受美股科技股集体下挫影响，港股三大指数今日低开，恒生指数盘中曾转涨，午间收跌0.44%，国企指 数、恒生科技指数分别下跌0.6%及1.26%。作为风向标的大型科技股集体弱势拖累市场情绪，其中，小 米跌超3%；纸业股、锂电池股、苹果概念股、汽车股、内房股普遍走低。另外，航空股再度强势拉 升，三大航空股领衔上涨，煤炭股、军工股部分活跃。(格隆汇) ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数小幅高开，恒生指数涨0.03%，国企指数涨0.12%，恒生科技指数涨0.09% [1] - 市场在连续下跌后出现反弹 [1] 科技行业 - 大型科技股普遍高开飘红 [1] - 恒生科技指数随大市反弹，开盘上涨0.09% [1] 新能源汽车与相关产业链 - 隔夜美股特斯拉股价创下新高 [1] - 特斯拉概念股集体上涨 [1] 消费与零售行业 - 新消费概念股普遍上涨 [1] - 电子消费概念股普遍上涨 [1] 原材料与资源行业 - 锂电池股普遍上涨 [1] - 黄金股普遍上涨 [1] 能源行业 - 国际油价走低 [1] - 石油股下跌 [1] 外围市场影响 - 美股11月非农就业人数高于预期 [1] - 隔夜美股三大指数涨跌不一 [1] - 中概股指数下跌0.34% [1]

美股市场表现 - 美股市场持续震荡下跌，尽管11月就业数据好于预期，但未改变投资者对美联储降息路径的整体预期 [1] - 科技股普遍下跌，安谋跌4.20%，Applovin Corporation跌2.16%，美光科技跌1.60%，高通跌1.48%，台积电跌0.94%，阿斯麦跌0.92%，英特尔跌0.51%，博通跌0.48%，赛富时跌0.39%，苹果跌0.14%，微软跌0.11%，谷歌-C跌0.08% [3] - 部分科技股逆势上涨，美国超威公司涨0.08%，英伟达涨0.18%，特斯拉涨0.23% [3] 美国就业市场数据 - 美国11月非农就业增加6.4万人，而10月为减少10.5万人 [2] - 11月失业率升至4.6%，高于9月的4.4%，为2021年以来最高，由于政府停摆，BLS未公布10月失业率 [2] - 分析师认为就业报告的疲软程度足以证明此前的降息合理，但对未来更深幅度的宽松几乎没有提供支撑 [2] - 就业报告加剧了美联储内部的争论，因美联储依赖数据决策，而当前数据本身受扰动影响较大 [2] 原油市场动态 - WTI原油期货一度失守55美元/桶，为2021年2月以来首次，日内跌幅一度超过3% [4] - 美国汽油价格已跌破每加仑3美元，降至四年来最低 [5] - 今年以来，美国基准WTI原油期货累计下跌约22%，创2018年以来最差年度表现 [6] - 全球基准布伦特原油累计下跌接近20%，为2020年以来最差年度表现 [6] - 油价承压的关键原因是OPEC+成员在多年减产后迅速提高产量，同时投资者为地缘政治风险可能下降定价 [7] - 市场正在评估潜在和平协议的影响，若俄罗斯额外供应回到市场，将进一步加剧供给过剩 [7]

日本央行加息预期与宏观经济背景 - 日本央行即将在货币政策会议上加息25个基点，市场预期概率已从12月初的20%飙升至94% [2] - 此次加息将使政策利率从0.5%升至0.75%，为日本自1995年以来近30年首次触及的高位 [2] - 日本核心CPI（除生鲜食品）已连续28个月维持在央行2%的目标上方，显示通胀持续 [5] - 2025年11月服务业PPI月率为0.4，高于前值0.3和预测值0.3，表明通胀压力从商品转向服务领域 [6] - 2025年春斗谈判企业平均加薪5.46%，创近34年新高，推动通胀从输入性转向内生性 [9][10] - 日本产出缺口已连续三个季度为正值，表明需求超过供给，社会消费欲望重燃 [12] - 当前日本政策利率0.5%与核心通胀约3%严重倒挂，远低于历史可比时期水平 [14][15] 加息动因与面临的挑战 - 美元兑日元汇率在11月一度突破157，接近2024年日本政府干预的160红线，加剧输入性通胀压力 [17] - 进口原油成本同比上涨28%，液化天然气涨价34%，汇率对价格影响大于以往 [17] - 美国方面暗示日本应先“自救”再谈汇率干预，加息被视为体面方案 [17] - 日本政府负债达1333.6万亿日元，占GDP比重超过260% [19] - 2024财年政府利息支出已占预算的22.4%，加息25个基点将使其年利息支出再增加3.3万亿日元 [19] - 日本央行加息步伐谨慎，2024年3月结束负利率，7月加息至0.5%，均在测试市场承受能力 [21] - 2026财年企业预计加薪幅度与2025年相当，为央行提供了小幅加息的底气 [22] 对全球金融市场与资本流动的影响 - 日元是全球套利交易的主要融资货币，相关交易规模超过1万亿美元，相当于全球GDP的1.2% [34] - 加息25个基点使日元融资成本从0.5%升至0.75%，与美债收益率（约4.15%）的息差从3.65%收窄至3.4% [34] - 融资成本提升50%可能触发量化基金的自动去杠杆，2024年7月加息曾导致日元两周内升值7.5%，使部分基金亏损超10% [37] - 资本回流可能引发踩踏效应，形成“资产抛售-日元升值-更多抛售”的恶性循环 [38] - 2025年12月初，外资一周内净卖出1.2万亿日元日本股票，同时减持800亿美元美债，全球债券指数单日下跌0.8% [39] - 日本投资者是美国国债最大海外持有者，规模达1.2万亿美元，已连续3个月累计抛售230亿美元美债 [44] - 日本10年期国债收益率已从2024年1.2%升至2025年12月1.9%-2.0%区间，与美债收益率（4.15%）优势缩小，促使资金回流 [44] - 高盛模型预测，政策分化可能导致美元兑日元在2026年一季度跌至145 [45] - 2024年流入新兴市场的外资中，有18%来自日元套息交易，其撤离将冲击新兴市场 [48] - 新兴市场外债/GDP比率已从2013年25%升至38%，其中60%以美元计价，面临资本外流与汇率贬值的双重打击 [51] - 印尼盾、印度卢比和南非兰特等货币自12月初以来累计贬值均超过2% [53] 对日本国内各行业的影响 - 加息对日本银行业是利好，将改善长期受压的净息差 [56] - 三菱UFJ银行预测，加息25个基点将使其2026财年净利润增加4800亿日元，净息差从0.7%升至0.95% [57] - 房地产行业将受打击，日本房价自2012年以来累计上涨45%依赖低息房贷 [58] - 若房贷利率从当前平均1.1%升至1.5%，东京一套80平米公寓月供将增加1.2万日元，预计2026年新房成交量将下降12% [59] - 约15%的日本中小企业只能勉强偿还利息，无力偿还本金 [61] - 利率上升至0.75%后，企业实际融资成本可能突破2%，将导致破产率与失业率上升，触发“创造性破坏” [61]

市场表现与走势 - A股市场在隔夜美股纳斯达克指数仅下跌0.5%的情况下，出现反常的显著下跌，沪指低开后直线下挫，一个多小时下跌1.31%，盘中最低触及3815点，打破了前期低点 [1] - 创业板指数盘中一度重挫2.5%，市场单日走势疲弱，超出近期常态 [1] - 市场在3800点到3900点区间已横向整理相当长时间，但未能实现向上突破，显示资金加仓意愿不强 [3] 下跌驱动因素 - 美股科技股连续调整及对AI泡沫的舆论担忧，对仍处相对高位且存在大量获利盘的A股科技股构成心理压力，引发资金抛售 [2] - A股科技龙头股表现疲软，例如寒武纪股价跳水4%，CPO三大龙头中有两家跌幅约4%，中际旭创跌幅不到3%，新上市的摩尔线程最近三天跌幅达26%，挫伤了市场对科技板块的整体预期 [2] - 技术面因素影响，前一交易日市场在维稳声音下由金融股拉升后再度回落，引发了不佳的预期，成为今日市场低开的原因之一 [2] 资金关注点与市场结构 - 当前市场资金主要担忧科技股积累的获利盘，在缺乏增量资金推动的情况下，这些筹码构成潜在风险 [3] - 市场观点认为，若核心科技龙头股价出现明显调整和重心下移，可能为市场后续向上积蓄能量 [3] 关键点位与后市展望 - 沪指的关键支撑位在3800点，若在此之下形成空头陷阱，则市场整体强势得以保持，若3800点失守则需警惕风险 [4] - 创业板指数的关键点位在3000点，维持在该点位之上被视为强势，跌破则意味着趋势可能转变 [5] - 市场观点预期3800点之下将形成明显支撑，但后续走势需观察消息面变化及美股市场表现 [6]

