报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2429元/吨，较前一周下跌4.41%，基本面改善有限，需求依旧偏弱，短期内大概率震荡整理，建议暂时观望 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周国内宏观面预期改善影响淡化，甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2429元/吨，较前一周下跌4.41% [6][13] - 现货方面，上周江苏价格波动区间在2370 - 2500元/吨，广东价格波动在2380 - 2490元/吨，港口甲醇累库价格下跌后窄幅整理；内地甲醇市场上涨为主，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2025 - 2060元/吨，下游东营接货价格波动区间在2295 - 2305元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1930125吨，较上周增加31300吨，装置产能利用率为85.36%，环比涨1.64%，恢复量多于损失量致产能利用率上升 [16] - 下游需求：烯烃行业开工稍有提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率75.28%，较上周跌4个百分点；二甲醚产能利用率5.33%，持平；冰醋酸产能利用率走低；氯化物开工在81.42%，供应增量明显；甲醛开工率43.29%，产能利用率上涨 [19][21] - 样本企业库存：截至2025年7月30日，中国甲醇样本生产企业库存32.45万吨，较上期减少1.53万吨，环比跌4.51%；样本企业订单待发23.07万吨，较上期减少1.41万吨，环比跌5.76% [23] - 港口样本库存：截至2025年7月30日，中国甲醇港口样本库存量80.84万吨，较上期+8.26万吨，环比+11.38%，累库主力在华南地区 [26] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润多数表现尚可，煤制、焦炉气制理论利润延续上涨，天然气制则延续亏损，如西北内蒙古煤制甲醇周均利润为153.86元/吨，环比+22.84%等 [28] 甲醇走势展望 - 供给：预计本周甲醇装置复产多于检修，中国甲醇产量194.65万吨左右，产能利用率86.08%左右，较上周上升 [31] - 下游需求：烯烃行业开工有上涨空间；二甲醚整体产能利用率预计提升；冰醋酸产能利用率预计窄幅提升；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率预计提升 [32][34] - 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为32.33万吨，较上周或微幅去库；港口甲醇库存预计继续上升，需关注天气因素对卸货速度的影响 [35] - 综合：甲醇需求依旧偏弱，基本面无明显改善，短期内大概率震荡整理 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际装置开工率小幅攀升，伊朗大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，7月进口预计125万吨，下游需求稳定，到港量增加使港口窄幅累库，国内煤炭跌势致煤制利润扩大，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松，内地CTO外采阶段性结束，企业库存累库，货源紧张缓解，下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求增加，大宗触底反弹，但中东局势缓和，原油偏弱震荡，预计甲醇短期震荡偏弱，国内大宗近期强势上涨对甲醇有一定支撑，重点关注国内大宗走势 [4] - 交易策略为单边偏弱震荡、套利观望、场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，7月18日鄂市煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率46%，部分煤矿停产，需求疲软，坑口价弱势运行 [4] - 供应端，西北煤炭主产地煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，国际甲醇装置开工率持续攀升，美金价格小幅下跌，进口小幅倒挂，伊朗装置除fpc全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工反弹至年内新高，欧美市场小幅下跌，中欧价差低位收缩，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装37万吨，伊朗降价招标，部分印度货源流向中国，美金商逢高出货，太仓到货增加，累库加速 [4] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴69万吨/年MTO装置开工不满，南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行，2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定，天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成，宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满 [4] - 库存方面，进口到港增加，港口累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动 [4] 第二章 周度数据追踪 2、核心数据周度变化 - 供应-国内：7月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.09%，较上周下降1.41个百分点，较去年同期提升5.99个百分点，西北地区开工负荷为75.59%，较上周下降2.70个百分点，较去年同期提升6.48个百分点，全国甲醇开工负荷下降受西北、华北、华东地区开工负荷下降影响，国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.45%，较上周下降0.28个百分点 [5] - 供应-国际：20250712 - 20250718周期内，国际甲醇（除中国）产量为1056853吨，较上周增加19250吨，装置产能利用率为72.45%，较上周上涨1.32%，Apadana已给予重启，伊朗其他装置总体7 - 8成为主 [5] - 供应-进口：截至2025年7月16日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为43.04万吨，外轮37.34万吨，内贸船补充5.70万吨，江苏显性2.57万吨，非显性1.48万吨，广东1.15万吨，厦门0.50万吨 [5] - 需求-MTO：7月17日，江浙地区MTO装置周均产能利用率80.23%，较上周涨4.28个百分点，部分装置负荷略有上调，全国烯烃装置开工率86.23%，中石化中原、中煤蒙大、延长中煤榆林二期装置检修进行中，华东企业负荷稍有提升，本周行业整体开工稍涨 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率5.19%，本周较上周持平；醋酸产能利用率93.91%，本周产能利用率窄幅走低高；甲醛开工率45.24%，本周整体产能利用率较上周下降 [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.30万吨，较上一统计日增加2.60万吨，环比+70.27% [5] - 库存-企业：生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29% [5] - 库存-港口：7月16日，港口库存总量在79.02万吨，较上一期增加7.13万吨，华东累库6.35万吨，华南累库0.78万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤上涨，甲醇价格平稳，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，港口 - 北线价差430元/吨，港口 - 鲁北价差170元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 2、现货价格 - 太仓2360（-80），北线1970（-30） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货盘面震荡，国内供应宽松，进口预期增加，下游需求有分化，预计短期震荡为主，需关注中东局势演化 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收2392（-23/-0.95%） [3] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线2020元/吨，北线1970元/吨等；消费地各地区报价也有差异，如鲁南2240元/吨，鲁北2260元/吨等；港口太仓报价2420元/吨，宁波2480元/吨，广州2430元/吨 [3] 重要资讯 本周期（20250628 - 20250704）国际甲醇（除中国）产量为931383吨，较上周增加156460吨，装置产能利用率为63.85%，较上周上涨10.73% [4] 逻辑分析 - 供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率回落，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约700元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端：国际甲醇装置开工率偏低，美金价格稳定，进口小幅倒挂，伊朗装置基本全部重启，非伊开工小幅提升，外盘开工反弹至前高，欧美市场小幅下跌，中欧价差低位震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月装货70.7万吨，7月进口预期130万吨 [5] - 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，但部分装置负荷不满 [5] - 库存方面：进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边：震荡 