记者丨闫硕 编辑丨季媛媛 国产带状疱疹疫苗降价范围正逐步扩大。 12月23日，江西省疾控中心发布公示，长春百克生物科技股份公司（简称"百克生物"）递交 调价函件， 对带状疱疹减毒活疫苗的价格进行调整。由原价1375元/支，降至464元/支，降幅 超66%。 这并非百克生物的带状疱疹疫苗首次降价，其此前多次提及，为增强公众对带状疱疹的预防 意识，公司开展惠民活动，采用折扣价（正常售价的3—8折），产品单价下降，收入减少， 最终导致公司业绩承压。 目前全球已上市带状疱疹疫苗共4款，分别为默克集团的减毒活疫苗Zostavax®（于2020年在 美国停产）、GSK葛兰素史克的重组疫苗Shingrix®、SK化工株式会社的SkyZoster®，以及 百克生物的减毒活疫苗感维®。国内仅有葛兰素史克和百克生物的两款疫苗在售，分别于2020 年6月、2023年2月获批上市。 然而，2024年，其带状疱疹疫苗营收仅2.51亿元，同比下降71.54%，生产了89.86万人份，最 终全年销量仅为20.04万人份，库存同比增长79.97%。 百克生物在今年9月回复上交所对其的半年报问询函时指出，短期来看，受行业竞争结构、疫 苗犹豫、 ...

薪酬审议"被遗忘"，股东监督形同虚设，这家曾市值千亿的疫苗明星企业，正在治理失序与业绩下滑的 双重压力下艰难前行。 近日，云南证监局与深交所相继向沃森生物下发《责令改正措施决定书》与《监管函》，直指公司在 2023年、2024年董事及高管薪酬未履行法定审议程序的违规行为。这一看似低级的程序疏漏，揭开了这 家生物科技公司治理结构背后的深层问题。 01 治理结构松散与监督缺位 根据《上市公司治理准则》第六十条规定，董事薪酬由股东大会决定，高管薪酬由董事会决定。然而， 沃森生物连续两年"忘记"了这一基本公司治理常识。 新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，这反映出公司内部治理结构的松散与监督机制的缺位。或 许是管理层对规则重视不足，存在侥幸心理；也可能是公司内部权力制衡失效，缺乏有效的内部监督力 量。 监管函件显示，沃森生物的行为违反了《创业板股票上市规则》及《上市公司自律监管指引》的相关规 定。 云南证监局已对公司采取责令改正的行政监管措施，并将此记录计入证券期货市场诚信档案。深交所也 明确表示，公司行为已违反上市规则多项条款。 实际上，这并非沃森生物首次在治理程序上"踩坑"。自2010年上市以来，该公司在"三 ...

文章核心观点 - 康乐卫士作为一家尚未有产品上市的生物科技公司，因资金链断裂陷入经营困境，其核心HPV疫苗产品的商业化前景因市场环境剧变而蒙尘，公司面临研发放缓、人才流失、诉讼缠身等多重压力，其案例折射出Biotech企业在产品商业化前普遍面临的资金与市场风险 [1][6][12] 资金链与经营困境 - 公司控股子公司昆明康乐发生银行贷款违约，未能按期偿还中信银行昆明分行贷款本息，剩余未还金额为1521.17万元 [2][8] - 因劳动争议、建设工程合同等纠纷，公司在过去12个月内涉及诉讼仲裁金额合计3085.66万元，导致15个银行账户被冻结，占公司及子公司账户总数的41.67% [2][8] - 