公司人事变动 - 财务总监吴云虹因工作调整原因辞职 [1] - 辞任后吴云虹仍担任公司董事会秘书职务 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中电力自动化电源设备占比94.54% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他业务占比5.46% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为33亿元 [2]

公司股价表现 - 10月27日公司股价上涨5.37%至12.94元/股，成交额达7.85亿元，换手率为6.20%，总市值为131.45亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为输变电保护、控制及自动化系统等，其电网自动化业务收入占比最高，达47.55% [1] - 公司业务收入构成包括系统集成中心业务18.68%、电厂自动化14.99%、信息技术业务9.47%等 [1] 基金持仓情况 - 鹏华国证2000指数增强A基金持有公司股票15.69万股，占基金净值比例1.01%，为第三大重仓股 [2] - 该基金因公司股价上涨在10月27日实现约10.36万元的浮盈 [2] 相关基金表现 - 鹏华国证2000指数增强A基金今年以来收益率为46.12%，近一年收益率为59.45%，成立以来收益率为53.25% [2] - 该基金最新规模为6423.43万元，基金经理为苏俊杰，其现任基金资产总规模为249.24亿元 [2][3]

投资评级与估值 - 报告对东方电子维持"买入"投资评级 [1][5] - 给予公司目标价为15.0元人民币，较前值13.86元有所上调 [4] - 基于2026年20倍市盈率的估值，高于可比公司19.4倍的平均水平 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收20.03亿元，同比增长10.51%，环比增长14.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.93亿元，同比增长14.35%，环比增长6.14% [1] - 2025年前三季度累计营收51.65亿元，同比增长11.53% [2] - 2025年前三季度归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - 2025年前三季度净利率为8.72%，同比提升0.26个百分点 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测为8.40亿元/9.99亿元/11.80亿元 [4] 盈利能力与费用控制 - 公司整体费用率持续下降，2025年前三季度为23.10%，同比下降1.09个百分点 [2] - 销售费用率为9.93%，同比下降1.05个百分点；管理费用率为5.10%，同比下降0.09个百分点 [2] - 财务费用率为-1.13%，研发费用率为9.21%，均保持稳定 [2] 业务进展与市场拓展 - 在智能电网领域，新一代调度系统、集控站监控系统等在多个省份取得项目突破 [3] - 于国网2025年配网区域联合采购中标4.44亿元，市场份额提升 [3] - 在智慧能源领域，取得广西电网储能、云南昭通城市级虚拟电厂等项目 [3] - 海外市场拓展显著，签约阿塞拜疆国家数字化配网项目（合同金额1145万美元）及沙特市场合同1.6亿元 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、调度、输变电自动化）保持稳健增长 [1] - 虚拟电厂、新能源等新业务有望带来更快增速 [1] - 公司整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势 [4]

行业背景与政策驱动 - 在“双碳”目标引领下，中国新型电力系统建设全面提速，智能配电作为电力供应的“最后一公里”成为关键节点 [2] - 电网建设重心由主干网向配网侧转移，“十四五”期间中国配电网建设投资金额预计将超过1.52万亿元 [2][9] - 国家“十四五”规划明确提出构建以新能源为主体的新型电力系统，推动输配电设备智能化、数字化转型 [2][9] - 全球智能电网市场规模预计将从2021年的431亿美元增长至2026年的1034亿美元，年均复合增长率为19.1% [8] - 中国电力自动化市场规模预计将从2021年的1165亿元增长至2028年的3300亿元以上 [9] 公司市场表现与财务业绩 - 公司于9月26日成功登陆创业板，IPO公开发行2790万股，发行价格21元/股，募集资金总额5.86亿元，超额完成原计划22.95% [3][4] - 上市首日股价收报61.06元/股，涨幅达190.76%，表现优于同行业可比公司 [4] - 公司发行市盈率为21.02倍，低于同行业可比公司均值 [5] - 2020年至2024年，公司营业收入从2.75亿元增长至8.67亿元，年复合增长率33.25%；净利润从0.34亿元增长至1.11亿元，年复合增长率34.42% [5] - 2025年上半年，公司营收与净利润分别为4.51亿元和0.62亿元，盈利能力指标创近期新高 [5] 募投项目与产能规划 - IPO募资将全部投向智能配电设备科技创新领域，包括智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目及智能配电研发中心建设项目 [5] - 智能环网柜生产建设项目总投资额1.57亿元，税后内部收益率17.62%，税后投资回收期6.88年 [6] - 智能柱上开关生产建设项目总投资额1.03亿元，税后内部收益率27.84%，税后投资回收期5.54年 [6] - 募投项目旨在提高产能和生产的自动化、信息化水平，以满足持续增长的产品需求 [5] 技术研发与核心竞争力 - 截至2024年末，公司拥有研发人员43名，占员工总数比例为11.35% [11] - 2022年至2024年，公司研发投入从1730.30万元增长至3232.70万元，年复合增长率达36.69% [11] - 公司已形成配电网故障定位与自愈技术、配电设备状态感知元件物联网化等核心技术体系 [12] - 截至2025年9月，公司共拥有132项专利和30项软件著作权，其中发明专利15项，并参与编制2项国家标准 [13] - 公司自主研发的户外柱上真空断路器产品被鉴定为综合技术性能达到国际先进水平，部分技术达到国际领先水平 [13] 市场竞争地位与发展前景 - 公司三大主营业务产品（智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站）在国家电网配网物资协议库存招标排名中均位居前列 [10] - 智能配电设备行业市场集中度较低，具有技术、品牌和规模优势的公司有望在行业整合中提升市场占有率 [10] - 公司凭借在智能配电领域的技术积累和前瞻性市场布局，在政策东风中占据了先发优势 [10]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.98亿元，同比增长4.56% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润6666.52万元，同比增长15.20% [1] - 净利润增速显著高于营业收入增速 [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入8.37亿元，同比增长2.59% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比增长21.31% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.72亿元，同比增长20.67% [1]