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减少；西北地区部分烯烃装置故障恢复不及预期而配套甲醇装置维持正常运行，企业库存快速累积；本周甲醇港口库存窄幅波动，华东累库华南去库；需求方面，国内甲醇制烯烃行业开工率下降，中石化中原烯烃装置下周计划停车，开工率继续下降；MA2509合约短线预计在2400 - 2460区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2414元/吨，环比涨10元/吨；9 - 1价差为 - 36元/吨，环比降6元/吨 [3] - 主力合约持仓量甲醇为706992手，环比降29169手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 77527手 [3] - 仓单数量甲醇为7885张，环比无变化 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2450元/吨，环比降10元/吨；内蒙古为2005元/吨，环比涨15元/吨 [3] - 华东 - 西北价差为445元/吨，环比降25元/吨；郑醇主力合约基差为36元/吨，环比降20元/吨 [3] - CFR中国主港甲醇价格为283美元/吨，环比无变化；CFR东南亚为345美元/吨，环比降5美元/吨 [3] - FOB鹿特丹甲醇价格为259欧元/吨，环比无变化；中国主港 - 东南亚价差为 - 62美元/吨，环比涨5美元/吨 [3] 上游情况 NYMEX天然气价格为3.5美元/百万英热，环比涨0.08美元/百万英热 [3] 产业情况 - 华东港口库存为50.95万吨，环比增1.35万吨；华南港口库存为16.42万吨，环比降1.03万吨 [3] - 甲醇进口利润为12.74元/吨，环比降55元/吨；进口数量当月值为129.23万吨，环比增50.46万吨 [3] - 内地企业库存为352300吨，环比增10700吨；甲醇企业开工率为91.31%，环比涨2.66% [3] 下游情况 - 甲醛开工率为48.95%，环比降1.44%；二甲醚开工率为9.16%，环比涨0.5% [3] - 醋酸开工率为95.35%，环比涨7.02%；MTBE开工率为64.4%，环比涨0.69% [3] - 烯烃开工率为87.41%，环比降1.81%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 968元/吨，环比降28元/吨 [3] 期权市场 - 20日历史波动率甲醇为29.21%，环比降0.14%；40日历史波动率甲醇为24.98%，环比降0.06% [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为17.35%，环比涨0.27%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为17.36%，环比涨0.28% [3] 行业消息 - 截至7月2日，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14%；样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.23%；西北地区部分烯烃装置故障恢复不及预期而配套甲醇装置维持正常运行，企业库存快速累积 [3] - 截至7月2日，中国甲醇港口库存总量在67.37万吨，较上一期数据增加0.32万吨；其中，华东地区累库，库存增加1.35万吨；华南地区去库，库存减少1.03万吨 [3] - 截至7月3日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.25%，环比降2.09% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际装置开工率环比下滑，伊朗地区装置受冲突影响全部停车，供应大幅收紧，但下游需求稳定，随着到港量增加港口开始累库，国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大，国内供应宽松，内地企业库存触底累库，下游低价询盘增加，MTO开工率提升，港口需求增加，大宗偏强震荡，不过中东局势缓和，原油大幅下跌，伊朗部分装置重启，地缘冲突带来的上行驱动暂时结束，预计甲醇短期回调为主，重点关注中东局势演化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面大幅下跌，最终报收2379（-133/-5.29%） [3] - 生产地、消费地、港口等地甲醇现货有不同报价，如内蒙南线报价2055元/吨，太仓市场报价2620元/吨 [3] 重要资讯 - 本周期国际甲醇产量为803933吨，较上周减少23万吨，装置产能利用率为55.11%，较上周大幅下降15.80% [4] - 伊朗装置全部停车，南北美洲开工稳定，个别产线季节性限气停车，东南亚及周边开工负荷不高，非洲某装置因天然气供应临时停车 [4] 逻辑分析 - 供应端西北煤炭主产地煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端国际甲醇装置开工率下滑，美金价格上涨，进口顺挂扩大，非伊开工稳定，欧美市场小幅下跌，中欧价差加速缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月已装52万吨，招标暂停，美金成交转弱，7月进口预期125万吨，囤货商惜售，流动性集中 