被冻结账户包括北交所募集资金专户（余额仅2.79元），且专利也被财产保全，已对日常经营资金周转造成严重影响 [2][8] - 现金流极度紧张，正常经营支付与研发投入均受到严重制约 [3][9] 核心产品与市场环境 - 公司主打产品三价及九价HPV疫苗仍处于临床研究或资料补充阶段，尚未获批上市 [4][10] - HPV疫苗市场环境发生剧变，九价疫苗销售增速放缓，行业龙头智飞生物2024年营收与净利润双双大幅下滑，存货飙升至222.69亿元 [4][10] - 二价HPV疫苗在集采与竞争加剧背景下，价格从每支329元骤降至30元以下，市场已从蓝海转入红海竞争 [4][10] - 公司产品未上市即面临市场萎缩与价格压力，未来盈利空间已大幅压缩 [4][10] - 公司为融资已将疫苗知识产权、土地使用权等核心资产抵押借款 [4][10] 研发、人才与财务状况 - 受资金限制，公司三价及九价HPV疫苗的临床研究与资料补充工作进度放缓，最终获批时间存在不确定性 [5][11] - 部分员工因薪资与社保无法按时发放而离职，进一步冲击公司日常管理与业务开展 [5][11] - 公司自2023年上市至今持续亏损，2025年前三季度归母净利润为-2.29亿元 [5][11] - 在没有产品上市收入支撑的情况下，公司依赖融资输血，但当前困境已严重削弱其再融资能力，形成“没钱→研发慢→产品推迟→市场机会流失→更没钱”的恶性循环 [5][11] 行业警示与公司现状 - 康乐卫士的困境折射出众多产品未上市生物科技企业的共同挑战：在长期“烧钱”研发过程中高度依赖外部融资，一旦资金断档可能引发系统性风险 [6][12] - 疫苗赛道竞争加剧、政策与市场环境变化，要求企业具备更强的现金流管理和战略调整能力 [6][12] - 公司目前正努力多渠道融资、与债权人协商，力求稳定运营，但在HPV疫苗窗口期逐渐关闭、内部资金链近乎断裂的背景下，其能否熬到产品上市并实现商业化成功仍充满变数 [6][12]

欧洲汽车制造商协会23日公布的统计数据显示，美国电动汽车品牌特斯拉11月在欧洲的新车注册量为22801 辆，同比下降11.8%。今年前11个月，特斯拉在欧洲新车注册量同比下降28%。该协会的统计数据涵盖欧盟 以及英国、冰岛、挪威、瑞士和列支敦士登。 2.三星、SK海力士上调明年HBM3E价格，涨幅近20% 1.特斯拉欧洲市场持续"遇冷" 《科创板日报》24日讯，三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%。一般 而言，在新一代HBM产品面世之前，供应商往往会下调前一代产品价格，因此本次涨价在业内较为罕见。 3.电影《阿凡达3》内地观影人次破1000万 12月24日，据猫眼专业版数据，电影《阿凡达3》上映6天，观影人次破1000万。 4.赛诺菲宣布以22亿美元收购疫苗公司Dynavax 12月24日，赛诺菲宣布已达成协议，收购上市疫苗公司Dynavax Technologies Corporation。该公司拥有已上 市成人乙肝疫苗HEPLISAV-B®及差异化候选带状疱疹疫苗。根据协议条款，赛诺菲将以每股15.50美元启动 现金要约收购，收购Dynavax全部流通股，总股权价值约2 ...