市场整体表现 - 受地缘政治紧张影响，亚太股市全线下跌，港股三大指数集体走低并刷新近期阶段低位 [1] - 恒生指数下跌393.47点，跌幅1.54%，收报25235.41点 [1][2] - 恒生科技指数盘中一度大跌2.7%，最终收跌1.74%，报5402.51点 [1][2] - 国企指数下跌159.77点，跌幅1.79%，收报8757.93点 [1][2] 板块与行业表现 - 大型科技股持续下跌拖累市场情绪，商汤跌超6%，腾讯音乐跌超3%，阿里巴巴、网易、哔哩哔哩、京东等跌超2% [2][4][5] - 黄金及贵金属股大跌，集海资源跌超7%，潼关黄金、龙资源、紫金黄金国际跌超6% [2][5][6] - 芯片股普跌，天域半导体跌超4%，中兴通讯、芯智控股、中电华大科技、宏光半导体跌超3% [2][7][8] - 加密货币概念股走弱，蓝港互动跌超8%，华兴资本控股跌超4% [2][8][9] - 保险股走低，中国人寿跌超4%，中国财险跌超3%，中国人民保险、中国太平、中国平安跌超2% [2][10][11] - 航空股逆市上涨，中国东方航空、中国国航、中国南方航空均收涨超1% [2][11][12] - 大金融股、中字头等权重股表现低迷，军工股、风电股、钢铁股、锂电池股纷纷下跌 [2] 个股异动 - 果下科技首日上市大涨117.91%，收报43.8港元，市值达224.2亿港元 [2][13] - 果下科技香港公开发售获1890.73倍认购，成为今年港股新股AI机器人安全领域超购王 [13] - 该股最终发售价为20.1港元，所得款项净额为7.0055亿港元 [13] 市场资金与消息面 - 南向资金当日净买入8192.82万港元，其中港股通（深）净买入11.88亿港元，港股通（沪）净卖出11.06亿港元 [17] - 比特币价格两星期来首次跌破8.6万美元，最新报85786美元，跌3.93%，加密货币市场成交量低迷 [9] - 机构对金价展望分化，惠誉旗下BMI预测2026年下半年金价可能回落至4000美元/盎司以下，而瑞银、高盛及摩根大通等持乐观态度，目标看向4700美元/盎司以上 [6] 市场观点与后市展望 - 招商证券研报指出，港股近期走弱缘于南向资金回流A股、IPO融资潮担忧、解禁高峰到来、盈利下修与海外流动性扰动 [19] - 展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [20]

亚太市场表现 - 周二亚太资产全线重挫，日韩股市连续走低 [1] - 韩国综合指数尾盘跌1.89% [1] - 日经225指数跌1.38%，再度跌破5万点 [1] - 日本东证指数跌1.3% [1] - MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69% [1] - 台湾加权指数跌幅扩大超1% [1] - 恒生指数、恒生科技指数、国企指数午后跌幅均扩大至超2% [1] - 沪指、创业板指、深证成指均跌超1% [1] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3% [1] - 新加坡海峡时报指数跌0.14% [2] - 澳洲标普200指数跌0.56% [2] - 印度指数跌0.54% [2] - MSCI台湾指数跌1.56% [2] AI交易与科技股抛售 - “AI交易”重挫导致美股隔夜跳水，并波及亚太市场 [3] - 甲骨文、博通引发了“AI抛售2.0” [4] - 美股科技股经历大幅下跌 [5] - 甲骨文股价已回吐全年涨幅 [6] - 市场对AI泡沫的讨论从“是否存在”转向“何时破裂” [6] - 微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年翻倍 [7] - 其中约80%的资本支出将用于数据中心、芯片等算力设施建设 [8] - 桥水联席首席投资官警告AI支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升 [8] - 有观点认为大型科技股和AI股票的高估值能否持续是2026年的关键问题 [8] 美联储政策与市场影响 - 美联储多位官员密集发声，对2025年1月份降息传递积极信号 [9] - 其中一位官员重申美联储应更快降息，警告维持紧缩政策可能导致失业 [10] - 新美联储主席人选之争再生变数，两位主要候选人竞争白热化 [11] - 无论谁胜出，都可能面临政治压力，颠覆美联储独立性的传统 [12] - 市场将迎来受政府停摆影响而合并发布的美国10月及11月非农就业报告 [13] - 周四将公布美国11月CPI报告 [13] - 这些数据将为美联储明年的利率路径提供关键线索 [13] 日本央行政策动向 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，成为全球焦点 [14][15] - 市场普遍预计日本央行可能加息至0.75%，这将是1995年以来的最高利率水平 [16] - 日本央行自今年1月以来已连续六次维持利率不变，此次将是时隔11个月再次上调政策利率 [17] - 日本央行行长植田和男已暗示加息意向 [18] - 一项调查显示日本大型制造业企业商业信心在12月攀升至四年最高水平，为加息增添依据 [19] - 目前没有日本央行政策委员明确反对加息，日本政府内部也普遍认可加息 [20] - 若开启新一轮加息周期，可能影响日元汇率、日本国债收益率，并改变全球“套息交易”的资金流向 [21] - 日美利率差依然很大，这是日元持续贬值的原因之一 [23] - 日本央行加息有望在一定程度上遏制日元贬值 [24] - 市场关注焦点在于日本央行行长将如何暗示未来的利率路径 [25]