IGBT业务进展 - IGBT业务稳步推进，高压IGBT器件成功研发3300V、4500V系列产品，并已在厦门柔直、张北延庆等国内柔直工程项目实现挂网应用 [1] - 中低压IGBT器件方面，自研1200V、1700V系列产品在多家客户完成新品导入测试，并在超过80家客户实现批量应用 [1] - 功率半导体产业聚焦服务新型电力系统建设，随着后续能源电力领域建设投资加大，产业市场前景广阔 [1] 公司价值与市场表现 - 短期估值波动受市场情绪、资金流向、行业周期等多重外部因素影响，但公司核心竞争力与增长逻辑未改变 [1] - 经营效率和盈利能力是公司价值根基，公司将以扎实经营业绩和稳健持续投资回报回馈投资者信任 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收5.4亿元，同比增长1.5% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.3亿元，同比增长25% [1] 行业需求前景 - 微网能效管理市场展现出强劲发展活力 [1] - 数据中心、零碳产业园、虚拟电厂领域的投资有望持续景气，推动行业需求加速释放 [1] - 企业微电网管理系统在国内外需求释放空间广阔，释放节奏有望加快 [1] 公司竞争优势 - 行业参与者众多但深耕者较少 [1] - 公司在行业中具备较强竞争力，是行业领军者 [1] - 公司海外业务毛利率显著高于国内，2024年境内毛利率为43.8%，海外毛利率为65.2% [1] - 随着海外业务占比提升，公司盈利能力有望持续提升 [1]

文章核心观点 - 江苏省一批在汽车轻量化、特高压设备、功率半导体等细分领域的“隐形冠军”企业正凭借核心技术加速全球化布局 [1] - 精准的金融支持和持续的政策创新是这些企业“出海”的重要助推器 [1] 汽车轻量化零部件行业 - 锡南科技核心产品涡轮增压器精密压气机壳组件远销海外，客户涵盖博格华纳、康明斯等国际知名企业 [2] - 公司泰国罗勇府工厂预计年底建成，明年一季度投产，将成为其全球制造业布局的关键支点 [2] - 针对企业超一半业务来自出口带来的汇率风险，银行通过远期锁汇、货币掉期、期权等工具提供定制化汇率避险方案 [2] - 截至2025年8月末，清单内企业办理外汇套期保值业务比例达47.6%，同比提升9个百分点 [3] - “苏贸融”“苏贸贴”两项政银产品累计为199家重点对美出口企业提供24.47亿元低息融资，并减免外汇衍生交易费用647万元 [3] 特高压设备行业 - 博瑞电力攻克高电压绝缘与电场控制等关键核心技术，其世界首创的特高压换流阀等产品被世界级直流输电工程采用 [4] - 公司核心技术产品已进入全球70多个国家和地区，其交付的±800kV巴西美丽山水高压直流输电工程代表中国特高压技术首次走出国门 [4] - 交通银行为其提供国际信用证、结售汇优惠，并助力企业入选跨境贸易高水平开放试点，享受“凭指令收付、免单证审核”的极简流程 [4] - 2025年，该行还为企业海外工程承揽开具国际保函，全额免除开立费用 [4] - 截至今年8月末，江苏省共有6902家优质企业办理试点业务约3474亿美元，企业家数和业务规模均居全国前列 [5] - 截至7月末，已为高水平开放试点优质企业提供低息流动性支持45.5亿元 [5] 功率半导体行业 - 扬杰科技功率二极管市占率全国第一、全球第二，整流桥市占率全球第一，光伏旁路二极管全球市占率达42.5% [6] - 公司2015年全资收购美国半导体品牌美微科，在全球30多个国家和地区设有办事处、研发中心、制造基地 [6] - 2024年，企业海外销售占集团销售比约为25% [6] - 公司成为半导体领域首家完成海外全球存托凭证发行的企业，成功募集2.2亿美元，投资方包括高盛、荷兰养老金等国际知名机构 [6] - 募集资金将重点投入越南工厂扩建、日本研发中心建设及美国市场网络搭建，目前已落地9000万美元，剩余1.3亿美元将根据项目进度逐步投入 [6] - 2024年、2025年，交通银行为扬杰科技“年产380亿只微小功率器件产品生产线技术改造项目”等4个项目提供设备更新贷款9.7亿元 [7] - 2025年，为支持公司股票回购计划，交通银行再提供8000万元股票回购增持贷款额度 [7] - 截至2025年8月末，江苏省已备案且正常开展跨国公司跨境资金池业务的企业集团达111家，其中7家企业集团入选跨国公司本外币一体化资金池业务试点 [7]