行业动态：带状疱疹疫苗价格战加剧 - 江西省疾控中心信息显示，百克生物的带状疱疹减毒活疫苗采购价从1375元/支大幅降至464元/支，降幅约66%，相当于打三折[3] - 进口的葛兰素史克带状疱疹疫苗也推出“打一支送一支”的惠民活动，其全程接种费用从3200多元降至1600多元，相当于打五折[6] - 多地宣布将进口带状疱疹疫苗的惠民活动时间延长至2026年9月30日[7] 市场竞争格局 - 中国已上市的带状疱疹疫苗共有两款，分别是百克生物的国产减毒活疫苗和葛兰素史克的进口重组技术疫苗[4] - 两款疫苗技术路线和接种方案不同：百克生物产品全程接种一针，面向40岁以上人群；葛兰素史克产品全程接种两针，面向50岁以上及特定免疫缺陷的18岁以上成人[4] 市场潜力与推广挑战 - 随着中国人口老龄化进程加快，带状疱疹疫苗市场被视为前景可观[7] - 然而，当前打开中国中老年人疫苗接种市场并不容易，民众疫苗接种意愿降低[8][9] - 有疫苗企业表示，在销售不佳的背景下，价格促销是扩大接种、避免产品报废的方式之一[9] 主要公司业绩影响 - 百克生物的带状疱疹疫苗于2023年1月获批上市，当年曾推动公司业绩增速翻倍，但高光仅维持一年[8] - 从2024年起，受带状疱疹疫苗等销售不佳拖累，百克生物业绩持续下滑，2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.58亿元[8] - 葛兰素史克2025年第三季度财报显示，其带状疱疹疫苗在中国的销售额也不理想[9]

行业动态：带状疱疹疫苗价格战加剧 - 江西省疾控中心信息显示，百克生物带状疱疹减毒活疫苗采购价从1375元/支大幅降至464元/支，降幅约66%，相当于原价三折 [2] - 进口厂商葛兰素史克的带状疱疹疫苗原全程接种（两支）费用为3200多元，通过“打一支送一支”的惠民活动，现全程费用降至1600多元，相当于五折 [4] - 进口疫苗的惠民活动时间在多地已宣布延长至2026年9月30日，表明价格竞争态势可能长期持续 [5] 市场竞争格局与技术差异 - 中国已上市两款带状疱疹疫苗：百克生物的国产减毒活疫苗和葛兰素史克的进口重组技术疫苗 [3] - 百克生物疫苗为减毒活疫苗，全程接种一剂，适用40岁以上人群 [3] - 葛兰素史克疫苗为重组疫苗，全程接种两剂，适用50岁以上人群，以及18岁以上免疫缺陷或抑制的成人 [3] 公司经营与市场表现 - 百克生物在2024年前三季度为提升公众预防意识开展了惠民活动，产品以正常售价的3-8折销售，导致产品单价下降、收入减少 [3] - 百克生物带状疱疹疫苗于2023年1月获批上市，当年曾推动公司业绩增速翻倍，但高增长仅维持一年 [6] - 2024年起，受带状疱疹疫苗等产品销售不佳拖累，百克生物业绩持续下滑，2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.58亿元 [6] - 葛兰素史克2025年第三季度财报显示，其带状疱疹疫苗在中国的销售额也不理想 [6] 市场挑战与行业背景 - 随着中国人口老龄化进程加快，带状疱疹疫苗市场被视为前景可观 [6] - 然而，当前打开中国中老年人的带状疱疹疫苗接种市场面临困难，民众疫苗接种意愿降低 [6][7] - 有疫苗企业表示，在接种意愿低的背景下，疫苗若卖不出去将面临报废，价格促销成为扩大接种的方式之一 [7] - 说服适宜人群接种带状疱疹疫苗仍任重道远 [8]

上市公司市场统计 - 截至2025年11月30日，境内股票市场共有上市公司5462家，其中沪、深、北交易所分别有2296、2881、285家 [1] - 按股份类型分，仅发A股公司5216家，A+H、A+B等多股份类型公司238家，仅发B股公司8家 [1] - 按控股类型分，国有控股和非国有控股公司数量分别占27%和73% [1] - 制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业为上市公司数量前三甲，制造业公司较年初净新增79家 [1] - 江苏、浙江（不含宁波）、北京辖区上市公司数量位列前三，分别为718、608、477家，汇集33%上市公司，19个辖区公司数量较年初净增加，增量主要集中于江苏、浙江、广东 [1] 贵金属市场动态 - 近期金价银价再创新高，驱动因素包括市场加大对2026年美联储降息两次的押注，以及货币贬值交易 [2] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产依赖，并在全球不确定性上升时增加资产安全性 [2] - 临近年底，投资者重新配置资产组合也是推动金银价格上涨的因素之一 [2] 半导体与存储行业 - 