亚太市场表现 - 周二亚太资产全线重挫，韩国综合指数尾盘跌1.89%至4013.35点[1] - 日经225指数跌1.38%至49477.67点，再度跌破5万点关口[1][2] - 日本东证指数跌1.3%，MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69%[1] - 台湾加权指数跌幅扩大超1%，新加坡海峡时报指数跌0.14%至4582.82点[1][2] - 澳洲标普200指数跌0.56%至8598.90点，印度指数跌0.54%至84755.69点[2] - 香港市场遭受冲击，恒生指数跌1.83%至25159.96点，恒生科技指数与国企指数午后跌幅均扩大至超2%[1][2] - A股市场同步下跌，上证指数跌1.10%至3825.34点，深证成指跌1.39%至12929.97点，创业板指跌超1%[1][2] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3%[1] AI交易与科技股抛售 - 市场下跌的两大关键驱动因素为“AI交易”与美联储政策预期[2] - “AI交易”重挫引发美股隔夜跳水，随后波及亚太市场[2] - 近期甲骨文、博通等公司引发“AI抛售2.0”[3] - 继11月AI泡沫论后，美股科技股再次经历大幅下跌[4] - 甲骨文股价已回吐全年涨幅，市场对AI泡沫的关注从“是否存在”转向“何时破裂”[5] - 数据显示，微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年水平翻倍[6] - 上述资本支出中约80%将用于数据中心、芯片等算力设施建设[7] - 桥水联席首席投资官格雷格·詹森警告，人工智能（AI）支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升[8] - RGA Investments首席投资官Rick Gardner指出，投资者是否会继续接受大型科技股和人工智能股票的高估值是2026年的“一个大问题”[8] 美联储政策与独立性担忧 - 美联储多位官员密集发声，对2025年1月份降息传递了积极信号[9] - 其中，官员米兰重申美联储应更快降息，警告维持不必要的紧缩政策将导致失业[9] - 市场对美联储独立性的担忧加剧[8] - 新美联储主席之争再生变数，两位候选人“凯文”哈塞特与“凯文”沃什的对决白热化，哈塞特胜算下降，沃什概率猛增[10][11] - 市场认为无论谁胜出，都难以摆脱特朗普政府的压力，这可能颠覆美联储独立性的传统[12] - 本周市场将迎来两份关键的美国经济报告：受政府停摆影响的10月与11月“合并”非农就业报告，以及11月CPI报告[13] - 这些数据将为美联储明年的利率路径提供关键线索[14] 日本央行货币政策动向 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，成为全球市场焦点[15][16] - 市场普遍预计日本央行可能加息至0.75%，这将是1995年以后30年来的最高利率水平[17] - 自今年1月以后，日本央行已连续六次维持利率不变，此次加息将是时隔11个月再次上调政策利率[18] - 日本央行行长植田和男早前已暗示加息意向[19] - 一项调查显示，日本大型制造业企业的商业信心在12月攀升至四年来的最高水平，为12月加息“再添砝码”[20] - 目前日本央行没有一名政策委员明确表态反对加息，日本政府内部也普遍对加息持认可态度[21] - 若日本明确开启新一轮加息周期，除了影响日元汇率和日本国债收益率，更可能改变全球“套息交易”的资金流向[21] - 日美利率差依然很大，这是日元持续贬值的原因之一[22] - 上周美联储已经降息，日本央行加息有望在一定程度上遏制日元贬值[23] - 当前市场关注的关键点在于，植田和男会如何暗示未来的利率路径[24]