文章核心观点 - 江苏省一批在汽车轻量化、特高压设备、功率半导体等细分领域的“隐形冠军”企业正加速全球化布局，将“中国智造”推向全球产业链 [1] - 精准的金融支持和持续的政策创新是这些企业成功“出海”的关键助推器，具体措施包括定制化汇率避险方案、跨境贸易便利化试点和专项信贷支持等 [1][3][5][8] 汽车轻量化零部件行业 - 无锡锡南科技股份有限公司核心产品涡轮增压器精密压气机壳组件远销海外，客户涵盖博格华纳、康明斯等国际企业，应用于奔驰、宝马、奥迪等全球汽车品牌 [2] - 公司具备显著的成本竞争力，得益于内部技术积累和国内完善的产业链配套，并正在泰国建设新工厂以加速全球化布局，预计明年一季度投产 [2] - 针对汇率风险，银行通过远期锁汇、货币掉期、期权等外汇衍生工具为公司定制汇率避险方案，因公司超一半业务来自出口 [2] 特高压设备行业 - 常州博瑞电力自动化设备有限公司攻克高电压绝缘与电场控制等关键技术，其世界首创的特高压换流阀等产品成功进入全球70多个国家和地区 [4] - 公司交付的±800kV巴西美丽山水高压直流输电工程代表中国特高压技术首次走出国门，技术处于全球领先地位，成为“一带一路”倡议中对外合作的两大标志之一 [4] - 交通银行为公司提供国际信用证、结售汇优惠，并助力其入选跨境贸易高水平开放试点，享受“凭指令收付、免单证审核”的极简流程，2025年全额免除国际保函开立费用 [4] 功率半导体行业 - 扬州扬杰电子科技股份有限公司功率二极管市占率全国第一、全球第二，整流桥市占率全球第一，光伏旁路二极管全球市占率达42.5% [7] - 公司于2015年全资收购美国半导体品牌美微科，在全球30多个国家和地区设立分支机构，2024年海外销售占集团销售比约为25% [7] - 公司成为半导体领域首家完成海外全球存托凭证发行的企业，成功募集2.2亿美元，投资方包括高盛、荷兰养老金等国际机构，资金重点投入越南工厂扩建、日本研发中心及美国市场网络 [7] 金融与政策支持 - 中国人民银行江苏省分行建立十类重点领域企业清单引导银行精准对接，截至2025年8月末清单内企业办理外汇套期保值业务比例达47.6%，同比提升9个百分点 [3] - “苏贸融”“苏贸贴”两项政银产品累计为199家重点对美出口企业提供24.47亿元低息融资，并为相关企业减免外汇衍生交易费用647万元 [3] - 江苏省推进跨境贸易高水平开放试点，推动银行“减单证、简流程”，截至2025年8月共有6902家优质企业办理试点业务约3474亿美元，业务规模居全国前列 [5][6] - 截至2025年7月末，已为高水平开放试点优质企业提供低息流动性支持45.5亿元，交通银行在2024年及2025年为扬杰科技4个项目提供设备更新贷款9.7亿元，2025年另提供8000万元股票回购增持贷款额度 [6][8] - 江苏省已备案且正常开展跨国公司跨境资金池业务的企业集团达111家，其中7家入选本外币一体化资金池业务试点，助力企业实现跨境资金高效归集和全球资源配置 [8]