担保情况概述 - 公司于2025年2月19日和3月10日分别通过董事会及股东大会决议 批准2025年度为控股子公司或子公司之间提供连带责任担保 [2] - 具体担保计划公告及股东大会决议公告已通过指定媒体及巨潮资讯网披露 [2] 对外担保进展 - 控股孙公司安徽上峰杰夏环保科技有限责任公司拟申请3000万元融资授信 由控股子公司浙江上峰杰夏环保科技有限公司提供连带责任保证 [2] - 浙江环保的股东上峰水泥和上海杰夏企业发展集团有限公司按持股比例追加连带担保 [2] - 安徽环保成立于2018年11月12日 注册资本5000万元 主营环保设备技术开发及固废处理业务 [2] 保证协议主要内容 - 保证人包括甘肃上峰水泥股份有限公司 上海杰夏企业发展集团有限公司及浙江上峰杰夏环保科技有限公司 [4] - 债权人为光大银行股份有限公司 [4] - 被保证方为安徽上峰杰夏环保科技有限责任公司 [5] - 担保范围覆盖主债权本金3000万元及利息等其他应付款项 保证方式为连带责任 保证期间为主债务履行期满后3年 [6] 累计担保情况 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总额达532311.88万元 占2024年经审计净资产的59.48% [7] - 其中对合并报表内子公司担保457658.63万元（占比51.14%） 对合并报表外公司担保74653.25万元（占比8.34%） [7] - 所有担保均在批准额度内 无逾期或涉诉担保情形 [7]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.72%至9.24元/股 成交额1.35亿元 换手率1.56% 总市值89.57亿元 [1] 主营业务构成 - 水泥业务占比69.85% 熟料业务占比16.78% 砂石骨料业务占比6.20% 混凝土业务占比2.76% 环保处置业务占比2.25% 其他业务占比1.96% 房地产业务占比0.21% [1] 基金持仓情况 - 海富通风格优势混合基金(519013)二季度持有116.62万股 占基金净值比例2.77% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈58.31万元 最新规模3.32亿元 [2] - 基金今年以来收益24.98% 近一年收益51.6% 成立以来累计收益208.79% [2] 基金经理信息 - 基金经理陆怡雯累计任职时间5年24天 管理基金规模3.32亿元 任职期间最佳与最差回报率均为13.22% [3]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中下跌2.06%至12.35元/股，成交3.68亿元，换手率2.21%，总市值164.83亿元 [1] - 主力资金净流出5875.93万元，特大单净卖出1407.74万元，大单净卖出4468.2万元 [1] - 年内股价累计上涨91.18%，但近期出现回调：近5日跌9.52%，近20日跌15.24%，近60日仍保持45.47%涨幅 [1] - 年内11次登上龙虎榜，最近8月8日龙虎榜净买入3021.81万元，买入总额4.41亿元（占成交额7.12%），卖出总额4.11亿元（占成交额6.63%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖工程承包、水泥及制品销售、沥青制品销售、商品贸易和矿产品加工，水泥销售占比53.20%为核心收入来源 [2] - 收入构成还包括房建工程（12.30%）、公路工程（9.80%）、沥青混凝土销售（9.79%）和商品混凝土销售（7.78%） [2] - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，概念板块包括水泥、中特估、有色铜、水电概念及国资改革 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入14.09亿元，同比增长19.88%，但归母净利润亏损1.12亿元，同比下滑66.21% [2] - 股东户数达25.00万户，较上期大幅增加237.84%，人均流通股5338股，较上期减少70.25% [2] - A股上市后累计派现5.56亿元，但近三年未进行分红 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股638.89万股，较上期减少88.05万股 [3] 公司基本信息 - 成立于1999年3月29日，2001年1月16日上市，注册地址为西藏拉萨市夺底路14号 [2]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中上涨2.17%至8.93元/股，成交5125.64万元，换手率0.60%，总市值86.57亿元 [1] - 