宏观经济与政策 - 第十一批国家药品集采纳入55种药品，覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂等常用药领域 [3] - 中国人民银行表示数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元 [4] - 第八届进博会规模创新高，155个国家地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，展览面积超43万平方米 [4] - 《2025胡润百富榜》显示1434位企业家个人财富超50亿元，数量同比增31%（340位），总财富近30万亿元，同比增42%（9万亿元），千亿级企业家增至41位，增加15位 [4] - 深圳市汽车置换更新补贴资金已达预算上限，将于10月28日停止实施 [5] - 中央网信办开展为期2个月的“清朗·整治网络直播打赏乱象”专项行动 [5] 资本市场动态 - 证监会表示将以深化科创板创业板改革为抓手，推进新一轮资本市场改革，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技企业适用第五套标准上市 [7] - 沪指盘中突破4000点，再创十年新高，但收盘三大指数均小幅下跌，福建板块掀起涨停潮 [8] - 三季度末公募基金规模突破36万亿元创历史新高，权益类基金成为规模增长主力军 [9] - 南向资金通过港股通净流入额已突破1.2万亿港元 [20] 行业与公司表现 - 国家邮政局约谈中通快递，指出其经营行为不规范、服务质量不高等问题并要求整改 [11] - 海大集团计划回购金额10亿至16亿元公司股份，用于注销减资及股权激励等 [11] - 小米汽车设立全新一级部门架构部，负责智能电动汽车下一代技术架构 [12] - 光线传媒第三季度营收3.74亿元，同比增长247.54%，净利润1.06亿元，同比增长993.71% [13] - 赣锋锂业第三季度营收62.49亿元，同比增长44.10%，净利润5.57亿元，同比增长364.02% [14] - 谷歌计划重启一座核电站为其人工智能基础设施供电 [15] 国际市场与地缘政治 - 美股三大指数集体收涨续创新高，纳指涨0.8%，道指涨0.34%，标普500指数涨0.23%，英伟达涨约5%总市值逼近5万亿美元，微软涨约2%总市值重上4万亿美元 [17] - 中国—东盟自贸区3.0升级版议定书正式签署，新增数字经济、绿色经济等5个领域 [18] - 乌克兰需要额外进口超过40亿立方米天然气以平稳度过供暖季 [18] 资金流向与板块表现 - 10月28日主力资金净流入电池、软件开发、通信设备行业，金额分别为39.83亿元、36.76亿元、36.63亿元 [20] - 科创50ETF近五日上涨4.60%，市盈率171.30倍，估值分位达97.02% [22] - 云计算50ETF近五日上涨5.50%，市盈率126.87倍，估值分位92.08% [22] - 游戏ETF近五日上涨1.90%，主力资金净流入8317.9万元 [22] - 食品饮料ETF近五日下跌1.54%，主力资金净流出1700.2万元 [22]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入146.25亿元人民币，同比增长5.02% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为2552万元人民币，同比大幅增长103.99% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入62.49亿元人民币，同比增长44.10% [1] - 2025年第三季度单季公司归属于上市公司股东的净利润为5.57亿元人民币，同比激增364.02% [1] 公司盈利能力分析 - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.01元 [1] - 2025年第三季度单季公司基本每股收益为0.28元 [1] - 2025年前三季度公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损9.41亿元人民币 [1] - 