报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应充足且生产利润较高，下游压价坚决使现货市场出货压力仍较高，预计短期生产企业和贸易企业库存均有小幅提升 [2] - 前期检修企业排产恢复带动本周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但进入季节性淡季，企业出货节奏慢，多处于灵活控产状态，限制产能利用率提升幅度，后期不排除个别企业检修或降负运行 [2] - br2601合约短线预计在10350 - 10800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10710元/吨，持仓量86990元/吨，较之前增加6444元/吨；合成橡胶1 - 2价差为 - 30元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单总计4640吨，较之前增加300吨 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区10550元/吨，大庆石化山东地区10500元/吨、上海地区10550元/吨，茂名石化广东地区10800元/吨，均较之前增加50元/吨；合成橡胶基差 - 155元/吨，较之前减少105元/吨 [2] - 布伦特原油62.21美元/桶，较之前增加0.27美元/桶；石脑油CFR日本745美元/吨；东北亚乙烯价格559.5美元/吨，较之前减少3.5美元/吨；丁二烯CFR中国中间价860美元/吨；山东市场丁二烯主流价7400元/吨，较之前增加150元/吨；WTI原油58.46美元/桶，较之前增加0.21美元/桶 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.94万吨/周，产能利用率70.4%，较之前下降0.57个百分点；港口库存期末值41100吨，较之前减少6200吨；山东地炼常减压开工率55.9%，较之前下降0.21个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨，较之前下降0.75万吨；当周产能利用率73.53%，较之前增加3.34个百分点；当周生产利润484元/吨；社会库存期末值3.23万吨，较之前减少0.01万吨；厂商库存期末值27100吨；贸易商库存期末值5230吨，较之前减少310吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率70.92%，较之前增加1.73个百分点；全钢胎开工率63.5%，较之前增加0.17个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，较之前增加59万条；半钢胎当月产量5831万条，较之前增加663万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.51天，较之前减少0.44天；半钢轮胎库存天数期末值44.95天，较之前减少0.28天 [2] 行业消息 - 截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比增加1.81个百分点，同比下降8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比增加0.55个百分点，同比增加6.07个百分点，前期检修企业排产恢复带动产能利用率提升 [2] - 11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月下降0.75万吨，环比下降5.44%，同比增加8.43%；产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，较去年同期增长0.53个百分点，前期多数检修装置重启使国内产量恢复性提升 [2] - 截至12月11日，国内顺丁橡胶库存量3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比下降1.18%，个别前期检修企业库存明显下降，但多数生产企业出货压力持续，库存整体小幅下降，下游压价使贸易商出货缓慢，库存小幅提升 [2]

交易概述 - 道恩股份拟以自有资金5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 交易完成后 宁波爱思开将成为道恩股份的控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 战略与业务协同 - 收购基于延伸产业链、增强业务协同、丰富弹性体产品种类的战略考量 有助于公司在弹性体领域进一步完善产业布局、拓展应用场景 [1] - EPDM业务的加入可完善公司产品结构 通过技术协同与产业链延伸提升在高分子材料领域的综合价值与行业话语权 进一步完善“聚合—改性—应用”全产业链布局 [2] - EPDM是公司动态硫化平台产品的核心原料及成本与性能的决定因素之一 通过并购实现自主生产 能从根本上解决产业链上游“卡脖子”问题 显著降低原材料对外依赖风险 [2] - 通过此次收购 公司将掌握弹性体聚合领域的重要核心技术 