进口220万吨液化石油气(LPG) 并加大对美军备采购 [4] - 国际货币基金组织将印度2025/2026财年经济增长预测上调0.2个百分点至6.6% [4]

政策核心内容 - 上海市正式印发《若干措施》，从6大方面提出22条举措，旨在全面深化药品医疗器械监管改革，促进医药产业高质量发展 [1] - 政策核心是贯彻落实国办53号文，结合地方性法规实施，优化监管体系、机制和方式，释放产业创新活力，满足人民群众对高质量药械的需求 [4] 支持研发创新与产业升级 - 开展药品连续制造试点，推进医疗器械生产企业共享实验室等基础设施设备 [2][5] - 支持医疗器械产业聚集度高的园区内共享共用检验检测、工艺用水用气等设施设备，打造专业化园区 [2] - 推动人工智能药物发现与设计系统应用，鼓励生产企业数智化转型，构建医药流通企业供应链数智化协同平台 [8] - 积极参与药品医疗器械国家标准制修订和国际标准协调，开展创新药和高端医疗器械等前沿技术标准化研究 [8] 深化国家改革试点 - 争取境外生产药品补充申请审评审批和仿制药立卷审查试点，加快首仿品种上市 [1][5] - 遴选品种开展生物制品分段生产试点，推进重大外资项目跨境分段生产试点并提供通关便利 [1] - 鼓励医疗机构加快开展自行研制使用体外诊断试剂试点工作 [1] - 优化完善已上市药品变更流程及指南 [5] 提升审评审批质效 - 缩短符合条件的创新药临床试验审评审批时限至30个工作日，缩短季节性流感疫苗的批签发时限至30个工作日 [2][7] - 需要核查检验的化学药品补充申请审批时限缩短为60个工作日 [7] - 第三类医疗器械首次注册平均周期压缩至6个月内，立卷审查中提出的产品分类界定两周内完成 [7] - 对转入上海市生产的优化注册资料申报和生产许可核查，符合要求的技术审评5个工作日内完成，对符合条件的变更注册和延续注册实施联合办理 [7] 扩大高水平开放合作 - 发挥世界卫生组织预认证实验室优势，支持检验检测机构获得国际认可，积极引进国际权威检测认证机构，为国产药械出海提供全球认可的检验服务 [5] - 支持创新药械在沪开展国际多中心临床试验，培育国际化医药合同研发生产企业，面向国际市场承接研发生产服务 [5] - 依托ISO/TC249等国际标准化平台，制定中医药国际标准 [8] 构建全生命周期监管与服务体系 - 扩大提供上市前指导服务的品种范围，更好覆盖生物医药重点企业和项目，行业主管部门、监管部门联合开展咨询和精准服务 [5][7] - 扩展渠道深化前置服务和跟踪服务，为企业提供从临床试验到产品注册上市的个性化指导，开展临床急需药械临时进口服务指导 [7] - 优化临床急危重症抢救不可替代新药的入院流程，逐步实现由30个工作日缩减至15个工作日 [7] - 协同建立集采药品疗效反馈收集机制 [2]

纪律处分详情 - 公司未如实披露实际控制人且2018年至2023年年度报告存在虚假记载 [1] - 公司虚增营业收入、营业成本和利润且未按规定披露关联方非经营性占用资金情况导致2020年至2023年年度报告存在虚假记载和重大遗漏 [1] - 时任总裁、董事长钱群山被公开谴责并被认定10年内不适合担任上市公司董监高且3年内不受理其控制公司的发行上市申请 [1] 公司业务构成 - 公司2024年营业收入构成为药品行业占比76.9%及医美生科行业占比20.62% [2] - 贸易行业和其他业务占公司2024年营业收入比重分别为1.32%和1.16% [2] 公司市值 - 公司当前市值为9亿元人民币 [3]