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，多套MTO装置有不同运行情况 [5] - 库存方面进口到港减少开始去库，基差坚挺，内地企业库存开始攀升 [5] 交易策略 - 单边不追高 [6] - 套利观望 [8] - 期权卖看涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突持续紧张影响，甲醇期货继续上涨，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [6] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或继续增加，需求或延续偏弱态势，企业库存或下降，港口库存或上升 [7][9] - 甲醇目前大幅上涨主要缘于地缘紧张提振，未来关注重点是伊朗和以色列的冲突进展，若冲突缓和甲醇有大幅回落可能，若冲突延续甲醇将继续偏强运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周一至周四甲醇期货连续上涨，周五震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [14] - 伊朗甲醇产量意外大幅下滑，7月中国到港量将减少，沙特、俄罗斯等难以快速弥补缺口，刺激国内贸易商囤货需求，西北工厂库存走低，港口库存下降，内地与港口套利窗口打开但整体补充有限，港口强于内地 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量延续小幅上升，产量为1997846吨，较上周增加15190吨，装置产能利用率为88.65%，环比涨0.76%，恢复多于检修 [16] - 甲醇下游需求依旧偏弱，烯烃行业周均开工降低，二甲醚产能利用率走高，冰醋酸产能利用率走低，氯化物产能利用率上升，甲醛产能利用率小幅下移，传统下游需求疲软与内地供应充裕拖累买盘追涨情绪 [18][19] - 上周甲醇样本企业库存下降，截至6月18日库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37% [21] - 上周甲醇港口样本库存下降，截至6月18日库存量58.64万吨，较上期-6.58万吨，环比-10.09% [27] - 上周甲醇利润大幅上升，煤制、焦炉气制盈利空间上升，气制亏损空间收窄 [31] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较上周增加 [35] - 需求方面，烯烃行业开工继续降低，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率预计提升，甲醛产能利用率预计下降 [36][38] - 库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.76万吨，较上周继续小幅去库，港口库存预计上升 [38] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张对进口缩减的担忧是提振甲醇走强的主要因素，未来关注以伊冲突进展，冲突缓和甲醇有大幅回落可能，冲突延续甲醇将继续偏强运行 [38]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 甲醇短期以宽幅震荡为主 建议观望 主导甲醇走势的主要矛盾是中东局势发展 若地缘进一步升级 甲醇市场过剩预期将短期转变为紧缺 但下游整体利润差 对高价甲醇接受程度有限 利润恶化或引发大规模检修 引导供需重新平衡 鉴于地缘政治不确定性高 甲醇短期或处高波动状态 [4][38] - 短期建议观望 09合约预计运行区间2300 - 2550 [4][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0609 - 0616甲醇价格较大幅度走高 主要受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 加上原油大涨对能化板块的提振 [4][9][38] 基差与价差 - 华东地区基差走高 09 - 01价差走高 受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 且华东港口库存偏低 华东地区现货价格大幅走高带动基差走高 6月6日华东地区基差为36元/吨 6月16日为116元/吨 09 - 01价差6月6日为 - 63元/吨 6月16日为0元/吨 [12] 供给端分析 成本与开工 - 煤制利润小幅反弹 上游开工维持高位 截至6月13日 秦皇岛动力煤平仓价和大同动力煤车板价较6月6日持平 高利润下内地煤头企业开工率处历史高位 截至6月12日 煤制甲醇企业周度开工率为80.89% 环比 + 0.59个百分点 同比 + 4.42个百分点 气制甲醇企业周度开工率为48.88% 环比 - 0.65个百分点 同比 - 7.25个百分点 市场担忧伊朗发运 其甲醇装置普遍负荷不高 2024年我国进口伊朗甲醇约900万吨 占进口总比超60% 月均进口约75万吨 我国甲醇月度产量约880万吨 