使技术矩阵更趋完整 技术覆盖广度与深度同步提升 [1] 标的公司情况 - 宁波爱思开主要生产三元乙丙橡胶（EPDM） 产品广泛应用于汽车、绿色建材、高端制造、医疗设备等领域 [1] - 标的公司原为韩国SK集团在华投资的重要项目 于2012年合资设立 是基于中国作为全球最大汽车市场对高端合成橡胶需求巨大而布局的关键产能 [1] - 交易还涉及知识产权转让 SK关联方拟将其持有的与标的公司产品相关的专利、专有技术及商标转让给上市公司 转让价格不超过6470万元 [2] - 标的公司可在交易完成后一年内继续使用“SK”品牌 并保留原公司名称 [2] 交易财务细节 - 本次交易对价以评估值为基础确定 标的公司截至2025年6月30日的净资产评估值为6.47亿元 增值率达88.27% [2] - 交易款项将分三期支付 最终支付以完成工商变更登记为前提 [2] 财务表现与影响 - 宁波爱思开2025年上半年实现营业收入5.69亿元 净利润1.07亿元 经营活动现金流量净额1.88亿元 呈现较强的盈利能力和现金流状况 [3] - 从财务角度看 标的公司上半年净利超1亿元 并入报表后将显著增厚道恩股份利润 提升盈利能力 [3] - 交易会推高公司总资产与净资产规模 但用自有资金收购可能短期收缩现金流 [3] - 长期来看 标的公司稳定盈利能改善现金流 优化资产负债结构 助力公司财务基本面向好 [3]

道恩股份公告，公司于2025年12月10日召开董事会会议，审议通过了《关于收购宁波爱思开合成橡胶有 限公司80%股权的议案》。公司以自有资金5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司 80%股权。本次交易价格不包含交易对手方SK香港的关联方SK Geo Centric Co., Ltd.和/或SK Innovation Co., Ltd.拟转让给上市公司其持有的标的公司产品相关的专利、专有技术及商标，前述知识产权转让价 格不超过人民币6470万元。截至本公告日，知识产权转让协议尚未签署，后续公司将根据《股权转让协 议》约定，于变更登记日前与相关方另行签署知识产权转让协议。 ...

原料及现货市场 - 截至12月9日，丁二烯山东市场价为7250元/吨，较前一日下跌50元/吨 [1] - 丁二烯CIF中国价格为860美元/吨，价格持稳 [1] - 顺丁橡胶(BR9000)山东齐鲁石化市场价为10500元/吨，价格持稳 [1] - 顺丁橡胶-泰混价差为-3850元/吨，较前一日扩大30元/吨 [1] - 顺丁橡胶基差为50元/吨，较前一日扩大65元/吨 [1] 产量与开工率 - 11月，中国丁二烯产量为48.36万吨，环比增长5.8% [2] - 11月，中国顺丁橡胶产量为13.03万吨，环比下降5.3% [2] - 11月，中国半钢胎产量为5831万条，环比增长12.8%，1-11月累计同比增长3.2% [2] - 11月，中国全钢胎产量为1301万条，环比下降5.5%，1-11月累计同比增长4.8% [2] - 截至12月4日，丁二烯行业开工率为70.4%，环比下降0.8个百分点 [2] - 截至12月4日，高顺顺丁橡胶行业开工率为73.5%，环比上升4.8个百分点 [2] - 截至12月4日，半钢胎样本厂家开工率为68.3%，环比上升3.5个百分点 [2] - 截至12月4日，全钢胎样本厂家开工率为64%，环比上升2个百分点 [2] 库存情况 - 截至12月3日，丁二烯港口库存为41100吨，环比减少6200吨 [3] - 截至12月3日，顺丁橡胶厂内库存为27100吨，较上期增加200吨，环比上升0.7% [3] - 截至12月3日，顺丁橡胶贸易商库存为5230吨，较上期减少310吨，环比下降5.6% [3] 行业动态 - 12月9日资讯显示，浙江石油化工有限公司10万吨/年镍/钕系顺丁橡胶柔性装置重启后已正常运行 [4] 市场分析与展望 - 12月9日，合成橡胶期货主力合约BR2602报收10450元/吨，较前一日结算价下跌0.48% [5] - 成本端丁二烯虽有多套装置停车检修至明年1月，但国内供应仍处高位，且进口船货较多，下游原料消化缓慢，港口库存高位运行，整体供应充裕，丁二烯价格易跌难涨 [5] - 供应端茂名石化顺丁装置检修至明年1月，但振华新材料、浙江石化顺丁橡胶装置重启后负荷提升，供应逐步增长 [5] - 需求端轮胎整体销售压力不减，轮胎开工率上升空间有限 [5] - 综合来看，成本端易跌难涨使得顺丁橡胶利润好转，但产业链上中游供应充裕，预计顺丁橡胶价格上方承压 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内顺丁橡胶市场受天然橡胶及丁二烯消息面因素影响，供需基本面缺乏明确利好，下游持续压价致成交偏弱，样本生产企业库存增长、贸易企业库存小幅下降；随着前期检修企业开工恢复，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限；br2601合约短线预计在10250 - 10700区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10515元/吨，环比涨105；持仓量27454，环比降2743 [2] - 合成橡胶1 - 2价差 - 15元/吨，环比涨10；丁二烯橡胶仓库仓单数量4340吨，环比增1000 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区10450元/吨，大庆石化山东地区10400元/吨，大庆石化上海地区10450元/吨，茂名石化广东地区10700元/吨 [2] - 合成橡胶基差 - 15元/吨，环比降55 [2] - 布伦特原油63.75美元/桶，环比涨0.49；WTI原油60.08美元/桶；东北亚乙烯价格745美元/吨；石脑油CFR日本559.75美元/吨，环比降2.25；丁二烯CFR中国中间价850美元/吨；山东市场丁二烯主流价7200元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.94万吨/周，产能利用率70.4%，环比降0.57个百分点 [2] - 丁二烯港口库存期末值41100吨，环比降6200；山东地炼常减压开工率56.11%，环比涨1.12个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨，环比降0.75万吨；当周产能利用率73.53%，环比涨3.34个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润484元/吨，环比涨50；社会库存期末值3.23万吨，环比降0.01万吨；厂商库存期末值27100吨，环比增200；贸易商库存期末值5230吨，环比降310 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率70.92%，环比涨1.73个百分点；全钢胎开工率63.5%，环比涨0.17个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59；半钢胎当月产量5831万条，环比增663 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.51天，环比降0.44；半钢轮胎山东库存天数期末值44.95天，环比降0.28 [2] 行业消息 - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比涨2.33个百分点，同比降10.59个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率64%，环比涨1.25个百分点，同比涨4.87个百分点，周期内检修样本企业排产逐步恢复拉动整体产能利用率 [2] - 11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨，环比降5.44%，同比涨8.43%；产能利用率68.13%，较上月降3.27个百分点，较去年同期涨0.53个百分点 [2] - 截至12月4日，国内顺丁橡胶库存量3.23万吨，环比降0.34%，本周期部分现货趋紧资源有所补充 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 顺丁橡胶本周在估值区间内弱势运行，短期交易逻辑多元化，基本面有压力但估值端形成支撑，中期高供应量抑制价格上方空间 [2][4] - 丁二烯短期震荡运行，绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转，价格企稳，中期高供应仍是主要矛盾，预计价格维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 顺丁橡胶 供应 - 本周期产量和产能利用率总体小幅提升，高顺顺丁橡胶产量2.95万吨，环比+4.76%，产能利用率73.53%，环比提升3.34个百分点，下周期预计高桥石化、振华新材料恢复产出 [4] - 部分企业装置有运行和检修变动，如茂名石化停车检修，预计2026年1月中旬重启，振华新材料重启运行，预计近日出产品 [4][46] 需求 - 刚需方面，本周样本企业产能利用率恢复性提升，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限，替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] 库存 - 截至2025年12月3日，国内库存量3.23万吨，环比 - 0.34%，本周期部分现货趋紧资源有所补充，但成交表现偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降 [4] 估值 - 期货基本面静态估值区间为9700 - 10700元/吨，估值逻辑从成本端支撑转变为NR - BR价差支撑，上方盘面10600 - 10700元/吨或为基本面上方估值高位，下方有NR - BR价差和成本线两条估值逻辑 [4] 策略 - 单边短期在基本面估值区间内弱势运行，上方压力10600 - 10570元/吨，下方支撑9800 - 9900元/吨，跨品种nr - br价差估值高位，预计高位震荡运行 [4] 丁二烯 供应 - 本周期产量11.22万吨，环比 - 0.80%，下周预计产量11.35万吨左右，盛虹炼化装置恢复，广州石化有重启预期 [5] - 产能持续扩张，2024 - 2026年有多家企业新增产能投产，部分企业装置有停车检修情况 [12][14][17] 需求 - 合成橡胶中期开工率维持高位，12月顺丁装置检修减少，预计刚需采购量上升，ABS库存压力偏大，需求仅维持常量，SBS开工率小幅提升，维持刚需采购 [7] 库存 - 本周期国内样本总库存高位回落，环比上周下降7.41%，其中样本企业库存环比小幅增加0.61%，样本港口库存环比下降13.11%，近期库存仍处相对高位 [7] 观点 - 短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转，价格企稳，亚洲地区开工率短期小幅下滑，基本面格局边际改善，中期高供应仍是主要矛盾，预计价格维持低位震荡 [5]