电子商务发展情况 - 2025年1-10月全国网上零售额同比增长9.6% [3] - 智能穿戴产品网络零售额增长23.1%，网络服务消费增长21%，到店餐饮增长25.1%，即时电商销售额增长24.3% [4] - 主要电商平台开展产业电商对接超400场，带动纺织、药品领域产业电商交易额分别增长5.5%和3.4% [4] - 1-10月农产品和农村网络零售额分别增长9.5%和7.5% [4] - 1-10月重点监测平台进口商品销售额增长8.9%，乌兹别克斯坦糖果、泰国山竹销售额分别增长73.7%和39.9% [5] 全社会用电量情况 - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [8] - 10月份第三产业用电量同比增长17.1%，其中充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 [8] - 10月份城乡居民生活用电量同比增长23.9% [8] - 1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [8] - 1-10月第一产业用电量同比增长10.5%，第三产业用电量同比增长8.4% [8] 全国吸收外资情况 - 2025年1-10月全国新设立外商投资企业53782家，同比增长14.7% [11] - 1-10月实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3% [11] - 制造业实际使用外资1619.1亿元人民币，服务业实际使用外资4458.2亿元人民币 [11] - 高技术产业实际使用外资1925.2亿元人民币，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长173.1%、41.4%和40.6% [11] - 从来源地看，阿联酋、英国、瑞士实际对华投资分别增长48.7%、17.1%和13.2% [12]

文章核心观点 - 上海市发布重磅政策文件，全面深化药品医疗器械监管改革，旨在促进医药产业高质量发展 [1][3][4] - 政策聚焦于加速创新药和医疗器械的审评审批、推动医保支付覆盖、支持中药研发创新等多个关键环节 [4][5][6][7] - 多家券商研究机构看好创新药产业链及创新医疗器械的投资机会，认为行业基本面向好，估值处于底部 [2][8][9][10] 上海市政策支持要点 - 支持中药创新药临床研究和古代经典名方中药复方制剂研究，鼓励中药大品种培育和经典品种二次开发 [1][5] - 支持符合条件的创新药临床试验审评审批时限缩短至30个工作日 [1][7] - 推动扩大医疗服务项目和医用耗材医保支付范围，覆盖更多创新产品 [1][6] - 鼓励医疗机构加快开展自行研制使用体外诊断试剂试点工作，推进其临床使用数据应用于产品注册申报 [1][7] - 聚焦细胞与基因治疗、罕见病、儿童用药、人工智能医疗器械、脑机接口等重点领域，建立在研重点品种服务清单 [4] - 探索“新优药械”入院流程由30个工作日缩减至15个工作日，并及时研究纳入医保支付范围 [6] - 化学药品补充申请审批时限缩短至60个工作日，争取境外生产药品补充申请审评审批试点 [7] 机构观点与行业趋势 - 医药板块经历回调，但基本面逐步向好，多轮调整后板块处于估值底部 [9] - 全球小核酸药物领域进展频频，行业迎来“技术突破+商业兑现”双主线驱动的黄金发展期 [9] - 未来医药投资应着重于临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [10] - 创新药主线和左侧板块困境反转是医药板块的最大投资机会，建议关注ADC、双抗/多抗、小核酸等赛道 [10] - 国内外创新药投融资数据边际改善，CXO行业订单趋势向上，有望迎来估值和业绩双双改善 [10]

政策支持重点领域 - 政策聚焦于细胞与基因治疗、罕见病用药、儿童用药、高质量首仿药、人工智能医疗器械、医用机器人、脑机接口、粒子治疗设备、创新中医诊疗设备等重点发展领域和产品 [1] 产业促进机制 - 为在研重点品种建立服务清单 在临床试验、注册上市、检查检验、生产许可等环节提供跨前指导服务 [1]

公司股息信息 - 中国中铁每股派息0.0899港元 除净日为2025年12月1日 派息日期为2025年12月23日 属于重型基建行业 是中证港股通央企红利指数成分股 [1] - 上海医药每股派息人民币0.1200元 除净日与派息日期未公布 属于药品分销行业 非中证港股通央企红利指数及恒生中国内地企业高股息率指数成分股 [1] - 雅各臣科研制药每股派息0.0425港元 除净日为2025年12月1日 派息日期为2025年12月18日 属于药品行业 非前述两只高股息指数成分股 [1] - 老铺黄金每股派息10.52港元 除净日为2025年11月20日 派息日期为2026年1月15日 属于珠宝钟表行业 非前述两只高股息指数成分股 [1] 高股息指数概况 - 中证港股通央企红利指数选取港股通范围内中央企业实际控制的分红稳定且股息率较高的50只上市公司股票 [2] - 截至11月18日 中证港股通央企红利指数近1年股息率为5.67% 高于同期10年期国债收益率3.86% [2] - 截至11月18日 恒生中国内地企业高股息率指数近1年股息率为5.34% 高于同期10年期国债收益率3.52% [2] - 港股央企红利ETF是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大的投资标的 恒生红利ETF是跟踪恒生中国内地企业高股息率指数的唯一ETF [2]