月均消费约840万吨 过剩量约40万吨 [14] 库存 - 中东局势或影响后续港口累库 4月下旬起华东港口开始累库 受中东局势影响后续累库或受影响 关注进口变动及沿海下游检修计划 内地煤头开工保持高位 后续供应较充足 截至6月12日当周 华东港口库存为33.63万吨 环比 + 4.37万吨 同比 + 0.08万吨 华南港口库存为17.77万吨 环比 + 1.19万吨 同比 + 1.82万吨 西北地区库存为23.71万吨 环比 + 0.26万吨 同比 - 1.73万吨 [20] 需求端分析 MTO需求 - 注意需求负反馈可能重演 甲醇制烯烃是甲醇第一大消费去向 占比超50% 下游MTO装置利润对甲醇需求影响大 近期沿海装置利润大幅下滑 聚烯烃价格涨幅远小于甲醇 内地MTO装置利润也偏低 若利润进一步恶化 去年5月沿海装置大规模停车检修的需求负反馈可能重演 截至6月12日 下游甲醇制烯烃周度开工率为85.85% 环比 + 1.3个百分点 同比 + 12.34个百分点 外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为85.85% 环比 + 0.72个百分点 同比 + 28.33个百分点 [23] 传统需求 - 开工回升 利润仍然较差 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等 消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右 上周传统下游开工有一定回升 主要由醋酸和MTBE贡献 但整体下游利润仍然较差 对高价甲醇接受能力有限 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货震荡止跌，小幅反弹，现货市场走势有差异，内地偏弱，沿海反弹后出货不佳 [6][11] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或增加，需求总体稳中偏好，港口库存预计上升，企业库存或下降，基本面缺乏实质性利好，市场大概率震荡运行 [7][8] - 甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [9][37] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货震荡止跌，周五下午收盘甲醇加权收于2277元/吨，较前一周上涨2.48% [6][11] - 现货方面，内地甲醇价格整体偏弱，沿海甲醇市场受政策提振价格反弹，但涨后出货不佳，基差有所回落 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为1985884吨，较前一周增加19529吨，装置产能利用率为88.12%，环比涨0.99%，恢复多于检修 [12] 2. **下游产能利用率**：烯烃行业周均开工率提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率85.15%，较上周涨0.54个百分点；二甲醚产能利用率9.52%，整体走低；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物产能利用率上升；甲醛产能利用率小幅上移 [16][18] 3. **样本企业库存及待发订单**：截至6月4日，中国甲醇样本生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨，环比涨4.92%。各地区库存和待发订单有不同变化 [21] 4. **港口样本库存**：截至6月4日，中国甲醇港口样本库存量58.12万吨，较上期+5.82万吨，环比+11.13%，各地区港口库存有不同变化 [27] 5. **利润**：上周国内甲醇样本周度总体下降，河北焦炉气利润均值88.75元/吨，环比 - 49.57%，内蒙煤制利润均值12.95元/吨，环比 - 83.44%，山东煤制利润均值40.45元/吨，环比 - 63.94%，西南天然气制利润均值 - 195元/吨，环比 + 19.42% [30] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周甲醇装置复产多于检修，预计中国甲醇产量201.64万吨左右，产能利用率89.47%左右，较上周增加 [34][35] 2. **下游需求**：烯烃行业开工维持高位；二甲醚预计整体产能利用率下调；醋酸预计产能利用率提升；甲醛预计产能利用率变化不大；氯化物预计产能利用率仍呈下降趋势 [36] 3. **库存**：中国甲醇样本生产企业库存预计为35.29万吨，较上期或小幅下降；港口甲醇库存预计继续累库 [36] 4. **综合建议**：甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内甲醇市场供大于求，期货低位震荡，加权收于2222元/吨，较前一周下跌0.58%，基本面偏弱未改善 [6][7] - 本周甲醇供给或增加，需求端开工或小涨，库存预计上升，基本面缺乏利好，市场偏弱预期延续 [8] - 甲醇或延续偏弱震荡，建议暂时观望 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货低位震荡，现货市场延续下跌，内地跌幅大于沿海，内地至沿海套利空间开启，江苏太仓、广东、鄂尔多斯北线、山东济宁甲醇价格均下跌 