主力资金净流入297.46万元，特大单买入占比4.25%卖出占比7.14%，大单买入占比17.49%卖出占比8.80% [1] - 今年以来股价累计上涨27.03%，近5日涨2.64%，近20日跌1.33%，近60日涨9.30% [1] - 7月23日龙虎榜净买入630.59万元，买入总额7430.11万元占比11.01%，卖出总额6799.52万元占比10.08% [1] 公司基本概况 - 主营业务为水泥熟料、水泥、特种水泥、混凝土、骨料等建材产品的生产销售，水泥业务占比69.85%，熟料占比16.78% [2] - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，概念板块包括水泥、破净股、小盘、西部开发、养老金概念等 [2] - 注册地址浙江省杭州市西湖区，成立于1997年3月6日，1996年12月18日上市 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入22.72亿元同比减少5.02%，归母净利润2.47亿元同比增长44.53% [2] - 股东户数4.59万户较上期减少12.46%，人均流通股21,115股较上期增加14.23% [2] - A股上市后累计派现39.50亿元，近三年累计派现13.18亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1020.92万股位居第八大股东，较上期增持240.12万股 [3]

天眼查App显示，近日，醴陵市强系水泥厂（个人独资）成立，法定代表人为周水玲，注册资本5万人 民币，经营范围为一般项目：水泥制品制造。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）许可项目：水泥生产。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经 营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.03%至17.86元/股，成交1.09亿元，换手率0.44%，总市值371.31亿元 [1] - 主力资金净流入123.16万元，特大单买卖占比分别为4.91%和7.24%，大单买卖占比分别为20.99%和17.53% [1] - 今年以来股价上涨53.44%，近5日/20日/60日分别变动0.11%/10.93%/51.48% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近7月25日净卖出1.68亿元，买卖总额占比分别为7.82%和15.42% [1] 公司基本情况 - 成立于1993年11月30日，1994年1月3日上市，总部位于湖北省武汉市及香港 [2] - 主营业务涵盖水泥制造销售（54.56%）、混凝土销售（21.54%）、骨料销售（17.22%）、熟料销售（2.47%）及其他（4.21%） [2] - 所属申万行业为建筑材料-水泥制造，概念板块包括一带一路、增持回购等 [2] - 股东户数4.57万，较上期增加6.56%，人均流通股无变化 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入160.47亿元，同比减少1.17% [2] - 同期归母净利润11.03亿元，同比增长51.05% [2] - A股上市后累计派现135.94亿元，近三年累计派现31.27亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5690.32万股，较上期减少663.14万股 [3] - 南方中证500ETF新进第十大流通股东，持股999.50万股 [3] - 工银创新动力股票退出十大流通股东行列 [3]

行 华福证券 建筑材料 2025 年 09 月 22 日 业 研 究 建筑材料 1-8 月地产开竣工仍弱，长三角推动水泥复价 投资要点： 行 业 定 期 报 告 据国家统计局数据，1-8 月全国房地产开发投资 6.0 万亿元，同比 -12.9%，较前值-0.9pct；房屋新开工 4.0 亿方，同比-19.5%，较前值-0.1pct； 房屋竣工 2.8 亿方，同比-17.0%，较前值-0.5pct；1-8 月新建商品房销售面 积 5.7 亿方，同比-4.7%，较前值-0.7pct；销售金额 5.5 亿元，同比-7.3%， 较前值-0.8pc；美联储宣布降息 25 个基点到 4.00%-4.25%之间；自然资源 部《城市存量空间盘活优化规划指南》审议通过；9 月 17-18 日起长三角地 区部分主导企业率先开始通知上调水泥及熟料价格 30 元/吨；河北省确定 自 9 月 26 日-10 月 10 日实行连续 15 天的减碳降耗错峰生产；上海优化调 整房产税试点政策，新购首套房暂免征收，调整住房公积金缴存基数、比 例以及月缴存额上下限；《重庆市提振消费若干措施》印发，聚焦促进住 房消费健康发展，推动保障性住房、租赁 ...