2025年第三季度单季公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损2913.5万元人民币 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收62.49亿元，同比增长44.10% [2][3] - 2025年第三季度公司实现净利润5.57亿元，同比增长364.02% [2][3] - 2025年前三季度公司累计营收146.25亿元，同比增长5.02% [2][3] - 2025年前三季度公司净利润0.26亿元，同比扭亏为盈，增幅达103.99% [2][3] - 2025年第三季度基本每股收益为0.28元/股，同比增长366.67% [2][3] 盈利质量分析 - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损0.29亿元，但亏损额同比收窄85.22% [3][5] - 2025年前三季度扣非净利润为亏损9.42亿元，同比下滑163.43% [3] - 业绩增长主要受金融资产公允价值变动收益增加以及处置部分储能电站和联营企业LAC带来收益影响，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为5.89亿元 [4][5] - 非流动性资产处置损益为亏损75.76万元，主要系处置部分储能电站和联营企业LAC产生 [4][5] - 计入当期损益的政府补助为0.44亿元（本报告期）及1.95亿元（年初至报告期末） [4] 现金流状况 - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.29亿元，同比下降110.45% [3][5] - 现金流下降主要因锂价下跌导致销售回款减少，以及产量上升、购买原材料预付款增加致使购买商品、接受劳务支付的现金同比增加 [5][6] - 投资活动产生的现金流量净额为-29.88亿元，同比改善59.44%，主要因购建固定资产等支付的现金减少且取得投资收益收到的现金增加 [6] - 筹资活动产生的现金流量净额为57.97亿元，同比大幅增长499.83%，主要系H股配售、发行可转换公司债券、中期票据和金融机构借款等所得款项增加 [6] 资产负债与市场表现 - 报告期末公司总资产为1101.99亿元，较上年度末增长9.29% [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为416.22亿元，较上年度末微降0.38% [3] - 加权平均净资产收益率为1.35%（本报告期）和0.06%（年初至报告期末） [3] - 截至10月28日收盘，公司股价报64.68元/股，当日下跌1.30%，总市值为1331亿元 [6]

铜市场行情 - LME铜价上涨3.17%至10947.00美元/吨，沪铜价格上涨3.95%至8.77万元/吨 [1] - 进口铜精矿加工费周度指数下跌至-42.7美元/吨，全国主流地区铜库存周环比增加0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产货源到货偏少 [1] - 废产阳极板企业开工率为57.7%，环比上升2.61个百分点，预计下周开工率环比下降0.73个百分点至56.97% [1] - 主要铜线缆企业周度开工率为62.34%，环比微升0.43个百分点，新增订单增长放缓，漆包线行业机台开机率环比回升0.53个百分点至75.73%，周新增订单同步回升2.42个百分点 [1] 铝市场行情 - LME铝价上涨2.75%至2856.50美元/吨，沪铝价格上涨1.51%至2.12万元/吨 [2] - 国内主流消费地电解铝锭库存为61.8万吨，较本周一去库0.7万吨，环比上周四去库0.9万吨 [2] - 氧化铝周度产量较上周下降0.3万吨至174.38万吨，氧化铝厂厂内库存环比上周增长0.31万吨至107.2万吨，电解铝厂的氧化铝原料库存为318万吨，较上周累积5.4万吨 [2] - 铝下游加工龙头企业开工率录得62.4%，较上周微跌0.1% [2] 黄金市场行情 - COMEX金价下跌5.66%至4126.9美元/盎司，美债10年期TIPS下降1个百分点至1.73% [3] - SPDR黄金持仓减少11.73吨至1046.93吨 [3] - 美国政府的持续停摆导致关键经济数据中断，日本新政府政策主张强硬引发地缘政治不确定性上升，欧盟就第19轮对俄制裁达成一致，美国宣布制裁俄罗斯最大的两家石油企业 [3] 稀土与锑市场 - 氧化镨钕价格环比下降1.35%，看好海外补库带来的价格上行，后续供改效果有望逐步显现 [4] - 锑价环比下降3.03%，光伏玻璃需求触底回升，资源紧缺及海外大矿减产导致全球供应显著下滑 [4] - 关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华锡有色、湖南黄金等标的 [4] 锡、锂、钴、镍市场 - 锡价环比上涨0.47%，印尼打击非法锡矿及封堵走私通道构成供给扰动，库存加速去化 [4][5] - 碳酸锂均价上涨1.97%至7.45万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.15%至7.83万元/吨，碳酸锂总产量2.13万吨，环比增加0.02万吨 [5] - 长江金属钴价上涨7%至40.75万元/吨，钴中间品CIF价上涨7.7%至22.25美元/磅，硫酸钴价上涨1%至8.81万元/吨，四氧化三钴价上涨4.7%至34.25万元/吨 [5] - LME镍价上涨1.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价无变动为12.19万元/吨，LME镍库存增加0.03万吨至25.09万吨 [5]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力2601合约一度突破80000元/吨重要关口，截至10月24日收盘报75920元/吨，周涨幅为3.81% [1] - 电池级碳酸锂现货报价连续6天上调，10月24日报价为75400元/吨，周涨幅为1.8% [1] - 当前价格在冲破80000元/吨后出现回落，市场认为这是重要关口的博弈以及连续上涨后的正常调整 [5] 价格上涨驱动因素 - 需求端超预期与库存加速去化是推动碳酸锂价格持续上涨的两大核心原因 [1] - 碳酸锂下游需求整体表现强劲，储能端需求超预期，汽车端需求延续 [1] - 国内正极材料前9个月总产量达到328万吨，同比增长51%，预计10月产量环比增长4%，11月可能继续保持环比增长 [1] - 自8月以来碳酸锂市场保持去库态势，截至10月24日当周，碳酸锂周度库存为13.04万吨，环比减少2292吨 [2] - 长假之后碳酸锂去库幅度明显增大，每周减少约2000吨，节奏远超季节性规律，呈现“淡季不淡”特征 [2] 终端需求表现 - 国内新能源电动汽车前9个月销量同比增长35%，全年30%以上的增速基本确定，超出年初20%~28%的预期 [3] - 欧洲新能源电动汽车市场前9个月增速为25% [3] - 储能订单在9~10月加速释放，下游工厂10月、11月订单排满，一线、二线厂商的海外订单均排至明年 [3] - 我国储能海外订单今年前9个月同比增长近132% [3] - 下游企业排产饱满，10~11月订单已锁定，部分企业海外订单排至明年2~3月，磷酸铁锂市场出现“抢货”现象，加工费进入涨价周期 [4] 行业库存与供需平衡 - 当前碳酸锂行业库存为13万吨，但下游月度需求已接近12万吨，库销比仅覆盖1个多月的用量 [3] - 在下游年复合增速20%~30%的行业背景下，当前库存水平并无明显压力 [3] - 今年的需求增长更具结构性支撑，对比去年伴随“抢出口订单”等短期因素的情况更为健康 [4] 未来价格展望 - 当前价格上涨处于合理区间，若库存后续继续去化，需求端维持“淡季不淡”格局，碳酸锂期货价格有持续上涨的可能 [4] - 短期价格走势需关注供给是否见顶以及上游大厂是否复产，11月的现实将再次指引价格走向 [4] - 当价格涨至80000元/吨以上后，市场将进入“博弈阶段”，需关注市场变化带来的价格波动 [5]

交易概述 - 摩根大通于10月21日减持赣锋锂业85.8545万股 [1] - 减持每股均价为43.2206港元 [1] - 减持总金额约为3710.68万港元 [1] 持股变动 - 减持后最新持股数目约为3486.34万股 [1] - 减持后最新持股比例为7.85% [1]