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量与产能利用率**：上周国内甲醇复产多于检修，产量为1966685吨，较上周增加5090吨，产能利用率为87.19%，环比涨0.22%，大庆炼化10万吨天然气制甲醇装置投产，四川达兴、重庆卡贝乐新增减产，新疆两套前期减产装置恢复 [12][14] 2. **下游产能利用率**：江浙地区MTO装置周均产能利用率84.61%，较上周涨15.83个百分点；二甲醚产能利用率10.25%；冰醋酸产能利用率走低；氯化物开工率78.91%，产能利用率下降；甲醛开工率51.04%，产能利用率小幅上移 [17][19] 3. **库存与订单**：截至5月28日，中国甲醇样本生产企业库存35.50万吨，较上期增加1.89万吨，环比涨5.64%；样本企业订单待发24.99万吨，较上期增加1.47万吨，环比涨6.24%，各地区库存和订单待发情况有差异 [22] 4. **港口库存**：截至5月28日，中国甲醇港口样本库存量52.30万吨，环比+6.65%，江苏沿江提货增加，浙江库存积累，华南港口窄幅去库，福建库存下降 [27] 5. **利润情况**：上周国内甲醇样本平均利润整体下跌，河北焦炉气、内蒙煤制、山东煤制、山西煤制、西南天然气制利润均值均环比下降 [30] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量202.77万吨左右，产能利用率89.90%左右 [34] - 需求方面，烯烃行业开工或小幅上涨，二甲醚产能利用率调整有限，醋酸产能利用率或走高，甲醛产能利用率变化不大，氯化物产能利用率呈上升趋势 [37][38] - 库存方面，样本生产企业库存预计为35.98万吨，较上周或小幅增加，港口甲醇库存或继续上升 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月国内甲醇供应稳定但进口恢复高位，港口库存将进一步累库，下游需求季节性回落，宏观层面暂无亮点，大宗商品整体震荡下跌，甲醇延续弱势运行 [3][4][82] - 策略推荐为单边高空为主不追空，套利观望，期权卖看涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 2025年5月国内主流地区甲醇现货价格整体呈弱势下跌态势，期货价格跟随原油及能化先涨后跌 [8][23] - 供应端内地煤制甲醇利润偏高，开工率高位稳定，市场供应宽松，下游刚需采购，备货积极性下滑，厂家库存累库，价格支撑减弱 [13] - 港口地区MTO装置开工率低位徘徊，国际装置开工率高位窄幅回落，5月进口量增加，港口库存触底，甲醇价格支撑减弱 [15] - 5月国际甲醇开工率高位回落，伊朗装置全面恢复，美金价格小幅下跌，内外价差震荡，东南亚转口窗口接近关闭，整体需求疲软，甲醇价格弱势运行 [20][21] 供应分析 - 2024 - 2027年甲醇新增装置投产进入收缩周期，2024年我国甲醇产能同比增加约3%，总产量有望达7500万吨，实际新增产能300万吨；2025年计划新增产能1010万吨，实际新增产能190万吨 [26][30][32] - 5月暂无新增产能投产，新增投产压力较小，煤炭价格和甲醇现货回落，煤制利润整体高位运行，预计6月仍高位运行 [30][32] - 煤制利润维持高位但部分装置检修，开工率下滑，整体供应依旧宽松，截至5月底国内甲醇整体装置开工负荷为74.51% [34] - 5月下游刚需减弱，春检装置回归，企业库存开始累库，预计6月检修装置继续回归，产能利用率或进一步提升 [40] - 6月煤价震荡为主，甲醇利润可观，供应充裕，预计煤价将企稳 [42] 进口甲醇市场分析 - 5月进口预计123万吨左右，4月伊朗装船累计74万吨，非伊装船42万吨，预计6月进口量将创历史新高达140万吨以上 [44][49] - 2024年国际新增产能放缓，新增主要集中在美国和马来西亚，2025年伊朗预计仍有产能投放，国际局势影响天然气供应，美国甲醇产能1100万吨左右且转为出口国 [51][54][55] - 伊朗装置全面恢复，5月进口量预计大幅增加，6月进口量预计创新高，港口库存累库将加快，5月底港口总库存49.6万吨，可流通货源23.5万吨 [56][58][60] 需求分析 - 4月制造业PMI为49.0%，非制造业商务活动指数为50.4%，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [65][67] - 6月甲醇需求继续趋弱，下游进入淡季，新增投产暂无变化，宏观预期疲软，大宗商品整体偏弱运行 [70] - MTO新增装置有限，6月暂无新增投产，部分装置推迟到二季度；部分MTO装置面临淘汰压力，当前MTO整体降负明显，亏损有所改善，关注后期开工情况 [71][74][78] - 6月传统下游需求进入淡季，开工率将继续回落，截至5月底，二甲醚、冰醋酸、氯化物、甲醛、MTBE等开工率有不同表现 [79] 行情展望 - 6月国内供应高位稳定，预计产量730万吨左右；进口恢复高位，预计进口量大幅增加至140万吨以上；下游进入淡季，需求缩减幅度较大，港口MTO端利润进一步被压缩 [3][82] - 港口库存拐点已现，内地企业库存开始累库，甲醇整体延续弱势运行，重点关注宏观刺激政策、中东局势 [4][83][84]