行业趋势：健康饮食与减糖热潮 - 消费者健康意识提升，优先选择标注“低糖”或“高蛋白”的产品 [3] - “低糖”与“无糖”成为韩国食品行业新潮流 [5] - 减糖趋势已从食品行业蔓延至药品和餐饮等行业，例如出现无糖感冒药和使用代糖的泡菜汤 [5] 市场数据与增长 - 韩国最大饮料企业旗下无糖碳酸饮料销售额从2021年的890亿韩元增至2023年的2730亿韩元，增幅超过两倍 [5] - 韩国有五分之一的民众每日添加糖摄入量超过推荐标准 [7] - 韩国糖尿病患者人数在最近十年间大幅增长约57% [7] 政策动向与公众意见 - 韩国政府正在讨论引入“糖税”，计划对高含糖饮料等加工食品征税 [7] - 一项民调显示，58.9%的受访者赞成征收“糖税” [7] - 超过八成受访者支持在含糖饮料上粘贴“糖的危害”警示标签 [7]

核心观点 - 2025年秋冬季流感疫情呈现明显上升态势 流感样病例占比显著高于近年同期水平 提示2025年可能为流感大年 [4] - 流感毒株发生变迁 以A(H3N2)为主 可能增加突破群体免疫屏障的风险 流行趋势形成后往往会延续数周 [4] - 疫情态势可能提升社会公众和市场关注度 从而带动流感防治和检测相关产品的需求增长 [5] 流感疫情态势 - 2025年第44周 南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为4.6% 高于前一周的4.1% 高于2022年同期的3.1%和2024年同期的3.3% 低于2023年同期的5.9% [4] - 2025年第44周 北方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为5.1% 高于前一周的3.7% 高于2022年同期的2.5% 2023年同期的4.4%和2024年同期的3.5% [4] - 当周共检测流感样病例标本20321份 阳性标本以A(H3N2)为主 [4] 投资机会分析 流感疫苗 - 国内流感疫苗渗透率仍然较低 未来有巨大成长空间 [5] - 流感高发可能带来疫苗需求转旺 相关企业业绩和市场关注度将得到有力提振 [5] - 流感疫苗是诞生全球重磅品种的黄金赛道 [5] 病毒检测 - 秋冬季甲型流感病毒 乙型流感病毒和呼吸道合胞病毒等逐渐活跃 且新冠病毒感染仍时有发生 [6] - 呼吸道病毒感染后症状相似 快速准确的鉴别诊断对针对性治疗具有重要意义 [6] - 有呼吸道病毒检测产品的公司有望受益 [6] 感冒药及特效药 - 2025年第四季度感冒药需求进入旺季 有望超市场预期 [6] - 新冠疫情期间形成的社会库存有望出清 [6] - 随着呼吸道病原体多联检产品和便捷型诊断产品上市 患者有望及时针对性用药 相关特效药企业业绩将得到强劲支撑 [6] 其他防疫手段 - 建议关注血制品等应对复杂态势的防疫手段 [5]

政策核心内容 - 陕西省出台政策，明确实施药品、医疗器械、化妆品质量安全“吹哨人”工作制度 [1] - “吹哨人”制度旨在强化“两品一械”质量安全监管 [1] “吹哨人”定义与举报方式 - “吹哨人”指与涉嫌违法行为的“两品一械”企业及相关单位存在劳动合同关系或合作关系的内部人员，以及掌握直接证据或关键线索的知情者 [1] - 鼓励企业内部人员依法举报违法违规行为 [1] - “吹哨人”可以选择通过实名或匿名方式进行举报 [1] 制度目的与行业影响 - 鼓励举报研制、生产、经营、使用环节中的问题，有助于消除传统监管盲区 [1] - 提升对隐蔽性、深层次违法行为的发现和打击能力 [1] - 实现对重大安全风险隐患的早期识别与有效干预 [1] - 加强监管可以让老百姓用药更加放心、安心，用药安全更有保障 [1] 制度实施与保障机制 - 药品监督管理部门将依据相关政策对“吹哨人”进行奖励 [1] - 对“吹哨人”相关事项严格保密 [1] - 需建立健全举报人身份与内容核查机制，防范恶意举报或不实举报 [2] - 需健全跨区域、跨层级案件协作机制，保障举报线索及时移交与查处 [2]