报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆丰产预期渐强、出口需求下降使短期美豆期价承压，中美贸易改善前内外盘豆类期价走势分化行情持续，国内豆粕产业链疲弱、库存压力累积、负基差格局持续，短期豆粕期价偏弱运行 [5] - 棕榈油产业链环境转弱，短期市场情绪驱动行情为主，棕榈油期价震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：美豆丰产预期渐强，出口需求下降，短期美豆期价承压，中美贸易改善前对国内豆类影响有限，内外盘豆类期价走势分化行情仍将持续，国内市场交易逻辑转向疲弱的产业链，豆粕库存压力持续累积，负基差格局持续，短期豆粕期价偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [7] - 中期观点：震荡 [7] - 参考观点：震荡偏弱 [7] - 核心逻辑：作为油脂市场风向标，在其他品种围绕贸易题材波动背景下，棕榈油产业链环境转弱，关注天气题材扰动，短期市场情绪驱动行情为主，棕榈油期价震荡偏弱运行 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-09-15 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，甲醇震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，港口累库显著增加，供需 结构偏弱导致价格重心面临下移。在国内煤炭期货价格震荡整理的情况下，上周五夜盘国内甲醇市 场受偏空基本面压制，甲醇期货 2 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 9 月 15 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美农报告下调美豆单产并未改变美豆丰产预期，对国内豆类影响有限。在中美贸易关系尚未改 善之前，内外盘豆类期价走势分化行情仍将持续。短期豆粕期价震荡持续。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕 2601 震荡 震荡 震荡 偏弱 震荡偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2510短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行；地缘风险增强主导近期油价企稳，预计本周四国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期及观点 - 短期（一周以内）原油2510震荡 [1] - 中期（两周至一月）原油2510震荡 [1] - 日内原油2510震荡偏强 [1][5] 核心逻辑 - 当期国内外原油期货市场对地缘等因素担忧升温，盖过原油供应过剩压力，地缘因素主导近期油价维持震荡反弹走势 [5] - 西方国家对俄罗斯制裁、美国与委内瑞拉冲突升级、中东卡塔尔遭空袭引发产油国关注抗议，地缘风险增强主导近期油价企稳 [5] 行情走势 - 本周三夜盘国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势，期价收涨0.82%至490.1元/桶 [5] - 预计本周四国内原油期货2510合约维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场在弱现实和强预期间博弈，国内豆类期价较外盘抗跌，内外盘走势分化行情将持续，豆粕、豆油、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][8][9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是豆类市场在弱现实和强预期间博弈，国内豆类期价较外盘抗跌，油厂高开工率使豆粕库存压力累积，负基差未改善，中美贸易关系未改善前内外盘走势分化行情持续 [5] - 进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求影响其走势 [7] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是现阶段远期原料大豆供应和成本波动不确定性大，产业链弱现实压力难化解，豆油期价受美豆油、临池油脂品种及中美贸易前景影响，陷入宽幅震荡行情 [8] - 美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响其走势 [7] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑是马棕库存压力释放，价格承压对国内棕榈油期价有联动影响，短期市场压力释放后下跌驱动不强，期价围绕能源属性和产业端变化波动，短期或止跌回稳 [9] - 生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求影响其走势 [7]

市场整体观点 - 市场情绪偏热 A股上行周期未结束但正从单边上行向震荡慢牛过渡 短期波动幅度或将明显上升[1][4] - 成长风格弹性更大 周期风格更加稳健 建议风格适度均衡 布局中大盘宽基及创业板指数[1][4] - 风险偏好较高投资者可关注科技 新能源 稀土 有色 医药等热点行业轮动机会[1][4] 权益市场表现 - 大小盘风格偏向大盘 价值风格大幅占优[1][6] - 大小盘风格波动迅速上升 价值成长风格波动下降[1][6] - 行业指数超额收益离散度上升 行业轮动速度上升 成分股上涨比例下降[6] - 前100个股成交额占比上升 前5行业成交额占比与上期持平[6] - 市场波动率与换手率均继续上升[7] 商品市场表现 - 能化板块趋势强度增加 其余板块趋势强度持平上期[2][21] - 黑色及能化板块基差动量有所上升[2][21] - 黑色及贵金属板块波动率上升[2][21] - 各板块流动性表现分化[2][21] 期权市场表现 - 上证50与中证1000隐含波动率仍处高位但边际松动[2][25] - 50ETF看跌期权偏度快速上升 中证1000维持不变[2][25] - 中证1000贴水呈收敛态势 市场分歧增大 热点开始轮动和扩散[2][25] 可转债市场表现 - 转债市场先下跌后修复 周内波动较大[2][27] - 百元转股溢价率企稳 处于中间位置[2][27] - 低转股溢价率转债占比明显回调 低溢价率转债表现较佳[2][27] - 市场成交额缩量但保持在健康区间 信用利差近期有上升势头[2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因煤炭期价反弹 [1][5] 相关目录总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是煤炭期价反弹 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇目前国内外供应压力大，下游需求处淡季，供需结构弱致价格重心下移 [5] - 本周四夜盘国内煤炭期货价格小幅上涨，甲醇期货2601合约震荡偏强，期价小幅收涨1.18%至2408元/吨 [5] - 预计本周五国内甲醇期货2601合约维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2601合约和合成胶期货2511合约短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，预计本周四维持偏弱运行态势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是宏观因素改善，东南亚产区供应产出同比小幅下降，国内车市产销和轮胎需求较好，但本周三夜盘国内能化商品集体走弱致沪胶期货2601合约期价小幅收低0.91%至15790元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是合成胶期货市场以供需基本面因素为主导，虽宏观情绪改善但产业因子偏弱，本周三夜盘国内能化商品集体走弱致合成胶期货2511合约期价小幅收低1.43%至11720元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类市场情绪谨慎，资金离场，豆粕期价难有趋势波动，未来供应缺口预期受中美贸易前景影响或被证伪，市场交易逻辑向弱现实切换，短期豆粕期价震荡偏弱运行 [6] - 棕榈油冲高后大幅回落，虽东南亚棕榈油产量增幅受限、出口强劲，库存压力不大，但印尼抗议活动及国际油价外溢影响持续，短期资金不恋战，期价以宽幅震荡为主 [9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求等因素 [8] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑与美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存有关 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7][9] - 核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场等待中美谈判进展影响，豆类内外盘价差有修复预期，短期豆粕期价转为震荡；近期国际油价波动影响油脂市场，随着油价回稳，棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期支撑期价 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是市场等待中美谈判进展影响远期风险定价，短期豆类市场情绪谨慎，内外盘价差有修复预期 [6] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7][9] - 核心逻辑是国际油价波动外溢影响油脂市场，油价回稳使棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期提供支撑 [9] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [8] 豆油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]