小微盘股与市场风格 - 小微盘股当前市盈率达148倍且TTM利润为负，上涨合理性存疑，主要依赖流动性驱动而非盈利增长[2] - 量化产品、小型主动权益产品和散户是小微盘股增量资金主要来源，融资热度升温快于权重板块[2] - 哑铃型配置策略（红利+小微盘）在波动率上升预期下阶段性回归，两融余额创10年新高支撑流动性行情[3] - 市场风格从小盘成长占优逐步转向科技板块，结构性切换特征明显[14] 行业配置主线 - 五大强产业趋势行业（有色、通信、创新药、游戏、军工）估值合理性优于小微盘，上涨源于盈利预期重塑[2] - 战术配置关注景气改善的存储、软件、通用自动化、化工品、保险、煤炭及股息率高的白电[4] - 战略配置聚焦大金融、医药、军工，中期关注顺周期和消费领域（化工、钢铁、有色、社服、美容、食品饮料）[5] - 科技成长（AI、机器人、固态电池）和军工（激光武器、雷达、卫星互联网）是政策主线方向[10][9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底，出口超预期改善，机电/汽车/集成电路等制造业展现增速韧性[5] - "反内卷"政策推动黑色/有色/煤炭/光伏产业链价格反弹，中下游呈现以量换价态势[5] - 政策细则落地将强化"反内卷"主题，军工板块受益于"十四五"规划收官[6] - 美联储人事变动或提升降息预期，美元走弱利好新兴市场，港股相对更受益[9] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元但占流通市值比例仍低于2015年峰值，显示流动性支撑市场震荡偏强[6] - 居民存款/GDP处于历史高位，资产配置荒推动资金向权益类资产倾斜[11] - 增量资金通过ETF、两融等多渠道入市，但尚未达到牛市主升浪后期的集中流入阶段[11] 市场阶段判断 - 当前处于牛市中继阶段，板块轮动加速，回调带来配置机会[8][9] - 行情驱动将从流动性牛逐步转向基本面牛和新旧动能转换牛[13] - 9月初前市场或反复活跃，之后存在内生调整压力但政策可能再次发力[7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入39 12亿元 同比增长13 70% 其中二季度同比增长38 20% 环比增长53 50% [1] - 二季度销售毛利率环比增长11 7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18 61% [1] - 2025年上半年股份支付费用为15,022 50万元 剔除后归属于上市公司股东的净利润为-7,557 05万元 [1] - 二季度剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润为4,128 84万元 [1] 经营改善 - 从2025年第二季度开始 随着存储价格企稳回升 公司重点项目逐步交付 销售收入和毛利率逐步回升 [1] 研发投入 - 2025年1-6月公司研发费用投入为27,292 89万元 同比增加29 77% [2] - 研发投入主要集中在存储解决方案研发 芯片设计 先进封测和测试设备等领域 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营收39 12亿元 同比增长13 70% [1] - 归母净利润亏损2 26亿元 同比由盈转亏 [1] - 扣非净利润亏损2 32亿元 同比由盈转亏 [1] - 基本每股收益-0 51元 [1] 行业动态与价格趋势 - 受全球宏观经济环境影响 存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑 2025年第一季度达到阶段性低点 [1] - 2025年第二季度存储价格企稳回升 公司销售收入和毛利率逐步改善 [1] - 二季度销售毛利率环比增长11 7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18 61% [1] 研发投入 - 公司持续加大芯片设计 固件设计 新产品开发及先进封测的研发投入 [1] - 研发费用同比增加29 77% [1] - 大力引进行业优秀人才 [1] 经营改善 - 公司重点项目逐步交付 推动业绩回升 [1] - 一季度产品销售价格降幅较大 但二季度开始逐步恢复 [1]

限制性股票激励计划核查意见 - 董事会薪酬与考核委员会依据《公司法》《证券法》《管理办法》《上市规则》及《公司章程》对激励对象名单进行审核 [1] - 明确六类不得成为激励对象的情形包括12个月内被监管机构认定为不适当人选、重大违法违规受处罚、不符合董事/高管任职资格等 [1] 激励对象范围与合理性 - 激励对象涵盖独立董事、持股5%以上股东及亲属、关键岗位人员 [2] - 包括中国台湾籍和外籍员工以推动公司长远发展符合股东利益 [2] - 激励对象资格符合《管理办法》《上市规则》及公司激励计划草案要求 [2] 授予安排 - 董事会薪酬与考核委员会同意以2025年8月8日为限制性股票授予日 [2]