文章核心观点 - “十五五”期间，中国化工新材料产业将通过“奔高端、向绿智、促协同”三大关键路径实现进一步发展 [1] 奔高端：破解结构性矛盾 - 工程塑料整体自给率提升但发展不均衡，低端聚碳酸酯(PC)产能过剩，而光学级PC、医用聚醚醚酮等高端产品国产化率不足30% [2] - 突破路径包括：锚定新能源汽车、5G通信、航空航天、高端医疗等战略场景定向开发材料；攻克核心技术瓶颈，构建“原料—单体—装备—产品”全链条自主供给体系 [2] - 电子化学品在成熟制程产品已国产化，但先进制程高端化学品国产化率整体较低，是未来国产替代关键方向 [2] - 聚氨酯行业装置盈利能力偏低，抑制了特种弹性体、高性能涂料、医用聚氨酯等高端材料的开发与产业化进程 [3] - 聚氨酯行业需以新能源汽车、光伏、风电、机器人等领域需求为导向分领域攻关，例如热塑性聚氨酯是机器人“仿生皮肤”的理想材料 [3] - 合成橡胶行业通用型产品同质化严重、利润微薄，而长链支化乙丙橡胶等高端特种橡胶对外依存度高达50%以上 [3] - 合成橡胶产业需通过与塑料工业技术融合、与绿色发展路径融合、与人工智能数字融合推动升级 [3] 向绿智：提升核心竞争力 - 工程塑料产业需向“绿色循环”转型：原料端推进生物基替代、回收料高值化；生产端通过工艺节能、绿电替代与清洁生产降碳；产品端研发可循环/降解、高值长寿命品类；同时加快构建全链条回收循环体系 [4] - 合成橡胶产业发展方向为“橡绿共生”与“橡智共融” [4] - “橡绿共生”包括：开发生物基橡胶、仿生橡胶、绿色原料；创新绿色合成工艺；完善橡胶废物循环利用体系 [4] - “橡智共融”包括：利用人工智能优化分子设计与配方，将研发周期从数年缩短至数月甚至数周；利用数字孪生工厂实现对聚合反应、工艺流程的精准预测、优化控制和预见性维护 [4] - 聚烯烃行业将基于性能在线预测和制备技术，结合智能切换牌号、价值最大化生产调度、出入库管理，形成智能化聚烯烃生产工厂 [4] 促协同：构建全链条创新生态 - 工程塑料行业需构建全链条协同创新体系，组建“单体—合成聚合工艺—装备开发—应用验证”联合创新体 [5] - 需依托工程塑料国家工程研究中心，共建新能源汽车、电子信息、医疗三大材料中试与验证平台，并搭建供需对接平台 [5] - 需释放建筑、船舶等传统领域需求，拓展低空经济、人形机器人等新兴场景应用以激活市场潜力 [5] - 电子化学品行业需完善标准化建设，当前产品标准覆盖不全，大部分产品依赖SEMI标准，检测、建设标准不完善，导致验证壁垒高 [6] - 未来应完善包括产品、检测和工程建设等多方面的标准，形成完整标准体系框架 [6] - 锂电产业发展面临资源供应和环境问题，锂资源对外依存度超70% [6] - 需构建多元化供应体系，形成“盐湖+锂辉石+锂云母+回收”格局，并搭建电池回收利用体系，将动力电池回收利用率提升至90%以上，创新梯次利用、定向循环等相关技术 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种指标数据总结 BR品种 - 主力合约（12）12月3日价格10575，较前一日降110，较11月3日升175 [4] - 12月3日持仓量38986，较前一日降6617，较11月3日降19843 [4] - 12月3日成交量122663，较前一日降48624，较11月3日升40181 [4] - 12月3日仓单数量15450，较前一日降40，较11月3日无变化 [4] - 12月3日虚实比12.62，较前一日降2，较11月3日降6 [4] - 12月3日顺丁基差 -75，较前一日升110，较11月3日降75 [4] - 12月3日丁本县差数据缺失，较前一日升210 [4] - 12月3日12 - 01为 -65，较前一日降10，较11月3日降40 [4] - 12月3日01 - 02为5，较前一日升20，较11月3日无变化 [4] - 12月3日RU - BR为4635，较前一日降40，较11月3日降245 [4] - 12月3日NR - BR为1510，较前一日降35，较11月3日降295 [4] - 12月3日山东市场价10500，较前一日无变化，较11月3日升100 [4] - 12月3日传化市场价10400，较前一日无变化，较11月3日升70 [4] - 12月3日齐鲁出厂价10600，较前一日无变化，较11月3日升200 [4] - 12月3日CFR东北亚1300，较前一日降25，较11月3日降25 [4] - 