美股市场与板块轮动 - 美联储降息并启动购买短期美债 投资者看好降息对实体经济的提振作用 但谨慎看待AI行业高估值前景[1] - 资金多日从高估值的科技股流出 流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股 板块轮动导致美国三大股指走势分化[1] - 全周道琼斯工业平均指数累计上涨超1% 标普500指数下跌约0.6% 纳斯达克指数下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息叠加扩表 推动美债收益率下行及美元走软 国际金价上周上涨约2%[3] - 白银期货价格上周屡创新高 全周上涨5% 尽管上周五单日大跌约4%[3] - 白银上涨受到供应短缺、库存紧张以及工业需求猛增等因素推动[3] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展 部分投资者看好达成和平协议前景 因而减仓以应对俄罗斯石油重返国际市场的可能[5] - 国际油价上周显著下跌 纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39% 布伦特原油期货主力合约价格下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 市场预计发达经济体货币政策路径将出现分化 美国与其他主要经济体走向不同[7] - 英国央行方面 由于经济增长疲软态势比预期更糟 服务业和建筑业表现不佳 外界普遍预计其本周将宣布降息25个基点 这可能是本轮宽松周期的最后一次降息[7] - 欧洲央行方面 由于服务业通胀持续高于目标 交易员普遍预计本周将“按兵不动” 投资者需关注其对明年通胀预期的分析 部分机构认为欧洲央行明年可能全年不降息 甚至存在加息可能[7] - 欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体央行预计将逐步转向收紧货币政策 而美联储可能在明年降息一到两次[7] - 包括高盛在内的投行预计 美元明年将持续面对贬值压力 美元资产的投资吸引力或被削弱[7] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布联邦政府结束长时间“停摆”以来的首份非农就业报告和11月消费者价格指数数据[9] - 外界普遍预计 联邦政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[9] - 受关税政策影响 机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[9] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径埋下伏笔[9]

市场整体表现 - 美国股市周一收跌，科技股抛售持续，交易员为大量经济数据做准备 [1] - 标准普尔500指数收盘下跌0.2%，连续第二个交易日下跌 [1][5] - 纳斯达克100指数下跌0.5%，连续第三个交易日下跌 [1] 科技股与人工智能相关动态 - 上周科技股表现不佳，源于对人工智能的担忧重现，甲骨文和博通令人失望的财报加剧了此担忧 [1] - 七大科技巨头指数微涨0.1%，但内部涨跌不一，英伟达、Meta和特斯拉上涨 [2] - 有观点认为投资者是否会继续接受大型科技股和人工智能股票的高估值是2026年的一个大问题，许多股票估值过高 [1] - 另有观点认为对人工智能泡沫的担忧可能被夸大，这并非市场普遍现象，而是公司特异性且相对可控 [5] 市场情绪与分析师观点 - 分析师指出，经历强劲复苏后，投资者获利了结的诱惑强烈，尤其是本周有大量宏观事件 [1] - 市场情绪从早盘积极转为消散，上周五的抛售延续至周一 [1] - 市场所见的更像是重新校准，随着市场领导地位转移及投资者分散投资，风险正在减弱 [5] 宏观经济数据展望 - 交易员将注意力转向本周大量经济数据，包括周二公布的10月和11月非农就业数据及11月失业率报告，以及周四公布的10月部分CPI和11月完整CPI报告 [5] - 本周数据将有助于填补因政府停摆造成的数据空白，经济学家预计11月就业人数将增加5万人，失业率为4.5% [5] - 有策略师认为，劳动力市场适度的疲软可能会被股市从看涨角度解读，增加美联储进一步降息的可能性，从而推高看涨情绪 [5][6] 机构对后市的预测 - 华尔街策略师仍对美国股票保持乐观 [5] - 花旗策略师预测到2026年底，标普500指数将跃升至7,700点，核心依据是强劲的盈利和对宽松货币政策的预期 [6]