董事会会议召开情况 - 第四届董事会第三次会议于2025年8月8日以现场结合通讯方式召开，由董事长孙成思主持，应到董事9人，实到9人，符合法律法规和公司章程规定 [1] 限制性股票激励计划 - 通过向413名激励对象授予341.59万股限制性股票的议案，授予日为2025年8月8日 [1] - 作废处理2023年与2024年限制性股票激励计划部分股票，不影响财务状况、团队稳定性及激励计划实施 [2] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期符合条件，将办理归属事宜 [2] - 2024年限制性股票激励计划首次及预留授予第一个归属期符合条件，将办理归属事宜 [3] 半年度报告及财务事项 - 审议通过2025年半年度报告及摘要 [4] - 通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 [5] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，需提交股东会审议 [5] 股份回购与对外投资 - 通过第二次以集中竞价交易方式回购股份方案，需提交股东会审议 [5] - 通过公司与关联方共同对外投资暨关联交易的议案，关联董事回避表决 [6] 其他事项 - 通过2025年度"提质增效重回报"行动方案的半年度评估报告 [4] - 择期召开2025年第二次临时股东会 [6]

核心观点 - 深圳佰维存储科技股份有限公司2023年及2024年限制性股票激励计划首次及预留授予的第一个归属期条件已成就 [10][14][18] - 公司2023年激励计划第二个归属期及2024年激励计划首次及预留授予第一个归属期均已满足相关法律法规及公司内部规定的归属条件 [10][14][18] - 公司层面业绩考核达标，2024年实现营业收入669,518.51万元，总市值在2024年度连续90个交易日超过200亿元 [14] - 激励对象个人及部门层面绩效考核符合要求，208名2023年激励对象及294名2024年激励对象满足归属条件 [11][12][15][16] 审批程序 - 2023年激励计划已通过董事会、监事会及股东大会审议，并完成内幕信息知情人自查及公示程序 [4][5][6] - 2024年激励计划已通过董事会、监事会及股东大会审议，涉及激励对象孙成思、何瀚获授股份数量超过公司总股本1%的特殊审批 [7][8][9] - 两次激励计划均按照《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法规要求履行完整审批流程 [4][7][18] 归属条件 - 2023年激励计划第二个归属期为2025年8月8日至2026年8月7日，归属价格12.33元/股，涉及417.537万股 [10][12] - 2024年激励计划首次授予第一个归属期为2025年3月14日至2026年3月13日，预留授予第一个归属期为2025年5月7日至2026年5月6日，归属价格36元/股 [14][16][17] - 公司及激励对象未发生重大违法违规情形，满足任职期限要求 [11][14] 业绩考核 - 2023年激励计划第二个归属期考核年度为2024年，营业收入较2022年增长124.24%，触发100%归属比例 [12] - 2024年激励计划考核指标包括营业收入及总市值，2024年营业收入669,518.51万元且总市值连续90个交易日超过200亿元，达成100%归属比例 [14] - 部门层面组织绩效考核及个人层面绩效考核结果均符合预期，多数激励对象获得80%-100%归属比例 [12][15] 实施细节 - 2023年激励计划第二个归属期涉及207名激励对象，归属数量417.537万股，占已授予总量38.71% [12][13] - 2024年激励计划首次授予部分涉及10名激励对象，归属数量235.5万股，预留授予部分涉及284名激励对象，归属数量73.4955万股 [16][17] - 股票来源包括定向发行A股普通股及二级市场回购股份 [16][17]