12月3日CFR东南亚1575，较前一日降25，较11月3日降25 [4] - 12月3日现货加工利润727，较前一日升77，较11月3日降130 [4] - 12月3日进口利润 -390，较前一日升199，较11月3日升317 [4] - 12月3日出口利润1356，较前一日降176，较11月3日降281 [4] BD品种 - 12月3日山东市场价7425，较前一日降75，较11月3日升225 [4] - 12月3日江苏市场价7250，较前一日无变化，较11月3日升250 [4] - 12月3日扬子出厂价7100，较前一日无变化，较11月3日无变化 [4] - 12月3日CFR中国850，较前一日升30，较11月3日升30 [4] - 乙烯裂解利润数据11月3日为 -86，11月27日为 -79，之后数据缺失 [4] - 碳四抽提利润11月3日为121，11月27日为152，12月1日为140，12月2日为142，之后数据缺失 [4] - 12月3日某数据为 -1564，较前一日无变化，较11月3日升250 [4] - 12月3日进口利润309，较前一日降240，较11月3日升21 [4] - 12月3日出口利润 -1155，较前一日无变化，较11月3日降438 [4] - 12月3日丁苯生产利润1563，较前一日无变化，较11月3日升200 [4] - ABS生产利润11月3日为 -91，11月27日为 -349，之后数据缺失 [4] - 12月3日SBS生产利润 -335，较前一日降30，较11月3日降30 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 考虑茂名石化顺丁橡胶装置检修和部分装置重启后产量释放，整体供应面变动预计有限，下游需求或延续压价跟进，短期生产企业库存及贸易企业库存增量预计有限 [2] - 上周部分半钢胎企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升。本周随着检修企业开工逐步恢复至常规水平，将带动整体产能利用率恢复性提升，但部分企业月初存检修安排，将限制整体产能利用率提升幅度 [2] - br2601合约短线预计在10550 - 10850区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价为10685元/吨，环比增加375；主力合约持仓量为45603，环比减少3201 [2] - 合成橡胶1 - 2价差为 - 15元/吨，环比减少15；仓单数量为3390吨，环比减少20 [2] 现货市场 - 主流价方面，齐鲁石化顺丁橡胶为10400元/吨，环比减少50；大庆石化顺丁橡胶山东价为10300元/吨，环比减少100；大庆石化顺丁橡胶上海价为10400元/吨，环比减少100；茂名石化顺丁橡胶广东价为10600元/吨 [2] - 基差为 - 135元/吨，环比减少275 [2] - 布伦特原油为63.17美元/桶，环比减少0.03；东北亚乙烯价格为740美元/吨，环比无变化；石脑油CFR日本为567.5美元/吨，环比无变化；中间价丁二烯CFR中国为820美元/吨，环比减少4 [2] - WTI原油为59.32美元/桶，环比增加0.77；山东市场丁二烯主流价为7250元/吨，环比增加25 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值为15.94万吨/周，环比无变化；产能利用率当周值为70.97%，环比减少1.56个百分点 [2] - 丁二烯港口库存期末值为47300吨，环比增加7500；山东地炼常减压开工率为54.99%，环比增加0.73个百分点 [2] - 顺丁橡胶产量当月值为13.76万吨，环比增加0.72；产能利用率当周值为70.19%，环比减少2.45个百分点 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值为434元/吨，环比增加150；社会库存期末值为3.24万吨，环比增加0.09 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值为26900吨，环比增加270；贸易商库存期末值为5540吨，环比增加660 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为69.19%，环比减少0.86个百分点；全钢胎开工率为63.33%，环比增加1.08个百分点 [2] - 全钢胎产量当月值为1242万条，半钢胎产量当月值为5168万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为39.95天，环比减少0.29；半钢轮胎山东库存天数期末值为45.23天，环比减少0.63 [2] 行业消息 - 截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比减少3.36个百分点，同比减少13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比增加0.71个百分点，同比增加2.68个百分点。