公司股权变动 - 小摩于10月21日减持赣锋锂业85.8545万股 [1] - 减持每股均价为43.2206港元，总金额约为3710.68万港元 [1] - 减持后小摩最新持股数目约为3486.34万股，持股比例降至7.85% [1]

基金募集与规模 - 隐山资本首只聚焦新材料与新能源主题的私募股权投资基金完成募集，规模为5亿元人民币 [1] 投资方向与目标 - 基金重点投向新材料和新能源产业链中的创新型企业 [1] - 致力于支持战略性新兴产业发展，加快绿色能源转型进程 [1] 主要投资者与合作方 - 双新基金获得了天齐锂业、安徽省新材料产业主题母基金及安徽地方国有投资平台等机构投资者的积极参与 [2] - 天齐锂业首次与私募股权投资机构开展深度合作 [2] 战略合作与行业观点 - 天齐锂业与普洛斯在成都举行了战略合作签约仪式，将围绕新材料、新能源、智能制造等多个领域开展深度合作 [2] - 新材料和新能源作为战略性新兴产业，是培育新质生产力的重要载体，将在促进经济转型升级和可持续发展中发挥关键作用 [2] - 合作旨在通过资源聚合与优势互补，推动全产业链协同发展 [2]

基金募集与规模 - 隐山资本旗下安徽隐山天齐双新股权投资基金完成募集，规模为5亿元人民币 [1] - 该基金为首个聚焦新材料与新能源领域的私募股权投资基金 [1] 投资策略与方向 - 基金重点投向新材料和新能源产业链上的创新型企业 [1] - 致力于支持战略性新兴产业发展，加快绿色能源转型 [1] - 将围绕新材料和新能源产业链上下游，推动技术创新和产业升级 [2] 投资方与合作方 - 基金获得天齐锂业、安徽省新材料产业主题母基金及安徽地方国有投资平台等机构参与 [1] - 此为天齐锂业首次与私募股权投资机构深度合作，标志公司在产业链关键环节布局深化 [2] 行业定位与管理层观点 - 新材料和新能源被定位为战略性新兴产业，是发展新质生产力的重要载体 [1] - 行业处在技术革新与市场拓展的关键时期 [1] - 隐山资本将发挥前瞻性产业投资与全方位投后赋能优势，发掘高成长潜力创新企业 [1] - 合作将聚势合力开拓前沿领域，把握产业机遇，助力中国新兴产业和未来产业高质量发展 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.72%或186.21点，收报25967.98点，成交额2452.56亿港元；恒生国企指数涨0.83%；恒生科技指数涨0.48% [1] - 券商观点认为港股短期波动或持续，但长期上行趋势及四季度牛市行情未改，港股互联网巨头受益于AI叙事 [1] 蓝筹股及权重股表现 - 美团-W股价上涨4.06%至100港元，成交额106.21亿港元，贡献恒指33.69点，公司调整最高决策机构并启动巴西市场运营 [2] - 李宁股价上涨6.55%至18.54港元，贡献恒指4.22点，公司入驻美团闪购，近千家门店上线 [2][8] - 中国宏桥上涨4.48%，中海油上涨2.15%，分别贡献恒指4.97点和10.27点；石药集团下跌2.96%，拖累恒指3.2点 [2] 热门板块及驱动因素 - 大型科技股多数上涨，美团领涨，阿里、腾讯、京东均涨超1% [3] - 内银股继续上扬，邮储银行涨4.59%，农业银行涨1.88%并实现“11连涨”，工商银行涨1.68%，中国银行涨0.92% [3] - “三桶油”股价活跃，中海油涨2.15%，中石化涨1.69%，中石油涨1.52%，受国际油价涨超2%及地缘政治因素影响 [4] - 锂业股午后拉升，赣锋锂业涨8%，天齐锂业涨5.1%，主要受碳酸锂期货价格涨超4%至79940元/吨及供需格局支撑 [5] - 医药股普遍承压，荣昌生物跌10.93%，康宁杰瑞制药-B跌7.43%，君实生物跌3.95%，受关税及资金轮动等因素影响 [6] 热门异动股及公司动态 - 巨子生物股价反弹6.68%，公司获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证 [7] - 金沙中国股价上涨4.4%，其控股股东第三季度净收益总额同比增加7.5%至19亿美元，经调整物业EBITDA升2.7%至6.01亿美元 [9] - 创梦天地股价上涨4.31%，公司自研手游《卡拉彼丘》开启公测并登顶多个应用商店榜单 [10]