限制性股票激励计划决策程序 - 2023年限制性股票激励计划经第四届董事会第三次会议审议通过相关议案，包括草案、考核管理办法及授权事宜 [1] - 独立董事对2023年激励计划发表独立意见，认为有利于公司持续发展且未损害股东利益 [1] - 2023年激励计划经第三届监事会第五次会议审议通过，监事会核实激励对象名单并出具核查意见 [2] - 2024年激励计划审议通过议案包括草案、考核管理办法及针对特定激励对象获授股份超总股本1%的特殊议案 [4][6] 激励计划执行与调整 - 2023年激励计划第一个归属期符合条件议案经董事会第十八次会议审议通过，同时作废部分股票 [3] - 2024年激励计划首次及预留授予第一个归属期符合条件议案通过，同步作废部分股票 [7] - 2023年激励计划修订稿经董事会第八次会议审议通过，独立董事发表同意意见 [3] 限制性股票作废原因及数量 - 2023年计划作废84.218万股，包括因10名离职人员不符合资格的15.215万股及21名未达绩效考核要求的69.003万股 [7] - 2024年计划作废154.3885万股，含63名离职人员18.75万股、6名自愿放弃0.385万股及23名未达考核要求的135.2535万股 [8] 作废处理影响与合规性 - 作废行为不影响公司财务状况、经营成果及核心团队稳定性，股权激励计划继续实施 [8] - 董事会薪酬与考核委员会认为作废符合法律法规及激励计划规定，未损害股东利益 [9] - 法律意见书确认作废程序合规，符合《公司法》《证券法》及激励计划相关要求 [9]

财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入39 12亿元 同比增长13 70% 其中二季度同比增长38 20% 环比增长53 50% [1] - 二季度销售毛利率环比增长11 7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18 61% [1] - 2025年上半年度股份支付费用为15 022 50万元 剔除后归属于上市公司股东的净利润为-7 557 05万元 [1] - 二季度剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润为4 128 84万元 [1] 经营改善 - 从2025年第二季度开始 存储价格企稳回升 公司重点项目逐步交付 销售收入和毛利率逐步回升 [1] 研发投入 - 2025年1-6月公司研发费用投入27 292 89万元 同比增加29 77% 主要投向存储解决方案研发 芯片设计 先进封测和测试设备等领域 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入39 12亿元 同比增长13 7% [1] - 归母净利润亏损2 26亿元 上年同期盈利2 83亿元 [1] - 2025年第二季度起销售收入和毛利率逐步回升 经营业绩改善 [1] 行业动态 - 存储价格自2024年第三季度逐季下滑 2025年第一季度达阶段性低点 [1] - 2025年第二季度存储价格企稳回升 带动公司产品价格恢复 [1] 资本运作 - 拟以2000万-4000万元回购股份 回购价格上限97 9元/股 用于减少注册资本 [1] - 全资子公司海南南佰算联合实控人亲属及高管共同增资北京行云集成电路 [1] - 海南南佰算增资1000万元获1 06%股权 徐林仙增资200万元获0 212%股权 何瀚增资470万元获0 4982%股权 [1] 战略投资 - 行云集成电路为边缘AI解决方案提供商 专注于通用计算软件与硬件优化 [1]

募集资金基本情况 - 公司2009年12月首次公开发行A股股票1,680万股，每股发行价39元，募集资金总额65,520万元，扣除发行费用4,321.68万元后净额61,198.32万元，其中超募资金净额39,860.33万元 [1] - 截至2025年6月30日，尚未使用的超募资金和闲置募集资金余额（含利息和理财收益）累计46,899.93万元，其中利息和理财收益21,853.52万元 [2] 募集资金存放和管理 - 公司在平安银行、中国银行等开设募集资金专户，并与银行及保荐人签订三方监管协议，严格管理资金使用 [2] - 部分超募资金用于增资全资子公司广西朗科建设存储科技产业园项目，累计投入20,100万元 [2][3] - 2024-2025年期间公司使用不超过60,000万元闲置募集资金购买低风险理财产品，2025年2月后调整为50,000万元额度 [10][11] 募集资金使用进展 - 承诺投资项目实际投入金额仅占预计总额的21.8%，主要因专利运营项目申请量未达预期、市场环境变化导致部分项目终止 [9][16] - 闪存技术研究平台扩建项目因情报获取渠道变化调整建设内容 [16] - 营销网络扩展项目因市场格局变化终止原建设计划 [16] 资金使用问题及整改 - 2010-2013年期间存在6笔合计221.45万元非募投项目费用误支，均已归还本息至专户 [5][6][7] - 广西朗科2012年73.97万元募集资金利息未存入专户，已于2013年整改 [6] 项目变更及调整 - 2013年调整专利运营项目建设期至2015年12月，后因专利数量不达标终止实施 [9][15] - 2015年转让广西朗科全部股权，收回资金23,100万元 [10] - 截至2025年6月，46,800万元理财产品未到期，其余资金以定存等形式存放专户 [12]