部分半钢胎样本企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升 [2] - 11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月下降0.75万吨，环比减少5.44%，同比增加8.43%。11月份，顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，较去年同期增长0.53个百分点 [2] - 截至11月26日，国内顺丁橡胶库存量在3.24万吨，较上周期增加0.09万吨，环比增加2.95%。本周前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。上周民营资源供应充足，且成本面缺乏进一步带动因素影响下，下游压价心态坚决，现货商谈重心延续承压，生产企业库存及贸易企业库存均表现增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 丁二烯产量下滑，顺带逐步恢复产出 成本端支撑不足，顺丁主流供价大幅下调，合成加工利润依旧良好，盘面价格震荡运行 投资上单边无推荐，套利可关注多BR空NR/RU，需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年11月27日，中石化化销BR9000出厂价格在10400元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在10400 - 10500元/吨[6] - 原料丁二烯端行情维持窄幅震荡，成本面对市场价格缺乏提振，顺丁橡胶生产利润良好 周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但尚未产出，茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，民营资源供应充足，下游持续压价，华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近，两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘走低，多为刚需小单成交[6] 价格情况 - 中国顺丁橡胶（BR9000）出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化各厂出厂价下降2.80%左右[7] - 丁二烯出厂价和市场价部分持平，部分有小波动，相比11月20日，出厂价部分下降1.39% - 2.10%，市场价部分下降4.18%[8] - 丁苯橡胶出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化华北齐鲁1502下降0.92%[8] 价格走势相关系数 - 1个月相关系数显示，BR与RU、NR、丁二烯等相关性较高；3个月相关系数显示，BR与丁二烯、顺丁等相关性也较高[9] 装置检修数据 - 2025年众多丁二烯装置有检修，如斯尔邦石化、中韩石化等，涉及产能从3 - 25万吨不等[10] - 高顺顺丁橡胶装置方面，燕山石化部分装置有不同运行状态，茂名石化停车检修预计2026年1月中旬重启，振华新材料和浙江石化重启运行[10] 跨品种价差及月差 - 涉及BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等内容[11][12] 基差情况 - 顺丁橡胶华北基差 - 415元/吨，华东基差 - 265元/吨，华南基差 - 215元/吨[3] 丁二烯情况 - 价格方面，有江阴、山东中部、杭州、江苏等市场价季节图，以及国际价格（亚洲、欧美）相关图表[29][33][37] - 产量上，上周国内丁二烯产量及产能利用率有相关数据，月度产量及同比、表观消费及同环比也有展示[3][45][46] - 库存方面，有周度港口库存、月度期末库存（企业 + 港库）等数据[47][48][49] - 成本及利润上，有丁烯氧化脱氢成本、利润季节图，碳四抽提法成本、利润季节图[50][55] 顺丁橡胶情况 - 跨品种现货价差涉及国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000等[58] - 设计产能及同比变化、产量及产能利用率有相关数据展示[65] - 进出口及库存方面，有月度进口量、出口量、厂库 + 贸易商库存等数据[73][78] - 成本及利润方面，有生产成本、生产利润、生产毛利率相关图表[82] 丁苯橡胶情况 - 产能、产量及库存方面，有产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存等数据[84][89] - 进出口方面，有进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量等数据[92][97][98] 下游情况 - 全钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[99][104] - 半钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[105][110] - 传送带：有产量及库存相关数据，如月度产量、月度开工率[111][112]