中芯国际已通知下游客户，其8英寸BCD工艺平台涨价10%，世界先进（VIS）同样通知BCD平台涨价10% [3] - AI服务器等产品电源芯片的大量需求占用BCD产能，是此次涨价主要行业因素 [3] - 三星电子今年四季度放缓了关停部分DDR4内存生产线的计划，计划明年一季度与特定服务器领域客户签署不可取消、更改的DDR4长期供货合约，反映出2026年DDR4需求持续增温 [2] 商业航天产业 - 商业航天产业联盟科创基金正式启动，首次发行规模10-20亿，远期拟扩至100亿，存续期10年，投资方向聚焦低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务等四大领域 [3] - 截至11月，全球平均每月发射超过26次，标志着全球航天进入了“周更发射时代”，预计全年发射次数将突破320次，创下历史新纪录 [4] - 12月24日市场收评显示，商业航天概念持续爆发，20余只成分股涨停 [15] 显示与LED行业 - 2025年第三季度全球LED视频显示产品出货量同比增长8.3%，营收同比增长6.9% [4] - 尽管东欧和北美市场出现两位数下滑，但在中东及非洲、亚洲及大洋洲以及拉丁美洲和加勒比地区强劲表现的带动下，整体市场仍保持稳定增长 [4] 医药与生物技术并购 - 赛诺菲宣布已达成协议，以每股15.50美元现金要约收购疫苗公司Dynavax Technologies Corporation全部流通股，总股权价值约22亿美元，交易预计于2026年第一季度完成 [5] - Dynavax拥有已上市成人乙肝疫苗HEPLISAV-B®及差异化候选带状疱疹疫苗 [5] 公司资本运作与股权变动 - ST西发计划以现金方式收购嘉士伯国际有限公司持有的拉萨啤酒50%股权，若交易完成，公司将持有拉萨啤酒100%股权 [7] - 澳柯玛拟通过产权交易所公开挂牌转让控股子公司青岛澳柯玛信息产业园有限公司55%股权，挂牌转让底价为9245.91万元 [8] - 集智股份拟以支付现金方式收购浙江谱麦科技有限公司不低于51%股权并取得其控股权，谱麦科技是中国机器人性能检测与校准领域产品的领先企业 [9] - 森特股份控股股东、董事长兼总经理刘爱森计划在12个月内增持公司股份，计划增持金额不低于1亿元，增持股份比例不超过公司总股本2% [10] - 毅昌科技控股股东正在筹划公司控制权变更相关事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，公司股票继续停牌 [14] 公司重大合同与项目中标 - 万德斯中标芜湖市天门山污水处理厂三期扩建工程特许经营项目，投资金额约3.7963亿元，项目采用BOT模式，特许经营期限40年 [11] - 三星医疗全资子公司巴西南森签订巴西CPFL智能电表项目合同，合同金额总计1.06亿雷亚尔，约合1.35亿元人民币，占公司2024年度营业收入的0.92% [12] - 华秦科技与某客户签订框架采购合同，合同总金额为2.54亿元(含税)，合同标的为航空器机身用特种功能材料产品，合同有效期至2027年9月30日 [13] 市场与个股表现 - 12月24日市场收评，沪指涨0.53%，深成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，沪深两市成交额1.88万亿，全市场超4100只个股上涨 [15] - 盘面上，商业航天、算力硬件、福建板块、PCB概念走强，贵金属、保险、乳业等板块跌幅居前 [15] 其他公司新闻 - 东方甄选确认俞敏洪已敲定接班人，由新东方教育科技集团副总裁孙进担任东方甄选执行总裁 [5] - 上海农商行金融科技部副总经理张淳疑似失联 [5] - 现代汽车集团陈恩淑晋升为社长，成为现代汽车成立以来的首位女社长 [5] - B站否认“全面付费观看”谣言，造谣行为人被依法行拘 [6] - 华谊兄弟新增被执行超7473万元，公司实控人王忠军持有的15392万股股票将于12月29日进行二拍，起拍价1.9元/股，总计约2.924亿元，该价格相对一拍时降价14.8% [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [2] 报告的核心观点 * 报告认为病理业务发展进入快车道 看好AI+病理方向获证的公司 以及已在院端建立病理科护城河的NGS企业 [3] * 报告指出流感活动已全线过峰 南方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数百分比为9.7% 低于前一周的11.2% 北方省份该比例为6.3% 低于前一周的7.9% [3] 市场周度回顾 * 上周（12月15日-12月19日）医药生物板块收跌0.14% 跑赢Wind全A（-0.15%）和沪深300（-0.28%）[3][8] * 细分板块中 