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中下跌2.05%至5.73元/股 成交1634.73万元 换手率0.36% 总市值45.69亿元 [1] - 主力资金净流出53.81万元 大单买入占比10.81%(176.70万元) 卖出占比14.10%(230.51万元) [1] - 年内累计上涨17.73% 近5日/20日/60日分别变动-3.37%/-7.43%/+7.77% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入22.11亿元 同比减少14.56% [2] - 同期归母净利润4077.08万元 同比大幅增长2601.49% [2] - A股上市后累计派现35.84亿元 近三年累计分红3.93亿元 [3] 股权结构与股东情况 - 股东户数4.15万户 较上期减少3.29% [2] - 人均流通股19236股 较上期增加3.40% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股326.49万股 较上期减少42.73万股 [3] 公司业务构成 - 主营业务收入分布：水泥68.35% 混凝土22.71% 骨料5.43% 其他2.25% 贸易1.17% 熟料0.09% [2] - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造 [2] - 概念板块涵盖长期破净 水泥 破净股 小盘 低价等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年转债发行主体营收小幅增长、业绩分化 部分行业和个券表现优异或改善 权益市场景气下应关注业绩优秀或改善、正股质地好的低价和偏股型转债以获取向上空间[1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1转债业绩概览 - 多数转债主体营收同比增长 利润分化 61.7%的转债主体营收同比增长 集中在(0,30%]区间 50.2%的转债主体归母净利润同比增长 增速大于100%的集中在电子、农林牧渔、医药生物行业[8] - 2025Q2延续利润分化 77.5%的转债主体营收环比增长 集中在(0,30%]区间 53.3%的转债主体归母净利润环比增长 增速大于100%的行业为电子、建筑装饰、电力设备[9] 业绩更优秀的行业和转债个券 同比维度，农林牧渔、建筑材料、传媒领跑 - 营收端农林牧渔、非银金融、电子领跑 业绩端农林牧渔、建筑材料、传媒同比增速靠前 如农林牧渔营收同比增13.85% 归母净利润同比增速6799.93%[15] - 行业分化 如农林牧渔归母净利润增速远高于营收增速 电力设备则相反 部分行业如电子盈利弹性突出 部分行业如家用电器竞争激烈[16] - 农林牧渔、电子复苏 9个行业归母净利润增速由负转正 3个行业利润增速放缓但正增长 6个行业增速由正转负[22] - 个券方面 恒锋转债等营收增速领先 华宏转债等归母净利润增速领先[23] 环比维度，建筑材料、社会服务、通信领跑 - 营收端通信、建筑材料、非银金融领跑 业绩端建筑材料、社会服务、通信环比增速靠前 如建筑材料归母净利润环比增速657.23%[26] - 行业分化 12个行业归母净利润环比增速高于营收 6个行业跑输 部分行业营收上升净利润下降 部分行业营收和净利润均下降[27] - 建筑材料等3个行业增幅扩大 10个行业增速放缓但正增长 6个行业增速由负转正 9个行业增速由正转负 煤炭降幅收窄[33] - 个券方面 交建转债等营收增速领先 交建转债等归母净利润增速领先[34] 业绩改善明显的行业和转债个券 同比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润11597万元 平均利润改善率185.68% 农林牧渔、医药、电子扭亏主体最多 如山玻转债、天创转债、晶瑞转债等[38] 环比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润5816万元 平均利润改善率204.47% 电力设备、计算机、建筑扭亏主体最多 如交建转债、冀东转债、锂科转债等[45] 同比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损额从4.17亿元收窄至2.44亿元 变化率41.49% 计算机、电力设备、建筑装饰减亏主体最多 如双良转债、信服转债等[50] 环比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损从32399万元收窄至24838万元 变化率23.34% 电力设备、计算机、医药减亏主体最多 如通22转债、信服转债等[56] 权益市场景气下，值得关注的转债 业绩优秀板块值得关注的转债 - 筛选出牧原转债、道通转债、中宠转2、伟测转债、安集转债 满足营收与归母净利润同环比增速为正、2025H1归母净利润为正、近五年PE分位数小于50、转股溢价率低于30%等条件[61] 值得关注的业绩改善的转债 - 隆22转债 隆基绿能作为光伏龙头受益政策 技术领先 虽亏损但减亏显著 适合长期绿色能源配置[64] - 思特转债 思特威为CMOS图像传感器龙头 受益AI应用 业绩超预期 适合科技成长型配置[65] - 楚天转债 楚天科技主营医药包装设备 海外业务增长 政策支持下扭亏预期强 适合价值型防守配置[66] - 立昂转债 立昂微主营半导体 25Q2归母净利环比改善 营收同比增长 化合物半导体布局有望打开新增长曲线 适合关注半导体国产替代主题的投资者[67]

财务与股东回报 - 2024年现金分红方案为每10股派现4.50元（含税），分红比例接近100% [3] - 2023年现金分红方案为每10股派现5元，分红比例近80% [3] - 2024-2026年每年现金分红不低于归母净利润的70%，且每股分红不低于0.45元 [3][4] - 2025年股份回购资金总额为5000万至1亿元，回购价格不超过10元/股 [3] - 公司资产负债率低且有息负债基本为零，具备高分红能力 [5] - 预计未来每年资本性开支为2-4亿元，低于年折旧摊销总额 [5] 成本与经营 - 煤炭采购周期约1.5个月，价格变动对成本影响滞后2-3个月 [2] - 2025年第三季度煤炭成本预计因6月初低价采购而下降 [2] - 公司通过物联网、大数据和AI优化工艺及能源管理 [2] 战略与调整 - 塔牌生物业务正在进行调整优化 [2] - 公司致力于通过数字化、智能化提升运营效率 [2] - 将按证监会要求探索市值管理工具以提升公司价值 [4] 其他事项 - 2025年第三季度证券投资收益情况将在三季报披露 [1]