医药流通（5.59%）、线下药店（4.69%）和医院（4.15%）领涨 化学制剂（-2.1%）、疫苗（-0.87%）和医疗研发外包（-0.87%）领跌 [3][8] * 个股方面 华人健康（55.9%）、鹭燕医药（36.8%）和漱玉平民（35.7%）涨幅居前 *ST长药（-24%）、一品红（-23.7%）和热景生物（-16.5%）跌幅居前 [3][8] 行业重要事件 * 12月19日 国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 对现有病理类价格项目进行系统性重塑 聚焦活检取样、样本处理、切片复制、病理染色、病理诊断等环节设立价格项目 形成28项价格项目、3项加收项、2项扩展项 [11] 行业要闻 * 12月19日 石药集团附属公司与江苏康宁杰瑞合作开发的JSKN003获美国FDA授予突破性治疗认定 用于治疗特定类型的铂耐药复发性上皮性卵巢癌等 [12] * 12月18日 诺和诺德宣布向FDA递交CagriSema的上市申请 此为全球首款GLP-1+Amylin联合疗法 其III期临床试验显示治疗68周减重22.7% 优于司美格鲁肽单药的16.1%和Cagrilintide单药的11.8% [12] * 12月17日 和铂医药与百时美施贵宝达成全球战略合作 共同研发新一代多特异性抗体疗法 和铂医药将收到9000万美元首付款 并有资格获得最高达10.35亿美元的里程碑付款及分级特许权使用费 [12][13] * 12月16日 翰森制药与Glenmark Specialty S.A.就阿美替尼订立独家许可协议 翰森制药将获得首付款和后续可能累计超过十亿美元的监管和商业里程碑付款 以及分级特许权使用费 [13] 公司公告 * **复星医药**：12月19日 控股子公司复宏汉霖获美国FDA批准 开展HLX18用于治疗多种实体瘤的I期临床试验 截至2025年11月 集团对该产品的累计研发投入约为人民币5253万元 [13] * **悦康药业**：12月19日 子公司YKYY032注射液分别获得中国NMPA和美国FDA关于治疗高脂蛋白(a)血症的临床试验批准 [13] * **药明康德**：12月18日 公司认缴Jeito II S.L.P.基金1000万欧元 占基金认缴比例3.22% 该基金规模不超过12亿欧元 目前已募集约9.31亿欧元 [13] * **百奥泰**：12月18日 公司产品维拉西塔单抗注射液（BAT5906）上市许可申请获得受理 [13] * **复星医药**：12月18日 控股子公司复星医药产业与Clavis Bio签订合作及选择权协议 共同推进针对选定靶点化合物的临床前开发 [14] * **诺唯赞**：12月17日 公司六项呼吸道病原体检测试剂盒获欧盟CE IVDR认证 [14] * **药明康德**：12月17日 全资子公司以人民币28亿元转让其持有的上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权 [14] * **复星医药**：12月17日 公司以14.12亿元对价控股投资绿谷医药 收购完成后将持有其51%的股份 绿谷医药的核心产品为用于治疗阿尔茨海默症的甘露特钠胶囊 [14] * **长春高新**：12月15日 下属公司授权GenSci098全球权益 将获得首付款7000万美元及近期开发里程碑付款5000万美元 研发、监管及商业化里程碑总额最高达13.65亿美元 上市后可获超净销售额10%的销售提成 [14]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中股价上涨2.05%，报64.70元/股，成交额5875.80万元，换手率0.80%，总市值159.84亿元 [1] - 当日主力资金净流入124.63万元，特大单净卖出131.82万元，大单净买入256.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.98%，但近期表现疲软，近20日下跌6.15%，近60日下跌18.96% [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月实现营业收入6.93亿元，同比增长22.13% [2] - 2025年1月至9月归母净利润1444.01万元，同比增长106.49% [2] - 公司主营业务收入中，疫苗及相关产品销售占比97.84%，其他(补充)占比2.16% [2] - A股上市后累计派现1.98亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司基本信息与股东结构 - 公司成立于2009年1月13日，于2020年8月13日上市，是一家专注于研发、生产和商业化创新型疫苗的企业 [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗，概念板块包括疫苗、猴痘概念、抗流感、生物医药、GDR概念等 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.77万户，较上期增加1.07% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股135.66万股 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 疫苗行业正处于从规模扩张向创新驱动转型的时期，短期面临供需失衡与同质化竞争带来的业绩阵痛，但长期向好的逻辑不变，政策、需求和技术是行业发展的三大驱动力[9][25] - 行业2025年第三季度业绩依然承压，业绩仍处于探底过程中[8][25] - 面对行业调整，企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代与创新疫苗，加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度[8][25] - 基于创新力的产品力是企业竞争的核心，“创新+出海”是长期值得关注的方向[8][9] - 建议在行业内部分化中寻找α机会，关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司[9][25] 国内外疫苗动态（研发进展） - **智飞生物**：其全资子公司智飞龙科马研发的改良型安卡拉痘苗病毒（MVA）猴痘减毒活疫苗临床试验申请获国家药监局受理，该产品采用减毒活疫苗技术路线，拟适用于6周岁及以上人群，国内暂无猴痘疫苗获批上市[4] - **康泰生物**：其研发的重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）（60μg）新增适用人群项目获临床试验批准，用于16-64岁慢性乙肝临床治愈人群预防乙型肝炎，全球尚未有同类获批疫苗[4] - **万泰生物**：其全资子公司研发的重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）临床试验申请获国家药监局受理，该产品为采用CHOZN®细胞生产的重组蛋白疫苗[4] - **康希诺**：其研发的吸附无细胞百（组分）白破b型流感嗜血杆菌（结合）-ACYW135群脑膜炎球菌（结合）联合疫苗（DTcP-Hib-MCV4）启动Ⅰ期临床试验并完成首例受试者入组，该试验针对2月龄-6岁人群[4] - 上周疫苗研发进展活跃，国内疫苗企业持续通过不同技术路线推进疫苗矩阵建设，尤其在特色人群预防与联合疫苗开发方面展现出较强的创新趋势[4] 市场表现回顾 - **板块表现**：上周（2025.12.14-2025.12.20）疫苗板块报收11363.86点，下跌0.87%，在医药三级子板块中表现相对靠后[5][6] - **年度表现**：2025年以来疫苗板块累计涨幅为-10.1%[6] - **公司表现（上周）**：表现居前的公司有辽宁成大、华兰生物、康泰生物、沃森生物、成大生物；表现靠后的公司有康华生物、金迪克、华兰疫苗、欧林生物、康希诺[6] 行业估值水平 - **市盈率（PE）**：上周疫苗板块PE（ttm）为92.32倍，环比下降0.74倍，近一年PE最大值为111.89倍，最小值为31.95倍，当前PE处于2013年以来56.20%分位数[7] - **市净率（PB）**：上周疫苗板块PB（lf）为1.79倍，环比下降0.01倍，近一年PB最大值为2.15倍，最小值为1.69倍，当前PB处于2013年以来1.36%分位数[7] 投资建议与关注方向 - **行业驱动因素**： - **政策**：创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入等政策将推动行业快速发展[9] - **需求**：疫苗消费意愿提升、人口老龄化助推需求增长，疫苗出海拓宽需求领域[9][26] - **技术**：技术创新是核心驱动力，技术迭代升级有望持续拓展疫苗防护边界[9][28] - **投资逻辑**：行业“品种为王”特征明显，技术为核，具有技术创新优势的企业将拥有更强产品力[9][28] - **具体建议**： - 重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐**康希诺**[9][28] - 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐**康华生物**[9][28] - 短期继续关注流感疫苗、肺炎疫苗及带疱疫苗相关的机会[9][28]